万字深度：宁德时代与比亚迪的“兄弟连”

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本文来自微信公众号“金段”作者：愚公移山本文根据公开资料整理，仅供信息交流，不构成任何投资建议。

今年下半年以来，锂电池设备股整体走势偏弱。

短期股价走势不佳的原因有很多。

原材料价格上涨、中报整体表现平平、订单虽然快速增加、市场认为营收增长高峰指日可待等。

总体来说，这个行业可能存在很多负面因素短期来看，但长期来看，它是一个几乎没有上限的行业，需求明显被低估。

无论是储能的广阔前景，还是当前高于预期的电动汽车渗透率，都在支撑着锂电池设备行业的长期基本面。

因此，我们认为，这是一个所有投资者都需要深入了解的新能源板块。

设备是行业需求的“二阶引导”。

锂电池设备是典型的装备行业。

对于装备行业来说，我们通常说装备是行业需求的二阶导数。

什么是二阶导数？一阶导数是变化，那么二阶导数是变化的变化。

如果我们形象地描述每一阶的导数，用开车的比喻，我们会得到： 0阶导数：汽车的运动，显示在里程表上；一阶导数：汽车的速度，显示在车速表上；二阶导数：汽车的加速度，由踩油门的力度决定；三阶导数：汽车加速度的变化率，由踩油门的节奏决定...又如：0阶导数：房价上涨；一阶导数：抑制房价上涨；二阶导数：抑制房价过快上涨： 三级：抑制房价过快上涨的趋势；第四级：遏制房价过快上涨的趋势……那么如何理解装备是第二阶段产业需求呢？让我们用一个简单的例子来演示二阶导数的情况。

假设一个行业维护设备组。

年因报废、淘汰设备需求量为5台套。

因市场需求扩大，设备需求量为5台套。

年需求总量10套。

好，假设前提结束了，我们现在来计算一下，未来行业的年总产能是多少？该行业的年总产能为每年新增设备需求5台，，， 。

。

对应的总产能增长率分别是5%、4.76%、4.55%……通过这样的计算，我们可以发现，每年需要的10台设备中，有5台满足更新淘汰的需要，而另外 5 个单位是该行业的新单位。

需求增加。

设备需求保持每年10台不变，增速为0，但行业总产能仍在增长，尽管增速在下降。

这个例子说明了两点：第一，设备的需求取决于行业的需求，但不是一一对应的关系，而是由行业需求增长的增速决定。

当行业产能增速为正但增速逐年下降时，设备需求可能保持不变。

只有当行业产能增速不变甚至加速时，对设备的需求才会增长；二、设备需求变化比例 行业总需求变化将剧烈。

回到上面的案例，如果年需求量从5%增加到10%，需求量只会增加5个百分点，但设备需求量会从10台增加到15台，设备总需求量会增加50%。

如果总需求增加到15%，则设备总需求从10台增加到20台，需求增加%！这就是设备需求高弹性的由来。

二级指导的概念特别适合研究者在上电视或写报告时表现出专业性或大声疾呼，但有些意思常常会误入歧途。

例如，当有些人谈论二阶导数时，他们的初衷是变化会很大。

再比如，有人说半导体是新能源产业的二阶衍生品，但他们的初衷是半导体产业是新能源产业的上游零部件供应商。

需求剧烈波动是装备行业的常态。

我们今年6月的文章《股票投资进阶之路：如何在黄金赛道里挑出钻石公司？》有这样一个图：我们根据所有A股上市公司的年报，将银行、非银金融、综合产业、ST三大行业排除在申万之外。

