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06-21
作者 |神州张志勇开始下定决心投资硬科技的那一年，当时的投资圈还停留在“商业”模式的投资逻辑中。
那一年，美团和大众点评合并；滴滴和快的宣布合并；而拼多多成立还不到一年。
2006年，VC\PE（风险投资\私募股权投资）行业资深人士张志勇与一批北航校友发起了“远航资本”，投资赛道只专注于硬科技。
这是当时少有的只专注于新一代信息技术、高端装备制造、航空航天、新材料、生物医学工程等早期硬科技投资基金。
“老年新基金”，这就是张志勇对远航的评价。
四十多岁的张志勇有近20年的投资生涯。
1998年，张志勇开始了天使投资人的职业生涯。
2000年，张志勇与董事长、时任Frost & Sullivan中国区的王煜全共同创立海银资本，专注于TMT行业的早期投资； 2008年，老友与两位行业领袖共同创立五岳天下，专注于移动互联网领域的早期投资。
张志勇的投资案例中，天使投资项目包括盒子科技、极客学院、石马大华、艾拉物联网、网擎科技、宜享酒世纪等。
他主导或参与的成长期投资项目包括掌曲科技、CIC曾管理多个项目，连续两年被投中集团评选为“中国最佳天使投资人30强”榜单之一，并成为中央电视台财经频道《中国最佳天使投资人30强》的资深投资嘉宾。
创业英雄”。
然而，我们却看到了一位投资老手的“反主流”。
这些反主流包括：1、提早跳出商业模式投资逻辑，进入回报周期长、风险高的“硬科技”赛道，坚持垂直、专业、专注的产业链投资策略； 2、众所周知，天使投资风险最高，我们一直坚持专注于早期投资阶段，秉承早投、高投、新投、硬投的理念； 3、在很多机构寻求“轻资产”经营的同时，我们推动产业园区“重资产”投资，形成产融结合。
双轮驱动的投资发展战略，使远航资本从金融投资机构向产业投资机构转型。
远航用了六年的时间，在硬科技领域尤其是商业航天赛道下了一盘棋，早早拿下了银河动力、微纳星空、航天宇星、九天星格、云耀等赛道领先企业。
航空航天和其他行业的投资。
对于资本在市场中扮演什么角色，什么才是更有价值的创新，张志勇有自己的想法。
以下为创头条采访实录，略有删节： 机构投资的三大变化趋势 创头条**：从海银到五岳天下，再到远航，为何不断推出新基金？ **张志勇：从TMT投资到移动互联网，我一直在思考如何让投资事业持久、更好。
这必须植根于对经济形势的不断总结和思考。
资本圈有几个重要趋势。
首先，第一个趋势是需要从完整的泛行业、综合性投资机构向垂直化、专业化的投资机构转型。
为什么会出现这种情况？我认为投资行业发展到一定程度后，其分工越来越细化，对专业化的要求也越来越高。
这也是优秀投资机构的必由之路。
第二个趋势是，今天越来越多的机构从纯粹的金融投资者转变为产业投资者。
所谓产业投资者，是指这个投资者不仅给企业带来投资，还给企业所在的行业带来资源和高标准赋能。
第三个趋势其实并不是什么新鲜事。
我们之前已经提到过。
我们认为，优秀的投资机构必须投资“硬”、“高”、“顶”。
今日头条：“硬”投资、“高”投资、“萌”投资是近期投资圈出现的主旋律。
他们是从元亨那年开始做的。
张志勇：对于2018年整个国家的宏观经济走势，我们有一些自己的看法和看法。
从创投行业的发展趋势来看，中国的创投从一开始就围绕“商业模式”驱动的消费互联网发展。
2016年全球第一次互联网泡沫，核心本质是流量变现业务。
，持续了十多年。
到了2018年，我们认为流量已经高度垄断。
然而整个行业却出现了一种非常不正常的状态：竞争壁垒不是靠你的创新**，更多时候是靠资本积累的竞争壁垒形成垄断，然后攫取剩余价值。
**如果你这样投资，我认为投资者没有任何意义和价值。
这个大的历史背景引导我们思考未来的职业方向应该选择什么。
我们认为投资方向应从商业模式驱动的消费互联网转向技术驱动的硬科技。
今天，这已经是事实。
ESG 投资（即环境、社会和治理）现在被提及。
将ESG分析与金融投资相结合称为ESG综合投资。
由于ESG分析能够非常有效地帮助规避投资风险，越来越多的投资决策者开始关注ESG分析。
事实上，从2015年起，我们就开始按照社会责任投资的标准来确定远航资本自己的投资方向和投资标的选择。
重点关注航空航天、高端装备制造、医疗与工业交叉、新一代信息技术、新材料、新能源等领域。
因为我们认为这些领域关系国家社会战略安全，是驱动未来经济发展的基石。
产业链下的商业航天赛道布局屡创头条：远航在赛道布局中投资了商业航天领域的多个头部。
张志勇：远航资本已经抓获了微星、银河动力、航天宇星、云耀航天、九天星格等领先的商业航天企业，成为商业航天领域创业项目投资必去的投资机构。
这主要得益于我们人民的力量。
远航资本是一支有着深厚北航基因的团队。
创始人及核心管理团队由北航资深投资人和技术专家组成。
只有真正懂技术、懂资本的人，才能敏锐地意识到具有核心竞争力的项目。
我们可以看到一个有趣的现象。
未来，更多的硬科技创业者将来自大学和科研院所，平均年龄在40岁以上。
未来这个行业的投资者也是技术投资者，必须熟悉金融。
逻辑，你还需要精通技术，你需要不断地阅读论文并写出数百页的研究。
