线性资本成功募集5亿美元，王淮写下深情信
06-17
经济前景的摇摆和通胀侵蚀的消费需求给今年一路高歌猛进的奢侈品行业蒙上了阴影。
北京时间10月11日凌晨，全球最大的奢侈品集团LVMH发布了第三季度财报。
即使官网新闻稿以“前9个月有机收入增长14%”为主标题，也无法阻止华尔街投行对该行业增长前景的担忧。
截至周三巴黎泛欧交易所收盘，LVMH股价下跌约8.5%，拖累开云集团、爱马仕等多家竞争对手。
新闻稿数据显示，LVMH第三季度有机营收为6000万欧元。
虽然同比增长9%，但仍不及今年前两季度41亿欧元的水平。
今年前9个月的有机收入为1亿欧元，同比增长14%。
排除 4% 的货币影响后，报告收入增长了 10%。
LVMH首席财务官Jean-Jacques·Guiony在电话会议上表示：“经过三年的快速进步，增长正在趋向历史平均水平。
”当被问及过去七年增长了两倍的迪奥的发展前景时，Guiony还警告投资者不要指望该集团第二大奢侈品牌继续实现30%的年增长。
在会后向36氪提交的报告中，伯恩斯坦分析师Luca Solca将经济放缓归因于亚洲（主要是除日本外的中国）和欧洲两大市场。
亚洲市场增速从上半年的23%放缓至第三季度的11%，反映出中国市场疲软和全球旅游业复苏带来的挑战。
欧洲市场增速从上半年的22%放缓至7%，反映出通胀对当地消费需求的侵蚀。
汇丰银行分析师上个月还表示，由于航班运力和签证的限制限制了游客数量并加剧了当地的不利因素，欧洲的奢侈品消费仅恢复至 8 月份水平的 41%。
摘自LVMH投资者官网 目前投资者最担心的是不确定的亚洲市场。
在长达一个小时的电话会议中，摩根士丹利、高盛、花旗、汇丰、巴克莱等超过一半的投行代表向Guiony询问了中国市场的情况。
无论是消费者信心、海外购物的恢复，还是海南每年的封关免税政策。
原因在于这些欧洲奢侈品集团的收入增长极其依赖这个以中国为主导的亚洲市场。
过去几年，LVMH亚洲市场营收占比从2017年的26%增长到2018年的34%以上。
来自亚洲（不包括日本）和美国的营收略有下降，但仍占一半以上。
整个集团的年收入。
法国、日本等市场多年来保持相对稳定，合计份额甚至不超过30%。
仅看中国市场，高盛分析师的数据显示，LVMH和开云集团在中国的收入占比为17%，爱马仕为20%，历峰集团为25%，斯沃琪为35%。
过去几年LVMH在全球各区域市场收入份额的变化早在今年5月份就已经发生。
海南宣布全面启动全岛封关行动准备工作一个多月后，我在《亿美金市值后，LVMH在中国海南的下一步》中写道：VIC客群的稳定和海外消费的回归加速了奢侈品在中国市场的扩张。
寻找中国奢侈品市场的增长点固然变得越来越重要，但当全球人口大规模流动重启时，一个关键的市场决策也摆在面前：中国消费者应该选择在海外消费还是在国内消费？现在答案可能更加令人困惑。
Guiony在电话会议上表示，对于LVMH时尚和皮具部门的大多数品牌来说，今年中国消费者约30%的购买是在海外进行的，这一比例是去年的两倍。
对于珠宝和手表品牌来说，不到30%的采购是在海外进行的。
20% 尽管如此，这些数字仍达不到大流行前的水平。
因为根据贝恩的数据，当时中国消费者三分之二的消费发生在海外。
Guiony说：“这意味着行为的改变。
” “如果消费者在国内买东西，那么平均消费水平往往是无法与一生一次的国外热情购物之旅相比的。
”换句话说，单个消费者在国内的购买量不如在国外的购买量。
我在5月份给出的观点是，海南的封关免税政策和在建的几家大型免税商业实体可能会成为海外奢侈品消费回流的增量市场。
