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06-21
“2020年后，医疗投资将不再同样受到雨雪天气的影响”到处都是露珠和花朵。
现在一些玩家已经开始变得沉默了。
他撤了吗？目前还不清楚，但市场活跃基金数量明显收窄，VC/PE投资集中在龙头企业。
”近日，仙瞳资本高管合伙人刘牧龙在其年度峰会暨BIOINVEST论坛上接受投资界采访时表示。
到达。
对于不少VC/PE机构来说，“变革”成为过去一年的重要主题。
一方面，募集投资金额下降，投资回报率降低；另一方面，大调整背后也出现新机遇，需要及时应对。
对此，刘牧龙的感受并不强烈。
相反，仙瞳去年加大了投资。
“一是我们遇到了比较好的资产价格，二是预计改革会加快。
改革肯定有利于中国的科技创新，也有利于经济资源向民生、消费、科技倾斜。
”刘牧龙判断。
作为一家中早期投资机构，仙瞳资本成立九年来，重点关注生物医药、医疗器械、生物科技三大细分领域。
已投资近70家企业，其中一半以上已进入下一轮融资，其中不乏如思鲁迪、益活生物、普丁、融智生物、喜鹊药业、邦泰生物等优质项目，还有万春药业等经典案例。
“事实上，我们大部分项目的融资都比较顺利，没有遇到所谓的寒冬。
”刘牧龙告诉投资界。
仙瞳资本高管合伙人刘牧龙正在寻找刺破泡沫的机会。
刘牧龙毕业于中国科学院，获得生物传感研究硕士学位。
拥有超过15年的生物制药行业经验以及企业并购和风险投资经验。
曾任国家食品药品监督管理局特聘讲师、全国医学计量技术委员会委员、深圳市科技领军人才。
他善于穿越时空规律，寻找事物不变的、本质的底层逻辑。
他认为，当社会发展的长周期遭遇不利的经济和国际环境时，必须清醒地认识到这些变化并不影响社会发展的本质，应该以更长远的眼光来看待。
“如果我们想应对短期不利，更积极主动的做法是在资产被低估或泡沫较低时抓住机会，而不是保守。
”刘牧龙认为，医药行业长期螺旋式上升的趋势不会改变，关键在于具体路径。
能够帮助投资穿越时间的是价值。
“在全球范围内进行医药投资时，安全性和有效性是可以穿越时空的价值观。
”他举了一个例子。
从总体价值来看，中国医药行业这几年泡沫严重，而且主要集中在生物制药领域。
。
出现这种情况是因为业内认为风险不高，但生物大分子非常容易被复制。
由于分子结构非常复杂，单一的改变对药物的影响很小，导致许多生物仿制药的出现。
但他认为，这对于大分子药物来说是非常不利的。
在发达国家的市场上，并没有出现抗体药物的热潮，因为专利药物的小分子相比起来已经非常简单，修饰比大分子药物更加困难。
刘牧龙还谈到了医药投资的基本原则：一是药效的比较优势，二是成本效益。
“中国医药市场是一个政府管制的市场，其支出、产品准入都是受到监管的。
我们必须关注市场的不同特点，在不同的地区有不同的落地策略。
”刘牧龙认为，最适合中国市场的药品是成本压力相对较小、能够承受相对较低价格的药品。
这也是仙瞳资本在医药投资中坚持的原则——寻找适合中国市场的创新药物。
专注于癌症新疗法研发的万春药业是仙瞳选中的公司。
仙瞳资本在2018年A+/B轮投资了万春药业，一方面是看中其有竞争力的创新产品。
公司拥有多种高效小分子、多肽分子组成的抗肿瘤新药研发产品线。
核心产品普那布林是具有全球自主知识产权的1.1类新药。
具有促进肿瘤细胞凋亡、激活免疫反应等多种功能。
另一方面，万春药业拥有高效的运营模式，并率先尝试采用中美创新研发相结合的方式，快速、低成本地开发新药。
同时，通过精准锁定合适人群来提高药物研发的成功率，也是仙瞳资本看好的模式。
近期获得仙瞳独家投资的喜鹊药业是一家处于临床阶段的First-in-Class“全球新药”研发公司，专注于市场潜力巨大但尚未成熟的心脑血管及线粒体疾病领域的创新。
有效满足临床需求。
在中风、糖尿病肾病、帕金森病、痴呆、青光眼、心肌缺血等领域深入开展治疗药物的研发。
刘牧龙认为，喜鹊药业的研发管线布局是独一无二的。
更重要的是，其产品布局非常适合中国本土市场特点，具备国际竞争潜力。
这是仙瞳投资的主要原因。
刘牧龙曾在不同场合直言，国内医疗健康领域投资存在泡沫，而且泡沫还很严重，但泡沫主要集中在一级市场。
