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06-21
此前，受新型冠状病毒肺炎疫情引发的恐慌情绪影响，加上原油市场大幅波动，美国股市留下了强势历史上的标志——10天期间发生了四次井喷。
ETF也陷入了争议。
他们是美股多次熔断期间加剧市场波动的罪魁祸首吗？本文将围绕ETF基金，特别是ETF红利基金进行介绍。
ETF基金是将跟踪指数证券化并在证券交易所交易的开放式基金产品，为投资者提供参与指数表现的机会。
考虑到当前美国市场经济并非泡沫经济，当疫情达到拐点时，经济将强劲复苏。
我们认为，许多ETF股息基金都有机会，例如包含苹果和微软等领先科技公司的ETF。
虽然这些科技股跌幅较大，包含其的ETF红利基金净值也波动较大，但由于其业绩基础，也将是未来市场反弹中最有希望实现向上突破的品种。
1 美国ETF市场的宏观环境。
ETF的全称是Exchange Traded Fund，通常称为交易所交易开放式指数基金。
ETF基金是将跟踪指数证券化并在证券交易所进行交易的开放式基金产品，为投资者提供参与指数表现的机会。
透明度和便利性是ETF的巨大优势。
图1.1展示了ETF的七大优势。
美国拥有全球最大的ETF市场份额。
截至年底，美国ETF市场已有不止一只ETF，款式种类繁多，几乎涵盖了所有投资类型。
市场总资产净值达到3.37万亿元，占全球ETF总市场份额的71%。
从图1.3可以看出，2018年美股ETF增速明显提升，其中半导体行业、科技股行业表现良好，房地产行业也持续被看好。
如今，ETF基金和指数基金占美国开放式基金市场的30%以上，引起广泛关注。
截至今年12月底，ETF资产全年增加1.02万亿美元。
如今，美国国内ETF资产总价值已达4.40万亿美元。
可以预测，未来几年，美国仍将全面引领全球ETF市场的发展。
股息支付ETF，也称为股息或红利ETF，是一种可以向客户支付股息的ETF。
对于希望将投资组合转化为现金流的投资者来说，这种类型的股息 ETF 是一个不错的选择。
截至今年，美国市场上仅有一只ETF红利基金交易，管理总资产2.9亿美元，平均费用率为0.58%。
ETF红利基金规模差异较大，小规模红利ETF总资产只有几百万。
例如，EEMD的总资产为1万美元，DMDV的总资产为1万美元等。
较大的派息ETF可达数百亿。
美国最大的派息ETF是Vanguard Dividend Appreciation ETF-VIG，总资产为7600万美元。
下图1.5显示了美国十大ETF股息基金的资产。
那么ETF分红基金一般如何分配股息呢？管理ETF的公司定期从其成分股中收取股息，然后将其分配给ETF股东。
这些股息通常以两种方式分配，要么直接向投资者支付现金，要么作为 ETF 的再投资。
具体分配方式由基金管理公司确定。
过去十年，派息ETF增长迅速，截至今年2月总资产超过1亿美元。
从下图可以看出，虽然派息ETF的总资产逐年下降，但每年超过40%的增速，让派息ETF基金的发展达到了新的高峰。
2ETF分红基金策略及特点 与ETF基金的许多细分市场一样，分红对于ETF分红基金来说是最重要的。
在美国上市的派息ETF的1亿美元总投资中，前10名基金占总资产的73.5%。
一小部分ETF股息基金主要通过股票投资寻求股息收入和长期资本增长。
他们喜欢选择股息持续增长的股票，尽管这些股票的收益率可能不那么高。
持续的股息增长通常是公司财务健康的标志，因为它表明公司拥有良好的流动性，可以利用现金流来扩展业务，同时支付股息。
Vanguard Dividend Appreciation ETF（VIG）（1亿美元）是派息ETF中最大的资产类别，是股息增长策略的典型代表。
VIG持有至少连续10年增加股息的美国公司的股票。
与股息增长策略不同，高股息策略侧重于寻找当前支付最高股息的股票。
过去10年，高股息策略ETF平均年回报率为12.9%，为股东提供高于市场平均水平的股息收入。
高股息策略 ETF 的最低费用率为每年 0.06%，很受欢迎。
一般来说，成熟行业和公司的股票更有可能成为高股息策略的组成部分。
由于这些行业和公司通常增长速度不会很快，因此它们可以将更多收益返还给股东，而不是将其用于收购和投资。
例如，DLN是一种根据股息金额分配权重的ETF。
它通过跟踪定期支付现金股息的美国最大公司的股息加权指数来选择投资。
DLN主要持有大盘股，股息率明显高于行业平均水平。
这是一只易于交易的基金，每日交易量高，流动性强，费用比率合理，跟踪非常严格。
当然，并非所有ETF红利基金都具有相同的特征。
使用股息增长策略的ETF股息基金更注重长期回报，因为它们选择股息持续增长的股票。
在上涨的市场中，股票价格往往会上涨更多，从而带来长期的强劲总回报。
另一方面，采用高股息策略的股票在利润增长方面往往不如采用股息增长策略的股票。
因为高分红策略的ETF红利基金往往包含很多蓝筹股，比如强生、摩根大通等，当市场上涨时，这些蓝筹股往往估值较低，表现较差，因此长期收益不保证。
总体而言，具有增加股息历史的公司表现更好，而固定股息的公司的盈利往往接近行业平均水平。
