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06-21
的水果店，是江西老人的IPO。
投资界——天天IPO获悉，今日（1月16日），中国最大的水果零售运营商——百果园正式在香港联交所挂牌上市。
在本次IPO中，百果园以每股5.60港元的价格在全球发售了7,500股股票。
开盘涨幅一度扩大至20%，最新市值突破1亿港元。
这是一个草根逆袭的创业故事。
20世纪90年代，江西德兴人、毕业于江西农业大学的余惠勇辞掉“铁饭碗”，南下深圳。
历经千辛万苦，他凭借丰富的农业经验很快锁定了水果零售行业，并带着妻子徐艳林，两人在深圳开了第一家百果园店。
20年来，百塔开遍大街小巷，拥有门店100多家，但其中99%为加盟店，年收入超亿元。
与百果园夫妇一起，天图投资、深创投、招商资本、中金资本、越秀产业基金、基石资本、源码资本等VC/PE终于等到了IPO的钟声。
这是今年港股首单消费类IPO。
回顾一年来，香港股市低迷态势蔓延，IPO及“乞丐版”IPO形势堪忧。
今日宝塔高开，一改过度突破的尴尬局面，给市场带来一些兴奋。
或许正如乐观投资者所认为的那样，今年是复苏的一年，港股IPO数量正在回升。
江西一对夫妇卖水果，IPO市值过亿。
这是一对夫妇的创业故事。
余惠勇出生于2001年，在江西德兴长大。
2006年从江西农业大学毕业后，余惠勇进入江西省农业科学院从事真菌研究。
当时改革开放浪潮汹涌，他决定离开人人羡慕的“铁饭碗”，南下深圳。
在经历了股票投资失败、交通业务失败等挫折后，余惠勇要成名的决心从未动摇过。
2006年，27岁的余惠勇带着仅剩的几百元再次来到深圳，回到原来的工作岗位，申请成为深圳爱迪绿色食品公司的配送经理。
当时深圳的水果市场正在出售价格昂贵的进口红富士。
余惠勇亲自前往山东进货，将质优价廉的国产红富士销往深圳。
为了吸引顾客、扩大业务，余惠勇承诺送货上门，在市内设立了27个直销点，并在报纸上刊登广告。
很快这种销售模式取得了巨大成功。
艾迪公司2015年实现销售额近亿元，余惠勇本人也成为深圳水果行业有名的“销售王”。
当时，国内外还没有水果连锁品牌。
正是这段职业经历，让他看到了水果连锁行业隐藏的商机。
余惠勇再次萌生了创业的想法。
他反复思考将??水果批发与零售结合起来，利用连锁经营扩大规模，“像麦当劳一样卖水果”。
怀揣着这个理想，余惠勇在年底花光了全部财产成立了深圳百果园实业发展有限公司，并把在家乡担任初中英语老师的妻子徐艳林叫到了深圳。
第二年，这对夫妇开设了百果园第一家商店。
第一家店开业时，生意异常红火。
为了扩大经营规模，余惠勇趁热打铁推出了特许经营制度，在接下来的几年里一口气开设了数百家商店。
在此期间，他领导百果园建立了中国第一个基于口味的水果产品质量分级体系。
截至目前，已将31个独家经销的招牌、A级自有产品品牌撤出市场。
如今，百果园已成为中国最大的水果零售运营商。
招股说明书显示，根据弗若斯特沙利文的数据，按年度水果零售额计算，百果园是中国最大的水果零售商，占中国总市场份额的1.0%，在中国所有水果零售运营商中排名第一。
首先，它拥有行业内最大的分销网络，是名副其实的“水果王”。
在此期间，他的妻子徐艳林也是余惠勇的得力助手和最佳拍档。
她辞去了家乡教师的职务，前往深圳帮助丈夫余惠勇。
进入百果园，她从一名普通文员开始，后来从事行政、运营、采购、配送、管理等工作。
她历任多个岗位，积累了大量的实践经验，从而成为了今天百果园的女掌门人。
当然，百塔一路走来也离不开VC/PE的支持。
自成立以来，百果园已完成多次股权交易及变更。
近年来，天图投资、深创投、招商局资本、中金资本、越秀产业基金、基石资本、源码资本等投资机构纷纷投资。
天图投资作为最早的投资者，持有11.77%的股份，是百果园第一大机构股东。
”年底的时候，天图团队就在关注生鲜赛道，当时北京有“果多美”，深圳有“百福园”。
此外，也有生鲜赛道。
经过研究和研究，判断后，团队主动找到了百果园。
”天图投资管理合伙人潘攀回忆道。
经过一番周折，余惠勇夫妇终于站上了香港联交所的IPO舞台。
如今，百果园总市值已超过1亿港元。
你开了一家年收入1亿的店，但99%是加盟店。
你家小区旁边的水果店怎么支持IPO？招股书中提到，百果园打造了覆盖全国的贴近社区、线上线下一体化、门店与仓库一体化的水果专卖零售网络，即以门店为中心的零售商业模式。
商店可以作为线下购买。
零售店还可以作为在线采购和送货服务的仓库。
它们具有线上线下融合的优势，还可以满足灵活的采购和交付选择的需求。
截至2020年6月底，百果园线下门店网络共有10家门店，覆盖全国22个省市的多个城市，主要集中在住宅区、商业街等人群密集区域。
你可能不知道的是，百果园的线下零售店主要采用加盟经营模式。
其门店为加盟店1家，直营店仅有19家。
也就是说，99%都是加盟店，这个比例高得惊人。
但所有加盟店中，有1家是由百果园管理，其余则由区域代理商管理。
根据百果园加盟微信公众号给出的两份加盟方案A、B，开设一家加盟店总投资分别为27.7万元-29.7万元、8.5万元。
