58同城正式签署私有化协议，交易总估值约87亿美元
06-17
冬逝来了，中国风投行业的新年盛事又到了。
新的一年创投行业将面临哪些挑战？又将创造怎样的商业传奇？ 2019年2月24日至25日，清科创业投资界主办的投资界百人论坛在三亚举行。
投资界齐聚一堂，感受不同行业的脉搏，聆听浪潮新声音。
会上，清科创始人创始人、董事长和CEO倪正东分享了他们对中国创投最前沿的观察，包括乐观和担忧。
但春暖花开，投资者又将开始密集出游。
以下为演讲实录，经投资界（ID：pedaily）整理如下： 尊敬的投资界同仁，大家好！时间过得真快，转眼又一年过去了。
我想今年大家相聚三亚的时候心情会好很多。
去年12月底，我们在深圳市南山区举办了第二十二届中国股权投资年度论坛。
当时，北京的疫情高峰刚刚过去，但上海、深圳的疫情仍在蔓延。
这是一次前所未有的经历，我将深深地铭记在心。
回顾过去三年，整个一级市场并不好过。
在我的印象中，快手的上市是近三年来投资圈的最高点。
上市首日的巨幅涨幅至今记忆犹新。
新的一年，VC/PE投资创历史新高，投资者争相抢项目。
今天回想起来，你可能会对当时投资的一些项目有些遗憾，因为当时太忙了。
年中，滴滴上市，创投行业出现重大转折，极大影响了投资机构的退出。
今年是我们行业经历的最困难的一年。
去年有一段时间，整个投资圈基本处于半停滞状态，整个投资额下降了36%。
直到今年春节过后，情况才略有好转，大家又开始密集出行。
正月十五左右达到一个小高潮。
基本上，如果你在北京约投资人，他们就在上海和香港，如果你在上海约投资人，他们就在北京。
新年伊始，我走访了一圈投资人。
大家心情都很好，信心也回来了。
但市场真的有利于我们的投资吗？事实并非如此。
现在还是非常困难。
我觉得大家也不应该过于乐观。
我们先来说说美元基金。
当前，资金筹措面临巨大挑战。
去年3月和4月，红杉中国和高榕完成了最新一轮的美元融资。
现在回想那时，是最好的时光。
此后，即使是头部机构也很难筹集美元资金，更难找到美元LP。
筹集资金不易，投资自然就收紧了。
更重要的是，美元基金投资项目的退出路径依然扑朔迷离——美国IPO还是香港IPO？还是得打个问号。
人民币基金也面临着巨大的挑战。
去年整个股权投资市场融资2.2万亿元，其中70%以上来自国有资产。
这就是今天的现实，与过去不同。
LP的性质发生了变化，其需求也发生了变化。
如今，中国股权投资市场比以往任何时候都面临更多的约束和边界条件。
不管是美元基金还是人民币基金，大家的投资收益都会被缩小。
过去，一些最优秀的VC在一期和二期基金中取得了20倍和15倍的回报。
这种情况可能永远不会再出现。
这是我们行业面临的挑战。
所以，这个时候，我们还是需要保持冷静，保持务实的精神。
过去的机关枪、辣椒撒的投资方式，在今天或未来五年、十年的市场上将不复存在。
现在越来越适合了。
“狙击式”投资，每一笔投资都很有价值。
今年有很多LP。
选择全科医生时应该更加小心。
这并不意味着十年前这个投资机构的回报是未来十到五倍就一定会发生。
这并不一定意味着美元会表现良好而人民币则不会。
一定要做好。
如今，退出市场的人多于进入市场的人。
当然，这是一种健康的现象。
国民PE、国民VC、国民天使的时代已经过去了，剩下的投资者往往是最有生命力的投资者。
另外，今天不像十年前，我们投资移动互联网的时候，我们的投资是一个大赛道，也不像五年前，我们投资芯片的时候，我们投资的是一个大赛道，当我们投资医疗的时候，我们的投资是一个大赛道。
，这是一条主要轨道。
即使你是最好的投资机构，也不可能一统天下。
投资门槛越来越高，不再是赢者通吃，更多的机会给予真正有能力的投资者。
与此同时，当今的投资领域正在南移。
从宏观上看，中国经济在南移，创业在南移，所以我们的投资也在南移。
还有一点就是，今天的市场让我们改变一个观念：基金做大了不好。
近年来投资圈流行的一个观点是规模就是竞争力，所以大家都在融资扩大规模。
这是一件危险的事情。
就像去年一样，全行业投资了1万多家企业，但上市数量只有一家。
这给投资机构敲响了警钟。
我从2001年开始进入这个行业已经20多年了，见证了一个又一个投资机构的逐步成长。
我深刻地认识到，优秀的投资机构往往具有与其业绩相匹配的规模。
如果一味地追求增加基金规模，最终可能会变得一无所有。
回望过去，无论是VC、PE还是天使投资机构，我们始终是中国科技、创新创业最坚强的支持者。
至于未来的方向，可以看到的是中国式股权投资的发展。
什么是中国式股权投资？大家一定要仔细理解。
这也是我们未来十年必须思考的问题。
转眼间，清科已是大家的老伙伴了。
我们服务这个市场已超过 20 年。
投资是一个可以白头偕老的职业，我们也希望能和创投的兄弟姐妹们一起白头偕老。
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