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06-18
11月结束的党的十八届三中全会在资本市场改革中明确提出“要推动股票发行注册制改革。
”证监会也在11月最后一天发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（以下简称《意见》），响应号召，提出“股票发行审核要以信息披露为重点”。
已暂停一年多的IPO市场预计明年1月将迎来约50家公司。
企业纷纷上榜。
消息一出，“多唱歌”的声音占主导。
不少业内人士认为，新股发行改革诚意十足，明显有利于股市中长期发展。
但如果从维护中小投资者利益的角度来解读的话《意见》，疑点依然存在。
首先，虽然证监会强调未来不会审核企业的盈利能力和投资价值，而只会审核信息披露是否合法，显得相当分散，但在在一份《回答记者提问》的文件中，证监会还表示，明确强调“注册制不是简单的注册验证制度，注册制不能理解为无论如何”。
可见，监事会仍难以完全放弃以往的“一票决策权”，因此中小投资者有理由担心改革背后仍存在诸多障碍。
这其中包括仍然掌握权力的证监系统官员、资本市场的精英资本，以及此前由企业、投行、券商、律师、审计师、会计等形成的庞大的IPO“利益链”。
机构。
其次，这次《意见》对于一些重要的条款还是缺乏细节。
例如，被提及最多、被认为是最亮点的“以信息披露为中心”，文件中对于什么构成充分、合格的信息披露，并没有详细的量化标准，也没有进行详细的阐述。
关于如何处理虚假信息和财务欺诈。
确认。
此外，《意见》中还指出，“如发现申请文件及信息披露内容有违法违规行为，将严肃追究相关当事人责任”。
但没有提及将如何追究他们的责任，以及处罚的严厉程度。
中小投资者是否也有理由担心，在实际执行中，很可能沦为文字游戏或讨价还价，甚至滋生腐败？ 最后也是最重要的一点，《意见》整篇文章都没有提到新股发行的退出机制，所以老问题很可能还会出现：上市可以赚钱，但是如果赚不到钱，你还可以把“壳”卖掉。
只要上市后没有退市的威慑，“尾随钱”的盈利动机依然存在，违法行为就很难杜绝。
甚至可以认为，不退市，信息披露也无所谓。
虽然上市门槛降低了，但违规成本也较低，中小投资者最终还是会成为受害者。
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