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06-17
汽车一直是全球化的支柱产业。
2019年，国内崛起的汽车连锁企业集体出海，成为市场热点话题。
此前，国内零部件产业链纷纷涌向墨西哥，现有电池工厂攻克海外据点。
10月，多家媒体报道蜂巢能源获得欧洲多家领先车企的电池订单，再次登上热搜：宝马今年计划在全球竞标GWh订单，分为海外90GWh和国内70GWh； 10月12日，结果揭晓。
确定宝马海外欧洲地区90GWh产能订单总计1亿元将全部流向蜂巢能源；国内70GWh订单量将由宁德时代和亿纬锂能共享。
10月16日，全球第四大汽车集团Stellantis（旗下拥有玛莎拉蒂、克莱斯勒、雪铁龙、标致、菲亚特、阿斯巴达等15个品牌）计划向蜂巢能源增加采购总量近5.48GWh。
PACK电池组。
欧洲作为汽车的发源地和众多知名汽车品牌的总部所在地，被公认为汽车工业的巅峰。
还众所周知，欧洲品牌有两个最广为人知的特点：1）质量要求极高，比如宝马的电池技术文档长达一页； 2）优先考虑体系内供应商，欧洲培育全球领先的德国汽车零部件供应商博世。
总之，欧洲体系内的生态相当完整，他们更倾向于信任“我们自己的人民”。
那为什么，对于电池这个最重要的部件，欧洲车企没有选择本土的Northvolt，也没有选择锂电池技术老牌*日本的松下，而是争相选择中国的动力电池新贵。
背后是什么？什么意思？ 图：中国动力电池出口快速增长。
来源：中国汽车动力电池产业创新联盟 汽车行业两大变化：辞旧迎新 巨变一：欧洲渴望参与新能源浪潮 欧洲是汽车的发明地，也是如今众多知名老牌汽车品牌的所在地。
总部。
BBA以其卓越的性能享誉全球，其豪华车基本都是欧洲品牌。
对于以稳定为重的欧洲车企来说，在新能源汽车的浪潮中行动迟缓，甚至连自己的大本营都受到了外力的冲击。
2020年3月，特斯拉位于德国柏林郊区的超级工厂正式开业； 2018年10月，特斯拉在欧洲累计销量突破1万辆。
作为全球新能源汽车渗透率最高的地区之一，看到Model 3和Model Y继续占据欧洲销量的主导地位，老牌欧洲车企面临着前所未有的压力。
冲破原有的舒适区，放下偏见，寻找全球最好的产能进行合作，已经成为这些品牌当下最迫切的共识。
大变化二：电池格局已明朗，中国处于领先地位。
众所周知，动力电池是新能源汽车的心脏，也是成本占比最高的项目。
然而，锂电池的革命和产业进步几乎与欧洲无关。
锂电池起源于日本。
经过几十年的快速发展，后来移居韩国，最后在中国蓬勃发展。
据权威机构SNE Research统计，2017年全球动力电池前十强企业中，中国占据七席。
即使剔除中国海外市场，国内企业的份额也在快速增长。
而且这种趋势还在加速。
随着国内动力电池企业加速拓展全球市场，动力电池出口量持续增长。
最新数据显示，今年1-9月，国内动力电池累计出口销量89.8GWh，累计同比增长0.4%。
图：国内动力电池产业链全球份额*。
来源：SNE Research 在两大产业巨变之下，欧洲车企已经落后一步。
他们面临着加速追赶的硬约束。
放弃过去的思维，选择与又快又好的中国电池企业合作，成为了唯一的选择。
又快又好，是国产动力电池走向海外的硬道理。
在《》报告中，我们曾写道：如今，中国自主品牌在智能化、电动化、产业链一体化等方面走在了前列。
在国内汽车市场，存量博弈的背景下，出海成为中国汽车产业寻找结构性增量的必由之路。
另一方面，作为新能源汽车核心零部件的电池，已经率先走出去。
突出的产品力是国产电池海外扩张的原因。
随着新能源汽车成为全球趋势以及储能占据主导地位，全球对锂电池的需求开始爆发。
据招商证券测算，到2020年，全球锂电池（含储能）总需求量将超过GWh，同比基本翻倍。
据GGII预计，全球动力电池出货量预计将达到每年GWh。
如此大的需求需要高质量、快速的生产能力来满足。
国产电池既“快”又“好”，因此我们相信国内动力电池企业将在这波全球新能源革命中扮演中流砥柱的角色。
图：全球锂电池（含储能）需求预估。
数据来源：GGII、EVTank、招商证券 1、只有速度才是武功不破的关键。
谁能在这一波爆发性需求中占据先机，谁就能引领行业。
日本电池公司松下和韩国LG仍挣扎在盈亏平衡的边缘。
由于技术落后和建设成本高昂，欧洲电池公司扩大产量的速度慢于预期。
只有国内电池产业链才能与下游需求产生共鸣，积极投资产能。
以电池新贵蜂巢能源为例。
