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06-18
今天，第一只潮流文化股正式诞生。
据投资界（ID：pedaily）消息，12月11日，国内时尚玩具企业泡泡玛特在香港联交所成功上市。
发行价为38.5港元，开盘价为77.1港元。
据此计算，泡泡玛特市值为2亿港元。
这是近年来创投圈备受瞩目的成长案例。
十年前，王宁和他的大学朋友创立了泡泡玛特。
早期经历了几年的阵痛，直到2016年推出第一款莫莉十二星座盲盒，一炮而红。
招股书显示，泡泡玛特年营收16.83亿元，净利润4.51亿元。
泡泡玛特成立初期，曾经历过融资困难期。
“这是一个几乎所有人都见过的项目，而且很多人都通过了。
”由于前期商业模式不明确，难以理解00后疯狂购买盲盒的偏好，不少投资者错失良机。
马特。
招股书显示，33岁的王宁持有泡泡玛特近55%的股份，对应市值超1亿港元。
1985年出生的男生，十年前创业，销售盲盒市值超千亿，一年收入4.5亿。
泡泡玛特的创业故事始于十多年前。
其背后的人物王宁出生于。
2011年5月13日，还在读书的王宁和几个同学开了自己的第一家实体店——格子店。
2009年，22岁的王宁从郑州大学西亚斯国际学院毕业。
奋斗了近一年，他始终无法摆脱创业的念头——开一家零售店。
打定主意后，王宁和一起开店的同学去各地考察。
在香港，一家名为LOG-ON的公司引起了他们的注意。
这家店出售一切有趣、新颖的文创产品、玩具、杂货。
由此，王宁和他的团队找到了自己的创业方向：就像超市也卖潮流产品。
但一开始，王宁做的是人们根本无法理解的事情，所以屡屡遭到拒绝。
今年11月，第一家泡泡玛特门店在北京中关村欧美汇购物中心的一个小角落开业。
这就是他们在过去六个月被无数商场和购物中心拒绝后，最终为自己的品牌争取到的东西。
店铺。
那是一段极其困难的时期。
泡泡玛特是一个没有人听说过的名字。
没有人明白他们在卖什么。
一时间，他们招不到店员。
没过多久，就连店长和其他员工也集体辞职。
没办法，他和团队其他成员一起进货、卖货，自己也当起了店员。
王宁曾回忆，泡泡玛特几乎成为了一个特许经营品牌。
从年底到年初，王宁几乎放弃了泡泡玛特。
为了生存，他们还为小型夫妻店建立了淘货网。
他们到处寻找融资，但都碰壁了。
一次偶然的机会，王宁遇到了天使投资人麦刚，麦刚告诉他自己对淘宝网不感兴趣，而是对泡泡玛特感兴趣，并给了万作为种子轮投资，这让王宁再次相信了泡泡玛特。
特殊价值。
更大的转折还在后头。
有了这笔资金，泡泡玛特又开了几家新店。
年底做生意盘点时，王宁发现，一款名为“Sonny Angel”的日本IP玩具销量一直在快速增长，单个娃娃就占到了店铺收入的三分之一。
敏锐的王宁立即告诉团队：“从今天开始，我们不做所有品类，只做潮流玩具。
”他事后回忆，这是一场全力以赴的赌博，但他的商业直觉和销售基础让他决定赌一把。
他在微博上提问：“除了收藏Sonny Angel，你还喜欢收藏什么？”一半的答案都指向莫莉。
三天后，王宁前往香港会见设计师王新明。
经过多次谈判，他从他手中买下了Molly的独家IP版权。
2016年，泡泡玛特推出首款Molly生肖盲盒，一炮而红，销量飙升。
所谓盲盒，顾名思义，消费者在打开之前并不知道它是什么。
通常包含动画、影视作品的周边，或者设计师单独设计的玩偶。
这种对未知的探索和兴奋，让无数消费者着迷、沉迷，争相谈论盲盒、购买盲盒、收集盲盒。
阿里《95后玩家剁手力榜单》显示，每年有近20万名消费者花费2万元以上来收集盲盒，并且他们并不不愿意购买盲盒。
泡泡玛特依靠盲盒经济生存。
2018年推出盲盒之前，该公司仍处于亏损状态。
上半年成功扭亏为盈，随后持续飙升。
招股书显示，2019年泡泡玛特营收分别为1.58亿、5.14亿、16.83亿，净利润分别为1万、1万、4.51亿。
增长率高得惊人。
IP运营已成为泡泡玛特的核心业务。
截至2019年6月30日，泡泡玛特运营93个IP，其中自有IP 12个，独家IP 25个，非独家IP 56个。
目前，4个IP累计营收均超过亿元。
同时，泡泡玛特今年预计将推出30多个新IP。
事实上，早在今年1月，泡泡玛特就已经在新三板挂牌，但今年4月退市，退市前市值20亿。
