一级市场并购退出的难点是什么？
06-18
楼下的水果店要IPO了。
投资圈-天天IPO获悉，5月2日，深圳市百果园实业（集团）股份有限公司（简称：百果园）向香港联交所提交上市申请，正式冲刺IPO，预计拿下“水果零售第一股”。
百果园的崛起是一部鼓舞人心的草根逆袭史。
主角是江西德兴人，20世纪60年代出生的人——余惠勇。
1990年代，毕业于江西农业大学的余惠勇大学期间，带着20万元南下深圳创业，几经周折，他很快锁定了拥有丰富农业经验的水果零售行业，并叫来了家乡英语老师的妻子徐艳林，两人一起开了店。
二十年后，百果园如今已遍布中国大街小巷，开店不止一家，但其中99%都是加盟店，年收入过亿元，落后于百果园、天图投资、深创投。
资本、中金资本、基石资本、源码资本等VC/PE公司终于等到了IPO敲响的钟声。
卖水果是一件辛苦的事。
如今，中国水果市场已分为南百果、北咸丰、西洪九三个部分，分别对应深圳百果园、杭州咸丰水果、重庆洪九水果。
他们在同一时代长大。
他们同时站在了IPO大门前，但对手却不再是对方。
53岁的江西退伍军人余惠勇正计划将中国最大的水果店IPO，他是百果园的灵魂人物。
余惠勇出生于江西德兴。
2001年从江西农业大学毕业后，进入江西省农业科学院从事真菌研究。
当时，改革开放浪潮汹涌澎湃，余惠勇决定抛弃“铁饭碗”，南下深圳淘金。
他经历了股票投资、交通事业的失败，但这并没有阻止余惠勇向体制外创业的决心。
2008年，余惠勇身上只剩下几百块钱，再次来到深圳，回到原来的工作岗位，应聘成为深圳爱迪绿色食品公司的配送经理。
当时深圳的水果市场正在出售价格昂贵的进口红富士。
余惠勇亲自前往山东进货，将质优价廉的国产红富士销往深圳。
为了吸引顾客，余惠勇承诺送货上门，并在全市设立了27个直销点。
这种销售模式取得了巨大成功。
爱迪公司2017年实现销售额近亿元，余惠勇本人也成为深圳水果行业知名的“销售王”。
正是这段职业经历，让他看到了水果连锁行业隐藏的商机。
当时，国内外还没有水果连锁品牌。
余惠勇再次萌生了创业的想法：他一直在思考，是否可以不仅从事零售，还可以将批发和零售结合起来，然后利用连锁经营来扩大规模。
把水果做成麦当劳、肯德基这样的国际品牌怎么样？怀揣着这个理想，余惠勇在年底花光了全部家产，成立了深圳市百果园实业发展有限公司。
他还把在家乡读初中生的英语老师夫人徐艳林叫到深圳，夫妻俩合力开了百果园实业发展有限公司果园的第一家店。
第一家店开业时，生意异常红火，第一个月销售额就达到41万元。
为了扩大经营规模，余惠勇趁热打铁推出了特许经营制度，在随后的几年里一口气开设了数百家商店。
与此同时，百果园陷入了成立以来的第一个“坑”——松散的特许连锁模式导致水果品质参差不齐，品牌形象受到极大损害。
余惠勇开始反思：连锁模式的基本诉求是标准化的产品和服务，而水果是极难标准化的产品；果业缺乏有服务意识、懂管理的人才。
宝塔想要继续下去，就必须解决这两个问题。
他决定改变现状。
余惠勇立即停止了特许经营模式，用三年时间咬牙回购了所有加盟商的股份。
对于自己收回的门店，他决定让员工去做，从头开始培养人才，甚至从日本便利店巨头7-11挖来了数十人的开发团队，并为其设计了新的加盟方案。
20年来，百果园已遍布全国100多个城市，拥有门店100多家，会员总数超过10000人。
是中国最大的水果零售公司。
从水果零售额来看，百果园在中国水果专卖零售企业中排名第一。
兜兜转转，百塔终于站在了港交所IPO大门前。
余惠勇和他的妻子有望实现他们人生中的第一次首次公开募股。
一对夫妻经营着一家看似不起眼的水果店，年收入过亿，但99%都是专营店。
它如何支持IPO？你的小区门口一定有一个百果园。
招股书提到，百果园打造了全国最大的贴近社区、线上线下一体化、店仓一体的水果专卖零售网络。
外界或许不知道：截至今年，百果园线下门店网络已有十几家门店，其中加盟店和自营店15家，主要集中在住宅区、商业街等人流量大的区域。
也就是说，99%都是加盟店，这是一个惊人的比例。
根据百果园加盟微信公众号给出的两份加盟方案A、B，开设一家加盟店总投资分别为27.7万元-29.7万元、8.5万元。
B方案节省签名设备费6.2万元。
、信息设备费3万元，装修概算10万-12万元。
百果园的收入主要来自水果及其他产品的销售、特许权使用费及特许经营收入、会员费及其他收入。
招股书显示，2018年，百果园营收分别为89.76亿元、88.53亿元、8900万元。
