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2024年医药行业将走向何方？

发布于：2024-06-18 编辑：匿名来源：网络

“只有时代的产业，没有XX产业的时代。

”这是每个行业从繁荣期走向寒冬时，严肃的人都会发出的感叹。

过去的一年，医药行业彻底经历了由繁荣到寒冷的转变。

裁员、关闭工厂、抛售、撤资……这一年轮番发生。

不过，在过去的一年里，我们也能看到这个行业的诸多成熟迹象：龙头生物科技基本完成了自身造血能力的打造，bigpharma开始尝试与大厂商之间的大额交易合作，而小生物技术已经开始寻找一些不同的退出渠道。

集采、医保等成本控制政策的影响逐渐趋于温和，政策设计也在频频释放一些宽松的信号……新年伊始，虽然这几天都是阴天。

资本市场给生物医药这个与雄厚资本相关的行业蒙上了一层浓重的乌云，但医药行业仍然开局良好。

一方面，海外加息周期的结束，给创新药这样对高利率敏感的行业带来不少希望；另一方面，国内生物科技交易活跃度大幅提升，无论是数量还是金额都再创新高，这也让国内生物医药从业者再次证实了一件事：如果努力做创新药，你最终会收获自己的回报。

1、跨境交易密集下的冷思考这段时间，行业并购交易密度极高。

不到两周时间，已经发生超过8起大规模横向并购：罗氏收购亿联的c-MET ADC、BI引进瑞博的si-RNA产品、安瑞生物授权两款肿瘤产品、诺华收购Botto。

希望、信诺药业的肾病产品、拜耳与吉鑫的合作、强生收购Ambiotech……如果再加上去年底阿斯利康收购Genxi为代表的几笔交易，这段时间的国内生物科技行业可以甚至用“欣欣向荣”来形容，单从交易活跃度来看，其热闹程度不亚于三年前史诗级洪水下国内生物科技的火热场面。

但一切都有两个方面。

繁荣后的两个冷思考：1）为什么我们不能自己做这些“国际大药企背书的公司”？ 2）为什么这些“跨国公司喜欢的好东西”不能被国内大厂商吸收？ 2016年中国掀起的创新药产业发展浪潮，让三十家已经在创新药领域有所布局的企业走在了时代的前列。

幸运的是，完成了阶梯式的跳跃。

被这股浪潮吸引，无数科学家、投资人、药企高管涌入，30这个数字一下子就变成了。

业界一度传出“癌症患者不够多”的消息，而在超过需求的情况下，市场竞争开始激烈，监管收紧，导致后来的“寒冬”。

但平心而论，这家双创公司虽然初创企业数量较多，但在国内硬件条件较为完善的新药创制环境下，确实有不少“好东西”。

然而这些“好东西”的估值都是17年、18年的大盘走势堆起来的。

那些年，VC的资金最终渗透到了美元基金中。

毕竟，以往在全球一级市场融资时，目标都是纳斯达克上市公司。

也就是说，这些新技术、新分子的估值都是以美元计价的。

然而，从“泡沫下的美元定价”到赚取人民币的本土企业认为的合理价格的转变并不是一朝一夕的事情。

如今寒冬已至，泡沫开始消散，估值才回到“以美元计的合理水平”。

对于国内各大厂商而言，目前还没有达到闭着眼睛就能买到的情况。

那么除了便宜之外，海外各大厂商为何此时如此密集投资呢？事实上，不仅是国内，全球各大厂??商的支出也是大手笔。

12月份成交金额超过10亿的有6起（摩托宝贝数据），为年内之最。

除了简单地用真金白银购买管道开发的时间窗口的逻辑（这是成熟市场生物技术*的价值观之一）之外，一方面，新冠疫情之后，各制药公司开始面对一个产品、治疗领域、技术平台的洗牌阶段，要想达到新的排名，必须做到纵横结合；另一方面，经过两年多的加息周期，流动性放松指日可待。

XBI指数已经进入上升通道，各个区块的资产即将进入下一个吹泡周期——再不买就会是新的价格。

尽管XBI的热度并未波及国内18A和科创板，但这种交易的热度仍在全球生物医药行业蔓延。

与三年前率先推出的国内生物技术牌照不同的是，这种横向和纵向的合并是全面的、系统的、大规模的，而不是凭运气突然被某个大佬接手。

国内创新药企业首次迎来如此集中的“非上市”退出通道。

事实上，被收购是大多数生物科技公司的命运。

在一个成熟的药物创新行业，BD一定是司空见惯的。

这也为整个国内生物医药行业走向成熟积累了一定的经验。

新的一年，只要跨国药企的洗牌还在继续，而且在降息真正落实之前还会有一个“不涨不跌”的阶段，在这样的环境下，海外各大厂商都会来到中国购买商品。

案件将继续审理。

2、各子赛道：分化持续。

退出通道的另一边，是用来支持创新药高投入的商业模式。

创新是永恒的，解决未被满足的临床治疗需求是永恒的话题。

然而，如何支撑这种坐板凳十年、失败概率大的烧钱项目，是大家都在探索的一条路。

融资是国内生物科技企业持续加大研发投入的主要动力。

如今，资本环境降温导致融资受限。

日益紧张的现金流迫使创新药企加速商业化，实现自我造血（不包括许可）。

正因为如此，在过去的一年里，以创新大分子药物为代表的生物制药成为整个医药细分市场中为数不多的环比大幅增长的子领域之一。

基数低是一方面，但更重要的是，与上述涉及重磅交易的公司不同，这些国内领先的生物科技公司基本上已经半只脚进入了制药行列。

在接下来的日子里，这群公司的生存将相对更加灵活：他们可以加速产品的推出，赋能自己的销售团队，打包资产寻找合适的买家。

只要他们不继续大规模扩张，他们的收入就会减少。

释放起来非常容易。

而对于老牌药企来说，虽然还没有达到可以随心所欲买货的状态，但泡沫破灭后，人才、供应链等创新药“生产材料”成本也下降了。

对于有资质的企业来说，也是如此。

布局创新的好机会。

然而，各大厂商的日子并不是特别好过。

一方面有同类创新产品的竞争，另一方面有各大仿制药厂商的追捧。