爱联艾灵网络获数千万元Pre-A轮融资
06-18
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本文来自微信公众号“知象网”（passagegroup）作者：彭慧\本文共有字数，预计阅读5分钟/古话说，潮起潮落后，必定有退潮。
东南亚市值最高的科技公司Sea的股价最能体现这一点。
以游戏和电商为两大支柱的出海，在疫情期间经历了精彩的牛市。
2018年10月，该公司股价达到顶峰，高达0.99美元，市值达到令人瞠目结舌的1亿美元。
Sea毫不犹豫地利用公开市场来实现其全球野心：去年9月筹集了60亿美元，其电子商务平台Shopee已在拉丁美洲、印度和欧洲崭露头角。
然而，虽然Shopee享受了股市飙升的成果，但他的增长大部分来自Sea旗下游戏发行部门Garena的利润补贴。
在九月季度，Garena 公布的调整后 Ebitda 为 7 亿美元，而 Yao 则亏损 6 亿美元。
Sea的牛市似乎突然结束了。
近三个月来，其市值已减半至1亿美元，很大程度上是由中网巨头减持Sea价值30亿美元的股份引发的。
腾讯持股比例从21.3%下降至18.7%。
%。
自出售以来，Sea 的股价已从 1 月 4 日的 0.41 美元跌至 0.41 美元。
腾讯的套现引发了投资者的怀疑，即腾讯不再相信 Sea 的增长，尽管一些行业观察人士告诉 The Ken，此次交易是为了解决相关问题。
监管风险。
腾讯没有提供任何出售原因，但表示所得款项将“资助其他投资和社会活动”。
事实上，由于美联储即将加息等多种原因，美国大部分科技股都处于下跌趋势。
对于纽约证券交易所上市公司 Sea 来说，这并不奇怪。
一位密切关注该公司的投资者告诉 The Ken，他们认为 Sea 股市崩盘的原因是“我们目睹了整个股价回调，而 Sea 只是市场上的一家公司。
”不幸的是，对于 Sea 来说，泄漏事件恰逢持续降雨。
1月10日，热门游戏《PUBG》的开发商Krafton将Garena、苹果和谷歌告上法庭，起诉Garena的旗舰游戏《Free Fire》及其9月份发布的最新版本《Free Fire MAX》侵犯版权。
如果诉讼继续下去，Sea的损失将是惨重的。
据Sensor Tower数据显示，2017年，成立仅4年的《Free Fire》为Sea带来了11亿美元的收入。
Sea高度依赖《Free Fire》，不断填补其电商业务和金融服务方面的空白。
这种严重依赖可能不会持续太久。
今年第三季度，Sea报告净亏损5.71亿美元，较去年同期的4.25亿美元增长34%。
加雷纳指出，克拉夫顿的说法毫无根据，但这场纠纷确实让Sea处于不利地位。
Sea的增长神话能否持续，是今年东南亚市场最大的担忧之一。
在版权纠纷诉讼中，克拉夫顿声称《Free Fire》和《Free Fire MAX》“大量复制《绝地求生》的内容”，例如其原始的“空投”功能、游戏结构和游戏玩法以及武器、盔甲的组合和选择，以及独特的物体、位置和配色方案、材料和纹理的整体选择。
该公司还表示，Garena 从这两款游戏的全球销售中赚取了“数亿美元”。
然而，为了在法庭上获胜，克拉夫顿必须证明加雷纳违反了法律，而不仅仅是开发类似的吃鸡游戏。
一位熟悉 Sea 的高级投资主管表示，第一人称射击游戏有相似之处并不罕见。
游戏成功的关键是发行以及不断更新、改进或修补游戏的能力。
这两件事很大程度上取决于出版商是否有足够的现金。
“我想说的是，游戏 IP 很少能免受版权侵权的影响，”该高管表示。
“看看有多少游戏是模仿《Candy Crush》制作的，但你见过有谁得到了像《Candy Crush saga》这样的分数吗？”Krafton 的诉讼可能只是为了防止抄袭其最新游戏《(PUBG: New State》，该游戏包含了一些新内容另一位高级投资高管也指出了腾讯出售股权和 Krafton 提起诉讼的时机，他们表示这家韩国公司几乎不可能与 Sea 结为“兄弟”并采取任何法律行动，并暗示 Krafton 也将腾讯视为一家公司。
“除非有一些内部信息证实腾讯与Sea的关系发生了重大变化。
”尽管腾讯持有Krafton和Sea的股份，但从角度来看，Krafton与腾讯的关系更进一步。
然而，另一位熟悉 Sea 管理风格的高管表示，这家新加坡公司很可能会达成庭外和解，就像 Krafton 首次针对 《Free Fire》 提出版权侵权索赔时一样。
“在Sea，中国文化比美国文化更强大，所以它会选择不走诉讼路线，即使这可能意味着公司需要支付更多的钱来处理这个案子。
我不会小题大做。
”腾讯股权出售和诉讼的时机阅读更多，”他们表示，这并不是 Krafton 第一次就版权问题提起诉讼，自《PUBG》发行以来，该公司还因发行类似游戏而起诉 Epic Games 和网易。
