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06-21
临近年底，筹款方面似乎也传来了好消息。
最新令人振奋的消息是，日前，银保监会官网发布《银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》（以下简称“《指导意见》”），其中提到在遵守法律法规的前提下、风险可控、企业自愿，企业将得到支持。
具有投资功能的银行子公司、保险机构、信托公司等投资创业投资基金、政府产业投资基金等，为科技企业发展提供股权融资。
众所周知，银行理财基金、保险资金等一直被视为私募股权投资市场上??的理想基金，但目前这些资金并没有大量释放给急于“浇水”的VC/PE用于救助。
最具代表性的是，《资管新规》发布后，银行资金收紧了对股权投资领域的进入，多家创投机构因融资失败而陷入困境。
新年将至，长期深陷融资困境的VC/PE依然期待着新的希望。
累计投资银行理财资金超亿元。
值得强调的是，这是《资管新规》发布以来，监管部门首次明确、明确、具体地鼓励银行保险业参与股权投资。
《指导意见》提到：“积极支持科技企业直接融资。
在合法合规、风险可控、商业自愿的前提下，支持具有投资功能的商业银行子公司、保险机构、信托公司等投资创业投资基金、政府产业投资基金等，为科技企业发展提供股权融资，支持资管产品投资于包括非上市科技企业股权及其受益权在内的权益类资产，实现资管产品在境内的到期。
鼓励金融资产投资公司在其业务范围内依法合规试点不以债转股为目的的科技公司股权投资业务，设立股权投资业务。
鼓励股权投资业务建立符合科技创新早中期投资特点的容错和激励约束机制，加大科技创新投入力度。
研究设立服务国家科技战略专项资金或者其他支持科技发展的基金。
毫无疑问，这在风险投资领域是难得的好消息，让VC/PE兴奋的无疑是期待已久的银行融资基金推出之前，当时那是一个非常令人兴奋的消息。
商业银行理财基金通过渠道认购结构化私募基金成为热门募资渠道 2017年，每当创投机构面临新一轮融资时，首先选择的就是银行。
《资管新规》及其配套规则，一切戛然而止，一方面，《资管新规》提高了个人投资者参与投资私募基金的门槛，直接减少了个人合格的数量和投资规模。
另一方面，多层嵌套和募资渠道受到严格限制，以往通过银行、信托等渠道大量投资私募基金的模式受到阻碍。
当时有一个故事。
一位金融界资深机构向一家银行寻求融资。
银行挠头两周，最后表示风控部门没有批准，暂时不发钱。
《资管新规》背景下，银行资金纷纷“失联”。
直到后来银保监会发《银行理财子公司管理办法》，鼓励设立银行理财子公司，允许其发行私募理财产品参与股权投资。
参与方式可以是直接投资模式（即直接投资非上市公司），也可以是LP模式（即投资股权投资基金）。
2019年6月3日，首家银行理财子公司建信理财开业。
资料显示，建银金投今年10月、12月分别出资9亿、37.5亿投资武侯资本管理的成都武侯五子投资管理中心（有限合伙）和广东恒信基金管理的广东建恒。
乡村振兴股权投资基金合伙企业（有限合伙）。
清科研究中心数据显示，截至今年6月底，我国累计批准设立理财子公司27家，其中合资理财子公司4家。
获批设立的理财子公司中，已有21家正式开业。
据不完全统计，其中有10家探索进入股权投资市场，通过LP和直投方式投资了19只基金和3家公司，投资金额超过1亿元。
今年以来，各方陆续出台文件支持银行理财基金参与股权投资。
2020年1月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《建设高标准市场体系行动方案》。
《方案》第十八条指出，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的创业投资基金、政府出资的产业投资基金等开展合作。
合作。
银保监会发《指导意见》进一步细化。
由于银行是风险规避机构，而风险投资本身就有风险，为了鼓励银行大胆尝试私募股权，《指导意见》不仅要求银行保险机构完善专业的内部管理和风险控制机制，还提出完善专业考核机制，延长科技信用人员绩效考核周期，细化激励约束和尽职免责政策的落实。
可见，监管部门正在不断加大银行资金对股权投资的支持力度。
2019年11月1日，银行理财登记中心发布一组数据——截至三季度末，银行理财规模余额27.95万亿元，同比增长9.27% 。
不久的将来，VC/PE将迎来大LP银行理财的强势回归。
再次鼓励保险资金、信托资金入市。
VC/PE翘首以待。
除了银行渠道，这次《指导意见》还提到鼓励保险机构、信托公司参与股权投资。
关于保险资金入市，投资界此前在多篇文章中都提到过这一趋势。
近年来，在长期利率承压下行的环境下，出于盈利能力的要求，保险资金将目光转向了收益高、期限最合适的私募股权投资。
银保监会资本司副司长奚永春曾在保险基金私募股权投资圆桌会暨年度私募股权投资基金管理人考核工作交流会上表示，深刻理解股权投资是唯一的出路。
保险投资转型升级之路。
在《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》《中国银保监会办公厅关于资产支持计划和保险私募基金登记有关事项的通知》（银保监会发文）等多份文件的鼓励下，保险巨头纷纷推动设立私募基金。
最新消息是，11月29日，包括15家保险公司在内的18家机构共同设立了百亿私募基金——中保融信私募股权投资有限公司，注册资本1亿元。
据中国资本投资协会2018年9月28日披露的最新数据，截至目前，共有18家保险私募管理人注册资金2900万元，主要投资于医疗健康、战略投资等领域。
新兴产业、基础设施。
信托公司是私募股权市场的另一支重要力量。
目前，在开展私募股权投资业务，特别是开展直接投资业务时，设立全资或控股的PE子公司是最重要的方式之一。
该模式具有节约成本、税收优惠、主动管理、风险隔离等特点和优势。
此次《指导意见》鼓励信托公司坚守受托人定位，创新服务模式，积极支持科技自立、自力更生。
据工商信息查询及不完全统计，68家信托公司中，20余家信托公司拥有全资、控股或实际控制人PE子公司，占比近30%；此外，信托公司参股PE公司也很常见。
近年来，国内不少大中型信托公司，如建信信托、中信信托、平安信托、兴业信托、上海信托、中融信托等都设立了专业的私募股权投资子公司。
其中，建信信托拥有PE子公司数量最多。
比较有代表性的是建信（北京）投资基金管理有限公司，该公司是国内较早开展PE业务的信托子公司之一，管理着多只成长基金，同时还投资了多只FOF基金和成长基金，如一张唱片。
清科研究中心私募数据显示，截至去年底，信托PE子公司已披露投资案例百余起，总投资金额超亿元。
谨慎乐观地看，一旦银行融资基金、保险资金、信托基金常态化进入VC/PE行业，当前的人民币融资困境无疑将得到极大改善。
但任何事情都不是一蹴而就的，可能需要很长时间才能达到这个结果。
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