通号集团生死大事：整体上市计划或受挫
06-18
之前在美国上市的京东、网易，现在要在香港上市了。
据市场消息，京东和网易已于5月28日通过香港联交所听证会，获准推进在香港出售股票的计划。
外媒报道透露，网易计划于6月11日上市，而京东则重点关注6月18日。
目前，网易已积极回应该消息，并承认将两次赴港上市的事实；香港联交所和京东均未发表评论。
网易创始人&CEO丁磊在网易上市20周年之际发表致股东信《相信热爱的力量》。
信中除了阐述网易的发展战略外，还积极回应了香港上市的消息：本月是网易上市20周年。
在此，我很高兴与大家分享一个好消息：我们正在筹备在香港二次上市，将“网易”这个久经考验的品牌带回中国。
我相信，基于这个我们极其熟悉、更加贴近用户的市场，爱将会迸发出更大的力量。
除了盛传的网易、京东之外，百度、携程等互联网公司也被传将赴港二次上市。
据腾讯《一线》1月3日报道，携程计划返回香港二次上市，并已陆续与多家中外投行接洽。
此外，百度董事长李彦宏5月21日公开表示，公司内部正在不断讨论可以做什么，包括在香港等地二次上市。
从2016年阿里巴巴回归，到网易筹备二次上市，以及京东、百度、携程回归香港的传闻，中概股正在迎来回归热潮。
然而，这波回归潮为何会掀起，又为何大部分中概股纷纷涌向港股呢？中概股回归热潮。
首先我们来了解一下中概股。
中概股一般指中国概念股，是境外投资者对所有在境外上市的中国股票的统称。
中概股主要包括两类：一类是在中国大陆注册并在境外上市的公司；一类是在中国大陆注册并在境外上市的公司。
另一类是在境外注册但主要业务和关系仍在中国大陆的公司。
一般情况下，股市所说的中概股指的是前者。
雷锋网获悉，美国是中概股上市集中地。
由于美国此前对公司上市有相对灵活的利润要求和股权分配规定，因此吸引了许多尚未盈利或同股不同权的中概股。
股票在美国上市。
但随着部分中概股出现诚信危机以及美国股市政策收紧等因素，中概股赴美上市热潮逐渐退去，取而代之的是中概股逐渐上涨的走势。
中概股回归主要包括三种形式：美股退市、A股/港股重新上市；保留美国股票上市地位以及A股/香港股票市场双重上市地位；保持美股上市地位，A股/港股上市排名第二。
事实上，中概股的回归浪潮在2018年就已经开始出现，主要集中在A股市场。
当时，已有30多家中概股公司宣布私有化并从美国资本市场退市，其中包括分众传媒等。
不过，当前的回报浪潮与五年前不同。
最大的区别在于回报的形式。
2008年的回归浪潮大部分是私有化、退市和重新上市；今天的回归浪潮是选择二次上市，保留美股上市地位。
美股释放负面信号再关注美股。
前面提到，美国股市是大部分中概股上市地，而重回中概股浪潮的企业也大多是在美国上市的企业。
因此，中概股回归浪潮的崛起也需要重点关注美国股市。
有评论认为，中概股回归与美国股市释放的“信号”有关，主要体现在股市政策收紧和政治警报声日益响亮。
就在上周，5月20日，美国参议院通过了《外国公司控股责任法案》，收紧了美国纳斯达克的上市规则。
具体包括三个方面：对于尚未在美国上市的外国公司，如果有上市要求，必须提交审计报告，SEC（Securities and Exchange Commission，美国证券交易委员会）已对其进行审查和审计的权利；对于已经上市的外国公司，还必须提交审计报告。
在美国上市的公司需要连续三年满足PCAOB（美国上市公司会计监督委员会）的监管要求，否则将被禁止交易；此外，该法案还要求特定证券的发行人证明其不为外国政府所有或控制。
尽管该法案没有点名中概股，但PCAOB指出，目前只有两个司法管辖区尚未与其签署协议：一是比利时，二是中国内地和香港。
涉及的公司总数，但95%的公司来自中国大陆和香港。
也就是说，在美上市的中概股不仅要接受PCAOB的监管，还需要向SEC披露相关审计数据；生活越来越难。
美国股市的另一个负面信号来自日益不确定的政治因素。
自2018年美国将华为、中兴等企业列入“实体清单”以来，美国对中国企业的制裁持续升级：2020年10月，美国将8家中国企业列入美国贸易管制黑名单，禁止与美国公司合作。
。
2019年5月23日，美国再次将33家中国公司和机构列入“实体清单”，其中包括北京计算机科学研究中心、奇虎、杰汇创（香港）科技有限公司等科技公司/机构。
对于中概股尤其是在美上市的科技公司来说，美国的多重制裁无疑敲响了警钟。
对于国内企业来说，在境外上市并没有本土优势。
如果再加上政治因素的限制，对于任何企业来说都将是一个难以逾越的障碍。
于是，“不把鸡蛋放在同一个篮子里”越来越成为中概股的选择。
那么，港股为何日益成为中概股回归的“首选”呢？港交所政策红利 香港股市日渐火爆，与其近年来的改革密不可分。
简而言之，在香港上市的宝石较少。
2019年4月，香港联交所开启上市改革征程。
香港联交所的改革初期主要包括两个方面：一是允许不同股权结构的公司在香港联交所上市；二是允许不同股权结构的公司在香港联交所上市。
其次，允许没有营业收入的生物科技公司在香港上市。
由此，港交所拥抱了小米和美团，也迎来了阿里巴巴的回归。
在“二次上市”规则的制定方面，香港联交所也有所动作，主要有：主要在纽交所等高端市场上市的创新产业公司必须保持良好的合规记录至少两年。
。
市值不少于10亿港元，或市值超过1亿港元且最近一个会计年度的盈利不少于10亿港元。
发行人需要证明其主要上市地在法律、规则等方面对大股东的保护水平与香港相当。
值得一提的是，港股允许业务重点位于大中华区的公司保留VIE结构（Variable Interest Entities，又称“协议控制”），即不通过股权而是通过各种协议控制实际运营公司。
通过协议实现实际经营公司控制权和财务合并）二次上市的方式，这也算是为中概股回归做了“铺路”。
对于选择上市的公司来说，估值是一个关键的衡量要素。
以中概股回归先行者阿里巴巴为例。
2018年11月在香港联交所上市后，市值达到4万亿港元，成为香港最大的上市公司。
虽然这个市值主要依赖阿里巴巴自有资本，但也突破了以往港交所上市公司存在的“市值被低估”的痛点。
当时有市场分析人士认为，阿里巴巴的高市值可能会对包括京东、网易在内的在美上市的中概股产生带动作用。
华兴资本董事总经理宋阳曾表示，预计未来三至五年内将有多达50至60只中概股在香港上市。
此外，高级分析师张周平从国际角度分析了在香港上市的优势。
他指出，香港作为全球第三大金融中心，从长远来看更适合“中国计划”的全球价值输出。
至于港交所对于中概股回归的态度，港交所总裁李小加在阿里巴巴重返港股时的反应或许可以说明一切：离开的人总有一天会回来。
我想回家是肯定的，只要我们能解决他们的问题。
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