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06-18
这是央企巨头脱胎而来的CVC。
回顾这一年，新基金成立的铺天盖地的消息引起了招商创投的高度关注——这家罕见的投资机构正在加速构建基金生态系统，其合作伙伴都是中国的兄弟公司招商集团. “与兄弟公司联合设立产业生态基金，是招商创投的又一创新。
”招商创投总经理吕克俭说道。
招商创投成立于2007年，最初以“母基金+直接投资”的形式运营，初始规模50亿元。
现在已经投资了集团的产业链，也俘获了很多与集团业务相关的明星。
项目：连易融、京东物流、深鉴科技、Xtransfer、黑芝麻科技、云去哪儿等。
该基金经过六年的运营，现已进入回报期，预计每年回笼资金超过10亿。
一路走来，吕克俭坦言的路并不平坦。
他甚至形容自己的经历是“带着枷锁跳舞”。
在他看来，在服务集团战略与基金市场化运作之间找到适当的平衡点极具挑战性。
值得庆幸的是，经过探索，招商创投走出了一条有特色的央企CVC之路。
到目前为止，它已经投资了很多创新项目，今年我们已经收到了联易融和京东物流的两个知名IPO。
当然，这只是一个开始。
今年，招商创投很忙：集中精力设立产业生态基金。
近一年来，招商局集团密集亮相创投圈。
首先，2月19日，招商公路网络科技控股有限公司公告称，招商公路技术创新产业基金（有限合伙）已完成首期5亿元资金募集。
随后9月，招商外运深圳产业创新私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）完成募资，规模3亿元。
最新的是11月19日，招商蛇口公告称，拟共同投资招商蛇口（深圳）产业创新私募股权投资基金合伙企业（有限合伙），基金规模为2亿元。
从招商公路到外运，再到招商蛇口，2010年似乎招商系企业纷纷进行股权投资。
而如果我们深入研究，我们会得到一个更有趣的发现——这些新基金背后站着同一位管理人：招商局创投。
“这是我们与兄弟企业共同设立产业生态基金的最新尝试。
”招商创投总经理吕克俭向投资界介绍，去年以来，招商创投已与招商公路、招商港口、招商租赁、中国外运、招商局等六家招商局集团二级子公司进行合作。
招商证券和招商蛇口等都设立了私募股权基金。
这是一次开创性的探索。
吕克俭分析，与集团深耕各领域的兄弟企业合作，不仅可以探索更多细分领域的投资机会，还可以通过协同创新帮助集团产业企业转型升级、培育新产业。
“这些兄弟企业都是行业中的佼佼者，他们了解各个领域存在的机遇和挑战，也了解自身成长和发展的差距。
因此，这种合作可以说是一举多得。
”事实上，招商局集团成立创投的初衷就是肩负起集团业务创新的“探路者”角色。
作为一家成立于2000年的老牌企业，招商局集团近年发展至今。
年总资产超10万亿元，位列国企第一。
按理来说，这是一个不可动摇的巨头，不需要太担心外部挑战，但现实却并非像吕克俭那么简单。
明坦言，招商局集团业务目前以综合交通、专业金融、城市为重点，在园区内综合开发和运营三大核心产业，规模大，同时又非常传统。
“近年来，我们可以发现社会变革总是在不经意间席卷而来，无论是技术创新还是模式创新，都不经意间发生。
颠覆传统企业。
“那么如何打破这种局面呢？招商局集团曾尝试将权力全面放权给集团旗下各实业公司，允许企业在一定数额内进行早期投资，引入创新元素。
但最终发现，各实业公司吕克俭对此回应称，一方面是各个实业公司专注于自己的主业，对股权投资不熟悉；另一方面是单个创投项目失败的概率较大。
由于投资规模有限，工业企业无法以项目组合的形式对冲风险，主要原因是“当企业变得更大、更成熟时，创新本身就很难出现”。
“他们更注重风险控制和财务安全，内部创新的空间很小。
”吕克俭举例说。
