清流十月，静水深流
06-18
你可能不知道连床垫都支持IPO。
投资界-天天IPO获悉，6月2日，证监会网站发布关于核准慕斯健康睡眠股份有限公司首次公开发行股票（简称“慕斯股份”）的批复。
截至6月1日，缪斯股份审核状态变更为“通过发行审核会议”，这意味着IPO钟声敲响只是时间问题。
慕斯2011年诞生于东莞厚街，专注于健康睡眠的床上用品，以床垫为主。
凭借一张动辄数千甚至上万元的床垫，创始人王炳坤年收入超过40亿，慕斯床垫稳居国内市场第一。
但广告也很猛烈。
令人印象深刻的是，“洋老头”的巨幅海报遍布高铁站，因此一度卷入假洋品牌宣传的争议。
很少有人知道的是，在这家看似传统的消费公司背后，却出现了红杉中国。
睡眠正在成为一个超级赛道。
数据显示，中国有超过3亿人存在睡眠问题，由睡眠问题衍生的各种需求正在爆发——床垫、枕头、助眠智能硬件、褪黑素、助眠香薰，甚至冥想……无数次开始——每个细分领域都诞生了up公司。
就连黑石、KKR、贝恩资本等全球超级PE也纷纷投资中国的睡眠业务。
在东莞厚街，出现了一款名为“大王”的床垫。
他靠慕斯股份发家致富40亿。
他出生在一个有伟大故事的小镇——东莞厚街。
王炳坤出生于厚街。
作为全国家具产业集聚中心，这里涌现出众多家具制造企业。
王炳坤的成长，恰逢东莞制造业的崛起。
从小受到这种影响，这位来自小镇的20多岁的年轻人决定投身家具行业，成为一名家具代理商。
一次偶然的机会，王炳坤随当地著名家具展组委会赴欧洲考察。
在意大利的一家旅馆里，王炳坤享受了非常舒适的睡眠体验。
“酒店的床给人一种漂浮在水中的感觉，软硬度非常适中。
”体验结束后，他第一次打开床垫看了看。
到达床下的“架子”。
这次考察成为他职业生涯的转折点。
为了进一步研究其结构，王炳坤从欧洲带回了两套床。
但经过深入研究，王炳坤提出了“健康睡眠体系”的概念，并计划打造一个基于欧洲理念和睡眠文化的本土品牌。
1999年，王炳坤决定放手一搏，拿出所有家当，向亲戚朋友借钱，与厚街大户人家林继勇一起创立了慕斯品牌。
创业初期，家居床上用品市场已经非常拥挤。
王炳坤知道，在巨头云集的床上用品行业，光有自己的创新是不够的。
“要想永远走在市场的前沿，就只能整合全球资源，不断创新，寻求合作共赢。
”接下来，王炳坤决定不再参与单一产品的竞争，而是将品牌定位为健康睡眠资源的整合者，专注于打造健康睡眠体系。
为此，慕斯通过一张辨识度极高的“老头”海报，成功将其国际化定位注入消费者心中，但也为日后的营销争议埋下了隐患。
（来源：Muse招股书）凭借令人耳目一新的睡眠设计，公司实现弯道超车。
王炳坤和林继庸带领创业团队“以狼的速度”在全国迅速扩张。
短短5年时间，开设了多家A级专卖店。
2016年，慕斯在国内成立了第一家私人健康睡眠俱乐部。
四年后，在德国成立子公司并开始全球扩张。
截至目前，慕斯床垫在全国拥有多家专卖店，睡眠体验中心已覆盖全球20多个国家和地区。
在2016年的“胡润富豪榜”中，王炳坤以40亿元的财富位列榜首，成为东莞新兴企业家之一。
靠着一张床垫，20年后他建立了自己的睡眠王国。
红杉和红星美凯龙公布的床垫价格为一年40亿元人民币，一张床垫动辄上万元，支撑着慕斯IPO。
招股书显示，缪斯股份有限公司主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售。
旗下拥有Muse、Muse International、Muse Sofa、Muse Mercure、V6 Home、TRECA、Sili Desai七大品牌。
大师品牌。
建立了“以经销为主，直销、直供、电商等多种渠道并存”的全渠道销售网络，覆盖澳大利亚、美国、意大利、德国等20多个国家和地区。
慕斯产品主要包括中高端床垫、床架、床上用品等产品。
招股书显示，2019年、2018年和2019年上半年，慕斯分别实现营收约31.88亿元、38.62亿元、44.52亿元和28.09亿元。
招股书中提到，公司产品主要为床垫和床架。
报告期内，两者合计销售额占主营业务收入的比例分别为81.08%、82.28%、80.75%和78.93%。
其中，床垫是公司的核心产品。
今年1-6月，慕思床垫平均售价为0.13元，位居国内市场第一。
从这个角度来说，慕斯是中国最大的床垫品牌。
这是一项非常有利可图的生意。
慕斯有限公司2018年、2018年、2019年上半年净利润分别约为2.16亿元、3.33亿元、5.36亿元、3.26亿元；综合毛利率分别为49.14%、53.49%、49.28%和45.61%。
%，虽然毛利率有所下降，但平均高于同行平均水平10至15个百分点，保持行业领先水平。
在某电商平台上，慕斯销售的最受欢迎的乳胶床垫售价在万元左右，甚至有几款售价上万元，价格并不便宜。
