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06-18
6月15日，证监会官网预披露康信（中国）设计工程首次公开??发行股票（IPO）《申请稿》当本报记者下载PDF文件准备研究时，发现这份原本是公开文件的IPO《申请稿》被标注了“加密”——所有内文的话都无法被读取。
此次“加密IPO申报”并非特例，据本报记者统计，从去年6月17日到今年6月16日，共有30家企业的“IPO申报”被加密。
值得注意的是，《IPO申报稿》中的30家加密公司中，有10家加密IPO公司正在等待审核，18家已经通过审核，只有两家被驳回，驳回率仅为10%，尤其是今年加密IPO公司的批准率更高。
这比同期IPO审核拒绝率22.16%的一半还多。
披露与加密 6月中旬的一天，北谱财经的研究员发现广东泰成药业股份有限公司新股招股说明书被加密，即招股说明书中的内容无法复制。
“招股说明书提供的信息比较单一，很多都需要通过公开信息重新查询比对，无法复制，必须一一敲出文字，甚至一些财务数据，而且你害怕犯错误。
”研究员抱怨道。
加密后的文件会在文件顶部标注“已加密”，内文左侧会出现锁形图案。
从某种程度上来说，这对公众尤其是投资者来说，是人为的阅读和研究障碍。
与非加密IPO备案文件不同，“加密”备案在文件属性的安全栏中显示——不允许打印、不允许内容复制、不允许页面提取等限制。
伪装的加密文件让投资者更难以阅读。
中金公司保荐的江苏奥赛康药业股份有限公司IPO招股说明书（申请稿）并未加密，但复制粘贴后却变成一堆乱码，根本无法检索。
其实，这种干扰信息披露的方式在业内并不是什么秘密。
光大证券保荐人给记者举了个例子，“你可以看一下中信证券保荐的万安智能，我估计这是目前最大的招股书了，有22兆，都是图片格式的。
”不仅不能复制，也不能搜索。
” 据本报记者统计，从去年6月17日到今年6月16日，共有30份预披露的“IPO文件”被加密。
其中，已到会的20家公司招股说明书已加密，另有10家加密预披露公司正在等待会议。
对于公开信息披露的加密招股说明书，有“券商之家”之称的融达快递人士告诉本报：“可以帮助加密，但需要额外付费。
” 加密与通过率 对于普通投资者来说，“加密IPO”只影响阅读、分析和研究。
不过，北京频谱财经的另一份数据却发现了“加密机”的驱动力。
去年6月17日以来，已上市公司的20家加密IPO中，有18家通过IPO审核，2家被拒绝，拒绝率为10%。
今年的数据显示，申请文件被“加密”的IPO公司的通过率为0.0%。
最近一年IPO审核结果数据显示，包括驳回、推迟投票、取消审核在内，审核“不通过率”为22.16%。
即使剔除推迟投票和取消审核的数据，IPO审核“不通过率”仍为19.18%。
同期，申请PDF文件“加密”的IPO企业“失败率”仅为10%，未发现暂停投票或取消审核的情况。
“加密IPO招股说明书”中还包含两家未能通过发审会的公司，温州瑞明实业股份有限公司和深圳女士屋时装有限公司。
前者存在新品生产情况不明的缺陷产能过剩，新增产能带来的利润不确定。
后者存在募投项目市场前景和盈利能力不确定的缺陷。
问题很严重，最终被舆论推到了风口浪尖。
加密招股书的IPO公司获得高通过率究竟是偶然还是必然，目前还无法证实，但这种“巧合”值得注意。
在这些对招股书进行加密的公司中，不乏知名公司，如中信证券保荐的中国邮政、华泰联合证券保荐的Lady House等。
当你打开这两份招股说明书时，左上角清晰地显示着“已加密”，并且内容无法复制。
一位财经公关人士告诉本报，某大型券商向他们提供的招股书Word版和PDF版与预披露期间的招股书有所不同。
“我们可以搜索和复制提供给我们的版本。
粘贴了，但是后来证监会网站上的招股书就无法复制了。
“30份加密招股说明书中，国信证券就占了7份。
”据Wind数据统计，2019年6月21日至2020年6月21日，国信证券保荐的公司数量为42家。
其中，5家公司的招股说明书被加密。
目前，国信证券手中仍有2家公司。
等待上市公司招股书加密。
此外，华泰联合证券（4个项目加密招股书）和广发证券（3个项目加密招股书）占比较大。
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