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06-21
PE探索并购：硅谷天堂等正在寻找退出渠道。
风险控制需要全面把控。
2019年IPO渠道的受阻，让整个VC/PE行业开始将目光转向并购退出。
清科研究中心数据显示，在清科研究中心研究范围内，中国并购市场共完成1000起并购交易。
与1000宗并购交易、交易总额1800万美元相比，案件数量同比有所增加。
下降14.3%。
尽管较上季度有所降温，但近千笔并购交易仍让VC/PE看到了新的退出渠道。
硅谷天堂是已经开始布局的PE机构中具有代表性的一家。
2017年，硅谷天堂将已发行股权投资基金中PE投资比例降低至30%左右，新发行基金中PE投资比例明显降低至25%以下。
加大早期项目投资和并购重组力度，形成VC/PE投资、上市公司定向增发和并购重组三大核心业务。
硅谷天堂执行总裁鲍钺曾表示，公司并购业务是其转型后最重要的业务，投资占比超过50%。
去年完成了四起并购相关业务。
鲍钺在“融资中国资本年会”上表示，“2017年创业板的开设，为资本市场打开了新通道，但目前的情况是大量项目在排队IPO，我们正在思考关于利用什么渠道可以为项目和LP创造更多更快的回报？ 中国科投董事长单向爽透露，中国科投今年以来已通过并购退出近20个项目。
据了解，今年约有10家企业投资了备受争议的行业集团并购。
今年，并购数量超过了IPO数量，目前招商投资拥有一支5-6人的专业并购基金业务团队 单翔和曾爽的评估年。
他指出，目前中国做并购并不容易，但通过并购，可以把产品集中到好的公司，把公司做起来。
“作为投资者，你有一定的发言权，你应该积极推动公司的决策。
”他说， 作为海外投资基金，曼达林主导收购了意大利CIFA公司EUTIALS。
曼达林管理合伙人高震介绍，曼达林成立五年来，在参与实体投资的同时，帮助国内投资企业进行海外并购。
高震表示，“中国企业在升级转型过程中，有的可能已经处于国内领先地位，但可能需要特殊的核心技术，或者需要全球品牌或渠道。
一一建设起来很困难，而且在欧洲其他国家有很多擅长这方面的中型企业，这正是中国企业未来发展所需要的。
”高震预测，未来五年将是一个非常好的时间窗口。
在中国企业的外国文化中，欧洲将变得越来越重要。
重要收购目标。
国内企业并购仍是“新手”，需要全方位考虑风险控制 虽然并购成为不少VC/PE希望“掘金”的下一个出口，但并购带来的风险并购仍值得关注。
不少机构表示，虽然看好并购退出渠道，但国内并购市场尚不成熟，仍需一段时间的考验。
从清科研究中心1、2月数据可以看出，2020年1月，中国并购市场共完成87笔并购交易，其中披露金额的交易80笔。
交易总金额约为28.92亿美元，平均每案资金规模约为3万美元。
2020年1月，中国企业并购数量和金额双双下降。
与2018年12月相比，并购数量环比下降40.4%，交易金额环比下降51.6%。
2020年2月，中国并购市场共完成并购交易48笔，其中披露金额的交易45笔。
交易总金额约4700万美元，平均单案资本规模约5.72亿美元。
受春节长假影响，中国市场并购数量有所下降。
与今年1月份相比，并购数量下降了44.8%。
谈及当前并购市场的政策因素，华泰证券并购私募融资部总经理陈志杰指出，当前上市公司较大的并购项目在监管方面发生了较大变化。
过去，在中国完成一个项目，一年内完成一场“拉力赛”是很正常的事情，但现在周期已经缩短到2-4个月。
高效率可以释放一些风险因素，促进交易完成。
金城同达律师事务所合伙人刘金枝认为，近期国内企业的海外并购项目增多，但很多国内企业在国际并购领域还是新手，风险控制更为重要。
他建议考虑几个方面。
“一是交易结构与风险控制密切相关，必须控制好结构；二是要把握好并购标的的选择。
必须详细考虑交易成本和其他因素。
否则，跨国并购的风险将会很大。
凯雷董事总经理兼经理韩大伟的观点是，从并购市场的发展来看，中国市场这十几年比较困难，但市场会发展得更好首先，目前的行业发展需要整合，与国外市场相比，大多数行业都比较分散，“无论是领先企业还是落后行业都有收购的倾向。
”其次，韩大伟认为，未来中国市场如果要增长，回报没有现在那么高，必须通过收购市场份额来达到投资者的期望，“未来五年、十年，”中国市场或将回归理性，行业龙头企业整合成更大企业将成为另一种出路。
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