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拆解蚂蚁支付业务：能贡献多少市场价值？

发布于：2024-06-28 编辑：匿名来源：网络

编者注：本文来自微信公众号“全天候科技”（ID：iawtmt），作者：张吉龙。

本文经作者授权发表。

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随着蚂蚁集团宣布将在上交所科创板和香港联交所主板同步上市，全球最大规模的IPO即将到来。

据此前媒体报道，蚂蚁金服预计将于今年10月上市，融资超过1亿美元，估值1亿美元。

这将打破沙特阿美公司1亿美元的年度融资记录，成为历史上规模最大的IPO。

蚂蚁集团的上市之所以受到如此多的关注，在于其无与伦比的市场地位。

招股书显示，蚂蚁集团年营收1亿元，净利润7000万元；支付宝APP年活跃用户超过10亿，活跃商户超过1万家，合作金融机构超过1万家。

作为中国最大的金融科技公司，蚂蚁集团构建了以支付宝为核心的包括支付、信贷、理财、保险、创新业务在内的生态系统。

在蚂蚁集团众多业务中，支付业务尤为特殊。

它是蚂蚁集团起家的业务，多年来一直是核心业务，贡献了50%以上的收入。

随着蚂蚁集团业务多元化，向科技公司转型，从今年开始，支付业务已经从蚂蚁集团“第一大收入支柱”的位置滑落。

不过，支付业务作为流量入口，依然具有不可替代的作用，依然充当着蚂蚁集团的“根据地”。

蚂蚁集团的支付业务长期以来一直面临着其最大竞争对手微信支付的竞争。

此外，美团、拼多多等一批新兴巨头也在积极发展金融业务，支付是他们进军金融领域的必经之路。

此外，新的支付条码互操作和数字人民币政策正在酝酿之中，这将为接下来的市场格局带来变数，并可能威胁到支付宝的“霸主”地位。

支付战争还远未结束。

放眼整个支付领域，我们该如何评价蚂蚁支付业务的价值？ 1、蚂蚁基础支付业务是蚂蚁集团发展的原点。

可以说，蚂蚁的前半段历史就是其支付业务的发展史。

支付宝始于2008年，最初是为了解决网络交易中消费者和商家之间的信任问题，充当卖家和买家之间的资金保障工具。

这种交易模式很快在淘宝体系内流行起来。

短短一年时间，淘宝支持担保交易的产品比例就达到了70%。

支付宝早期的快速增长是受到阿里巴巴淘宝电商业务发展的推动。

当时阿里不仅想让支付宝在淘宝内部使用，还想让它扩展到整个第三方支付市场。

因此，2018年支付宝推出“淘宝”计划，开始开拓淘宝以外的市场。

支付宝先后与游戏、旅游、航空运输、保险等互联网化程度较高的行业展开深度支付合作，甚至在水电费等赚钱困难的领域也展开了深度支付合作。

为了解决支付成功率问题，支付宝于2018年推出快捷支付功能。

2017年，支付宝从阿里巴巴分拆成独立实体，2016年有了新名称——“蚂蚁金服”（更名为蚂蚁集团） 2016年6月），是支付宝的母公司。

此后这些年，支付业务也成为蚂蚁其他业务孵化的基础，很多新业务都是基于支付业务成长起来的。

比如，2018年随着余额宝的出现，蚂蚁金服理财业务腾飞； 2018年推出消费信贷产品花呗，随后从贷贝衍生出小额贷款业务；其保险业务和本地生活服务也受益于此。

得益于支付宝巨大的流量，其增长迅速。

支付收入也一度占据了蚂蚁金服收入的绝对大部分。

有媒体曾曝光蚂蚁金服的一份融资文件，文件显示，支付业务在2018年和2017年分别贡献了蚂蚁金服收入的64%和65%，但到了2018年，支付收入占比下降至54%。

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2019年，蚂蚁金服的一个重要关键词是转型。

当年3月，蚂蚁金服在北京宣布“未来只做Tech（技术），支持金融机构做好Fin（金融）”。

时任蚂蚁金服CEO的井贤栋公开表示，金融的核心是管理风险，TechFin利用技术和数据能力助力金融创新，服务普通消费者和普通商户，提高金融机构的风险管理能力。

金融机构，帮助金融机构全面升级。

2018年成为支付业务的拐点，此后其在蚂蚁金服营收占比持续下降。

2017年，支付业务，即招股书中的“数字支付和商户服务”，占总收入的比例还不到一半，仅为44%。

今年1-6月，这一比例进一步下降至35.86%。

同时，技术服务收入即“数字金融科技平台”的收入占比提升至63%。

支付业务收入占比下降，并不意味着其在蚂蚁集团内部的重要性下降。

蚂蚁集团各业务营收占比，图片来自蚂蚁集团招股书。

对于蚂蚁集团来说，支付业务仍然是所有业务的基础，肩负着流量入口的重任。

中信证券研报认为，蚂蚁集团三大板块完美诠释了流量导流-变现-赋能逻辑：支付发挥导流作用，强化获客留存，实现业务导流和数据沉淀；数字金融技术平台发挥变现作用，为合作金融机构赋能内部客户和场景；创新业务发挥赋能作用，向外界输出金融级技术，通过数字经济解决不同行业的痛点。