在这种情况下，仙瞳资本始终坚持“不随波逐流”的投资风格，做最难的项目，啃最硬的骨头，因为只有这些地方泡沫最小。
押注精准医疗和生命科技的门槛非常高，了解的投资者并不多。
生命科学技术的细分领域已经达到了分子、细胞、病毒的基本原理。
技术难度较高，成功概率相对较低。
同时，生命科技领域投资周期长、需要大量投资，这是其壁垒。
仙瞳资本团队涵盖了从学科、行业经验到金融的综合能力。
据了解，仙瞳资本的四位高管中，两人拥有生命科学技术背景，一位曾在生物科技公司工作，一位是中国最早对生物医药进行早期投资的投资者之一。
同时，仙瞳资本拥有一支由十余名具有遗传学、制药、分子生物学、有机化学等领域产业背景的成员组成的投资研究团队。
在刘牧龙看来，这是仙瞳的比较优势，让他有信心“另辟蹊径”。
仙瞳喜欢找一些不一定被所有人重视的蛋糕来吃。
这个蛋糕可能规模不大，吃的人不多，但未来可能有很大的增长空间。
近年来，CRO领域成为医药行业融资热点，涉及精准医疗的项目更受到资本青睐。
精准医学是一个专业性很强的领域。
精准医学包括诊断和治疗。
其中，基因测序是基础，可以改变现有的研究模式和诊断模式，同时大大提高治疗方法和治疗效果的准确性。
刘牧龙分析认为，在基因测序领域，上游供应商多具有技术垄断，而下游应用则以医院和独立实验室为主，行业竞争激烈。
如果一家企业能够完成“规模优势+产品品质+渠道粘性”三位一体，就能获胜。
Silidi 专注于精准癌症医学。
整合和挖掘肿瘤生物学特征、临床诊疗、药物研发数据，开展肿瘤早期筛查、肿瘤精准诊断、精准药物研发。
公司抗肿瘤新药研发管线涵盖免疫治疗及其他靶向治疗。
目前共同开发的全球首个皮下注射抗PD-L1肿瘤免疫治疗新药项目已进入全球（中国、美国、日本）同步临床开发阶段。
思鲁迪与国内多家三级医院合作。
仙瞳资本于2016年对苏迪迪进行首轮投资，早在项目初期就发现了其独特价值。
刘牧龙介绍，首先，思力迪在精准医学研究方面积累了大量经验；二是在研创新肿瘤免疫治疗药物确定性高；第三，在公司发展战略层面，近年来，精准医疗行业，特别是针对健康人群的癌症风险筛查和针对癌症患者的个性化肿瘤医疗市场正在强劲扩张，未来前景巨大。
“在精准医疗的布局上，我们肯定是领先了一步。
现在精准医疗2.0时代，我们也从诊断转向了制药和药物研发，这已经不能用任何赛道来定位了。
它会涉及到精准医疗2.0时代。
”更多，更具体的领域。
”刘牧龙说，“科创板IPO并不急于。
”目前仙瞳资本投资的项目有近70个。
“我们并不刻意追求更大的规模和影响力，而是优先考虑更高的利润和投资回报。
仙瞳的投资组合中有很多都是闻所未闻的公司。
市场，但他们代表的是最前沿的科技。
”刘牧龙表示，仙瞳资本投资的项目很多都是该领域前三名，很容易吸引后续几轮的跟进。
“每个机构的风险偏好都会不同，仙瞳资本的投资可以帮助控制项目风险。
，方便后续机构的进入。
“在项目退出方面，仙瞳资本每隔一个周期就会退出很多项目，大约有10%的项目是通过IPO或并购退出的。
”我们对于退出没有那么纠结。
总的原则是IRR大于50%，无论是否盈利。
无论是双倍还是十倍都可以提现，但如果IRR低于50%，就需要仔细评估了。
“过去，海外退出渠道更适合仙瞳资本。
刘牧龙在接受媒体采访时颇为无奈：“A股市场特别不适合我们这样的机构。
符合条件的项目我们不喜欢，不符合条件的项目我们不喜欢。
符合A股上市条件。
”去年4月，港交所的一份文件抢走了纳斯达克一半的风头。
自当年4月底起，港交所宣布将接受未盈利的生物科技公司在主板上市的申请而仙瞳资本则比较关注，对于近期科创板的开设，刘牧龙认为，科创板的诞生对于医药投资来说将会有很大的利好。
按照创业板和主板的规则，医药行业很难找到顺畅的退出渠道，但科创板的推出给医药行业带来了积极的改革效应。
他还直言，仙瞳投资的公司普遍有一个特点，就是对IPO没有那么着急，仍然把公司业务放在第一位。
关键。
“我们不会因为科创板而专门对投资公司进行针对性筛选。
我们认为，当一家公司白手起家并计划上市时，公司的正常业务进展更为重要。
科创板只是多了一种退出选择。
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