商务部：外贸企业政策红包不会停
06-18
*转载文章不代表本站观点。
本文来自微信公众号“不二研究”（bueryanjiu）作者：秀仪排版：一心监制：连张亮都称赞的尤达·杨国福要上市了！曾有网友在张亮微博留言，“希望你能专心经营好自己的餐厅”。
张亮亲自出现并回答说：“去吃杨国福吧。
”事实证明，这个张亮不是另一个张亮，明星张亮不会承担这个责任！张亮回信当天，杨国福转手，正式宣布张亮是杨国福的辣代言人。
“杨国福邀请张亮代言”瞬间登上微博热搜。
网友评论：“杨国福和张亮都说好吃！” “我是张亮，我只吃杨国福的麻辣烫”……现在，杨国福的麻辣烫带着34亿的收入来了！招股书显示，向特许经营餐厅销售自产商品和转售第三方采购商品的收入分别为3.44亿元和6.29亿元，分别占总收入的29.6%和54.0%，是杨国福的主要来源的收入。
《不二研究》认为，加盟商支持的轻资产运营模式有利有弊。
其上市之路能否像其“麻辣火锅巨头”的美誉一样顺利，还有待市场的检验。
近日，上海杨国福企业管理（集团）有限公司（以下简称“杨国福”）在香港联交所递交上市申请材料，成为麻辣烫第一股。
与许多初创公司一样，杨国福是一家夫妻店。
2009年，这对东北夫妇在哈尔滨开了第一家店，名叫“羊记麻辣烫”。
或者因为“杨记麻辣烫”没有什么值得纪念的地方，干脆以自己的名字命名，改名为“杨国福麻辣烫”。
在口味上，可以结合北方人的饮食习惯，添加面条、粉条等主食，有“能喝的麻辣烫”的称号。
2018年，杨国福麻辣烫开设了第一家专营店。
截至第三季度，加盟店有3家。
除了上海的3家直营店外，杨国福现在还有1家店。
招股书显示，杨国福全年和前三季度收入分别为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元。
净利润分别为1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元。
同期毛利润分别为3.3亿元、3.3亿元、3.52亿元。
毛利率分别为27.9%、28.7%及30.2%。
按门店数量计算，2018年及前三季度，杨国福共有特许经营餐厅“嘉”、“嘉”、“嘉”，且分别于当年和前三季度新增“嘉”、“嘉”。
对比杨国福的营收表现，杨国福当年和前三季度的单店收入贡献分别约为25万、21万、20万。
据《不二研究》报道，麻辣烫两大巨头之一的杨国福，在收入表现方面正稳步上升。
杨国福上市前没有融资，净利润逐年增长。
但仔细观察其单店的收入贡献却发现其逐年下滑。
由加盟商提供资金？杨国福的收入主要分为餐厅业务和零售业务。
招股书显示，全年及前三季度，餐厅运营收入分别为11.82亿元、11.14亿元、11.26亿元，占总收入的%、%、96.8%。
餐厅经营分为特许经营餐厅和自营餐厅两部分。
其收入主要来自向特许经营餐厅销售自产商品以及转售从第三方购买的商品。
其中，从第三方采购的商品主要为食材、调味料等。
全年及前三季度，自产商品销售收入分别为2.98亿元、3.2亿元、3.44亿元，占总收入的比重为25.2%、28.7%、29.6%。
自第三方采购商品（食材、调味料及其他）转售收入分别为6.09亿元、5.77亿元和6.29亿元，分别占总收入的51.5%、51.8%和54.0%。
作为杨国福的新兴业务，零售业务前三季度营收3700万元，占总营收的3.2%。
《不二研究》认为，依靠特许经营餐厅的好处是显而易见的，其中之一就是规模。
招股书显示，截至三季度，杨国福在中国拥有21家特许经营餐厅，在海外拥有21家特许经营餐厅。