时至今日，王宁创业故事已经完成了从格子店到“时尚文化第一股”的转变。
泡泡玛特成功登陆港股市场，市值超千亿。
在众多VC/PE背后，红杉是最大的机构股东。
早期投资者获得了百倍的回报。
事实上，泡泡玛特的融资过程并不顺利。
在潮玩突破之前，很少有投资者愿意投资这家公司。
2016年，奇富资本创始合伙人、董事长付哲宽经泡泡玛特种子投资人麦刚介绍认识了王宁。
当时，傅哲宽还没有创立启富资本。
在北京泡泡玛特的办公室里，傅哲宽第一次见到了这位今年出生的年轻企业家。
“第一印象是他很有精神，很有商业头脑。
当时王宁给我分享了他从校园创业到拥有第一家泡泡玛特店的历程。
“我能感觉到这是一个愿意学习的人，聪明的年轻人是我们非常喜欢的那种创业者。
”傅哲宽向投资界回忆道。
早期的投资就是投资于人。
王宁给傅哲宽留下了深刻的印象，但这谈话结束后，王宁带着傅哲宽参观了自己的第一家店，当得知泡泡玛特业务毛利很高时，傅哲宽觉得这个项目可以投资，其次他认为消费升级。
趋势明显，这种带有文化属性的潮流消费一定有商机，一年后启富资本就迅速对泡泡玛特进行了天使轮投资，并在接下来的两轮融资中继续押注。
成为投资轮数最多的机构股东之一，一举赢得了超10万投资者的青睐，有百倍的回报，是很多投资者对王宁的评价。
多年前，红杉资本中国基金投资合伙人苏凯在北京靛蓝遇见了王宁。
给他印象最深的是王宁和他的团队。
“感觉很纯粹、简单，也很有韧性，有我坚信的东西，而且可以继续修炼自己。
”苏凯向投资界透露了两个细节：王宁到北京创业后毕业了，破产时和他一起创业的伙伴们都还在公司，多年没有离开过他，苏凯认为这是一种很强的聚人能力。
此外，王宁曾在一次闲聊中说过，刚进大学时，他擅长街舞，但在街舞比赛中被淘汰，并因长相丑而被批评。
大二时，王宁成为了学校的街舞明星。
“这是零售行业企业家非常需要的精神。
”苏凯表示，零售行业是一个通过实践发展真知，靠小步积累的行业，“需要他的（王宁）。
” ）个性。
”苏凯回忆道，“泡泡玛特的几轮融资都非常艰难。
当时，这种商业模式的前景尚未明朗，数据也尚未公布。
”商业模式的不确定性成为泡泡玛特的拦路虎。
苏凯将投资泡泡玛特归因于两个因素： “首先，王宁团队的创业精神和无限潜力，即使他今天做不到，明天也能做；其次，泡泡玛特的发展是一个化学反应，而不是一个线性变化，具有一定的不可预测性，用数学模型很难预测，投资这类公司还是需要对大势的判断。
”清科集团旗下私募渠道的数据显示，自2016年成立以来，宝管公司马云已经成功了。
Te已成功完成多轮融资，投资方包括红杉中国、创业职场、启富资本、华强投资、金汇丰投资、黑蚁资本、正心谷资本、华兴资本等投资机构。
其中，红杉中国IPO前持有泡泡玛特4.87%的股份，为第一大外部机构股东。
饭后华兴决定投资。
黑蚂蚁为何在四轮押注后投资泡泡玛特？随后几年，随着盲盒的流行，越来越多的VC/PE注意到了泡泡玛特。
黑蚂蚁资本连续4轮投资泡泡玛特：年底黑蚂蚁资本首次投资泡泡玛特，随后年底、年初连续投资3轮，以及年初。
但黑蚂蚁资本合伙人何宇在投资之前就认识了王宁。
还在字节跳动战略投资部的何宇在2008年认识了卖各种潮流玩具的王宁，当时MOLLY还没有成为泡泡玛特的代表性IP。
他们在王宁的办公室里聊天。
“王宁就是这样，他说话不快不慢，话不多，但他总能用很简单的话描述一个很复杂的事情，这是一个优秀的人的特质。
作为一个投资者，你你必须明白他说的话。
”何宇评价道。
何宇向投资界回忆，第一次会议没有讨论投资。
投资者接受反直觉的事物有一个过程。
2018年2月，何宇离开字节跳动，创立黑蚁资本。
他筹集资金花了一年半的时间，期间他和王宁一直保持着联系。
年底，黑蚁资本首次进军泡泡玛特。
当时商业模式基本运行顺利，泡泡玛特手中还拥有一批优质IP。
何宇表示，王宁很早就知道潮玩不是一个线性的业务，而是一个多层面的业务，IP运营必须作为一个平台来发展。
“他在第一天就把所有事情的关键点都想清楚了，做出了布局。
”同时，王宁也是黑蚂蚁资本基金二期的投资人，正心谷资本差点错过了泡泡玛特。
年初，正心谷资本在为两家公司梳理机会时，接触到了泡泡玛特——正心谷资本新消费合伙人叶春艳向投资界表示，当时莫莉的销量突飞猛进，但他们不明白这个东西的天花板这么高，“我错过了。