分类。

，损失股票后，我们得到了1家上市公司的数据。

我们可以发现，折旧摊销占上市营业收入总额的比例仅为5.04%。

这个比例大概可以代表企业无法维持现有产能时设备的投资金额。

如此低的比例，可想而知，当下游终端需求突然大幅波动时，装备行业的需求会出现剧烈波动。

还剩下一个问题。

在我们的实际操作中，我们应该用什么指标来衡量装备行业的需求呢？答案是新订单。

新订单是装备行业最直接、最有效的需求指标，而不是财务报表的收入。

由于装备行业先出货设备，然后确认收入，中间过程至少需要半年时间。

对于这一点，我们可以看看装备上市公司的景气周期。

例如，锂电池设备龙头企业领先智能，其年报中的业务周期为天数，其中包括存货周转天数和应收账款天数。

这意味着，领先智能从采购原材料生产产品开始，然后参与锂电池企业的投标，然后做会计。

确认收入需要几天时间，将近8个月。

确认收入后，你还得拿着账单追厂家要钱。

这个时间平均需要几天，差不多5个月。

这套流程完成已经过去一年了。

如果跟着设备公司的财报去炒股，黄花菜就凉了。

新订单实际上是一个非常不可靠的指标，因为它们很难跟踪。

大多数情况下，上市公司自己并不知道什么才算是新合同。

有心的人算不算？是不是只有黑白签名才算数？不付定金就签单算不算？而且，很少有上市公司定期公布这些数据。

如果我们要研究的话，我们没有时间，也不一定有渠道。

根据我们的经验，对于上市公司来说，如果存货周转天数在2个月以内，基本上说明财报收入是实时需求，可以直接使用财报收入，无需遵循命令。

要知道，很多董事会秘书不一定比大散户更了解公司及其基本面。

如果传递了一些实际信息，最好只关注财务报告。

当然，也有例外。

白酒、黄酒等老酒较多的企业库存周转天数极长，贵州茅台接近10天。

这类公司实际上确认收入非常及时，他们的财务报告基本上立即反映了需求。

对于上市设备公司来说，由于收入确认周期过长，只能老老实实跟踪订单。

这是两害相权取其轻。

新订单虽然不太靠谱，但是一定要靠。

需求指标。

二阶指导在投资中的应用 装备行业二阶指导的属性是从行业基本面角度出发，基于下游行业的需求。

在实际投资层面，二阶导数是基本的博弈工具。

雪球大V越峰_投资笔记在2019年3月27日的文章《为什么A股老是高开低走？》中对于二阶衍生品在A股的应用有一个非常经典的表达。

但该文章的问题在于，预期差距可以推导出一阶和二阶变成无限的俄罗斯套娃。

非常适合事后诸葛亮，预测未来依然会像猪一样。

月丰年4月5日，我又发了一篇短评，文字很多。

其中最重要的就是这句话：“任何事情，资本市场的脑子太多了，主要看二阶指引的斜率，但散户的脑子里连水都没有。

主要是看看一阶指导。

”这句话充分告诉我们，选择哪种级别的指导，关键要看对手是谁。

对于沪深证券交易所、上证50等大盘指数，参与者要么是机构，要么是专业期货参与者。

跟他们赌博的成功率是，最好的结果只是交易费的贡献。

既然打不过，那就换个场地吧。

例如，技术指标MACD是金叉。

根据知乎上“行步行”的回测，A股的胜率和掷骰子的胜率差不多。

作者的建议是，既然MACD指标在A股不好用，那么就是因为A股太成熟了，可以去比特币市场割韭菜。

总而言之，“与其花时间提高我的扑克技巧，我宁愿花时间寻找更弱的对手。

”正如悦峰_投资笔记所说，在行业或个股中，我们用二阶导数来分析，就够了，没必要继续第三、第四级的套娃。

通过上面设备上的例子，我们大致知道了二阶导数是什么，现在我们需要进一步证明。

二阶导数是数学中微积分的一个概念。

对于我这样一个穷学生来说，毕业后的数学水平仅限于加减乘除，推导大量的公式确实很困难。

