【最具潜力35岁以下创投明星】引力创投戴周颖：当VC很“酷”，80后少帅新战场 三个方向辟疆土
06-18
5月25日，美团点评公布一季度业绩。
受疫情影响，一季度营业收入同比下降12.6%至1亿元（人民币，下同）；调整后净亏损为2亿元。
由于疫情期间业务减少，人员成本也下降，同比亏损收窄。
79.4%。
分三大业务来看，餐饮外卖首次出现负增长。
一季度营收同比下降11.4%。
店内旅游收入下降31%。
营业利润6.8亿元，同比下降57%。
共享单车、餐饮供应链等新业务成为唯一正增长的业务。
详细信息请参见下图。
就在财报发布前几天，美团创始人和CEO王兴还在饭否上研究亚马逊创始人贝索斯。
贝索斯的亚马逊之所以让全世界创业者着迷，在于其成功扭亏为盈，在于一家以消费服务起家的公司最终成功拓展到企业端。
受到疫情冲击的美团也在这两方面经历着自己的机遇和隐忧。
一些短期影响注定会留下长期印记。
用机会损失换取增长的关键环节之一是提高每位客户的单价。
这份财报显示，美团平台交易用户数同比增长8.9%至4.5亿，每交易用户年均交易笔数同比增长5.3%至26.2笔。
每笔餐饮外卖业务订单的平均金额也同比增长。
14.4%。
虽然此次单价上涨是因为疫情，但新冠大流行带来的人们心理的改变很可能是长期的。
美团在电话会议中还表示，“就盈利能力而言，疫情期间盈利能力较高，平均订单价值（AOV）等积极因素可能会正常化。
”美团将在订单恢复过程中仔细衡量对商家和用户的补贴，以维持如此高的水平订单价值。
此外，规模经济也是增长弥补亏损后最终能够实现稳定利润的重要原因。
贝索斯的亚马逊在长期亏损的情况下，毅然将所有利润投入扩大市场份额，最终取得了决定性的规模。
美团此前已经开始盈利，但这会让市场习惯性预期其利润会继续上涨。
但在王兴看来，美团目前还处于需要高投入、不关心短期盈利指标的阶段。
“我还是想强调一下，我们公司的长期理念是先扩大规模，现在我们关心的是效率和规模，而不是短期的变现率。
我们餐饮行业的变现率比这要低得多。
”因为我们注重效率和规模。
”从某种意义上说，这次疫情的特殊情况给了王兴“扭亏为盈”的正当理由，而美团也借此机会进一步改变了市场对美团的认知关注角度。
熟悉美团此前财报的人会发现，此次美团并没有公布酒店及酒店业务GTV（整体交易量）的具体数据。
一方面，这个数据在疫情期间注定是难看的，另一方面，数据也很难被看到。
另一方面，美团还公布了三大类业务的佣金和广告的具体收入状况。
据华尔街洞察旗下健智研究团队分析，美团似乎是在引导市场逐渐减少对GTV和变现率的关注，转而更愿意引导分析师关注未来高端的想象空间。
利润广告业务，包括外卖广告。
对于大型平台来说，广告收入是一种更简单的收入模式。
您甚至可以将其与税收进行比较。
美团希望人们不要把利润预期仅仅寄托在佣金的增加上——它不是一家以低毛利的外卖为核心营收的苦力公司，而是一家在各项业务被打乱后“躺着赚钱”的广告公司。
放大。
平台。
隐患 然而，有了这些好处，美团想要将业务拓展到像亚马逊这样的企业，就面临着诸多挑战。
美团以“美食+平台”为战略，最近一直在讲述的故事是：作为本地生活服务的领军者，通过家、店、行、酒、游的相互转型，在C端获得了规模优势。
方并失去了市场份额。
饿了么将利用自身优势，深入B端服务市场，也就是金融支付、供应链管理等数字化转型的“新基建”。
B端市场是一片沃土，利润率远高于C端，这也是市场看好美团的重要原因之一。
现在，故事可能正在发生变化。
首先，受疫情影响，美团所在的外卖业务至少两个季度受到较大影响。
一季度，美团外卖业务交易金额1亿元，同比下降5.4%；外卖交易笔数同比下降17%；美团外卖业务变现率从去年同期的14.2%下降至13.3%；美团外卖业务的配送成本较上季度增长超过10%，原因是骑手激励、控制措施和订单密度降低等额外成本。
就连王兴本人也对未来几个季度的外卖业务表现持谨慎态度。
“从中短期来看，未来几个季度疫情仍存在很多不确定性，比如疫情在其他国家的发展以及对全球经济的潜在负面影响。
中国的外卖服务与消费能力密切相关因此，“外卖业务不会完全免受全球潜在经济衰退的影响”，王兴表示，外卖订单量和外卖成本能否健康恢复，将取决于社区能否控制。
华北地区可以放松，如果6月份市场调控措施解除，预计第二季度外卖业务订单量将同比增长。
