Uber针对纽约市新车牌照限制提起的诉讼已被驳回
06-18
*转载文章不代表本站观点。
本文来自微信公众号“凯波罗财镜”作者：金玙璠编辑：物美一手养大的艾小佳多点正在竞选IPO。
多点（多点数字智能有限公司，又名多点多点），一家成立于2008年、脱胎于物美的公司，目前涵盖零售行业数字化转型的各个方面，向香港联交所提交了招股说明书12月7日，与多项财务数据一起引发关注的，是物美超市与麦德龙中国组成的“物美系”，以及张文中作为幕后经营者的二次创业人生的跌宕起伏。
创始人和张文中曾公开表示，多点和物美是两家独立的公司。
然而，多点对物美系的深度依赖却在招股书中暴露无遗。
不仅体现在多点招股说明书中至少提及一次“物美”，还体现在其实际收入、贷款和融资等方面。
同比而言，多点营收分别为2.65亿元、4.87亿元、10.45亿元；前9个月，收入同比增长50.3%至11.02亿元。
报告期内，多点净利润70%以上来自物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团组成的“物美系”；其40%以上的收入是被其最大客户物美集团“承包”的。
在Multipoint上市前的股东结构中，张文中通过多个实体间接持有合计约58.36%的股份。
张文中也是物美的舵手。
去年3月，他将物美超市业务与2011年收购的麦德龙中国打包，以物美科技为主体，冲击港股市场。
他在物美科技的持股比例高达74.5%。
一直受到物美“扶持”的多点目前仍处于亏损状态。
近三年，多点调整后净亏损（剔除可转换可赎回优先股影响）总计27.46亿元，年均亏损9亿元；前9个月，调整后净亏损3.47亿元。
张文中的“第一创业”物美科技6个月后仍未更新上市申请，赴港IPO计划也已暂停。
如今，他正以“二次创业”的多方面进攻IPO。
这次他能敲开港交所的大门吗？年收入11亿，至今还没有盈利，去过物美超市的用户都有过这样的经历。
结账处放置的多点APP自助结账电子屏比开放的人工结账通道更多。
如果您想自助结帐，则需要下载多点APP。
多店于2018年推出，是物美超市的网络版。
不过，多点很快就转型为平台模式。
可以理解为，物美是前台部门，将中台部门独立出来，是为了赚钱，为物美这样的区域零售商提供数字化服务。
线上帮助客户履行合同，线下提供自助收银，帮助客户优化选品、库存管理、运营会员体系等服务。
招股书显示，同比来看，多点营收分别为2.65亿元、4.87亿元、10.45亿元；前9个月营收11.02亿元，基本接近全年。
2018年、2018年营收增速分别为84.0%、0.6%，前9个月增速保持在50%以上。
资料来源：开菠萝财务图 从营收情况可以看出，多点直到今年才开始快速增长。
经历过那个阶段的多店原线上运营负责人陈东表示，多店B端业务的增长受益于疫情，传统超市也开始关注线上。
年收入10亿以上的行业现状如何？多点在招股书中援引Frost & Sullivan的报告称，以营收计算，多点在中国零售云解决方案服务提供商中排名第二，市场份额为7.7%。
不过，它与第一名的差距并不小。
根据陈东凯博罗财经分析，收入第一的是达达集团的京东到家。
达达全年营收69亿元，其中本土零售商超级O2O平台京东到家营收41亿元。
O2O业务是起步比较快的业务之一，也非常关键。
由于与美团、饿了么合作的大型商场、超市较少，京东的京东到家和阿里巴巴的淘鲜达都是众多竞争对手。
在招股书中，多点还援引上述报告称，以商品交易总额计算，通过多点操作系统处理的金额为1亿元，多点排名第一，市场份额为14.8% 12月31日，一般来说，佣金水平相同的情况下，产品交易规模越大，收益越高。
不过，多点服务B端平台的收入并不仅仅依靠佣金。
商品交易总额是指多点平台上顾客的GMV。
收入是指多点从销售中提取的佣金，以及向客户收取的服务费、广告费、咨询费等。
这是关于多点充电模型。
前9个月，多店营收11.02亿元，其中6.4亿元来自零售核心服务云。
这是向客户销售数字系统的更多钱。
客户使用多点操作系统Dmall OS，并按照销售额的一定比例或固定的订阅费付费。
其中，3.36亿元来自电商服务云。
这是多点帮助客户履行合同并从中收取固定佣金的O2O业务。
多店将利用外包骑手进行O2O配送。
另外1.26亿元来自营销和广告服务云。
这是客户在多点App上投放广告的费用。
多店的三大收入来源 资料来源/多店招股书 一个好的迹象是，从今年到前九个月，多店的业务重点逐渐从电子商务转向利润率更高的零售核心。
两部分业务收入比例由3：6调整为6：3。
财报显示，多店整体毛利率年内为-47.6%，年内转正，前九个月增至41.7%。
如果多店能够继续提升零售核心业务占整体业务的比重，并实现电商毛利率转正，整体亏损状况有望得到改善。
赚钱、走出去都离不开物美系。
正如京东是达达的大股东和最大客户一样，物美的最大客户是多点。
两家公司有一个共同的舵手，张文中；物美和“物美系”三位“成员”稳坐多店前四位客户席位。
多点的收入约40%来自物美，约30%由麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团共同“承包”在“物美百货”。
物美控股麦德龙中国；持有银川新华42.1%股权；持有重庆商贸公司44.5%的股份，重庆商贸公司持有重庆百货公司51.4%的股份。
张文中还担任重庆百货公司董事会主席。
资料来源：凯博罗金融 多点对物美收入的依赖已在招股书中浮出水面。