如今，蚂蚁集团的支付服务不再局限于服务阿里巴巴体系内的各类业务。

随着自身业务的拓展以及2016年微信支付的崛起，双方线下厮杀，支付宝的影响力也随之蔓延。

到各个领域。

2017年，支付宝平台支付交易总规模达万亿，超过当年中国GDP和社会消费品零售总额。

国家统计局公布的数据显示，中国国内生产总值99万亿元，全年社会消费品零售总额41万亿元。

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此外，根据蚂蚁集团的数据，中国数字支付交易总额为万亿，这意味着蚂蚁集团占据了超过55%的市场份额。

从增速来看，2019年及上半年，蚂蚁集团“数字支付及商户服务”收入同比增速分别为23.6%、17%、13.1%，呈现下跌趋势;下降趋势。

但其支付业务仍有很大的市场空间。

艾瑞咨询研究显示，2016年中国移动互联网用户规模达8.77亿，预计2018年将达到11亿。

2010年至2018年个人消费支出总额预计将以9.0%的复合年增长率增长，到2020年将达到51万亿元。

预计2018年中国数字支付交易规模将达到1万亿元。

假设蚂蚁集团在支付市场的市场份额保持在55%，支付宝平台支付交易总规模可达到 2020 年将达到 0.6 万亿，是现在的两倍。

除了中国内地市场，蚂蚁集团的支付业务也在积极向海外拓展，拓展版图。

通过投资或自建，蚂蚁集团已培育出9个本地版本的“支付宝”，分布在香港、印度、泰国、韩国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚、巴基斯坦、孟加拉国等地。

从业绩来看，截至2019年6月30日的12个月内，蚂蚁集团国际支付交易总额达到1亿元人民币。

2、支付宝的对手中国第三方支付诞生以来，其发展历史大致可分为三个阶段：PC时代的互联网支付、智能手机时代的移动支付、线下支付。

在每个阶段，市场上都有很多参与者。

支付宝出现后的第二年（年），第三方支付公司如雨后春笋般遍地开花。

腾讯推出专业网络支付平台“财付通”，今年成立了50家第三方支付公司，国外支付巨头PayPal今年也高调进入中国。

但现阶段，凭借阿里巴巴的电商业务，支付宝所向披靡，以寡头的身份存在于市场中。

易观数据显示，支付宝市场份额一度接近80%。

进入移动支付时代，支付宝迎来了真正的竞争对手——微信支付。

随着微信支付的强势崛起，今年Q1，据艾瑞统计，支付宝市场份额“破5”，降至49.9%。

2020年Q1中国第三方支付交易规模市场格局，艾媒咨询图片过去十年，支付宝找不到竞争对手。

2016年，马云曾表示，当微信支付进入竞争时，支付宝的反应是，“哇！我们有竞争对手了。

”微信支付和支付宝经历了一场持久战，双方的战场从网约车到共享服务。

骑着自行车去大街小巷的小商店，领取春晚的红包。

为了对抗微信支付，支付宝不遗余力。

2017年，阿里巴巴截至当年3月31日的季报显示，蚂蚁金服季度净亏损为5.52亿元，这是由于蚂蚁金服“为增加用户数量、提高用户参与度而进行的营销和促销活动”所致。