不过，目前美国市场上高股息收益率的ETF股息基金数量较多，但可供选择的股息增长ETF股息基金产品却相对较少。
3 股息ETF选择策略 股息率是衡量公司股息状况的重要指标。
一家公司的股息率高，表明该公司经营稳定、盈利能力强、有支付股息的能力。
不过，股息率高的另一个原因也可能是公司估值低、市值小，导致股息率上升。
很多派息ETF，尤其是采用股息增长策略的ETF股息基金在选择成分股时，都会包含一些Dividend Aristocrat股票。
股息贵族是标准普尔指数中连续 25 年或以上支付股息且每年至少增加一次股息的股票。
这些公司大多数是必需消费品和工业公司。
那么，ETF成分股的选择要如何注意呢？我们首先关注高股息红利ETF如何选择成分股： 选择持续派发股息的公司：公司派息的可持续性是一个重要的考虑因素，因为今年派发大额股息并不意味着它也会派发大额股息。
明年分红。
了解有关公司潜在风险的更多信息：高股息并不总是公司财务健康状况的指标。
对于投资者来说，了解股息分配趋势以及近期股价走势非常重要。
接下来，我们将通过三个例子来说明成功的高股息股息ETF如何选择成分股。
我们再看一下股息增长ETF是如何选择成分股的。
这类ETF往往选择相对成熟、已经具备一定市场规模的公司。
因为许多成熟的公司能够长期保持增加股息的记录，其年化回报率往往高于标普指数。
选择此类公司股票的股息ETF往往具有总回报率较高、波动性较低的优势。
股利增长策略选择成分股的方法大体相似，可归纳如下： 成分股应满足股利增长要求：股利增长筛选可以选择股利长期增长的公司和近期开始增加股利的公司。
关注股息率：股息型ETF不仅需要寻找股息收益率高的公司，还需要比较支付的股息与净利润。
费用比率是公司向投资者收取管理派息 ETF 的费用。
ETF 费用比率范围为 0.05% 至 1.00%。
费用比率是一个非常重要的因素。
如果管理费较高，就会影响人们对派息ETF的判断，影响其给投资者带来的回报。
由于大多数 ETF 都是被动管理的，因此费用比率往往不会很高。
图 3.2 显示了 10 只资产规模较大的派息 ETF 及其费用率。
可以看出，由于各基金采用的策略以及所选行业个股的不同，管理费差距还是比较大的。
派息ETF的平均费用率约为0.58%。
一些大型派息ETF由于资产规模庞大，会适当降低费用率。
因此，建议投资者选择一些股息率较高的大型ETF红利基金，这样可以享受较低的管理费。
4 ETF股息基金的风险因素 尽管标普指数中表现最差的10只股票都是石油生产商（所有股票价格均下跌超过30%），但一旦美国股市崩盘，所有ETF的基金净值股息基金都在严重缩水，消费者在投资时将面临很大的风险。
由于美股跌幅破纪录，美股短期预测没有历史参考依据。
尽管美联储采取了大幅降息措施（基准利率降至0），但仍没能阻止第三次熔断。
主要原因是，美联储降息虽然可以增加美国股市的流动性，但对于振兴实体经济作用不大。
受疫情影响造成的停工停产、消费减少、产业链缺口等问题尚未得到解决。
考虑到基金净值波动的风险，虽然如此快速的暴跌必然会导致反弹，但波动性的逐渐下降和短期的反弹并不意味着已经达到最低点，仍有可能出现反弹。
美股继续下跌的风险。
因此，现在并不是最合适的买入时机。
等疫情达到拐点后购买会比较合适。
由于美股暴跌，股息削减成为不可避免的话题??。
由于第一季度利润增长萎缩且股市未来不确定，大多数支付慷慨股息的标准普尔公司可能难以支付股息。
目前，标普指数成员之一的能源巨头西方石油公司（OXY）已经削减了股息。
这是标准普尔公司今年第一家削减股息的公司，也是两年来的第一次。
在金融危机期间，所有公司都面临削减股息的风险，很大程度上是因为它们的财务状况良好。
另外，ETF红利基金与标普指数、道琼斯指数相关性过高，趋势基本一致，分散风险的能力较小。
由于ETF红利基金与主要股指之间具有较高的相关性和互动性，任何较大的市场波动和冲击都可能对其产生巨大的影响。
5 小结 综上所述，ETF红利基金主要分为红利增长和高红利两种选股策略。
其中，采用高分红策略的ETF分红基金主要选择派息记录良好或预计随着时间的推移会增加分红的股票。
高股息策略的ETF股息基金注重当前回报，更注重短期增长而牺牲长期回报。
目前美国市场上的ETF股息基金大多采用高股息策略。
股息率和管理费也是重要的考察指标。
高股息率可以为投资者带来更高的回报。
一般收益率高于2%的投资者可以考虑买入。
大型ETF红利基金的管理费往往非常低，比如VIG，管理费不到0.1%。
如果投资者持有高分红策略的ETF分红基金，不建议在股价下跌时继续持仓。
由于高股息策略往往更关注当前收益，因此长期增长潜力较低。
如果投资者持有股息增长ETF，在股价下跌时可以考虑观望，因为股息增长ETF的成分股中含有不少股息贵族股票，长期回报往往能得到保证。
此前，由于石油下跌和新冠病毒疫情导致美国股市暴跌，投资者可能面临基金净值波动和股息削减的巨大风险。
ETF红利基金业绩不佳，大额投资可暂缓。
投资者可以考虑投资避险ETF，例如黄金ETF。
同时，密切关注科技、消费等领域龙头企业，展望美国经济复苏。
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