同期毛利率尤为抢眼：分别为9.8%、9.1%、11.2%，整体不高；净利润分别为2.48亿元、4600万元、2.26亿元。
其中，2017年，百塔总订单超过2.9亿，其中线上渠道订单占比约23%，线上月活跃会员数超过1万人。
值得注意的是，由于百果园大规模的加盟扩张，来自加盟店的收入占其总收入的大部分。
招股书显示，2017年，百果园加盟店营收占比81.3%，区域代理占比9.3%，直营占比5.7%，线上渠道占比3.2%，而自营店占比仅为0.4%。
百果园自成立以来，背后也聚集了一批VC/PE。
天眼查APP显示，2019年，百果园完成4亿元A轮融资，由天图投资领投，广发信德、前海母基金等跟投，估值50亿元。
这是当时中国水果连锁零售行业最大的一笔投资。
2019年，百塔达完成15亿元B轮融资，由中金致德、中植资本、中金汇融、基石资本、源码资本、越秀产业基金、深创投等资本机构投资。
在此期间，徐艳林可谓余惠勇的得力助手和最佳拍档。
她辞去了家乡教师的职务，来到深圳帮助丈夫余惠勇。
进入百果园时，她从一名普通文员做起，后来从事行政、运营、采购、配送、管理等工作，身兼数职，积累了大量的实践经验，从而成为了今天百果园的女掌门人。
招股书显示，IPO前，余惠勇、徐艳林是百果园第一大股东，上述投资者累计持股约43.5%。
但外界对宝塔的未来仍存疑虑。
从行业来看，百果园的核心产品以水果为主，门槛低、品类单一。
盈利能力不足等问题迫在眉睫，其对特许经营模式的强烈依赖所埋下的质量风险依然存在。
C端消费者的评价也褒贬不一，“太贵”是很多人望而却步的主要原因。
水果店齐聚IPO“但我买不起水果了”百果园急于IPO也不例外。
目前，水果江湖有望陆续IPO。
就在百果园提交上市申请的三天前，来自重庆的洪九果业向香港联交所更新了IPO招股说明书。
创始人邓洪九带领洪九果品团队走向世界的故事也非常励志。
邓洪九出生于重庆市长寿区天台村的一个贫困家庭。
17岁时，他从母亲手中接过扁担，到重庆朝天门码头当搬运工谋生养家糊口。
在此期间，他发现了一个商机：朝天门红柑的零售价远高于家乡。
长寿之后，他成了一名水果商贩，买下了段段的全部家当，然后倒卖。
两天之内，他就赚了段源的钱，这是他之前做的最好的一次。
棍子军一个月的俸禄。
就这样，邓洪九开始了水果批发生意，并于2001年与妻子蒋宗英共同创立了洪九果品。
洪九水果从一开始就选择以进口水果为切入点，做品牌水果，建立完整的进口水果供应链，降低进口水果的价格，从而形成价格优势。
现已成为中国最大的自有品牌生鲜水果经销商、中国最大的生鲜水果经销商。
东南亚最大的进口生鲜水果分销商，年营收超50亿元，同期调整净利润6.62亿元。
其中，榴莲、山竹、龙眼、火龙果、樱桃、葡萄等六大水果品类占其总收入的一半。
一路走来，洪九果品也吸引了众多投资者的注资，包括阿里巴巴、天一资本、华人文化资本、深创投、招商资本、华垦基金、顺丰控股、国创中鼎等，阿里巴巴持有洪九果品8%的股份Fruit的股份，使其成为公司第三大股东，也是公司IPO前最大的外部投资者。
尽管如此，洪九水果仍然是一个典型的家族企业。
公司控股股东为董事长邓洪九、其配偶姜宗英及其子女邓浩宇、邓浩基。
公司具有浓厚的家族气息。
另一方面，安徽六安人创办的鲜丰果品也多次传出IPO消息。
2008年，韩树人辞去杭州的保安工作，花80元买了一辆三轮车、一个杆秤和一卷塑料袋，开始在街头卖水果。
赚到第一桶金后，他在杭州开了第一家咸丰水果店。
如今，那个不到4平方米的摊位已成为全国最大的水果公司之一，在全球拥有200多家门店和多个合作种植基地。
并获得红杉中国投资、九鼎投资、麦兴投资、前海梧桐并购基金、清睿创投等投资方支持。
资料显示，咸丰果品年底与中信证券签署上市协助协议并放行。
2016年，选择中信证券作为辅导团队，完成A股上市第一阶段辅导工作。
然而，它尚未完成。
有消息称将正式IPO。
水果显然不是一件容易的事。
过去很长一段时间，品牌高度碎片化的水果市场被划分为“南白果、北鲜丰、西洪九”三个国家。
、拼多多等电商平台，以及叮咚买菜、每日优鲜、盒马鲜生等前端生鲜电商纷纷涌入，其IPO的渴望也达到了高潮。
但IPO狂欢并不属于C端消费者。
看着果园里的价格，年轻人感叹道：“我买不起水果了。
”不知道从什么时候起，水果就被嘲笑为现代生活自由的第一步。
然而，不断上涨的物价总是让人们望而却步。
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