阿里巴巴发布的财报显示，蚂蚁金服今年一季度和三季度税前亏损分别达到19.01亿元和24.27亿元。

亏损原因还在于加大了获客投入——“一季度，蚂蚁金服持续加大投入，从而实现了强劲的用户获客和参与度。

这些投资导致了蚂蚁金服本季度的净亏损。

” ”招股书显示，蚂蚁集团销售费用从2018年的2500万元大幅增长至2018年的4500万元，同比增长95%。

这导致蚂蚁集团全年净利润同比下降近3/4。

但巨大的投入也带来了相应的回报。

到了今年Q1，支付宝的市场份额重回“第五时代”，达到53.8%。

2020年Q1中国第三方支付交易规模市场格局。

图片来自艾瑞咨询。

支付宝稳住了战线。

业内人士透露，支付宝通过巨额投资，从微信支付手中夺回了部分线下市场份额。

随着两方支付大战的结束，微信和支付宝的市场份额基本保持稳定，很难再有进一步的进展。

今天回顾阿里巴巴和腾讯的支付大战，产生了两个显着的结果。

一是凭借微信支付，在互联网时代落后的腾讯金融业务开始迅速崛起，成为蚂蚁集团最有力的竞争对手，改写了支付宝独大的局面。

随着行业“老大与二强”的争夺，其他玩家的份额被吃光甚至消失。

“这几年，支付宝加微信的比例从90%上升到95%。

”第三方支付公司高管黄尚告诉全天候科技。

他认为，这背后的代价是其他第三方支付机构的市场也随之增加。

变小。

这导致大量第三方支付机构转型，以避开微信和支付宝的锋芒。

黄尚所在的机构目前专注于互联网支付、代收代付服务，同时也在探索跨境业务。

总的来说，“聚焦B端，兼顾C端，等待机会”。

在移动支付时代，银联也作为支付工具介入该领域。

年底，中国银联携手商业银行、支付机构推出云闪付APP。

不过，云闪付虽然有强大的后盾，但在支付场景上缺乏像淘宝或微信那样的支持，缺乏用户粘性。

据多家第三方机构统计，云闪付的市场份额并不高。

然而，尽管如今的支付市场格局稳定，但仍有挑战者蠢蠢欲动，比如美团、拼多多。

2019年9月，美团全面收购钱袋宝，获得第三方支付牌照。

随后，陆续获得小额贷款、银行、保险经纪等牌照开展业务。

但美团的金融业务这几年似乎不温不火。

但今年，美团在支付业务上有两个引人注目的举动：今年5月底，新增“美团月付”功能，支持延期和分期还款，直接对标蚂蚁花呗；今年7月29日，美团因取消支付宝支付通道引发争议。

拼多多也有在支付方面发力的迹象。

今年年初，持牌支付机构上海支付通信息服务有限公司完成高层变更。

拼多多团队全面进驻，拼多多联合创始人陈雷担任董事长。

外界不少评论认为，此举意味着拼多多正式收购PayTong，获得支付牌照。

最新消息是，字节跳动也获得了支付牌照，形成了电商业务的闭环。

据澎湃新闻报道，字节官方表示，此举的出发点是为了提升用户体验，将与其他支付方式合作，更好地服务其产品的用户。

目前尚不清楚新巨头布局支付业务会给现有格局带来多大变化。

事实上，多年前，同样以电商业务起家的京东也布局了支付业务。

2016年，京东收购网上银行，随后推出京东钱包。

但到目前为止，京东支付的市场影响力仍有待提高。

上述第三方支付公司高管黄尚认为，京东支付的失败更多的是战略失败。

“他们（京东）的原创资源非常好。

如果他们做得不好，那只能是用错人造成的。

”策略是保守的，但执行起来却不稳定。

”相比之下，黄尚更看好美团、拼多多在支付方面的前景，认为“他们都有机会”。

《蚂蚁金服:科技金融独角兽的崛起》作者又喜推测，通过折扣和补贴，这些巨头将可以在自己的场景中实现支付，例如美团的外卖场景和拼多多的支付场景。

对于美团和拼多多来说，想要支付还存在一些外部障碍需要解决，比如“腾讯的意愿”。

美团年报显示，腾讯持有美团点评总股本约18%，为其第一大股东；腾讯持有拼多多16.5%的股份，仅次于黄峥，是其第二大股东。

腾讯是否愿意放弃微信支付作为美团和拼多多的主要支付渠道，是两家公司需要处理的问题。

新巨头要考虑的另一个问题是，现在做支付能不能赚钱。

一位支付行业人士认为，现在进入支付行业很难赚钱。

至少在支付宝和微信已经占领市场的情况下，新的支付工具很容易赚钱。

重新推出是很困难的，他们占领市场的代价也会成倍增加。

毕竟“消费者的习惯是最难改变的”。

不过，赚钱对于纯粹的第三方支付机构来说更为重要，但这或许不是新巨头考虑的首要因素。

尤熙认为，对于新巨头来说，支付带来的数据比盈亏更重要，掌控数据为其他业务奠定基础。

3、如何评估价值尽管支付宝是支付领域的重量级玩家，但评估支付宝的价值并不容易。

你只能寻找其标杆公司的参考。

国信证券研报测算，2020年上半年，蚂蚁集团数字支付业务收入略低于腾讯金融支付收入。

借助支付门户带来的流量，腾讯金融的理财业务和信贷业务也不断拓展。

据腾讯公告，截至上半年，理财通管理规模突破1亿元。

上半年，蚂蚁集团实现营业收入3亿元。

国信证券研报显示，腾讯金融同期营收约为1亿元，约为蚂蚁集团的61%。

腾讯金融与蚂蚁集团的各种比较。

图片来自国信证券。