不过好在二阶导数还是可以用图形直观的表达出来，我们可以偷懒了。

如上图所示，当函数图像为“凹”且开口向上时，此时二阶导数大于0。

当函数图像为“凸”且开口向下时，此时二阶导数小于0。

从行业或个股的基本面来看，当二阶导数大于0时，说明该行业的需求在下降，但下降的速度在减小，或者该行业的需求在上升且加速。

当二阶导数小于0时，说明该行业的需求在上升，但增速在放缓，或者该行业的需求不仅下降，而且下降得越来越快。

体现在投资上，即二阶导数大于0时买入，小于0时卖出。

如上图所示，这就是曲线不同阶段所代表的二阶导数的值。

下面我们绘制了行业需求与股价走势的对比图。

上图是股价走势和需求走势示意图。

根据图，可分为四个阶段、五个关键点。

这里插一句，在A股，机构和散户是相对的。

对基本面和股票走势有深入研究的散户投资者可以比机构投资者更机构，比价值投资者更有价值。

但如果机构本身就是双手剑客，想偷一把走人，可能比散户还惨。

，甚至比韭菜还要好。

上图中的第二阶段和第四阶段其实很符合我们老韭菜的直觉。

第二阶段，需求下降，股价相应下跌。

第四阶段，需求上升，股价也上涨。

这个时候，机构和散户是天然的好朋友，大家一起愉快地来去。

在零和博弈的市场里，一切岁月平静的背后，都隐藏着无法掩饰的刀光剑影。

当然，它们是为了切割而育肥的。

分歧发生在第一和第三阶段，在那里发现了最快的镰刀。

第一阶段是最大的陷阱所在。

岳峰的这句话完美概括了：这也是机构多年来割韭菜的一大利器。

通俗地说，就是把多年来的所有期望加速打折，然后一口气全部拉高，留下那些真正相信“这只是千年计划的第一年”、“这就是千年大计”的人。

只有“碳中和元年”站在前面。

现阶段，需求在增加，但股价却在下跌。

因为此时二阶指引为负，虽然行业需求仍在增长，但增速已经放缓，需求很快就会回落，机构已经充分预期行业顶部收入而离开。

当很多周期股处于高点的时候，雪球都会有各种拷问灵魂的问题：“为什么市盈率只有3倍，却还在下降？为什么市场需求很好，产品价格还在上涨，但股价却没有上涨？”当这种灵魂拷问出现的时候，你很有可能会陷入第一阶段的深渊。

第三阶段是提前交出手中的筹码。

此时，行业需求仍在下降，但下降速度已经放缓。

机构预测底部即将来临，并开始增加配置。

这个时候股价开始反弹，而散户往往看着终端需求的下降，开始反弹后就交出筹码，错过了后续的上涨。

对于这五个精心标记的关键点，B和D代表一段时间内需求的最高点和最低点。

A、E两个点含义相同，都是需求增长最快，但需求增长很快就会下降，C点是需求下降最快的拐点，但下降的速度即将放缓。

从数学角度看，BD处切线的斜率为0，A、E最大，C最小。

这五点与生活非常相似。

人们在事情进展顺利时的宣传，为未来的悲剧埋下了种子。

看似一切都已注定，但往往在最绝望的时候才能找到希望。

其实我们不能要求我们能够正确找到这些点，能够区分第一阶段的陷阱和第三阶段的机会。

这已经是在神的能力范围之内了。

现在我们只能事后告诉大家。

，哦，你看，这个点说明预期太高，你卖得太晚了，或者虽然需求不好，但预期即将触底，你卖得太早了。

在这个市场上，大规模公募的研究水平算得上是一流的，但很多头部公募都禁止基金经理配置周期性股票，因为历史证明，专业基金经理很难在周期性股票上赚钱。

换句话说，职业基金经理无法逃脱第一阶段和第三阶段的陷阱。

既然阶段很难区分清楚，为什么我们敢判断锂电池设备行业被低估呢？目前储能需求市场被低估的锂电池设备行业主流观点是，2019年是行业订单增长峰值，2020年是行业收入增长峰值。

