总规模达1亿 浙江江山设立“两山”转型领域产业基金
06-18
春节临近，王华再也坐不住了。
他是北京某知名美元基金的私人LP，却即将被自己投资的GP封杀。
“我从去年开始就发了很多邮件，但至今没有回复，也没有主动回复”这几乎就像失去联系一样。
”按照他的说法。
描述称，LP多次要求美元基金设立专门联系人。
然而，连这个基本要求都被创始人合伙人拒绝了。
这一切要从2008年开始，在上海的一次闭门推荐会上，王华第一次接触了美元基金。
当时对方正在为旗下第一只美元基金募集资金。
合伙人的创始人是圈内很少见的女性。
投资者。
路演结束后，拥有多年投资经验的王华成为了VC一期美元基金的私人LP。
投资五年后问题就开始出现。
王华渐渐发现，基金里的很多项目都无法提取，而且他已经好几年没有收到GP的分配了。
到了年中，七年的最后期限终于到来了。
当第一次看到基金的真实表现时，王华震惊了：在7年到期日，基金的配置比例只有10%，目前的配置比例也只有20%。
“八年时间，投资者只收回了20%的投资本金。
大多数项目到期后无法退出，回报甚至不如普通公募基金。
”王华无法掩饰他的失望。
警惕低回报引发LP的极端情绪。
“GP的使命就是为LP赚钱。
” “以前人民币LP集团经常发生这种事，没想到LP也开始从现在的美元基金里拉大旗了。
” ’北京一位资深风险投资家听完王华的遭遇后感叹道。
这并不是一个孤立的案例。
回望过去，2016年成立的一批基金已经运行了5-7年，退出期或者投资期已经基本结束。
LP对现金回报的预期已经达到顶峰，业绩不佳的基金可能会出现极端事件。
低回报引发LP的极端情绪，如今正在VC/PE圈真实而残酷地上演。
这是所有GP都需要警惕的现象。
就连国内的头部基金也开始遭遇个人投资者前来维权。
“现在我们最怕被问及DPI。
”深圳某知名创投机构IR负责人感叹道。
如今，没有人会不好意思吹嘘 IRR。
他们敢说DPI（投资资本股息率）才是真正的英雄。
归根结底，性能才是王道。
全科医生的使命就是为LP赚钱——真正踏实、业绩好的全科医生永远不会缺钱。
在LP看来，GP不需要在日常沟通中做太多粉饰。
在他们看来，退出才是GP价值回报真正得到验证的时刻。
LP与中国创投圈GP的关系正在发生微妙的变化。
所谓LP（有限合伙人）就是有限合伙人合伙人，俗称“金融家爸爸”，是风险投资机构（GP）的投资者。
长期以来，人们一直将这形容为“夫妻生活”——LP提供资金支持，并源源不断地为奋战在前线的全科医生输送粮食、草料和弹药，双方共享成果。
然而，目前的现实比理想要脆弱得多。
在LP看来，当诉求多元化时，GP做得还不够。
上海母基金刘思哲向投资界描述了这一幕——近年已成为领军阵营的北京某GP与财力雄厚的LP打交道频繁，而LP则与财力雄厚的LP打交道。
投资比例较小，比较冷漠，存在感极低，“没有特别考虑”。
为了保护自己的利益，一些LP家族甚至开始与全科医生签署赌博协议，将股权变成债务。
当业绩不及预期时，LP要求全科医生拿出底线并返还投资资金。
“一天晚上，我突然接到LP的电话，问我是否可以再签一份赌博协议。
在这个行业工作了近20年，这是我第一次遇到这样的事情，当晚我就失眠了。
” ”。
华南某VC机构创始人合伙人杨素讲述了自己的经历。
“本质上，这是不合理的。
投资是一种投资和商业行为，LP应该接受利益共享和风险共担。
”他认为，一些LP个人仍然需要接受再教育。
为此，能融资的VC/PE悄悄提高了LP的门槛。
刚刚募资超10亿元人民币的深圳创始人合伙人透露，2019年，他们的募资最低份额从1万元提高到1万元，目的是为了封杀一些抵抗力不强的LP团体。
