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06-18
港股奶茶的味道越来越浓了。
2月14日，上海阿姨向港交所提交招股书，正式向港股发起进攻。
截至目前，等待港交所上市的奶茶公司共有查百岛、蜜雪冰城、古茗、湖商阿姨等四家。
继奈雪茶之后，谁能成为第二受欢迎的茶饮者？答案充满悬念。
就规模而言，湖商阿姨远不如蜜雪冰城和古茗；就盈利能力而言，它不如门店数量相近的茶百岛。
那么，它有什么个性值得投资者关注呢？ 2000年，单卫钧和周蓉蓉在上海人民广场开设了第一家上海阿姨店。
凭借上海特有的血糯米奶茶和“谷物奶茶”的概念，迅速打开了市场。
这家25平米的小店，第一个月就实现了40万元的销售额。
2018年，品牌推出鲜果茶产品，加入现成茶行业更主流的竞争。
卓氏咨询数据显示，截至2020年9月，上海阿姨是中国第四大现泡茶连锁品牌。
从体系内门店数量和GMV增速计算，是五大现泡茶品牌中增速最快的。
前三季度，上海阿姨全系统GMV达71.83亿元，同比增长57.7%；截至期末，家居全系统门店数量较年初有所增加。
经过十年的发展，上海阿姨已分裂出三个品牌概念。
除主品牌外，还有主打咖啡的“上海咖啡”，以及性价比更高、主打三线及以下城市的“轻版”。
Huca于2007年推出，一般位于上海阿姨店。
其主要产品价格为13-23元。
借助母品牌的门店规模优势，Huca的前进速度非常快。
截至今年9月底，已经有9户，而年初只有9户。
从门店数量来看，虎彩在中国连锁咖啡行业中名列前茅。
上海阿姨堪称奶茶行业最好的咖啡品牌。
但门店多并不一定意味着收入高。
今年前9个月，Huca在虎尚阿姨系统中贡献的GMV只有1万多元，几乎可以忽略不计。
最适合北方 在招股书中，上海阿姨自称是中国中档现泡茶品牌中城市覆盖最广的品牌。
已覆盖除香港、澳门特别行政区和台湾省以外的全国所有省、自治区、直辖市，并在多个城市设立。
上海阿姨虽然起源于上海，但上海并不是其强势市场。
截至今年9月，其在上海仅有60家门店。
谁能想到，这个具有浓郁地域特色的品牌，竟然在北方拥有最大的势力范围。
公司门店中，1家位于华北地区（秦淮线以北），占比51.4%，最北1家位于黑龙江漠河。
从门店数量来看，在所有中档现泡茶品牌中，上海阿姨北方市场第一。
这种地域分布特征与该品牌早期主打谷物奶茶产品有很大关系。
该产品适合热饮，在北方漫长的冬季有较强的市场接受度。
在广阔的北方市场中，山东是上海阿姨店数量最多的市场，单省就有千余家门店。
这与创始人的人生经历有关。
周蓉蓉是山东人。
夫妻俩去上海创业之前，都曾在山东一家知名外企担任高级管理人员。
因此，上海阿姨去北方拓展店面时，率先选择了山东。
公司在大力拓展北方市场的同时，特别关注部分下沉市场。
“轻装版”产品的价格区间为2-12元，专为下沉市场打造。
已开业门店中，49.0%位于三线及以下城市，贡献了公司40%以上的收入。
去年前9个月新开门店一半以上位于三线及以下城市。
在招股书中，上海阿姨表示，以整个体系的门店数量来看，其在中国下沉市场的中端现泡茶品牌中处于领先地位。
老板最擅长“赚钱”。
和几乎所有顶级现泡茶连锁品牌一样，上海阿姨能够在短时间内实现门店数量的快速增长，同样依靠的是加盟模式。
公司门店中，仅有52家为自营店，其余均为加盟店。
公司近80%的收入来自向加盟商销售配料、原材料和设备。
因此，只有不断扩大加盟店数量，才能提高公司的营收规模，并通过规模摊薄各种成本，提高盈利能力。
同比及前9个月，公司营业收入分别为16.40亿元、21.99亿元、25.35亿元；毛利率分别为21.8%、26.7%和31.2%；归属于母公司净利润分别为8300万元、1.49亿元、3.24亿元。
从数据上看，上海阿姨的经营呈现出强劲的上升势头。
但与主要同业相比，该公司的盈利能力并不强。
古茗是中国第二大现代茶饮料品牌（中档*），年末门店数量超过2万家。
前三季度，古茗营业收入55.71亿元，期内利润10.02亿元。
查百刀在上海的门店数量与阿姨相当。
年营收42.32亿元，净利润高达9.65亿元。
上海阿姨在发展过程中也得到了资本的帮助。
2018年、2018年公司快速完成A轮和A+轮融资。
作为第一投资方，苏州益众两轮合计投资1.28亿元，上海阿姨整体估值15亿元。
截至2018年B轮融资时，上海阿姨估值已达35亿元，多位投资者合计投资2.3亿元。
不过，并非所有这些钱都流入了公司。
本轮融资中，单卫钧和周蓉蓉通过其控股的上海森瑞将部分老股转让给投资者，一举套现近亿元。
就在招股书递交前不久，上海阿姨完成C轮融资，多家机构合计投资1.2亿元，搭上了末班车。
此时，公司整体估值已突破50亿元。
截至目前，单卫钧和周蓉蓉通过上海浦海、上海森瑞和上海宇超合计控制该公司80.64%的投票权。
上市前，老板大举套现，但公司对员工却显得并不大方，连社保、公积金都没有足额缴纳。
同比及前三季度，公司社保、公积金差异总额分别为1万元、1万元、1万元。
如此巨额的社保和公积金拖欠，不能简单地用“各地法律法规的实施或解释不同，公司管理者对相关法律法规缺乏正确理解”来解释。
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