中国乡村振兴创业者扶持计划正式启动
06-18
生物科技公司的核心资产是其管线，临床数据的成败直接决定公司股价的涨跌。
在美国股市，因临床成功而股价暴涨50%的情况并不少见；当然，因临床失败而导致股票暴跌的情况也并不少见。
当公司的股价取决于临床实践，而临床实践需要很多人的参与时，这也为内幕交易提供了最好的滋生地。
总有人为了利益而铤而走险。
由于参与临床工作，辉瑞员工提前获悉新型冠状病毒口服药物Paxlovid的阳性结果，购买了辉瑞看涨期权，获利27万美元。
然而，等待他的可能是20年监禁的重罚。
27万美元和20年监禁。
美国严厉打击生物制药领域内幕交易。
核心是内幕交易会摧毁投资者对金融市场的信心，损害遵守规则的普通投资者的利益。
一旦投资者对市场失去信任，就会对市场生态造成巨大危害。
回到国内，过去一年，香港股市因临床数据、BD交易等事件频频出现提前拉升。
这些事件也给一些投资者造成了伤害。
也许我们必须更好地避免内幕交易。
/ 01 / COVID-19口服药内幕信息获利27万美元 随着COVID-19疫情的肆虐，全球制药公司展开了新一轮的药物研发竞争，一些危险的想法也随之兴起。
在药物临床实践中，需要收集和分析临床数据才能发表。
在这个环节中，必然有很多人提前了解临床数据。
虽然一般情况下大家都知道需要保密，但还是有人选择冒险。
DAGAR 就是这种情况。
作为辉瑞公司的员工，他负责协助管理某些临床药物试验的数据分析。
过去几年，DAGAR参与了新型冠状病毒口服药物Paxlovid的数据统计。
2019年11月4日，DAGAR获悉Paxlovid的试验取得了积极结果。
按照辉瑞的计划，公司将于11月5日公布阳性临床数据。
对于员工来说，在此之前必须要求保密。
然而，DAGAR选择了另一条路。
一方面，DAGAR购买了辉瑞短期看涨期权；另一方面，DAGAR也给一位同样购买了短期辉瑞看涨期权的朋友进行了友情提醒。
毫无疑问，DAGAR 及其朋友做出了正确的选择。
11月5日，辉瑞在开盘前公开发布了Paxlovid的积极研究结果。
辉瑞股价随后大幅上涨，收盘仍上涨10%以上。
整个11月，辉瑞股价上涨超过20%。
这使得 DAGAR 在接下来的几周内通过出售辉瑞看涨期权赚取了超过 270,000 美元。
他的朋友还通过内幕交易赚取了超过 6 万美元的利润。
也许达加没有想到，现在等待他的将是牢狱之灾。
法官介绍，DAGAR有两项罪名：一是证券欺诈，最高可判处20年监禁；二是证券欺诈罪。
第二，串谋罪，最高可判处5年监禁。
/ 02 / 生物制药是重点目标。
事实上，在美国资本市场，生物制药行业内幕交易打击极为普遍，打击范围涵盖临床研发、企业并购等各个环节。
DAGAR是明知临床数据呈阳性而提前购买并获利27万美元的案例，可能会被判处20年监禁。
刑罚不轻；相反，明知临床数据较差而提前销售的行为也是重罪。
金融机构雇员乔治·海伍德因此遭受了损失。
2010 年 1 月，乔治·海伍德 (George Haywood) 获得了价值 10,000 美元的 Neurotrope 股票。
也许这将是一个致富的机会。
在该公司公布了一项研究阿尔茨海默病治疗方法的试验的积极数据后，股价上涨。
然而，阿尔茨海默氏症的研发难度太大。
乔治·海伍德在随后与公司相关人士的沟通中得知了这个坏消息，于是他选择出售自己的股份，避免了近20万美元的损失。
虽然损失有所减少，但乔治·海伍德面临着更为严重的损失。
该事件导致乔治·海伍德受到监管机构起诉。
即使您是临床 PI，您也不能违法。
芝加哥大学胃肠肿瘤学项目主任丹尼尔·VT·卡特纳奇(Daniel VT Catenacci)因自己开发的项目未能抵制利润的诱惑，从事内幕交易。
其主导开展的bemarituzumab二期试验数据积极，因此选择在临床数据公布前买入该公司股票，并在消息公布后卖出。
仅仅一天之内，丹尼尔·VT·卡特纳奇就赚取了13.4万美元的巨额利润，但他最终面临着最高25年监禁的指控。
除了临床实践之外，并购中的内幕交易也是重点监管领域。
因为并购是生物科技领域的常态，而很多时候大型药企发起的并购往往是资本市场的一大利好。
前联邦调查局实习生塞思·马金因并购内幕交易被起诉。
Seth Markin 的女友是一名律师，负责默克收购 Pandion Therapeutics 的事宜。
塞斯·马金得知这次并购后，小规模推广，获利超百万美元。
最终，塞斯·马金因收购欺诈等多项罪名被主管起诉。
/03/对国内生物医药行业的启示 美国严厉打击生物技术市场并不奇怪。
其核心逻辑是，内幕交易会摧毁投资者对金融市场的信心，损害遵守规则的普通投资者的利益。
毕竟在资本市场上，一旦投资者认为自己巨大的热情只是一个结局已定的骗局，巨大的侮辱感就会让投资者变成易燃易爆的火药桶。
每当资本市场稍有风吹草动，就会立即演变成爆炸性的连锁反应，给市值带来灾难性的破坏。
而想要修复失去的信任，并不比研发创新药物容易多少。
因为这种缺乏信任往往与消极倾向相结合。
两者就像经济学中的通货紧缩和消费降级。
它们纠缠在一起，然后螺旋式下降。
修复起来极其困难。
为此，美国对内幕交易打击极为严厉。
从某种程度上来说，国内生物科技产业在这方面还需要做得更好。
去年以来，香港股市因临床数据、BD交易等原因频频出现提前跳涨的情况，这些事件也给部分投资者带来了伤害。
正如一些投资者评论的那样：“我们可以接受药物临床失败，因为这是一个科学问题；但我们不能接受急于融资，因为这是一个公司治理问题。
” 【本文由投资界微信公众号合作伙伴撰写：氨基观察授权发布。
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