锂电池设备二次电导率已经开始转负，不适合进入。

我们在第一部分已经提到，对于装备行业来说，需求取决于新签订的行业订单数量。

市场主流观点认为，2020年将是新签订单增速的峰值，这意味着我们目前处于四阶段图中A点附近的位置。

虽然需求仍在增长，但高点已在眼前，已经达到预期。

满了，是时候卖了。

说实话，这个观点很难证实或者证伪。

很容易陷入自言自语的困境，立场决定头脑。

我们可以超越订单本身，看看锂电池的市场需求。

我们所说的锂电池设备就是生产锂离子电池的制造过程中使用的设备。

锂离子电池属于二次电池，是电池的一种。

目前市场上的锂离子电池大部分用于新能源汽车。

目前，锂离子电池下游主要有汽车、手机等消费电子、储能三大用途。

据起点研究院统计，截至年底，全球锂离子电池出货量约GW，其中汽车动力电池约GW，3C消费电子约50GW，储能约20GW。

与其他装备行业不同，锂电池的产能远高于实际出货量。

全球锂电池年产能为GW，其中中国为GW。

据此数据显示，锂电池年产能利用率仅为32%。

由于近年来锂电池设备行业技术进步较快，不少新产线投产后立即落后，落后产能短时间内无法清理，产能利用率下降一直不高。

一般来说，当锂电池行业产能利用率在60%~70%之间时，行业已处于高度景气阶段。

目前锂电池设备的市场需求预测是根据锂离子电池的需求情况进行的。

市场主流预测可以概括为：电动汽车保有量快速增长将带动动力电池需求快速增长；消费电子具有消费属性，会增长但不会快；储能需求将快速上升，但基数不高，影响不会很大。

但我们的观点是，锂电池行业现在应该被视为半导体行业。

我们通常将硅相关产业视为半导体产业，遵循摩尔定律。

英特尔联合创始人戈登·摩尔提出：当价格保持不变时，集成电路上可容纳的元件数量大约每18-24个月就会增加一倍，性能也会提高。

双倍的。

简而言之，每 18 至 24 个月，每一美元所能购买的计算机性能就会增加一倍以上。

我们常见的光伏、显示器、LED都是显而易见的半导体行业，它们都遵循各自细分行业的摩尔定律。

通常，我们更容易看到半导体行业竞争的残酷，因为它更加戏剧性，但我们往往忽略了另一面，那就是行业降价和性能提升带来的需求指数级增长。

近年来，每个人客厅里的电视屏幕都变得越来越大。

这是半导体行业需求、产能和价格共振的一个例子，也称为晶体周期。

该周期与周期性行业的核心区别在于，当液晶面板价格下降时，需求往往呈指数级增长。

部分原因是传统经济学可以解释的：价格下降，需求上升。

液晶面板价格的下降以及传统面板主要下游产品大屏电视价格的下降，带来了消费者对电视的需求增加。

无法解释的部分是，随着液晶面板价格的下降，新的需求和新的应用领域被开发出来，比如可穿戴设备、医疗设备、各种传感器等。

过去需要专业设备才能读取结果，但现在变成了直接显示在液晶屏上。

由于这种液晶循环的存在，半导体产业成为了一个长期增长的产业。

然而，近十年来，价格下降带来的新应用领域的增加却如此缓慢，以至于大家只看到了半导体行业恶性竞争和产能过剩的标签。

现在我们来看看锂电池行业。

这个行业不存在通用的摩尔定律。

事实上，能量密度每年的增幅仅为5%-8%。

但得益于中国供应链的进入，锂电池行业正在以异常快的速度降低成本。

据彭博新能源财经数据，动力电池已从每千瓦时美元跌至每千瓦时美元。

9年时间，价格下降了近87%。

我们认为，锂电池价格下降引发的下一个新应用领域是储能。

近日，一则小新闻在储能行业引起轰动。

华为与山东电力合作拿下沙特红海新城储能项目。

该项目容量为MWh，是迄今为止全球最大的储能项目。

如果换算成GW的话，就是1.3GW。

宁德时代近期上调了对长城的年度出货指引，其中大部分是动力电池。

与动力电池的迅猛发展和迅猛发展相比，目前的储能市场小得可怜，即便是一个1.3GW的储能项目也算得上是大新闻了。

锂电池自诞生以来，主要应用于笔记本、手机等消费电子产品。

由此诞生了中国消费锂电池四大巨头：力神、比亚迪、比克、ATL。

在消费电子充分竞争的基础上，消费类锂电池为电动汽车动力电池的大规模应用奠定了基础。

2020年6月，特斯拉在纳斯达克上市，标志着电动汽车行业新时代的开始。

2017年后，动力电池销量逐渐提升，到2018年正式超越消费电子，成为锂电池最大的下游应用领域。

储能很可能会超出大家的预期，而且概率非常高。

马斯克在 2017 年特斯拉股东大会上表示，“我们将首先专注于汽车电池，然后将电池用于 Powerwall 和 Megapack，因为随着时间的推移，我们相信固定式储能系统的需求将至少高达汽车需求持平。

