水滴公司计划3月进行美国Pre-IPO融资
06-18
春节还没过，证监会的一项新规唤醒了众多还在休假的VC/PE投资者。
据投资界2月23日消息，证监会表示，对于拟通过重组方式上市的公司，如果IPO被否决，公司需要在IPO后至少运行3年。
筹划重组上市前IPO被驳回。
对于其他不构成重组上市的交易，证监会将加强信息披露监管。
此消息在金融圈引起轰动。
IPO被拒绝后三年内不允许借壳重组，相当于堵住了被拒绝公司借壳交易的道路。
基本上三年后企业就不会考虑了。
因此，企业在首次申请IPO时会更加谨慎，如果发审会通过的概率不高，甚至可能会主动撤回申请。
有PE投资者预测，随着IPO被拒绝的价格上涨，排队的企业可能会掀起撤料潮。
警钟！证监会：IPO被驳回后需三年筹划重组上市 这个新规让人意外。
2月23日，新年伊始，证监会网站悄然发表了一篇文章。
证监会在这份题为《关于IPO被拒绝企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问答》的常见问答中，就被拒绝的企业参与上市公司重组交易的相关问题进行了回应。
借壳重组作为资产。
问：IPO申请被驳回后，如果公司拟作为标的资产参与上市公司重组交易，监管标准是什么？ 答：我们将区分交易类型，加强对基础资产IPO申请被拒绝的重组项目的监管：对于重组上市交易（俗称借壳上市），公司应在上市后至少经营3年IPO被拒绝。
筹划重组及上市；对于其他不构成重组上市的交易，证监会将加强信息披露监管，重点关注IPO被否的具体原因及整改情况，相关财务数据和经营状况与上市公司相比是否发生重大变化。
证监会将协调沪深证券交易所、证监局通过询问、现场检查等措施加强监管，切实促进上市公司质量提升。
证监会表示，将区分交易类型，加强对基础资产IPO申请被拒绝的重组项目监管：重组上市交易（俗称借壳上市），企业必须以IPO被拒绝后至少3年。
筹划重组及上市；对于其他不构成重组上市的交易，证监会将加强信息披露监管，重点关注IPO被否的具体原因及整改情况，相关财务数据和经营状况与上市公司相比是否发生重大变化。
证监会将协调沪深证券交易所、证监局通过询问、现场检查等措施加强监管，切实促进上市公司质量提升。
一句话概括：如果IPO被拒绝，3年内不能借壳上市；即使寻求被上市公司收购，也会受到严格审查。
这对于正在冲刺IPO的企业来说无疑是一记警钟：在计划上市之前，最好掂量一下自己的实力。
一旦排队IPO，一旦被拒绝，就无法轻易改变赛道。
VC/PE：企业首次申请IPO会更加谨慎 消息一出，整个资本市场沸腾了。
对于大多数股东来说，被拒绝的公司无法立即筹划重组上市，增加了时间成本，起到了净化市场环境的作用。
监管机构严把准入关，将从源头上为资本市场稳定健康发展创造条件。
但对于很多金融圈，尤其是VC/PE圈和投行圈来说，难免有些担心。
众所周知，借壳和IPO是VC/PE退出的两种重要方式。
由于借壳交易比IPO具有审核周期更短、审核程序更简单的优势，因此不排除一些IPO被拒绝的企业出于方便等目的而选择借壳途径。
证监会的这一规定几乎消除了这种可能性。
过去，企业、投资者甚至券商都有这样的幻想：失败了还可以东山再起，最坏的可能是借壳或者并购。
所以我经常带病去申请IPO，并且规范了排队的流程。
一旦时间标准化了，时间就差不多到了。
如今，这个幻想破灭了。
此外，一个更加残酷的事实也摆在我们眼前：由于审核更加严格，IPO否决率屡创新高。
春节前夕，A股市场刚刚迎来史上最严厉的审查周。
1月23日，商惠公司过“7过1”，险些“全军覆没”； 1月24日，商惠公司的通过率也不高，为“5比1”； 1月26日，商惠公司“6出1”，其中1家取消审核。
也就是说，到会的18家企业中，只有3家获得通过，14家被拒绝，1家企业取消审核。
通过率仅为16.7%，创一周内IPO通过率新低。
可以说VC/PE圈陷入了哀悼之中。
据《中国证券报》报道，截至1月底，年度发行审核委员会共审核了45家公司。
会议通过15家，驳回23家，取消审议4家，暂停表决3家。
通过率仅为33.33%。
公司未通过会议的30名股东中，背后有近百家VC/PE机构。
IPO被拒绝无疑会增加VC/PE的退出成本。
原本该机构可能计划一两年后在二级市场退出。
如果没有的话，就得重新回去准备材料了。
估计至少需要半年甚至一年的时间。
，无疑会增加成本、压缩利润。
如今，加上IPO借壳上市三年被禁止，VC/PE对于首次申请IPO的企业可能会更加谨慎。
3家公司被拒绝，他们将何去何从？ 过去三年，已有多家公司IPO被拒绝。
新规背景下，这些被拒绝的企业该何去何从？ 一般来说，被资本市场拒绝的企业有四种可能的选择：再次IPO、被并购、境外上市、新三板挂牌。
但现在，被拒绝的公司三年不准上市，并购交易审核严格，新三板公司的通过率也在直线下降；换句话说，被拒绝的公司如果想在A股上市，可能需要进行重新IPO。
在途中。
中国证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》第三十九条规定：股票发行申请未获批准的，发行人可以自中国证监会作出不批准决定之日起6个月内再次提出股票发行申请。
据广州证券、恒生此前研究报告统计，从通过率来看，二次IPO申请的成功率高达90.7%；从申请间隔来看，平均二次IPO时间为2.33年，71.34%的公司在三年内选择二次IPO。
当然，被拒绝的企业也可以去海外上市，尤其是香港。
目前，香港上市热潮越来越近。
2月23日，香港联交所正式公布第二轮新兴创新产业公司赴港上市市场咨询方案。
对于外界关注的未盈利的生物科技公司和不同投票权结构的公司如何在香港上市，港交所给出了详细的计划细节。
这项新规一旦实施，无疑将为内地大量科技创新企业打开大门。
最后，话说回来，此次新规还有一点让外界担忧：这对于壳股来说是好是坏？ 从文件来看，IPO被拒绝的公司3年内不得借壳。
这一规定将进一步损害空壳股的价值。
过去，壳股都是以重组概念炒作的。
如今，在严格监管的背景下，壳股的出路受到了限制。
压抑。
但也有声音认为，这实际上可能有利于空壳股。
有业内人士戏称，企业可以先借壳上市，失败后再IPO。
有人担心每年IPO批准率不足40%。
一旦被拒绝，后门交易就得等三年。
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