根据公司规划，2020年将完成全球四大生产基地建设，总产能计划达到GWh以上；届时若全面投产，将能满足全球约10%的产能需求。
不仅规划总产能超标，蜂窝建设速度也屡创新纪录。
例如，今年5月，蜂巢能源推出了62Ah·L磷酸铁锂短刀电池的量产。
两个月后，盐城基地首个“飞行电池”升空。
“Die”L匕首生产线满产，日产量达1万把，创下产量爬坡记录。
随着新能源汽车竞争进入白热化阶段，车企对电池产品迭代的要求达到了前所未有的速度。
从续航里程，到安全性，再到4C快充，电池的迭代速度以年为单位来衡量。
响应客户需求已成为领先电池企业的首要任务，蜂巢速度甚至按季测算：2020年12月，蜂巢能源发布了长续航电池和高安全系统解决方案——龙鳞电池。
龙鳞电池能够防止单个电芯失控蔓延到相邻电芯，且整个封装不着火，远远超过国家标准要求的五分钟不着火要求。
从性能上来说，龙鳞铠甲也非常出色。
采用磷酸铁锂电池续航100公里以上，采用高锰铁镍电池续航100公里以上，采用三元电池续航100公里以上。
近期，蜂巢开发了L6匕首磷酸铁锂产品系列，标配1.6C 30分钟快充，覆盖主流40-80kWh区间。
今年将量产多款L6电池，满足60-80kWh三元电池转换铁锂电池市场需求。
蜂巢能源也在大型圆柱电池方向发力。
近日有消息称，蔚来汽车还将与蜂巢能源合作研发和生产大型圆柱电池。
图为：蜂巢能源工厂计划。
资料来源：高工锂电、国盛证券研究所 2、质量是根本。
除了速度快之外，提供高品质的产品是下游车企“既必要又必要”的需求。
如何定义电池的好坏无非就是电池寿命长、成本低、充电快、安全性高、寿命长……这对电池企业的技术要求非常高；而最具技术优势的企业将面临很高的要求。
轻松。
据产业链消息，蜂巢能源将为宝马欧洲车型提供由匕首电芯组成的CTP结构动力电池组。
短刀电池技术是蜂巢能源的核心技术之一。
在生产中，蜂巢能源采用了飞行堆叠技术，该技术比普通层压难度更高。
采用8个工位同时堆放叠片，综合效率达到0.S/pcs。
Stellantis Group的要求是不同的。
蜂巢能源提供的PACK电池组将采用标准VDA（德国汽车工业联合会）电芯，并在电池组内部的模块层面添加加热膜，位于模块的长边。
侧提高欧洲低温条件下的充电效率。
“好”的底气来自于丰富的技术实力工具包。
除了上面提到的龙鳞装甲电池、匕首电池、大型圆柱电池外，蜂巢的工具包还在补充中：为了降低成本，蜂巢推出了高锰铁镍电池，并计划量产每年。
由于不含钴，高锰铁镍电池的成本可控；同时，其能量密度高于磷酸铁锂。
蜂巢能源预计，高锰铁镍电池组的重量能量密度为WH/kg，体积能量密度为Wh/L。
与相同体积密度的三元电池组相比，整个封装的成本将降低9.5%。
纳米网硅负极是蜂巢能源针对高能量密度电池提出的负极技术解决方案。
为此，蜂巢能源自主研发了建网硅技术、硅碳熔合技术、双层涂层技术。
其循环寿命比同类进口产品提高10%。
纳米网硅负极搭配高镍正极将率先应用于大型圆柱电池，实现能量密度≥Wh/kg。
一方面是欧洲车企需要快速弥补失误，另一方面是国产动力电池又快又好。
至此，我们的疑惑就得到了解答。
老牌汽车公司和电池新贵之间的双向争夺似乎更像是一场注定的肇事逃逸。
不仅限于欧洲，动力电池企业出海也取得了不俗的成绩。
事实上，国内动力电池企业的目标绝不仅限于欧洲。
但欧洲作为汽车产业的顶峰，备受关注，如今已成为国内动力电池企业出海征程的里程碑。
放眼全球，是这些企业未来雄心的全景。
我们利用蜂巢能源的全球足迹来恢复这个庞大商业故事的时间背景。
2017年与汽车制造商Stellantis集团合作，2019年7月签署总价值1亿元人民币的全球合作项目。
近期追加采购近5.48GWh PACK电池组，正是对蜂巢能源的又一次认可。
2020年11月，蜂巢能源选择德国萨尔州建设首个模组Pack工厂，预计上半年投入使用。
2020年9月，蜂巢能源宣布将在德国勃兰登堡建设面向欧洲市场的第二家模块包工厂。
海外工厂。
Hive Energy Europe负责人Kai Uwe Wollenhaupt表示，该公司的目标是到本世纪末欧洲产能至少达到50GWh，足以为多达10,000辆电动汽车提供动力。
在欧洲，丰巢还赢得了Enersys Caterpillar WAE矿用卡车、工业储能、拖拉机等客户，同时也正在与多家知名高端车企就合作事宜进行深入洽谈。
2020年7月，蜂巢能源开工建设泰国首家模块PACK工厂，规划HEV模块和PHEV/BEV模块+PACK两条生产线。