“目前全球汽车年销量为1万辆，非常稳定，因为世界人口没有大幅增长。

假设电动汽车今年能达到50%的渗透率，每年销售10,000辆电动汽车，每辆自行车的电量为50千瓦时（kWh），相当于GW每年的电池需求。

目前，全球电力总装机容量约GW，其中中国总装机容量约GW。

假设GW装机容量全部被光伏、风能等新能源替代，则将新增约30%的电化学储能，这大约是GW的电池需求。

假设10年建成，对应的年均电池需求量为GW，基本相当于电动汽车电池年需求量的十分之一。

事实上，截至年底，全球在运储能项目累计装机容量仅GW左右，其中中国累计装机容量为35.59GW，新增3.16GW。

总体来说，体积非常小。

看来，无论是现在还是未来，储能的需求远小于动力电池的需求。

但这件事必须从大能源结构的角度来看。

这是2018年中国的一次能源消费结构。

所谓一次能源，就是全社会最基本的能源需求来源。

与一次能源相反的是二次能源。

二次能源是在一次能源的基础上加工而成的另一种形式的能源。

这个过程不可避免地伴随着一定程度的损失。

例如，光伏就是太阳能发电，太阳能是一次能源，发出的电是二次能源。

目前主流光伏电站的转换效率约为24%。

在中国的二次能源消费结构中，电力仅占25%左右，而这25%的电力大部分是由煤炭、天然气、核能等一次能源产生的。

从上图我们可以发现，传统化石能源约占所有一次能源的85%。

问题是，传统化石能源的潜力已经基本耗尽，下降的空间已经不大。

然而，太阳能的潜力尚未见上限。

光伏本质上是一个遵循自身摩尔定律的半导体产业，即发电量每增加一倍，新增装机电价就下降16%。

年复一年，光伏产业都完美遵循这一规律，甚至超额完成。

目标实现。

得益于中国制造业强大的迭代能力，光伏产业的成本下降曲线非常陡峭，远远超出了世界的预期。

据预测，平价上网至少要到20N0，也许30年才能实现。

然而，仅用了10年时间，中国就成功将光伏发电每千瓦时的发电成本拉至与煤电同等水平，实现了平价上网。

光伏产业还有多大潜力？从技术角度看，光伏沿着薄膜-晶硅-多晶-单晶的路线一步步爬升，成功实现了光伏平价上网。

单晶发电现可实现高达26.1%的光电转换率。

现在实验室内最高转化率为47.1%。

看似中间只有20%的空间，但光伏转化率每提高1%，综合运行成本下降7%-10%，这意味着光伏发电成本将在未来几年呈指数级下降。

未来。

理论上，光伏发电的成本可以无限接近于零。

当电力成本在现有基础上持续大幅下降时，必然导致一次能源中化石能源的萎缩以及需求的指数级增长。

目前全球总装机容量为GW，如果光伏在一次能源中完全取代化石能源，总装机容量将需要增加两倍。

而且，世界电力需求的增长是无限的。

根据苏联科学家卡尔达舍夫提出的宇宙文明层次理论，宇宙文明可分为三个层次。

随着等级的提高，文明的科技和驾驭自然的能力也随之增强。

我们现在处于0.7级文明。

文明等级提升0.1，意味着能量提升10倍。

换句话说，要摆脱一级文明，我们的能源需求需要增加一倍。

这种文明水平的提升现在完全可以依靠光伏来实现。

地球一天接收到的太阳能相当于全球20年的能源需求。

只要1%的沙漠面积覆盖太阳能电池板，就足以满足全体人口的能源需求。

有多少光伏，理论上就必须配备一定比例的储能。

所谓光伏与储能一体化，是指光伏空间规模与储能市场规模相当。

但投资毕竟不是科幻小说。

毕竟，到最后，我们都会死。

未来的钱算不算钱，取决于我们是否有生命去花它。

未来太遥远了。

我们现在大概率可以确定的是，储能空间比电动汽车大很多，而且没有上限。

另一个推动力——新能源汽车渗透率的意外提升。

对于锂电池设备来说，与预期还有差距，即新能源汽车的渗透率增长速度远超原先预期。

上图为中国新能源汽车月度渗透率。

我们都知道2019年新能源汽车销量会火爆，但没想到会这么火爆。

新能源汽车渗透率从年初的7.2%逐步提升至8月的17.8%、9月的17.3%。

根据今年10月国务院发布的《新能源汽车产业发展规划（年）》，到2020年将实现新能源汽车渗透率20%的目标。

根据目前的市场情况，到2020年这个20%的目标很可能实现，比原计划提前3年。

显然，市场并没有反映出这种提前完工的预期。