”后来，一直投资年轻人的正心谷资本继续跟踪泡泡玛特，发现市场比想象的大很多。
虽然泡泡玛特的现金流已经很不错了。
当时，他们一直在寻找投资机会，年底，机会终于来了，正心谷资本独家领投了泡泡玛特近亿美元。
泡泡玛特也认可正心谷对于文化与消费的一体化理解和布局。
“从广义上讲，这家公司非常符合我们的投资标准。
它是一个快速增长的市场领导者，有壁垒，有好的企业家和管理团队；具体来说，它是一个能够占据消费者心智的品类领导者。
现在，当大家想到潮玩的时候，那就是泡泡玛特，而且它还打造了IP、设计、制作、渠道、会员一体化的能力。
” “我们也相信公司将继续传递美丽和温暖，成为一个真正的全球品牌”。
叶春燕进一步解释了其背后的投资逻辑。
在泡泡玛特上市前的一轮融资中，VC/PE的竞争已经尤为激烈。
当各界投资者绞尽脑汁想入场时，王宁选择了华兴资本。
事实上，华兴集团掌门人鲍凡与王宁不久前就认识了。
当时泡泡玛特现金流非常好，没有太多理由拿投资机构的钱。
2008年，包凡和王宁一起吃饭。
虽然当时泡泡玛特的估值已经很高，但包凡很快就决定投资。
包凡问王宁三个问题：你为什么这么做，泡泡玛特未来会变成什么样，你为什么能做到？王宁话不多，但他的思想却很清楚。
“你可以感受到他的坚韧。
我们都一致认为，时尚玩法只是泡泡玛特的开始，未来还能成就很多事情。
” “王宁有一些特别之处。
让我印象深刻的是——他当时开了100多家店，我说你做了这么多年，为什么只有这些店？他表示，现在已经很辛苦了，创业需要尊重时间。
”包凡感叹道，我们互联网人，有背景的人总认为天下武功只能速成，但在消费领域，这个逻辑确实不适用。
你不可能先开一千家店，然后再回过头来想一想，从决策到交易完成，华兴资本仅用了20天的时间就崛起了一个隐藏的潮流玩具市场，消费者投资者感叹要学会拥抱2000后。
回顾泡泡玛特的崛起，他们仍然充满惊叹，在一个原本不起眼的市场，泡泡玛特抓住了时代机遇，红杉资本全球管理合伙人沉南鹏表示：“过去10年。
这些年来，中国新经济蓬勃发展。
泡泡玛特等一批中国消费品企业抓住时代机遇，快速成长，成为新的行业领军者，并从中国走向世界。
今天，我们非常高兴地看到泡泡玛特这家以传递快乐与美丽为宗旨的企业得到了更多市场的积极反馈，其“快乐版图”不断扩大。
“中国潮流玩具背后有一个巨大的市场，预计2018年将达到1亿元，2018年将达到1亿元。
消费群体也在发生变化，95后、00后开始走上时尚潮流的道路。
”正如每个年龄段都有自己的精神需求，而精神文化消费的核心诉求之一就是情感陪伴的需求，盲盒做到了这一点，但投资者也有一致的共识。
”泡泡玛特成功的核心绝对不是盲盒，而是设计、供应链、最后零售终端形成的平台能力。
”在创投圈，这是一个几乎人人都见过的项目，但很多人从2009年开始，泡泡玛特一直在寻求外部融资，但不少投资人看到项目后都表示“看不懂”，“大家都觉得这家公司没有太大变化，唯一的变化就是。
”盲盒。
”有投资者感叹，自己对泡泡玛特一直有固定印象，更难以理解1995年、2000年出生的人疯狂收藏盲盒的偏好。
“在当今时代，如果想做好消费者。
投资，就要拥抱2000后。
”这是一位消费领域投资人的反思。
“消费轨迹很有趣，你会发现最后大家都投资在人身上。
”包凡表示，“Z世代将是未来10-20年新消费的主力军，回报周期也是最长的。
我们想知道说服他们购买产品的本质逻辑是什么？如果你明白这个问题，你就能挖掘出更多的泡泡玛特。
”创业十年后，王宁将泡泡玛特带到了IPO阶段，回顾创业历程，王宁感慨良多，“我们现在经常开玩笑说，当初创业的时候，我们本来想做A，但是。
做完之后，我们在B方面取得了成功。
突然有一天，我们突然在C方面取得了成功。
也许有一天我们会成为D。
“这太棒了。
”他对泡泡玛特的未来有着更大的愿景：“也许再给五年时间，大家回头看泡泡玛特，会觉得我们是中国最像迪士尼的公司，但我们不是。
”我们肯定会拍和迪士尼一样多的电影，但是我们可能有很多像迪士尼一样非常有价值的超级IP，我们会用不同的方式来孵化IP、探索IP和商业化IP。
“接下来，中国版迪士尼能否真正诞生，目前还充满不确定性。
但可以肯定的是，在不同的时代，会出现不同的伟大企业。
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