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06-06
*转载文章不代表本网观点。
本文来自微信公众号“中国创业”（China-Venture），作者：龚小贞都知道，孙正义吹爆了共享经济泡沫。
后来，他尝到了WeWork失败和Airbnb流失的苦涩滋味。
然而，令人惊讶的是，在研发投入高、回报周期长的医疗行业，他却取得了可观的收益。
随着时间的推移，他在这条赛道上的布局价值正在显现。
愿景基金首期共投资86个项目，其中医疗健康相关项目10个。
从成立到去年12月底，愿景基金首期上市的医疗项目有5个，累计收益44.22亿美元。
这相当于贡献了愿景基金第一期收入的近五分之一。
截至去年底，愿景基金第一期总回报1亿美元。
不仅如此，孙正义在医疗保健方面的投资回报高于Uber为愿景基金第一期贡献的回报。
截至去年底，愿景基金第一期回报第二高的是Uber，赚了37亿美元，而医疗项目的综合回报比这多出7亿美元。
而且与投资Uber等热门行业的龙头企业相比，医疗投资的资本效率要高得多。
他的医疗投资收益就是以更低的投资成本获得更高的回报。
他向上述五家医疗公司投资了12.38亿美元，而投资Uber则足足花费了76.66亿美元。
因此，孙正义在医疗投资方面的成就不容忽视。
他很早就抓住了机会，并获得了高额回报。
最有说服力的例子是Guardant Health对愿景基金的回报数字是24亿美元。
享受到好处后，孙正义加大了在医疗领域的努力。
目前，愿景基金二期已投资了十多个医疗项目。
向Guardant Health投资3亿美元，2年盈利24亿美元。
癌症早期筛查公司Guardant Health为愿景基金第一期带来的回报尤其值得关注。
24亿美元，约1亿元人民币，高于其他四个医疗项目带来的收入总和。
如此规模的投资回报在医疗行业也是罕见的。
“这家公司很有可能跻身中国年度第一。
”一位医疗投资人评价道。
“国内医药或医疗器械上市公司的市值大多在30亿元之间，少数达到千亿市值。
假设最大的投资机构股东持股15%，大部分回报在50到50亿之间。
全球可能还有其他回报更高的医疗项目，但这绝对是去年国内医疗投资的顶级项目。
超级明星案例是启明投资甘李药业，而孙正义投资Guardant Health的回报与前者类似。
甘力药业去年上市，市值一度突破千亿。
启明创投是其背后第一大股东，持股约20%。
按照最新市值1亿元计算，回报在1亿元左右。
但在这个已经被写入国内风险投资史的案例中，启明等了10年，人们自然会追求短期、更快赚大钱的例子。
例如，DCM林信和曾提到，投资58后，赛富、DCM、华平投资均获得了10亿美元的回报，但他表示，这给了他一个教训。
他认为最聪明的PE机构是华平投资，正在等待收获的时机。
最短。
同样是近亿元的回报，孙正义只等了GuardantHealth项目短短2年。
从投资流程来看，这又是一个与经典早期投资形成鲜明对比的例子。
启明创投很早就投资了甘力药业，并于去年开始A轮投资。
不可否认，这是极其熟练的。
医疗行业投资门槛较高，不够专业很难做出决策。
软银投资 Guardant Health 的时间更晚。
Guardant Health成立于2011年，并于2008年启动3.6亿美元E轮融资，此时孙正义领投了3.08亿美元。
同年，Guardant Health完成IPO，软银在IPO前持有33.4%的股份。
可以说，无论是单笔投资金额还是持股比例都非常高。
据Artery.com统计，2017年全球医疗健康投融资事件中，医疗企业平均E轮融资金额约为1亿美元。
这也意味着，当时医疗项目的E轮投资大部分不足1亿美元。
只能说，孙正义的疯狂玩法与大多数投资者的策略完全不同。
从Guardant Health E轮的投资方来看，投资份额的竞争也很激烈。
其中有硅谷的红杉资本和新加坡财团淡马锡。
就连红杉也是老股东，自2018年推出B轮融资以来就一直参与其中。
但孙正义却用同行眼中的“资本武器”赢得了足够的话语权。
在比TMT有“下限”的医疗领域，大规模的做法其实更能让孙正义安心。
该公司还得到了众多中国风险投资机构的支持，如光速创投、奥博资本、中科投等。
Guardant Health最初被看好，因为它有潜力改变癌症筛查的方式。
它可以通过血液检查进行活检，这比手术筛查癌症方便得多。
更重要的是巨大的市场规模作为支撑。
雅虎财经曾报道称，该公司的活检产品Guardant的潜在市场规模为60亿美元。
其他活检产品Lunar-1的年潜在市场价值将达到1亿美元，Lunar-2的年市场机会可能超过1亿美元。
2017年上市后，Guardant Health的市值约为80亿美元，目前约为1亿美元。
尝到甜头后，“保守”正在大力布局愿景基金一期投资医疗。
其结果也与大环境密切相关。
受疫情影响，标普医疗保健板块指数过去一年上涨了近23个百分点。
中金公司的报告显示，去年股票ETF净流入最多，其中医药生物行业位居前列。
上述五家医疗公司的股价去年基本翻了三倍。
受二级市场市场情绪影响，医疗投资热潮也方兴未艾。
比如去年液体活检领域就出现了并购的趋势。
目前市值近1亿美元的生物科技公司Illumina去年以80亿美元收购了专门从事早期癌症筛查测试的公司Grail。
癌症早期筛查公司 Exact Sciences 以 21.5 亿美元收购了成立仅一年的液体活检初创公司 Thrive。
但孙正义早早抓住了机会，收获了高额利润。
很快，生物制药和医疗技术公司 Roivant Sciences 也将通过 SPAC 上市。
在享受了医疗福利后，孙正义也加大了在这一领域的努力。
目前，愿景基金二期已投资了十多个医疗项目。
例如，去年2月，血液检测公司Karius筹集了由Vision Fund二期领投的1.65亿美元B轮融资。
去年12月，数字医疗科技公司Pear Therapeutics完成1万美元D轮融资，由Vision Fund二期领投。
今年4月，智能医学影像诊断公司EDDA融资1.5亿美元，由愿景基金二期领投。
但同样明显的是，孙正义的医疗方式变得更加保守。
虽然遇到好项目还是要领投，但单笔投资额在下降，还没有看到一举投资3亿美元——跟风，而不是跑在前面趋势——孙先生依然强势，但我们不准备在这条赛道上利用规模来行使“定价权”。
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