汽车股中，福耀玻璃、华域汽车、拓普集团、星宇集团等核心汽车零部件股在过去一年多时间里一直没有脱离横盘区间。

整体汽车销量略好，但比亚迪和长城汽车仅略高于今年2月份的高点。

核心锂电设备股也是如此。

航科科技、黎元亨、仙辉科技均已横盘数月。

航科科技、李元亨甚至近期都经历了30%的大幅回调。

锂电池装备行业的基本趋势和主要目标。

目前市场上每吉瓦锂电池设备投资约为1.5亿元。

一般锂电池设备按工艺分为前段、中段、后段三段。

前、中、后段设备价值分别占35%。

%、30% 和 35%。

前端设备的核心是涂布机，中端是卷绕机，后端是化学成分设备。

在涂布机行业，外资企业在技术水平上占据优势，几家国内企业处于“新秀争夺战”。

中段绕线机龙头为先锋智能，后台组件荣航科科技拥有先发优势。

其中焊接方面，主要针对的是海木星和联盈激光。

关于锂电池设备的基本情况，各个证券公司都有非常全面的介绍。

我们在这里不再重复。

我们主要和大家讨论一下比较有争议的行业趋势。

行业趋势一：锂电设备下游锂电厂商是否已经进入市场集中度高度提升的阶段？上半年，前三大动力电池厂商宁德时代、LG新能源、松下的市场份额达到68.8%，市场集中度已经很高。

事实上，动力电池行业的格局非常不稳定。

原因很简单。

在新能源汽车产业链中，主机厂不可能让电池厂独大，肯定会采取倾向性的分散化策略。

这体现在广汽艾安电池订单从宁德时代转移至中航锂电。

行业趋势二：全线总承包与细分采购并存，但锂电池设备企业的核心一定是细分设备。

一些券商一直在强调锂电池设备公司的整线设计能力。

当然，一家锂电池设备企业能够造出客车，证明该企业能够打通设备全线，扩大产品类别，对锂电池技术有更深入、更全面的了解。

这个逻辑是有道理的。

但这会产生一个悖论。

对于任何一家电池厂来说，需要锂电池设备公司打造整线，显然技术积累和水平不够。

这样的电池厂能否在当前竞争激烈的电池行业中生存到最后呢？行业趋势三：模组、PACK增长潜力高于其他器件。

这是一个比较确定的逻辑。

装配线正处于从低自动化率向高自动化率转变的拐点。

主要原因是劳动力成本上升加上机器价格日益降低，高自动化生产线的性价比优势逐渐凸显。

此外，电池厂已计划将产能翻倍，低自动化生产线招工难度也加大。

自动化率的提高显着提高了模块和PACK的价值。

当整个市场自动化率为5-10%时，单条GW产线价值仅为2000万元。

当自动化率提高到45%时，单条GW产线价值7000万元。

当自动化率达到85%时，单条GW产线价值仅为2亿元。

GW生产线产值将增至1.2亿元，是目前整条生产线1.5亿元产值的80%。

用券商的话说，这在锂电装备行业叫做“既能享受行业贝塔收益，同时又拥有显着的公司阿尔法”。

问题在于，在自动化方面，技术门槛并不高，快速增长后，就会有竞争对手涌入。

从个股来看，当前锂电池设备企业各有特点，也存在问题。

领先情报：宁德时代的影子股，既有亏损，也有繁荣。

今年7月完成定向增发后，宁德时代成为领先智能第二大股东，投资额25亿，锁定期36个月。

目前浮盈已达50亿。

根据宁德时代持股7.15%计算，只要领智智能的估值（市盈率）高于14倍，宁德时代就有动力保证领智智能的利润率水平（如果宁德时代将1亿净利润转让给先导智能），按照14倍估值计算，宁德时代市值将增加1*14*7.15%≈1亿元）。

从走势来看，领智的走势也与宁德时代高度一致，因此也失去了锂电设备股的贝塔属性。

投资领先情报很容易让投资者质疑自己的灵魂：既然买了宁德时代，为什么还要再买影子股？我的风险分散在哪里？航科科技：受海外疫情影响，短期营收不确定性较高。

公司后端工艺具有国际竞争力，因此产品大量出口。

一直是LG新能源、三星、松下等日韩电池厂商的核心设备供应商。

业务方面，2018年公司海外业务收入占比41%，但受疫情影响，上半年海外收入占比下降至5%。

后续海外收入预计将恢复到30%-50%的正常水平。

当前的问题是海外疫情反复出现，很可能受到某些国家对中国设备限制的影响，导致短期收入不确定性较高。

至于力元亨，则是二线锂电设备龙头，也是外发订单的核心目标。

贤辉科技是模组和PACK业务的核心目标。