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06-17
作者|神舟简介：虽然PE越高越好，但“红线”本身并不是绝对的生存法则。
“科创板新股发行平均市盈率为54倍，估值优势突出，远高于其他板块。
”近日，上海证券交易所发行上市中心区域总监李翼公开指出。
54倍，是A股主板市场新股发行“23倍发行市盈率”红线的两倍多。
虽然“23倍发行市盈率”的红线没有明确规定，但从2019年新股发行以来，这一红线就明显存在。
即使在2019年的牛市期间，也很少有新股发行超过这个标准。
直到2018年科创板成立，这一界限才被打破。
创头条发现，“23次红线”在一定程度上可能成为审批制与登记制之间的“楚河汉边界”。
科创板市盈率合理还是虚高？超高估值有什么内在逻辑吗？而对于以前的红线法来说，越线意味着什么？创头条通过采访了解到，作为个股估值常用的评价指标，虽然市盈率（PE）越高越好，但“红线”本身无法界定，“价值投资”仍是资本市场的试金石。
市盈率越高越好。
我们需要从长远来看公司的基本面。
市盈率是多少？ PE是一段时间内（通常是12个月）股票价格与其每股收益的比率。
计算表达式可以通过“股价÷每股收益”或“公司市值÷净利润”得到。
总之，在统计年度净利润不变的基础上，市盈率越高，市值越大，公司成长性越好。
如是资本董事总经理张奥平告诉创头条：“市盈率代表了理性市场对企业成长的预期。
”目前，科创板公司的市盈率并不低。
创头条统计和同花顺iFinD数据显示，科创板上市公司中，有两家公司市盈率超过1000，分别是优客的0.82倍和盛翔生物的0.63倍。
其次，是微芯生物的0.71倍，国盾量子的0.48倍。
其中，市盈率超过100倍的公司有19家，市盈率超过100倍的公司有68家。
只有4家公司的正数低于30倍，13家公司出现亏损。
一位市场人士告诉创头条，“科技公司高市盈率是当前全球资本市场的‘惯性常态’。
科创板平均市盈率为54倍，但对于一些科创板公司来说，目前“市盈率有点太高了”，一位券商内部人士告诉创头条，估值问题一定要对应时间。
对于投资者来说，短中长期看大盘和个股，一般来说前期都会比较高。
南方某大型私募投资人表示，“很多早期创业公司往往只关注显性成本，而不关注隐性成本。
虽然目前的上市规则对盈利能力没有硬性要求，但对于企业来说，有一个时间窗口。
”尚未取得成果。
”还是会被市场证伪。
”张奥平解释道，“中芯国际、寒武纪等上市后确实获得了一定的资本溢价。
市盈率是动态调整的，不应该用静态的角度来看待某些科技公司的市值。
高位是有基本面和理性预期支撑的，所以应该有相应的资本溢价。
但如果部分企业没有基本面支撑和增长预期，长期来看注册制环境下资本泡沫很容易破裂。
你看，只有行业顶尖的企业才能在资本市场持续享受资本溢价。
“支撑公司的基本面主要还是靠技术的落地和产品的商业化。
现在我们看到科创板上的公司都是高科技的，也有不少是大学转型而来的公司。
”事实上，目前我国的科技成果转化率很低，现在借助资本市场，一些非营利性的高科技企业能够进入资本市场。
，这是一件非常有利的事情，但是我们现在看到的是，很多企业都处于产品研发阶段，研发是否成功，是否能够适应市场都是不确定的。
从目前的市盈率和估值来看，我认为风险很大。
”一位多年从事科技孵化的大学研究院人士向创头条表达了担忧。
“红线”本身并不是生存法则，高估值有其内在逻辑。
不过，市场也有不同的声音。
财经专栏作家、资深财经评论员朱邦岭认为，“目前，对于新股认购23倍市盈率的隐含红线存在很大争议，这个23倍市盈率的依据是什么？” 23倍市盈率有法律依据吗？应逐步取消23倍市盈率红线，强化券商询价和定价功能，匹配新股定价”宏健财经曾表示，“23次”限额是特定时期的产物。
“2017年，A股曾一度发布IPO市盈率，导致高市盈率屡屡发行。
‘先发制人’的企业，钱都赚足了，喜得贵子。
”但二级市场逐渐出现崩溃，最终导致一年多的时间里，A股IPO基本停止，当时很多高市盈率筹集资金的公司并没有呈现出高成长性。
高股息水平对应高估值，有的甚至接近退市悬崖，因此，为了让市场休养生息，让融资功能重回正轨，有一个“23倍”的隐形限制。
’”然而，市场环境与6年前不同。
富华创新科技认为，“特别是科创板推出后，在发行制度、交易机制等方面做了很多尝试和探索。
可以预见，随着A股注册制改革不断推进，未来新股市盈率势必有所提升。
“事实上，推动市盈率上升的不仅仅是政策改革。
凯牛投资创始人高亮平分析，估值上涨主要是资金推动，市场情绪高涨，其次是资金推动。
”中科创兴创始合伙人米雷表示，核心原因是供需关系，这几年大量“热钱”流入一级市场，不少资金被套牢。
毫无疑问，鉴于市盈率和估值的上升，创业板和投资者也在经历着考验。
资本市场先后推出了创业板和新三板，但都经历了流动性和交易量的持续下滑，市场的低迷状态也体现了交易所的健康性和长期性。
科创板关键在于合理的定价机制和流动性。
尽管科创板自推出以来已平稳运行一年半，但未来的走向仍取决于上市公司能否实现真正的“复兴”。
“价值增长”。
本文作者：作者：沈周，微信号：cz 创头条（Ctoutiao.com）。
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