但与此同时，也面临着全球旅行和旅游零售的重启。
经济复苏给中国消费者海外购物带来挑战。
考虑到海南每年接待的游客数量（每年1万人、每年1万人），Guiony表示，海南仍然是一个值得考虑的重要市场。
“我们（LVMH）旗下所有品牌都在考虑以可选方式进入海南，但目前尚未做出决定。
” 下一轮奢侈品牌大规模进入海南是否仍将由中免牵头，也将被打上巨大的问号。
但在回答最后一个分析师问题时，Guiony给出了一个足够明显的暗示：DFS，它是 LVMH 精选零售部门的一部分。
10月8日，DFS正式宣布将与房地产开发商申亚集团共同开发迪菲世界亚龙湾项目，并计划于前一年在亚龙湾打造世界级七星级豪华零售休闲娱乐度假区。
在36氪收到的新闻稿中，DFS表示，这片12.8万平方米的零售空间将吸引超过100个奢侈品牌入驻（当然也包括LVMH的核心品牌），引领和扩大海南自贸港的时尚、奢侈品等奢侈品的市场份额美容和香水、手表和珠宝。
按照Guiony在本次电话会议上的原话：“DFS这次复制了15年前的做法，基本上是让奢侈品牌以安全可控的方式进入（海南）市场。
” 由于大型奢侈品集团仍在摸索海南免税配方并寻找中国市场的下一个增长点，由于全球高企导致消费者需求放缓，华尔街已经开始对欧洲奢侈品股失去信心。
通货膨胀。
。
就在第三季度财报发布前一天，摩根士丹利将年度奢侈品每股收益预期下调了6%，美国银行则下调了7%。
包括 LVMH、开云集团、历峰集团和爱马仕在内的 STOXX 欧洲奢侈品 10 指数录得今年年初以来的最大跌幅。
自3月底以来，这10只股票的市值已减少约1亿美元。
今年STOXX欧洲奢侈品10指数走势。
随着周三股价暴跌，LVMH已较4月24日股价峰值（欧元）下跌24%。
这种情绪也将蔓延到即将发布财报的开云集团（10月24日）和历峰集团（11月10日）。
报告。
但较低的股价往往会创造回购机会。
五年前，阿尔诺曾抱怨路威酩轩集团的股票太贵了，连他自己都不想买回来。
但今年7月25日第二季度财报发布三天后，他通过旗下Financiere Agache和Christian Dior SE购买了2.15亿欧元的LVMH股票。
Arnault及其家族目前拥有LVMH约48%的股份和近64%的投票权。
第三季度财报发布后，摩根大通、瑞银和伯恩斯坦分析师均维持“买入”评级。
“正如普遍预期，由于严峻不稳定的宏观环境和内需正常化，第三季度奢侈品趋势将同比放缓。
” “LVMH 仍然是奢侈品行业最优质的参与者之一，应该处于相对有利的位置来应对这种波动；但鉴于当前的负面盈利势头和不确定的前景，我们认为短期内有重新评级的空间。
摩根大通在研究报告中写道。
在伯恩斯坦分析师卢卡·索尔卡看来，目前的股价调整也有点过度，“我们回到了‘稳定状态’，这意味着随着奢侈品消费的正常化，基本面再次变得重要。
我们需要分析消费者信心的趋势、全球GDP增长前景、美国股市和中国房地产市场的波动，将其作为消费者消费意愿的重要指标。
“至少从长远来看，事实上，中国消费者已经开始如预期从美国消费者手中接过增长接力棒。
未来6到12个月，影响奢侈品行业表现的因素有两个：一是、美国经济“软着陆”的可能性在于中国市场的复苏【本文由投资界合作伙伴36KrPro授权，本平台仅提供信息存储服务】如有疑问，请联系（编辑）@zero2ipo.com.cn）由投资界处理。
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