清流十月，静水深流
06-18
近日，戈壁创投年度投资峰会在线上成功举办。
戈壁创投邀请LP及被投企业代表参加本次峰会。
分享收获，探讨趋势，共同见证未来。
2019年，国际环境复杂严峻，资本市场波动剧烈，加上疫情影响，股权投资面临前所未有的考验。
在“危机”与“机遇”交叉的环境下，戈壁创投继续保持有条不紊的投资节奏，努力寻找那些能够突破、重生的伟大公司。
戈壁创投管理合伙人朱琳在本次峰会上致开幕词，分享了戈壁创投近年来对宏观投资环境的观察和分析。
他表示：当前投资市场正在发生深刻的变化，无论是产业投资选择、赛道选择、投资逻辑，包括公司发展逻辑。
中国和创业企业要学会调整优先顺序，调整资源配置，重新出发。
以下为演讲实录： 戈壁创投成立已20周年。
经历了多个经济周期，并在此过程中积累了大量的投资经验。
虽然是早期基金，但戈壁依然高度重视对LP的现金回报，迄今已完成现金回报超过22亿元。
近年来，我们观察到了一些趋势。
过去20年，中国一直享受着国际自由贸易、供应链一体化、经济一体化的影响。
中国在全球产业链中高度分工与合作，无疑经历了20年的高速发展，享有“世界工厂”的地位。
“红利。
然而，随着近年来新的地缘政治变化和挤压，全球供应链明显朝着区域化、分散化方向发展。
过去10年，中国制造业规模10年翻了一番。
考虑到中国基数大，这一增长不过，中美贸易摩擦以来，中国和美国成为独立的消费市场，整个供应链的出口国家也多元化到了越南、台湾、墨西哥、欧盟国家。
这些趋势对供应链行业产生了巨大的影响，包括近期的一系列新举措，也使得这种趋势愈演愈烈。
美国每年的出口实体清单非常庞大，对全球供应链产生深远影响，过去几年，实体清单逐渐从贸易伙伴转向科技行业的受控出口对象。
每年更新超过 50 家公司。
这将对中国企业的海外扩张以及中国企业的产品研发产生很大影响。
因此，国家提出发展必须安全可靠、自主可控，这无疑成为当前的主题。
近年来，中国曾经高速发展的产业也受到供应链、地缘政治和国际政治环境的挤压。
由于国家反垄断意识的加强，很多原本依靠垄断赚取较高毛利的商业模式已经不符合可持续发展的条件。
在这个过程中，很多平台信息企业也在向实际生产产业转型。
这是近20、30年来我们第一次看到如此大规模的经济转型现象。
经过改革开放40年，中国经济和产业发展已进入深水区。
由于很多行业已经发展到了比较成熟的阶段，现在转型或者改变轨道的成本非常高。
所以很明显，国内政策也在随着地缘政治的调整而调整。
对于许多私营企业来说，今年是非常具有挑战性的一年。
我们看到了中国经济转向高质量发展的阵痛。
我们正在从粗放的资源消耗向集约的可持续发展转变，而碳中和的新能源无疑是这个方向的明显趋势。
我们也在从商业模式创新转向基础科学创新。
现阶段，底层卡壳技术才是长远发展的决定性因素。
此外，市场也在从生产驱动向内需驱动转变。
过去，生产被用作销售的寄售，生产被用来确定销售。
现在，生产是根据需求决定的。
这也是转型的典型例子。
过去，中国因劳动力成本低廉而被誉为“世界工厂”。
不过，现在中国很多供应链和制造商不再一味追求简单的低价，而是努力成为具有全球价值的企业，生产高附加值的产品。
在效率上下功夫。
可以看到，相比海外主要资本市场，无论是美股还是港股，今年A股的表现无疑是非常抢眼的。
无论新股发行数量，包括融资金额的变化，A股的表现都远远跑赢海外市场。
今年前三季度，A股发行新股，IPO融资规模达亿元，成为全球最大新股发行市场，占全球新股发行总量近一半融资额，占全球新股发行融资总额的一半。
在亿元以上的融资规模中，科创板占据了近半数。
这也反映出当前我国的创业趋势正在向核心深科技、深科技转型。
这也是科创板设立的初衷之一。
过去很长一段时间，美国资本市场一直是全球资本市场的领头羊。
现在，美国股市的融资额和上市数量都在减少。
此外，中国企业不断受到地缘政治挤压，被列入实体限制名单，或因股价下跌而被列入“预退市名单”。
虽然近期整个板块有所回升，但从整体年度来看，依然十分惨淡。
这也使得很多中概股公司一方面进行私有化，另一方面也可能会考虑私有化后回国重新上市。
港股作为与美股和国际市场联系非常紧密的市场，也没能逃脱大周期。
基本趋势与国外趋势非常相似。
尤其是港股可能会受到内地疫情的影响。
港股的下跌，在成交量、上市数量、上市融资金额等方面也都有所下降。
在当前的大环境下，我们能够深刻感受到人民币基金的重要性。