尽管随着业务规模和订单密度的恢复，外卖业务短期盈利能力将小幅恢复，但美团仍保持谨慎态度。
“进一步推动订单量的恢复，为商家提供必要的支持，将是今年外卖业务的重点。
最重要的不是短期利润。
“此外，对行业整体的影响是否也会在一定程度上降低美团的领先优势？作为美团的主要竞争对手，饿了么一季度收入下降8%，美团外卖收入下降11.4%。
阿里巴巴最新财报显示，本财年饿了么主导的本地生活服务收入为4亿元人民币，同比增长41%，领先于美团此前同期的28.3%。
表示“饿了么外卖GMV在4月份转为正增长”；而美团财报则表示，“5月11日当周，美国和日本的订单量恢复到疫情前的90%”。
其次，市场对佣金变化的敏感反应也可能给美团目前的领先份额带来不确定性。
今年一季度，美团曾一度卷入与餐饮商户的“佣金纠纷”。
疫情之下，堂食餐饮受到限制甚至暂停，外卖成为不少商家唯一的救命稻草。
他们渴望美团减少平台佣金扣除，赚取更多收入。
一是有商家举报美团外卖增加佣金、垄断经营、不正当竞争等。
随后，多家餐饮协会发出抗议信，指出美团外卖向餐饮企业收取高额额外佣金，并采取排除公平竞争的排他性条款。
已经超出了餐饮企业的承受极限。
抗议不一定会动摇外卖平台，但在目前的经济条件下，如果佣金超过市场可以接受的临界点，要么被强力排除在市场之外，减少份额，要么政府将干预。
无论结果如何，都将对美团产生不确定的影响。
财报显示，一季度美团外卖佣金收入86亿元，同比下降13.7%，降幅大于餐饮网站外卖收入降幅。
美团表示，佣金收入减少主要是由于用户购买频率、订单量下降以及临时佣金返还、豁免政策和订单组合的变化。
此外，支付宝对饿了么的深度整合，让美团的B端竞争对手从饿了么彻底转型为阿里巴巴。
对于更考验技术储备、资源匹配等能力的B端市场，两者的竞争将更加激烈。
今年3月，支付宝经历了“成立15年来最重要的一次调整”。
从金融工具服务平台升级为数字生活服务平台。
口号从“用支付宝付款”升级为“用支付宝过好生活”，并在首页推荐理财。
产品的地位被送货上门、订餐等生活方式板块所取代。
这意味着美团的本土竞争对手已经从名气较小的饿了么彻底升级为以蚂蚁金服为代表的阿里巴巴集团。
饿了么的声誉很快就因这次整合而受益。
受益于阿里巴巴的资源涌入，根据阿里巴巴最新财报，一季度阿里本地生活新增客户中有40%来自支付宝。
疫情大大加速了当地生活行业的数字化升级进程，而背靠饿了么的阿里巴巴拥有扎实的数字化服务能力。
近日，有消息称，美团推出信用消费服务“美团支付”，与蚂蚁花呗展开竞争。
美团和这个对手将会变得越来越相似，两方的竞争也会变得更加紧密。
此外，美团的到店、酒店和旅游业务毛利率最高，也是最大的利润来源。
不过，这部分业务也是受疫情冲击最严重的。
其对美团新业务和技术研发的输血势必受到影响。
这是否会进一步影响美团的“天花板”？美团旗下业务中，最频繁的外卖业务近三年毛利率均低于22%；美团到店、酒店和旅游业务频率相对较低，但近三年毛利率保持在85%以上。
正是酒店、酒店和旅游业务的不断输血，支撑了美团自营买菜、快鹿供应链等初期投入大、回报周期长的新业务，也让美团有了探索新边界的资本。
。
疫情还将继续对这头牛产生影响。
美团点评CFO陈少辉表示，到店业务的恢复速度比外卖慢很多。
完全重建消费者信心需要较长时间，供应链也受到影响。
一般来说，到店服务商户仅保留3个月左右的净营运资金，这些门店很可能在二季度末或三季度初倒闭。
预计二季度到店业务收入仍将负增长。
对于酒店预订业务，王兴表示，美团对于全年酒店业务的复苏持保守态度。
“由于消费者对卫生的担忧持续存在，城市出行将需要更长的时间才能完全恢复。
我们预计二季度乃至全年酒店预订业务量和收入将继续负增长。
将是一个负数。
“从长远来看，到店和酒店旅游业务的不景气将影响美团对新业务和‘边界’的探索。
一季度，美团在拓展生鲜、共享充电宝等新业务的同时，继续关闭美团云等不令人满意的业务 王兴表示，他“不认为 COVID-19 疫情将是世界末日”，但他“同意美团将进一步建立其现金优势”。
应对疫情影响和业务波动，这家以“无界限”着称的公司也将谨慎行事。
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