风险。
LP放弃了没有业绩的全科医生，开始进行直接投资。
我们可以看到，LP开始冲上前线，进行直接投资。
上海某房地产圈子LP向投资界透露，由于投资的GP与回报不成正比，该集团的LP业务今年以来已暂停，正在紧锣密鼓地打造自己的直营业务。
投资基金。
最新的轰动案例是，今年11月，深圳天使基金管理公司正式发起深圳天使一号创业投资合伙企业（有限合伙），短短三个月内完成3亿元融资。
这是深圳天使母基金发起设立的首只天使直投基金，主要聚焦于子基金已投资或拟投资的项目。
相对而言，天使LP直接投资的情况还很少见。
。
但从行业情况来看，LP直接投资的情况并不少见。
直投已成为大部分市场化基金中基金的标配，部分基金直投比例超过70%，加剧了GP与LP的跟投竞争。
“上海科创基金80%投资子基金，20%直接投资。
与GP的合作远大于竞争。
”上海科创基金总裁杨斌此前向投资界介绍，“我们咨询了LP的意见，也对整个基金中的基金市场进行了研究，作为专业的基金中的基金，配置比例“20%还是合适的。
”但是，一些市场化的基金中的基金为了生存已经走向了极端——不再投资新的子基金。
亲自去直接推销。
“其实有些GP不擅长投资也是可以理解的，LP不妨集中资源自己去投资。
”某知名创投机构IR负责人说道。
“坦白说，我们内心深处并不是特别愿意让LP参与投资。
”上海一家VC机构合伙人向投资界表示，他不希望自己的基金出现这样的情况。
在他看来，这样的要求或多或少会与LP产生利益冲突。
一旦他打开大门，以后这样的情况就会出现无数次，让与LP的关系协调起来更加困难。
。
但我们不得不承认，这种理想的情况已经不复存在了。
国内一家领先的美元基金正在募集人民币基金，发现人民币LP集团的诉求现在多元化。
“后续投资的需求已经成为常态，也有一些行业是LP希望双方能够共享资源、与行业合作的。
“总之，大多数LP家族不再愿意花钱做‘放手不管的掌柜’。
市场正在淘汰无利可图的GP。
这场从筹集资金困难开始的淘汰赛仍在进行。
”很忙。
往年大家都在说2月8日效应，但实际上已经是‘19日’了。
”从业多年的资深IR徐锐告诉投资界，大约10%的人清科研究报告显示，前三季度，中国股权投资市场募资总额大幅增长，达约1.27万亿元。
同比增长50.0%；新增募集资金数量超过预算，同比增长87.2%，这个数字已经超过了全年的水平，但大家的募资势头还是很猛的。
需要补充的是，VC/PE募资市场正在发生结构性变化，数据显示，上述期间基金平均募资规模为2.77亿元，同比下降19.9%。
基金积极设立，规模1亿元以下的基金约占市场基金总额的60.0%，但募集资金总额仅占前三季度募资规模的9.6%。
在经历了一个基金周期之后，VC/PE行业已经走到了洗牌与分化的十字路口。
当资金集体涌向龙头基金时，不乏一期死亡、无法退出的“僵尸”基金，一批中小型基金比比皆是。
玩家可能会消失。
不久前，中国证券投资基金业协会发布数据显示，2019年，该协会办理的股权投资基金管理人登记申请数量很少，批准的少数，终止的少数，注销的少数。
。
正如一位风险投资大师曾经说过的那样，对于三分之二的风险投资人来说，他们的第一支基金也将是他们的最后一支基金。
上海市场化基金中的基金合伙人直言：“中国有1万多名GP，按道理我们不需要那么多。
如今，90%以上的基金管理规模都在10亿以下” “新的一年又开始了，一切都在悄然进行。
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