作为退出渠道，A股可以承受更多美股原本退出的压力。
对于中国初创企业来说，他们正站在这样一个历史节点上。
二级市场对一级市场的冲击，让不少投资者在赛道选择、估值模型、投资亮点追求等方面发生了结构性变化。
这是一个很大的变化。
国内新型基础设施、数字化产品和技术将带动中国优势产业向高附加值产品和服务迈进。
中国企业过去曾被并购。
据说它们很大但不坚固。
规模已经很大，但毛利润其实很低。
如今，半导体、新材料、生命科学、基础软件等“新基建”企业的发展潜力日益被市场认可，日益成为主旋律。
从底层的能源侧，到工业产品的中间件，再到顶层的高附加值产品和服务，戈壁创投各个环节都有布局。
我们单独谈谈能源。
历史上，每一次产业变革往往都伴随着能源的变化。
“文明史就是人类逐渐掌控能源的历史。
”这是诺贝尔奖获得者威廉·奥斯特瓦尔德在2010年的《能量的现代理论》中所写的，我们非常同意这个观点。
二战后，中东湾区石化能源的产出和控制，将成本降低到很低的水平，使得所有生产都得到了特别大的提振。
与以碳能源为基础的第一次工业革命相比，美国凭借天然气的发展和技术的成熟，使其从资源消耗大国和进口大国转变为具有强大出口能力的能源中立国家。
由此可见能源对于一个国家的发展有多么重要。
目前中国在新能源赛道上最大的应用——新能源电动汽车的产业布局和市场份额，已经让中国在接下来的能源侧改革中达到了一个非常好的高度。
这可能是中国改革开放以来面临的最大挑战。
战略发展机遇和机遇。
它不仅完成了中国的能源改革，还出口了相应的技术和产品。
这其实是一个非常难得的机会。
无论是不同类型的能源，比如氢能，还是人们热议的物质回收和新材料开发，以及能源管理的软件方面，其实都有很多好的创业机会。
我们也看到，不仅是民族大企业，越来越多的创业型企业也在向这些方向涌入。
与上一个周期相比，这些方向实际上已经产生了很多商业机会，并且不再是讲故事的模式，所以我们认为这对于很多初创公司来说将是一个独特的创业机会。
另外，最近我和很多投资圈的朋友，特别是外国朋友谈论投资时，有一个话题让我很惊讶。
大家都在讨论中国是否值得投资。
我们深耕投资领域20年。
今天，这个问题已经成为一个现实的话题。
我认为这很有趣。
这里面有一些基本问题值得和大家讨论。
中国是一个拥有14亿人口的国家。
人口老龄化使得国家开始重视出生率问题。
目前我们认为一些保护性政策不会有太大变化。
我们有这样的环境和市场，有统一的语言和货币，有一流的基础设施。
无论是交通基础设施、互联网基础设施，还是支付基础设施，都是世界一流的。
再加上国家和家长对教育资源的重视，人才的培养不会成为问题。
与此同时，国家也在不断加大对新基建的投入。
无论是2017年到2020年的1.46万亿元专项债，国家还将对数据中心行业进行高达1.4万亿元的产业投资，其中就包括5G，甚至已经在谈论的6G，实际上是在加码到数据中心行业。
基础设施水平不断提升，创业环境不断改善。
此外，中国对教育和科研开发的投入已达到许多发达国家的同等水平，这也是中国主动转型的强烈目标和信号。
虽然转型过程中可能会遇到一些阵痛，但船已经扬帆出海了。
这是一个非常令人兴奋的发展趋势，所以我们坚信中国仍然是一片值得探索的创业沃土。
综上所述，我认为在全球地缘政治整体形势下以及中国经济转型升级压力的推动下，目前来看，人民币与A股的结合可能会成为未来一段时间市场的主流。
这与过去两年美元作为市场主要推动力的情况还是有很大不同的。
无论是刚才提到的产业投资选择、赛道选择、投资逻辑，还是公司发展逻辑，都在发生着深刻的变化。
围绕供应链和高质量发展的投资逻辑，中国和中国初创企业必须学会调整优先顺序，调整资源配置，重新出发。
我们对此非常有信心。
此外，随着能源的转型，中国在全球范围内确立新能源产业的领先地位是一个非常明确的方向。
无论是中国的太阳能市场份额，还是中国新能源汽车的出口量，目前已经超越德国，仅次于日本。
作为全球第二大汽车生产国，整个新能源行业的投资机会也是前所未有的。
的。
这将对投资者和企业家产生深远的影响。
最后，在我们看好新基建的前提下，新基建带来的创业机会将孕育出更多具备基础创新能力的团队，创造出更高附加值的产品和服务。
我们还需要尽快适应市场变化，更好地抓住下一波机遇。
今天的分享就到这里，谢谢大家。
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