打造德国版“去哪儿”，Omio获新一轮1亿美元融资
06-18
投资界姚博海于美红张维：基石资本董事长。
深耕深圳资本圈多年，对中国资本市场有着独到的见解。
曾就职于证券、创投等机构，擅长一级、二级市场投资。
经过十几年风投圈的历练，张维认为GP和LP之间的关系越来越密切，未来的投资将向专业化延伸。
在风险投资圈子里，基石资本一直是一股不可忽视的力量。
和其他来自深圳的创投投资者一样，基石资本在这个充满“狼性”的投资圈里历经多年，形成了自己对创投的理解。
按照董事长和张维的说法，本土创投“优胜劣汰”的时代已经到来，“大锅饭”的时代已经结束。
“大锅饭”的时代已经一去不复返了 没有经历过艰难时期的风险投资人可能不会理解本土创投最艰难的五年。
过去一年，因创业板传闻涌入深圳的创投机构，大部分都死在了沙滩上，而幸存下来的机构，大多成为了这个市场的强者。
然而，随着2019年创业板的开市，一批“浑水摸鱼”的资金开始涌入这个圈子。
“当时有很多机构打着风险投资的口号做‘突击股投资’，它们的存在扰乱了市场。
”张维形容这是一个“大锅饭”时代：年景好时，人人都有饭吃。
，但实际创造的价值并不多。
不仅仅是机构，很多上市公司的利润也受益于政府的大力支持或者市场福利，而不是自身的核心竞争力。
清科研究中心统计数据显示，积极投资的创投机构不少，但从事创投活动、捕捉成长型企业机会、通过企业成长获取价值的仅有10%。
在此背景下，很多风险投资人的投资策略不是挖掘企业背后的价值，而是顺势投资。
只要是热门行业，就一定要投资几家公司，或者如果某个公司上市了，就根据公司类型寻找其他公司进行投资。
张维坦言，通过这些机构的投资可以发现，没有长期的投资策略和打法。
随着IPO结算后重启在即，包括注册制在内的新审核方式将陆续出台，这也将为整个本土创投圈带来新的机遇和挑战。
“只要市场更加合理，我们就愿意接受挑战。
并不是所有的公司都能上市，只有那些有成长价值的公司才有资格上市，而这些公司也是我们所关注的” 影视投资只投资人，不投资赌博 在泛文化投资中，影视一直是投资者又爱又恨的领域。
毫无疑问，影视行业处于上升趋势，与资本融合的需求旺盛；但同时，国内影视行业良莠不齐，投资风险过高。
基石的做法是与优秀影视团队合作设立影视基金，采用股份方式进行投资。
今年9月，基石资本与北京七心然影视文化传播有限公司联合发起规模超亿的七心然电影基金，宣布与知名导演李强等人合作，并瞄准本地电影制作。
张维认为，中国城市约有10%的人去电影院，美国的这一比例约为60%。
电影消费群体主要是20-30岁的年轻人，但这已经成为重要的家庭消费。
随着中国经济的发展，影视消费的比重将逐渐提高和扩大，中国的电影银幕和影视产业也将得到带动发展。
张维介绍，基石对于影视投资有自己的策略：因为对电影行业了解不够，所以解决办法就是跟随一个成熟的团队，拿到一个成熟的剧本，以及选好的导演和演员。
创造性的员工合作方式。
电影基金就是这样设立的，也算是一个联合GP的概念。
“钱是LP的，我们作为GP，和袁枚、李强等核心主创合作，组局的时候考虑院线、发行商的能力。
张维认为，电影作为一种文化和文化，娱乐行业，核心还是对剧本和导演的把握，中国有优秀的电视剧制作公司，对剧本的掌控力很强，这是核心，能否拥有吸引人的剧本和有能力的导演，也是基石。
也是在筹集资金之前，会有专业的团队来阅读剧本并与主创人员进行沟通，“我们不是拿钱自己拍电影，而是与成熟的团队合作，以避免风险”，张维说。
医疗投资取决于药物和渠道。
除了文化投资，医疗投资是另一个重点基石。
“中国的药企与国外不同。
中国的核心不是原创研究。
研发周期很长，存在很多不确定性。
必须设立专项基金来覆盖，比如PE基金。
不适合投资研发。
大多数非处方药制药公司有点像消费品。
这些企业的成功并非来自技术，而是来自渠道的精耕细作。
” 在中国现有的医疗体系下，医院和医生占据市场主导地位。
尽管这个市场爆发了诸多问题，但渠道为王短期内仍难以改变现状。
不过，这并不意味着中国药企不需要关注技术。
相反，张维认为中国药企可以跟进国外过期新药的研发，只要没有副作用就在国内市场推广 对于医药投资，张维坦言一个判断电话。
标准在于药企是否有未来市场可以推广的潜在药名以及拥有的渠道资源。
“当一个药品品牌有影响力的时候，就会形成一个巨大的品牌，消费者也会形成。
消费习惯。
因此，医药投资的关键在于药品的品牌推广和市场覆盖。
” 并购不会取代IPO 在IPO暂停的时代，并购成为退出的重要渠道。
随着IPO重启，并购的作用成为业内争论的话题。
在张维看来，IPO是风险投资人争取的结果，但不可否认的是，未来大部分项目退出将以并购为主。
并购不会取代IPO，但会分流很多投资项目。
今年并购市场的爆发绝非偶然。
本土风险投资最近四五年才开始活跃。
创业板盛宴过后，大部分机构都开始面临投资到期的问题。
“基金即将到期，随着IPO的开启，这些项目将难以消化，并购退出成为唯一出路。
”张维认为，并购退出应视为常态化方式，机构应明确自身策略：有的企业适合产业发展整合，有的企业适合兼并重组，有的企业适合战略延伸。
风险投资的使命是充当孵化器，应该帮助企业提供适当的价值。
毫无疑问，IPO是退出回报最高的，但随着IPO的重启和审核制度的调整，依靠高套利已经不再现实。
张维坦言，注册制将减少二级市场套利。
未来行业的思考应该是减少超额收益，回归投资本质。
“在中国上市其实是一场长跑，政策的不确定性需要企业做好长期的准备。
排队的企业要时刻做好无法上市的准备，创投机构要帮助企业想出其他的退路。
” ” 那么，什么？什么样的公司适合并购，什么样的公司适合IPO？张维的理解是，增长潜力明显、行业整体有增长空间、细分行业处于领先地位的公司更适合上市；有些企业虽有一定特色和竞争力，但无法形成行业领先地位。
企业并购或许是更好的出路。
中型机构要有自己的特色 在强者云集的深圳，基石的生存是有道理的。
张维认为，对于中型风险投资公司来说，钱越多越好。
它必须相当于管理能力。
否则，钱多了，项目回报率却低了，得不偿失。
投资机构往往喜欢分析其他公司的问题，却往往忽视自己的问题。
当VC/PE发展到一定阶段时，你需要做的不是跑得快，而是静下来。
治理、研发、团队、风控是组织生存必须解决的问题。
在GP团队的管理上，基石要求所有合作伙伴不要选择性投资项目，而是购买公司资金，建立与客户高度一致的利率风险机制。
目前，Cornerstone GP的投资额约占基金总额的18%。
“合作伙伴必须有共同的长期预期，同时LP的利益也必须得到捆绑，这就是我们所信奉的投资方式。
”张维坦言。
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