对于拥有近3家门店的企业，销售及分销费用明细项下的员工成本，当年和前三季度分别为6000元、0000元和4000元。
同期营销和广告费用分别仅为76.9万元、8000元和8000元。
店面选址和运营管理的更大灵活性，加上加盟商对资金投入的需求较低，在一定程度上促进了特许经营餐厅从一线城市向低线城市的扩张。
招股书显示，截至三季度，加盟餐厅平均数量以三线及以下城市为主，二线城市为主场，一线城市为主场，占比分别为47.0%、42.1%和10.6%。
占特许经营餐厅总数的%。
此外，由于加盟餐厅自负盈亏，也减轻了不少受疫情影响的租金负担和损失。
《不二研究》认为，杨国福将所有赌注都押在了加盟商身上，依靠销售自产商品和转售从第三方购买的商品来获取利润。
轻资产的运营模式给他带来了高额利润。
随着规模上限的出现，弊端也会逐渐显现。
特许经营模式待定！麻辣火锅市场正在发展成为中国快餐市场的重要组成部分。
据弗若斯特沙利文数据显示，以商品交易总额计算，中国麻辣火锅市场规模已从约1亿元增至2016年约1亿元，年复合增长率约10.5%。
受COVID-19疫情影响，以商品交易总额计算的市场规模萎缩至1亿元，负增长率为-12.5%。
随着COVID-19疫情逐渐得到控制，以商品交易总额计算的市场规模预计将达到约1亿元人民币，每年复合增长率为11.5%。
杨国福的招股说明书中，有一项第三方管理合作伙伴服务费的支出。
全年及前三季度，其费用分别为5000元、7000元、0000元。
杨国福授权第三方管理合作伙伴协助控制和监督专营餐厅的运营。
在分担管理成本、降低员工成本的同时，也暴露了杨国福自身组织管理能力的短板。
另一方面，或许是受到疫情和经营能力的影响，加盟商的忠诚度似乎并不高。
2017年新开、关店数量分别为佳和佳。
第三季度新开门店数和关店数分别为佳和佳。
通过上市获得融资的同时，也意味着更多的审查。
去年，在国家市场监管总局的总体指导下，对所有杨国福麻辣烫门店进行全面排查，责令整改，警告5家门店，立案调查24起，涉及上海、广东、黑龙江、河南、浙江、山东。
此外，北京市消费者协会10月份发布的报告显示，华莱士、杨国福、呷哺呷哺位居食品安全问题门店前三名。
可见，除了自身企业盈利模式存在隐患之外，杨国福的食品安全问题更是一把利剑。
特许经营模式轻资本、高灵活性的另一面是管理的不便。
很难确保每家门店都能达到食品安全合规性。
即使为了节省成本，不难想象，采购原材料也会走“弯路”。
或因规模上限的出现，杨国福转向提价策略。
许多消费者告诉《不二研究》，同样的商品感觉越来越贵。
虽然都是按重量计价，但具体计算方法不得而知。
价格从三十到四十不等。
就味道而言，不如以前了。
《不二研究》认为，虽然麻辣烫市场潜力可观，但第三方管理模式能否长久还有待观察。
另外，即使成功上市，杨国福也将面临更多的目光和更高的标准。
想成为麻辣火锅界的“星巴克”吗？不融资，直接上市。
关于融资，杨国福曾公开表示，当领导更实际。
今年，或许是受到疫情影响，杨国福态度转变，开始接受资金引进。
其品牌目标也从“麻辣烫世界的海底捞”转变为“麻辣烫世界的星巴克”。
但要改变麻辣烫在消费者心目中的固有印象，打造高端品牌，还有很长的路要走。
。
食品安全问题、消费者对价格的疑虑、营收模式简单等都将成为其上市的障碍。
*本文部分参考：《杨国福麻辣烫要上市：年入11亿，全靠“薅”加盟商？》、开菠萝财经*不二研究郑重声明：本文观点为作者个人观点，不代表本平台提供的任何投资建议。
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