同比和前9个月，多点来自物美的收入分别为1.56亿元、2.65亿元、4.73亿元和4.89亿元。
物美的收入贡献率从60%下降到40%，但仍然牢牢占据第一大客户的位置。
近三年来，其他主要客户每年为多点带来的收入均不超过1亿元，收入贡献率始终低于10%。
对物美的依赖可能短时间内很难改变。
招股书显示，未来三年，物美预计每年向多点采购价值700-8亿元的服务。
关注多店的实时零售从业者黄吉也提到，“不仅在收入层面，多店在分销、促销、获客等方面都没有形成独立的体系。
”此外，还包括获得物美。
集团融资、接受物美贷款等。
多店为物美提供零售核心采购、电商、营销、广告三大服务，同时物美还提供配送服务（多点App订单）和物业租赁。
过去三年，这两项服务的总成本为 1.6 亿。
对于物美对多点的帮助，普通消费者最直观的感受就是“引流”，促进多点多点APP的下载，鼓励APP上的消费。
一位经常在物美超市购物的消费者回忆，收银台的工作人员还引导甚至帮助消费者下载了“多点”APP。
即便是现在，在超市门口，你总能听到类似“通过多点APP下单可享受更多商品折扣”之类的公告。
与许多允许您通过小程序下订单的应用程序不同，许多线上和线下销售人员都需要下载该应用程序。
陈东解释说，多点有融资需求，APP的活跃会员数量是融资的关键资产。
至于该APP目前的用户数量，我们在多点的招股说明书中并未找到。
我们只能参考今年3月物美披露的招股书中提到的年末数据：根据弗若斯特沙利文统计，截至今年12月，多点APP拥有1万用户，月活跃数约1万用户。
在招股书中，段电讲述了一个关于“出海”的新故事，但依然依托“物美系”。
多点在招股书中提到，“走出去”的第一步是借用中国客户的海外分支机构，拓展海外业务，包括香港特别行政区、新加坡、柬埔寨和欧洲市场。
例如，进入欧洲市场时，麦德龙集团的波兰门店首先开始使用多点系统。
麦德龙中国是多点的第二大客户，前9个月带来近2亿元收入，占收入的近20%。
经过三年多的努力，多点的客户数量从69家增加到20家，但客户整体收入没有太大变化。
相反，独立客户的收入贡献则从32.1%下降至26.7%。
Multipoint的相关实体包括中国麦德龙实体、重庆百货集团和银川新华集团。
独立客户是指关联实体以外的客户。
“物美系”带来无数便利，但从营收格局和市场进展来看，业务独立和客户突破都非常具有挑战性。
“升”也有商场，“跌”也有商场。
除了业务能否独立之外，最受外界关注的问题是何时能够盈利。
近三年，多点累计调整后净亏损27.46亿元，平均每年亏损9亿元。
每年，研发、营销、管理三项运营费用之和远远超过总收入。
在头两年尤其如此。
三年支出总计6.83亿元，是当年总收入的2.6倍；三年支出合计9.18亿元，是当年总收入的1.9倍。
拆开来看，多点主要把钱花在研发和营销上。
研发支出是可以理解的。
打造数字零售SaaS平台，需要前期大量投入研发。
多点的营销支出主要用于“促销和营销活动”，向消费者发放折扣和优惠券，目的是刺激O2O电商平台流量。
进入新的一年，多点开始全线节约开支：研发和营销费用合计收入控制在60%左右，管理费用减少。
前9个月营收11.02亿元，三项运营费用支出近9亿元。
经营亏损达2.4亿元。
扣除公允价值变动、股权激励等“账面费用”后，调整后净亏损为3.47亿元。
虽然最终亏损在所难免，但如果四季度没有大的变化，与去年全年营收10亿、亏损9亿相比，今年亏损有望收窄。
对于很多持续亏损、盈利能力不明朗的企业来说，从二级市场寻求新的融资也在一些零售从业者的预期之内。
在物美的支持下，虽然已获得5轮融资，但上一次公开融资仅是两年前，此次IPO有望缓解现金流压力。
截至今年9月，多点账户上的现金及现金等价物为5亿元，落后于达达的52亿元。
2017年，多点现金净流出超过7亿元。
“‘上升’也是超市，‘下降’也是超市。
”黄极这样描述了朵点的情况。
受疫情前期利好影响，线下零售商开始关注线上渠道和数字化转型，多店客流量连年大幅增长。
然而，大多数顾客都集中在传统超市。
虽然其在招股书中将自己定位为服务本地零售行业的数字零售SaaS平台，但其零售业态涵盖连锁超市、仓储超市、百货店到便利店、专卖零售商和新业态零售商。
不止一位零售行业从业者认为，传统商场、超市可以赚更多钱。
“由于疫情的持续影响以及其他线上模式的影响，该类业务的业务持续下滑，多点的业绩自然会受到影响。
”黄极补充道。
从时间上看，段店与物美在资本市场的动作总是或重叠，或平行。
多点多点正式上线当年，物美宣布私有化并从港股退市。
去年3月，物美科技向香港联交所提交了上市申请。
上市范围包括物美超市业务以及2018年收购的麦德龙中德合资企业股权。
因6个月后未更新上市申请，IPO被暂停。
与此同时，上市的消息也在多地传开。
两家公司的领导者张文中持有物美科技74.5%的股份。
在多点上市前的股东结构中，张文中通过多个实体间接持有合计约58.36%的股份；此外，IDG合计持股7.67%，兴业银行通过上海兴物持股3.32%，腾讯通过Image Structure持股3.26%。
如今，张文中对港股上市的执念和压力，已经来到了多点。
但在当前环境下，业务独立难、客户突破难、盈利难。
恐怕无法获得资本的进一步信任。
*标题图片来自pexels。
应受访者要求，文中陈东、黄吉均为化名。
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