一种采用软包电池，另一种采用蜂巢能源自主研发的短刀片型。
电芯方面，工厂建设预计年底完工，预计产能为每年6万套。
2020年10月，蜂巢能源与国际能源巨头Banpu签署战略合作协议，成为蜂巢能源在泰国市场布局和国际化进程的重要一步。
双方将在汽车动力电池、2-3轮车电池、储能、回收等多个重点领域开展全方位合作。
今年11月，宝马欧洲90GWh招标全部被拒绝。
蜂窝非洲业务稳步拓展。
图：蜂巢能源全球产能布局。
资料来源：蜂巢能源官网 除了产品产量和产能外，蜂巢还在海外建立了全面的产研布局：在美国、日本建立先进材料研发中心，在中国开展中试和应用研发。
韩国，并在印度进行BMS软件研发。
国内电池行业的海外扩张并不是看有多少GWh那么简单，而是全面的“海外造船”方式，从产品和产能到技术和售后。
感谢国内动力电池企业的努力，我们正在把最高效、最优质的产品推向世界；在这波新能源汽车浪潮中，拥有技术平权的锂电池正在赋能千家万户。
结语：哪些企业将成为出海的舵手？ 最后，我们想讨论一下市场关心的问题。
对于这一波海外扩张，国内电池企业如何从投资角度押注未来的赢家？ 我们回顾了日本汽车的成功历史：对内，日本汽车不断寻求技术突破，力求产品可靠性和燃油经济性；对内，日本汽车不断寻求技术突破，力争产品可靠性和燃油经济性；另一方面，他们不断降低成本、提高效率，创造了革命性的精益生产方式。
。
对外，日本车企坚定海外建厂和本土化战略，持续投资海外产能。
日本汽车工业的历史成功给我们提供了宝贵的参考经验，但动力电池的海外扩张将是比日本汽车海外扩张更为复杂的问题。
针对这个问题，我们提出“一体两翼”的分析框架。
为了满足动力电池“又快又好”的要求，我们相信只有“一体两翼”的企业才能跟上时代潮流。
一是指以技术为主体，脱离产品力，二是空谈；两翼是政府的战略眼光和优秀团队的执行力。
只有强大的执行力才能把握高速迭代的市场。
在这个框架内，电池新贵蜂巢能源已经成为一家不容忽视的公司。
我们先看技术。
中国工程院院士、中国电动汽车工程技术主要开拓者之一孙逢春曾评价：“蜂巢能源愿意投入创新驱动，是一家技术创新型公司。
”蜂巢能源每年的研发费用分为3.8亿。
元、7.2亿元、11.4亿元，累计研发投入金额超过22亿元，占营业收入的13.90%。
高额研发投入的成果正在显现。
蜂巢能源已申请多项专利并授权多项发明专利。
公司无钴电池、高速叠片电池、细长匕首电池、CTP无模组电池组等关键研发技术和产品处于行业前列。
在满足主流客户需求的同时，受到车企和储能客户的青睐。
，都体现了全球行业未来的创新方向。
正是由于极其雄厚的技术基础，蜂巢能源从长城系统独立出来后，迅速发展了众多国内外工厂客户。
今年来自要求严格的欧洲车企的大订单，得益于其技术实力。
*证据。
今年6月，工信部发布了动力电池产业发展指数。
企业指数方面，蜂巢能源凭借在动力电池领域的持续创新和突破性成果，成功跻身行业前十，企业创新能力排名第一。
图片：蜂巢能源核心技术。
资料来源：蜂巢能源招股书、光大证券 如果只押宝技术，难免会陷入“酒好与巷子一样”的困境，尤其是对于快速发展的新能源汽车行业。
只有能够洞悉客户核心需求、主动规划潜在市场并快速落地的企业，才能成为这一波海外扩张的先锋和最终赢家。
基于这样的判断，我们认为出海的“双翼”是：全球视野和优秀的管理团队。
两片蜂巢能量之翼，给本体带来了足够强大的助力。
从公司管理团队来看，具有本土+全球、技术+管理的矩阵优势。
几年前，蜂巢能源还只是一个默默无闻的三线玩家。
然而，就是这样一家从车企内部成长起来的电池公司。
短短3年时间，2018年，蜂巢能源从中国前十晋级到全球前十。
蜂窝的装机市场份额占比超过2%。
公开资料显示，逐年，蜂巢能源营业收入分别为17.36亿元、44.74亿元、99.7亿元。
近三年营业收入复合增长率为0.62%。
2017年，蜂巢能源再创新高，斩获全球领先汽车品牌大额订单。
5年时间，蜂巢能源依靠这“双翼”提供的强大升力，实现了第二次层次的跨越。
图：蜂巢能源部分高管简介。
来源：国盛证券 经过几十年的奋斗，汽车产业作为国家的支柱产业，终于迎来了奇点时刻。
从品牌、到零部件、再到动力电池，我们有幸看到整个产业链从实现国产替代到成为全球优势产业的转变。
不久的将来，我们将不再需要回顾日系车的全球化历程，因为新的历史已经发生在我们眼前。
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