天风天瑞两只基金已完成募资设立，总规模达2.5亿元，
06-18
短短几年时间，市场上活跃的天使投资机构数量已从2004年的数千家，减少到现在的几十家。
一方面，新设立的天使投资机构数量持续下降。
“全年新成立天使投资机构16家，而今年迄今为止，这一数字为0家。
”青山资本张野表示。
另一方面，尽管VC、PE在市场上的力量仍在增强，但根据创头条的统计，从投资阶段来看，早期投资整体占比在下降，投资阶段明显后移。
尤其是近期，种子轮和天使轮投资事件在各轮次总数中逐年下降，而并购融资和战略投资的比例近年来逐渐上升。
天使投资机构“看不见的手”市场化的局面正在逐渐降温，政府引导下的“看得见的手”——天使投资基金正在适时不断涌现。
然而，如果政府填补了空白，落后地区真的能复苏吗？为挽救早期投资，政府在“换位”年1月初，苏州市宣布天使投资引导基金正式揭牌，规模60亿元，为晨光带来了中小企业的早期融资。
规模企业。
创头条获悉，同样是在去年1月，苏州宣布设立20亿元的天使基金中的基金和1亿元的政府引导基金；还公布了VC/PE入驻优惠政策——最高补贴1万元。
苏州天使投资引导基金实际上只是帷幕一角。
近年来，“拯救早期投资”的呼声此起彼伏：有创投机构表示，天使的投资案例数量近五年持续减少，从2016年的7000多起投资案例来看今年只有一个。
一千多个；此外，从交易金额来看，天使投资的整体表现并不乐观，达到了今年以来的最低点。
“市场化融资机构并不青睐早期项目，所以天使投资基金在政府的引导下开始行动。
”中国创业投资委员会秘书长胡方日对创头条表示。
“目前，很多市、区两级都在筹备天使引导基金。
之前有深圳、成都，现在广州、天津、重庆等相关部门都在行动。
天使引导基金于2017年在深圳成立。
2019年3月，基金规模现已从501亿元增至1亿元，是迄今为止国内最大的天使基金中的基金。
”从国家层面来看，政府也在落实天使投资事业的发展。
仅去年一年，国家就新设立了国家中小企业发展基金、国家绿色发展基金和中国文化产业投资母基金等三支大型国家基金。
其中，国家中小企业发展基金作为“基金中的超级基金”，也是国家中央政府首次直接扮演LP角色，规模已扩大至1亿元帮助解决中小企业融资困难。
“市场化资金‘奔’向中后期项目，导致中小企业融资困难。
为了支持这种情况下新增的风险企业，天使旗下的基金中的基金政府引导不以营利为目的，可以作为资金来源，预计今年以后，地方政府将设立天使基金，将迎来爆发式发展阶段。
”胡方日说。
看不见的手不好。
创头条认为，政府补充中小企业融资的另一个背景是，近年来，我国中小企业发展资金约65%主要来自自有资金。
资金，中小企业占比约25%。
发展资金来自银行贷款，中小企业发展资金10%来自民间融资。
三分之二的中小企业普遍感到发展资金不足。
中国证券金融研究院院长张望军表示，中小企业由于经营不确定性高、资产难以准确定价、融资需求差异大等原因，获得融资困难。
从中小企业的特点来看，中小企业融资难、融资贵是长期存在的问题，也是一个世界性问题。
“政府置换的目的是引导和解决中小企业融资难、融资贵的问题。
由于中小企业的生存环境较差，所以发挥了社会稳定器的作用。
”如果中小企业这个环节崩溃了，那么这个缺口就不是大企业能够填补的，但目前来看，企业特别是国有企业的趋势仍在继续向规模化、规模化发展。
社会资源向大企业倾斜，因此政府不断呼吁各类投资机构出面支持中小企业。
”香颂资本董事。
沉萌告诉创头条。
“支持创新创业的初衷很好，但关键还是要看各地怎么做。
”上述受访者相信。
“现在地方政府都在宣传，但一定要防止宣传意义大于实际意义。
比如第一个就是钱从哪里来，政府资金、政府财政都要拨款。
现在地方政府财政紧张而且还需要通过专项债券等方式筹集一般性支出资金，很难有足够的资金来开展像天使基金这样短期内对当地GDP贡献不大的项目。
市场化资金绩效要求严格，政府资金责权难以统一，难以吸引专业人才，这是体制机制决定的，也很难在短时间内得到改善。
”而且，被GP称为“钱爸爸”的政府引导基金一直有“传统财务管理制度”和“市场化创投基金管理方式”。
问题是，它既要接受传统金融的严格审计和管理，又要以市场化的方式代表政府支持市场化资金。
《基金中的基金》周刊也表示，“融资渠道丰富的头部GP往往不喜欢政府引导基金，而融资需求强烈的非头部GP则被引导基金设立的门槛拒之门外。
”“政府引导基金能发挥多大作用？对此，胡芳日认为，“事实上，从整体上看，政府引导基金本质上是不盈利的，因此无法直接从收入中获得CRRAY（绩效补偿）。
但政府引导基金的一般做法是设立子基金。
目前，大概有数以万计的子基金。
现在市场上很多好的子基金都有政府引导基金作为股东，这个持股比例在20%左右。
关于。
“从以上角度来看，政府作为一级市场的巨大投资者，在推动和规范方面发挥着关键作用。
”但要做好天使的早期投资，我们还需要在规则和规则上更加清晰。
原则。
“特别是在具体实践中，为了实现政策目标，子基金的投资规模必须受到限制。
比如子基金对单个企业的投资最高不能超过1万元；另外，子基金投资规模越大，投资规模越大。
”子基金规模越大，越有可能考虑选择中后期项目，因此需要限制子基金的投资规模（例如不超过2亿）；要知道，一般一个基金投资10-20家公司比较合适，政府设立早期引导基金的时候，会考虑限制子基金的投资数量。
——基金。
”胡芳日说道。
原创文章，创头条（Ctoutiao.com）。
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