从2018年开始，百果园还向加盟店提供有息贷款，用于门店的日常运营，主要包括门店员工工资、门店租金、门店装修和设备采购等相关费用和成本。
年利率为4.75%。
加盟商需在五年内全额偿还贷款本金。
对于白果园此举，大家都有不同的看法。
庞大的加盟体系贡献了百果园80%以上的收入。
招股书直接提到，公司大部分收入来自其管理的加盟店，分别占2018年总收入的约87.9%、84.6%和81.3%。
除了加盟费和加盟收入外，百果园的收入还来自水果和其他产品的销售、会员费和其他收入。
招股书显示，2017年，百果园营收分别为89.76亿元、88.53亿元、8900万元。
同期的一项数据尤为亮眼：毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%，净利润分别为2.48亿元、4600万元、2.26亿元，净利润率为2.8%分别为 %、0.5% 和 2.2%。
%，总体不高。
外界对宝塔的未来仍存疑虑。
从行业来看，百果园的核心产品主要是水果。
门槛不高，同行竞争激烈，盈利能力不足等问题迫在眉睫。
但其对特许经营模式的强烈依赖所埋下的质量风险依然存在。
C端消费者的评价也褒贬不一。
“太贵”是让很多人望而却步的主要原因。
它甚至被贴上了“水果杀手”的标签。
卖水果是一件辛苦的事。
如今，中国的水果市场已分为南白果、北鲜丰、西红九三个部分，分别对应深圳的白果园、杭州的鲜丰、重庆的红九。
他们在同一时代长大。
他们都站在IPO大门前，但对手却不再是对方。
一日两宗IPO开盘，股价飙升。
香港股市还好吗？过去的一年，大家都经历了IPO市场的寒意。
这里有一组反映真实情况的数据——清科创投（5.HK）旗下清科研究中心最新报告显示，2019年欧美多国货币政策收紧，全球流动性萎缩二级市场整体表现不佳，中国企业海外上市活动也受到明显影响。
其中，港股方面，新股发行跟随全球资本市场表现，上市数量和融资规模双双下降。
尽管下半年市场明显升温，但全年总量仍处于历史低位。
具体而言，2018年共有74家中国企业在香港股市上市，融资总规模为.融资案件数同比减少3起。
同时，还有8家中资企业通过引入上市方式在香港上市，不涉及发行新股融资。
今年以来，香港IPO市场掀起一股突破热潮。
Wind数据还显示，港交所新股上市首日突破率高达34.83%，超过半数新股已实现突破。
其中，消费、信息技术和医疗保健是突破比例较高的行业。
悲观情绪弥漫，港交所门前排起长队。
在上市申请材料“失效”和重复提交之间，不少企业仍未等到IPO日期。
更残酷的现实是，港股IPO找不到基石投资者，新股频频被抛售，部分新股甚至成为烫手山芋。
机构投资者参与港股IPO路演的热情不高。
即使他们能进去，他们也不能进去。
如果我们筹集不到资金，那就另当别论了。
当IPO时限被拉长，募资规模达不到预期时，一些企业干脆退出，撤回IPO。
一个月前，原计划于12月23日在香港联交所主板上市的达美乐中国宣布，鉴于目前市场状况并咨询独家整体协调人后，公司决定推迟上市全球销售。
在寒冷的气氛下，也有不少企业决定硬着头皮发起IPO。
为了维持一定的估值和相对稳定的股价，他们不得不缩减募资规模。
于是，“乞丐版IPO”屡见不鲜，一二级市场估值倒挂也屡见不鲜。
百果园在招股书中披露，该公司在上市前经历了一系列股权变动，最后一次发生在今年10月。
当时，现有股东蔡金涛与晨光股权完成了股权转让协议。
前者以每股8元的价格向晨光股权转让2500股，交易总金额1万元。
以此计算，百塔当时估值为1亿元，对应当年净利润为53倍PE。
与如今宝塔的市值相比，出现了一定的缩水。
但此时此刻，上市就意味着“上车”，成功的IPO仍然非常罕见。
2020年香港股市表现会好吗？不久前，婺源创始合伙人刘勤在一次内部分享中评价香港股市，“春江水暖，鸭子是先知”。
资本市场人士已经开始从下一个周期的角度进行布局。
他提到了香港联交所于2018年10月在《特专科技公司上市制度》（第18C章）发布的咨询文件。
此举，港交所拟放宽专业科技公司赴港上市条件，吸引和鼓励更多大中型硬科技企业来港上市融资。
随后，12月19日，中国证监会和香港证监会发布联合公告，同意两所进一步扩大股票互联互通标的范围。
随着沪深港通双向拓展，两地资本市场有望注入新活力。
港交所的决心显而易见。
正如中金公司投资银行部负责人王曙光所预测的那样，他对明年二季度之后的资本市场持乐观态度。
“我们对A股、港股、美国的中概股市场都有很高的期望，明年资本市场还是有很多机会的。
因为钱在那里，我们必须寻找新的机会。
”未来还会有额外的输出和创新增值方向。
”巧合的是，美丽花园今天在香港上市，开盘后也暴涨57.87%。
近期，不少一线投资者也向投资界表达了对2020年港股市场的看好。
正如深圳当地一位创投老总所言：“这将是复苏的一年，二级市场将迎来反弹”触底一年，我们非常关注港股的机会。
”大家都很期待这一幕。
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