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06-17
在资本寒冬中，如何拓展融资路径是所有生物科技都在考虑的问题。
目前，北京证券交易所上市公司康乐卫士探索出了一条新路径。
12月26日，康乐卫士发布公告称，拟发行H股。
这意味着康乐卫士有望在“北交所+港交所”挂牌上市，并通过多渠道获得融资。
虽然这和“A+H”没有本质上的区别。
不过，与沪深交易所相比，北交所的发行条件更为宽松。
“先去北交所，再去港交所”或许并不是生物科技公司值得考虑的方向。
/ 01 / 今年上半年推出了一条值得尝试的融资路径“北+H”模式。
2019年6月29日，北京证券交易所（以下简称北交所）与香港联交所在北京签署合作谅解备忘录（以下简称备忘录）。
根据备忘录，北京证券交易所和香港联交所将支持双方市场符合条件的上市公司申请在对方市场上市。
也就是说，北交所的公司可以申请在香港联交所上市，香港联交所的公司也可以申请在北交所上市。
对于生物科技行业来说，从北交所到港交所的路径值得关注。
长期以来，在香港股票资本市场上市的核心是能否得到投资者的认可，并以合适的价格发行成功。
但在内地资本市场上市时，发行失败的案例却很少。
核心是能否获得监管“批准”。
获得通行证。
因此，在资本寒冬下，认为港股发行时机不成熟的企业可以采取先在内地上市，再在香港联交所上市的方式。
但沪深交易所的门槛较高，这种方式过去并不容易实施。
北方交易所的推出使这条道路成为可能。
一方面，北交所对未盈利公司持更加宽容的态度；另一方面，北交所的上市条件并不高。
如下图所示，未盈利的生物科技公司可以根据第四条标准申请上市：“预计市值不低于15亿元，近两年研发投入总额不低于1万元”。
因此，率先在北交所上市实现融资、获得现金储备，然后择机在香港联交所启动上市进程，拓宽融资渠道，似乎是一个不错的选择。
/02/港交所也能来北交所期待康乐卫士就是一个典型的例子。
今年年初，康乐卫士完成在北交所上市。
尽管融资金额较预期大幅萎缩，但仍达到3.38亿元的融资规模，高于今年在港交所的融资金额。
生物科技上市。
完成上市不到一年，休闲卫士再次向港交所发起进攻。
如果此事能够顺利进行，Leisure Defender可以继续补充其现金流；即使冲刺失败，对休闲卫士的影响也不会太大。
显然，这是一个不错的选择。
事实上，包括天广石在内的一些在香港联交所上市遇到困难的公司也选择了在新三板市场上市，然后选择了在北京证券交易所上市的机会。
目前，天光石已进入上市辅导阶段。
当然，现有在香港联交所上市的18A公司也可以选择在北京证券交易所二次上市。
根据北交所新规定，符合条件的企业可以直接申请，不再像以前那样满足新三板挂牌一年的要求。
与港交所相比，北交所的流动性还算不错，企业也可以获得不错的估值。
例如，虽然尚未进入商业化阶段，但康乐卫士目前市值仍超过70亿元人民币。
显然，如果18A企业能够登陆A股，也将起到拓宽融资渠道的作用。
那么，未来还会有18A公司冲击北交所吗？ 【本文由投资界合作伙伴微信公众号授权：氨基观察。
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