2017年，最终，腾讯撤销了Epic Games的诉讼，并与网易达成和解。
但现在，即使官司解决了，Garena仍然要面对已经到了瓶颈的事实。
寻找下一个热门产品 Sea 已经赚钱了四年多。
LightStream Research 分析师 Oshadhi Kumarasiri 表示，《Free Fire》 现在已显示出成熟的迹象，全球超过 12% 的人口已经在玩该游戏。
Kumarasiri 在 12 月发布的一份研究报告中指出，该报告基于游戏统计出版商 Activeplayer 的数据。
从今年5月到7月的1万名玩家增加到今年11月的1万多人。
Sea第三季度的财务业绩已经表明，Garena的增长只能勉强承受Shopee快速扩张的成本。
在 11 月 16 日的财报电话会议上，摩根大通的一位分析师还表示，根据 Sea 九个月的业绩，尽管推出了《Free Fire MAX》，其游戏产品组合在第四季度仍将下降。
Sea首席企业官王彦军澄清，推出《Free Fire MAX》并不是为了推动收入增长，而是巩固用户基础的手段，“着眼于长期增长，最大限度地发挥《Free Fire》平台的潜力”从长远来看，还有知识产权。
”尽管Sea尚未公开宣布任何即将推出的游戏，但其创始人兼董事长李晓东表示，该公司“非常专注于扩大全球影响力和建设游戏渠道”。
在 Sea 11 月份的财报电话会议上，他表示：“许多工作室对我们感兴趣，并表示希望与我们建立战略关系。
因此，我们与世界各地游戏工作室的投资和合作步伐加快了。
”上述第三位高级投资高管承认，所有数字游戏业务在开发下一款热门游戏方面都存在固有的困难。
热门游戏很难预测，更难复制。
他们指出：“没有人知道为什么《愤怒的小鸟》如此受欢迎。
事后看来，你可以说时机是正确的。
但即使回首过去，你也很难想到有一款游戏能像《愤怒的小鸟》一样受欢迎。
” ”他们坚持认为，Garena 并不是依靠《Free Fire》“一招，到处吃”，特别是考虑到它自 2007 年成立以来如何成功地生存和发展。
“是的，Sea 最终必须找到新的摇钱树，但这不是这不是他们第一次尝试克服这个问题。
”也就是说，由于 Sea 现在是一家上市公司，Garena 面临着推出下一个热门产品 Bigger 的压力。
即使腾讯减持并将大部分投票权让给李晓东，也未能恢复投资者信心。
李晓东目前持有公司57%的投票权，高于之前的54%。
上市公司权衡 对于腾讯减持Sea的原因，存在多种猜测。
其中，最流行的观点是，这是对监管压力的回应。
“中国投资者喜欢坐拥自己的资产，但对于腾讯来说，或许由于当局的监管，它需要巩固自己的力量，”该高管表示。
“因为如果当局突然开始打击外资过多的科技公司，该怎么办？” “因此，从腾讯的角度来看，这可能是向政府发出的一个信号，表明该集团是合规的。
”不过，据财新报道，腾讯出售部分股权只是套现操作，与监管风险无关，这也可能是为了避免Sea在亚洲被视为中国代理人。
自2018年中印边境冲突以来，印度一直在打压中国公司和投资。
交易完成后，腾讯的剩余资产因与腾讯的关系而引起了该国民族主义行业协会的愤怒。
Sea 的股票将受到六个月的锁定期，但 Lightstream Research 的 Kumarasiri 预计这家中国公司在此之后将出售更多股票。
现在，所有人的目光都集中在 Sea 是否会继续投资于Shopee的成长和扩张。
? 根据应用程序 Annie《年移动状况报告》 的数据，就月度活跃用户同比增长而言，Shopee是全球最大的电子商务应用程序，但Shopee在东南亚的销售额在今年最后一个季度有所放缓，多位电商高管表示。
一位知情人士表示，虽然该公司仍领先于阿里巴巴旗下的 Lazada，但差距已开始缩小，但未透露细节。
这主要归功于Shopee的全球扩张，这家电子商务公司将一些东南亚顶尖人才转移到新市场以推动增长。
2016年，Shopee的GMV达到1亿美元。
不过，上述高管此前表示，Sea 预计还不会改变航线。
“领导层很有创业精神，所以他们会继续投资未来。
他们没有理由停止尝试新市场。
当然，如果股市对他们不那么乐观，他们可以调整增长率。
”尚待观察的是Shopee的成长有多少可以用于Sea的金融服务业务。
该公司已在新加坡获得数字银行牌照，预计将在马来西亚获得牌照。
去年1月，该公司收购了印尼BKE银行。
如果Shopee的业务达到一定规模，很可能会在拉丁美洲、印度等新兴市场建立数字银行服务。
尽管如此，Sea 可能需要放慢脚步并调整其雄心，以避免股市失去动力。
毕竟，这是一场马拉松，而不是短跑。
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