最值得关注的是，慕斯背后有三大股东——红杉中国、红星美凯龙和居然之家。
招股书显示，今年12月，公司首次增资，获得红星美凯龙、红杉晶宇、华联综艺、欧派投资、龙秀咨询等5.8亿元融资。
其中，红星美凯龙持有2.5%股份，金额超过1.3亿元；红杉中国旗下红杉晶宇（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）出资1.04亿元人民币，持股2%；华联综艺持有2%股份。
1.64%股份，后者实际控制人为居然之家董事长王林鹏。
招股书强调，慕斯专注于人类健康睡眠研究，通过设计、材料和智能技术的创新，持续实现产品矩阵的迭代升级。
但从数据来看，公司逐年到今年上半年的研发支出分别为万元、万元、万元、万元，营业收入仅占营收的2%左右。
然而，慕斯引以为傲的营销却是最受争议的部分。
2017年至今年上半年，慕斯销售费用分别为9.8亿元、12.1亿元、11.05亿元、6.8亿元，占比分别为30.73%、31.31%、24.82%、24.22%。
可以说是广告堆砌起来的。
周转。
与同行相比，喜临门、梦百合、顾家家居、趣睡科技等上市公司平均销售费用率仅为14%至17%。
此外，慕斯首次向深交所提交招股说明书后，证监会反馈了包含59个问题的问题。
最受关注的问题之一是品牌推广。
原来，慕斯在此前多次宣传中都做出了该品牌来自欧洲的误导性暗示，这让证监会质疑其可能存在“虚假宣传”。
报告期内，慕斯广告费用分别为3.45亿元、4.45亿元、3.96亿元、1.93亿元。
广告费用率分别为10.81%、11.53%、8.9%和6.87%，也远高于同业。
因此，不少消费者在网上提出质疑，“慕斯床垫价格的一半都交了智商税”。
中国3亿人有睡眠问题 高瓴、黑石、KKR进入亿万富翁赛道 “下一个趋势可能是睡眠”。
一位华南本土创投合伙人向投资界提及。
这并不夸张。
在微博、小红书等社交媒体上，与“睡眠”相关的话题引起了广泛关注。
就在今天，微博话题“失眠的人有1/3是年轻人”再次引发讨论。
工作学习压力、娱乐软件等各种原因不断压缩年轻人的睡眠时间，“睡个好觉”悄然成为成年人最大的梦想。
慕斯的IPO绝非偶然。
这种睡眠焦虑正在创造一种新的业务。
据统计，中国有超过3亿人存在睡眠问题。
过去一年，中国睡眠经济市场规模已突破亿元，预计每年将突破万亿元。
仅助眠床垫市场就吸引了众多一线投资机构的关注。
2019年8月，高瓴斥资逾20亿从知名PE安宏资本手中收购了旗下拥有舒达和金可儿的两大床垫企业艾梦集团的控股权。
此前，除了高瓴之外，黑石、KKR、太盟投资、贝恩资本、布鲁克菲尔德都有意竞购艾盟集团。
2019年12月，专注睡眠产品的家居企业“趣睡科技”在创业板递交IPO注册。
趣睡眠科技成立于2007年，是一家专注于睡眠科技和床上用品的公司。
其主要产品是8H床垫。
创始人和首席执行官李勇此前曾就职于全友家居和美的集团。
他曾断言“家居行业将是下一个被互联网改造的传统行业”。
小米创始人和雷军也出现在Qusleep科技背后。
创业一年后，趣睡科技获得顺为资本、京东科技千树资本投资的数千万天使轮融资。
此后，趣睡科技的股东中涌现出众多明星资本，包括雷军的顺为投资和天津金米、刘强东的京东数科、喜临门以及篮球明星易建联等。
当然，这只是冰山一角。
因睡眠问题而衍生的业务，从床垫枕头到隔音耳塞、蒸汽眼罩，再到睡眠APP、褪黑激素、助眠香薰……无一不深受年轻失眠者的欢迎，甚至在电商平台上也很受欢迎。
还有一个新职业“睡眠舒缓艺术家”。
行业的爆发式发展也引起了创业者和VC/PE的关注。
早在2018年，一款提供沉浸式助眠音效的睡眠应用“潮汐”就获得了熊猫资本的Pre-A轮投资。
这是一款以天籁为主题的身心健康应用。
它通过雨天、海浪、森林等自然声音帮助用户解决焦虑、失眠等问题。
自推出以来，受到了众多失眠患者的喜爱。
除了汰渍之外，助眠APP领域的声达云梦、绵绵等也相继获得融资；床上用品“Sleepace”自创立以来已获得京东、戈壁创投、喜马拉雅等投资者的四轮融资；在智能硬件领域，耳戴式防鼾器云中飞鼾圈等公司已完成三轮以上融资。
今年以来，几乎没有人敢投资新的消费领域，但风投们并没有放弃年轻人的睡眠。
“睡眠问题现在已经成为年轻人关注的问题。
”深圳一位投资人透露，近期内部已组建医美基金团队，重点方向之一是睡眠相关赛道。
“对于年轻女性来说，睡眠与皮肤状况密切相关。
” “睡个好觉”正在成为北上广深一线城市年轻男女的最新奢侈品。
本文来自投资界，作者：杨文静，原文：关注本文，转载自投资界。
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