创头条：赛道的投资逻辑是怎样的？张志勇：我们看整个商业航天产业，投资机会来自整个产业链。
我们首先要画出产业链。
画出来之后，我们会按照这个产业链仔细梳理一下，看看每个细分领域谁做得更好。
商业航天的产业链是怎样的？总体来看，可分为航天器制造、发射及测控服务、卫星运营和数据应用三个部分。
目前，我国商业航天产业已进入快速发展时期。
商业航天在卫星制造、卫星发射、地面设备、测控、卫星运营与应用等多个产业链环节涌现出一批优秀创业企业。
我们首先投资了微纳星卫星平台。
如今，微纳星已成为中国卫星平台领域六强之一。
那么卫星平台就完成了，需要火箭来发射卫星。
我们在2018年投资了运载火箭公司银河动力。
投资银河动力的核心原因是其优秀、完整、互补的团队、技术路线的可行性以及对商业航天的深刻理解。
当然，银河发射后，我们并没有就此止步，因为火箭、卫星必须具备测量、运行和控制服务，才能进入太空。
这个时候我们就必须投资地面基础设施。
总体而言，商业航天企业如果走消费互联网快速扩张、资本成熟的道路，而不注重技术研发的积累和精益制造的精神，无疑是在自找死路。
很少有基金经理拿一块重资产上头条：我们今天的采访来到了“元航天汇硬科技智能制造谷”。
智造谷与远航资本是什么关系？张志勇：远航航天汇硬科技智造谷是远航资本与北航科技园旗下北航航天汇科技孵化器有限公司于2019年下半年规划启动的硬科技园区。
这是一个非常大胆的尝试。
因为很少有基金经理最终会收购如此重的资产。
建立这个智能制造谷的目的是因为远航资本投资的项目未来需要批量生产，但北京没有合适的实体制造空间。
长期以来，众多高端装备制造企业集中在长三角、珠三角地区，北京的企业寥寥无几。
我们目前投资的很多科技孵化项目都聚焦于来自大学院校等科技高地的市场主体。
对于企业来说，在初创阶段将研发与生产分开并不利于发展。
当然，我们也可以把这些被投资的企业带到长三角、珠三角等地方。
带到那里后，我们发现政府在谈判初期当然欢迎高科技初创公司落地，但一推出就出现了问题。
创头条：具体遇到了哪些问题？张志勇：企业的想法是，从北京跨越千山万水到外地时，需要安排北京的技术人员驻扎在外地，建设生产线，购买实验设备、生产设备、等等这些东西都需要钱。
政府可以先提供资金吗？政府投入吸引落实没有问题，但一般补贴资金滞后，要求企业拿出一定业绩才能获得奖励。
所以最后我们发现大家讲的时候都很热情，但是到了真正落实的时候，我们就放不下了。
后来我们觉得不能再这样下去了。
由于浪费了时间，仍然没有结果，我们只好在北京建立一个与我们的投资相匹配的、能够满足公司发展初期小试、中试、成熟试验、小批量生产需要的物理空间。
需要。
恰逢顺义政府产业规划升级，打造以航空航天、第三代半导体、新能源汽车、智能网联汽车为代表的几个千亿级硬科技支柱产业。
顺义区政府的理念和我们远航资本的投资策略高度契合。
相关政府部门和领导的高效和专业，也给远航资本和远航资本投资的企业留下了深刻的印象。
同时，顺义区也为该基金的落实提供了支持。
在我们的重要帮助下，政府也希望用资金推动产业落地，形成产业集群，方便服务和管理。
就这样，元航天硬科技智能制造谷应运而生。
头条新闻：刚进入元航天汇硬科技智造谷时，一股石灰粉的味道扑面而来。
张志勇：今年8月初，远航汇硬科技智造谷完成了各项项目验收，正式启动运营。
远航资本总部及团队也正式入驻远航汇硬科技智造谷。
走出早期风险投资的困境？创头条：LP（合伙人有限公司）由哪些部分组成？张志勇：LP主要有两种类型，一种是国有机构LP，另一种是市场化的基金中的基金和家族办公室。
还有个别自然人，自然人基本都是老朋友和校友。
创头条：但早期创投基金融资难是一个现象。
张志勇：筹集资金的困难在风险投资的早期阶段尤为突出。
但远航却反其道而行之。
成立以来，已完成远航基金第四期募集及备案工作。
LP 认识到这一点，即用力、尽早、猛烈地投掷。
经过测算，我们一期基金目前的项目大概可以给LP带来8-10倍的回报，但周期确实需要较长的时间，通常是8-10年的基金存续期。
我们在融资的时候就和LP讨论过这个问题。
创头条：如果你想继续读书，你会选择什么？张志勇：投资赛道的所有技术路线都要学。
例如，新的投资经理必须阅读多页的航空航天介绍。
我们还定期提供专业领域的知识培训，由我们自己的专家或外部的技术和行业专家来与投资团队分享。
我们投资的每一个赛道都是由合伙人领导的，他在这个领域非常专业。
此外，专业书籍、行业报告、专业论文都是投资团队必须持续阅读和研究的材料。
如果我们要投资高科技、硬技术，我们必须了解我们在投资什么。
创头条：您认为目前的进展有阻力吗？张志勇：募捐永远是基金的工作，然后是人的工作。
投资行业对专业水平要求太高。
而且，硬技术的投资需要成熟的技术+财务投资者。
符合这个条件的人是凤毛麟角，因为这个市场需要的是多年的技术经验积累和跨界融合渗透知识。
技术太年轻 由于积累的经验很少，也没有经过长期的科学和工程方面的专业培训，因此进行技术投资仍然是一个很大的挑战。
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