英特尔、微软等国际巨头也主要通过外部并购实现创新业务发展。
很快，招商局集团进行了第二次尝试。
当时中央提出“大众创业、万众创新”。
招商局集团将创新职能与日常业务分离，单独设立二级子公司。
2016年投资成立专门从事创新创业的风险投资机构——招商创投，初始资金50亿元，并任命招商科投元老吕克俭为总经理。
自此，CVC这家背景雄厚、实力雄厚的国企正式进军创投圈。
“我们把自己比作集团的‘尖刀公司’，兄弟般冲锋在前。
企业在产业价值链中发现、培育、整合技术创新项目。
”吕克俭总结道。
母基金+直接投资不仅提供资金，而且还提供了应用场景，对于一个CVC来说，50亿并不是一个小数目，自从招商创投成立以来，吕克俭和他的团队就有了“20亿将用于设立一只基金”的计划。
资金用于投资优秀的非产业创投基金，剩余30亿将用于直接投资。
”这种复合投资方式可以最大限度地覆盖招商创投对创新项目的投资需求。
很快，母基金首期20亿元在成立后两年左右就全部投入完毕，共布局了26只子基金。
大致可分为三类：一类是领先的老牌基金，如IDG资本、经纬创投等；另一种是大型机构合伙人设立的新基金，例如曹毅执掌的源码资本；还有一类由成功企业家创立的黑马基金，比如黑蚂蚁资本。
吕克俭认为，通过投资这些优秀的基金，招商创投可以获得更广泛的社会创新资源，也可以介入这些创新项目的后续融资，或者与子基金进行联合投资。
直接投资是招商创投较为鲜明的标签，也是这家央企CVC的独特优势。
正如吕克俭所说，对于初创公司来说，资金不再是稀缺资源。
关键是能否提供产品验证和落地场景。
招商局集团集中在城市开发运营、交通、金融三大产业体系，恰恰为新技术、新模式的应用和推广提供了空间。
另一方面，投资这些创新型企业也能帮助招商局集团提高效率、降低成本、提升客户体验。
“根据集团规定，招商创投投资的项目可以进入集团采购库。
如果该项目与兄弟行业企业有进一步合作，集团在投资考核中也会给我们加分。
”吕克俭举了一个智能家居的例子，这家初创公司是一家领先的物联网和智能家居解决方案提供商。
招商创投在投前调研时发现，该公司早期为白电厂商生产智能家居模组。
技术优势十分明显，但由于毛利和账期均受到严重挤压，多次面临困境，外部融资频频受阻。
“这是一个被低估的目标。
”经过缜密研究，招商创投团队迅速行动，主导该公司1万元C轮融资，进而助力其战略转型，成为高端全装修住宅解决方案提供商。
与此同时，招商创投主动为该公司“撮合”，使其顺利进入招商蛇口优质住宅物业采购供应链。
这次的示范效应非常明显，随后国内领先的房地产企业也将智能家居公司纳入了自己的供应链生态系统中。
后来，随着业务的扩大，公司吸引了互联网巨头、VC/PE等进行融资，并于近期申请IPO。
“很多初创企业需要更多的‘背书’和产业链支持，而这正是招商创投的独特优势。
”吕克俭直言，这种优势对于招商创投来说不仅是获得项目投资机会的一种方式，更是一种精挑细选的责任。
此前，招商创投还投资了一家AI芯片公司深鉴科技。
该团队源自清华大学，成立之初就引起了VC圈的广泛关注。
深剑科技对外开放融资时，众多基金参与追捧，其股票异常火爆。
用吕克俭的话说，“那些有信誉的风险投资机构都走了。
”经过创始人深思熟虑，最终只接受了招商创投等少数几家基金的投资。
原因也不难理解：招商局集团的交通板块可以为AI芯片提供多种应用场景。
2017年、深鉴科技被赛灵思收购、招商创投获得巨额回报的一个比较知名的案例是2018年成立的供应链金融资产服务机构联易融，旨在用科技手段解决ABS的效率和透明度。
招商创投通过与招商蛇口的沟通提供了超过50亿的ABS资产，并领投了BAI资本、腾讯等具有相当背景的投资者。
另一方面，招商蛇口供应链上的中小企业可以灵活配置现金流，让中小企业更健康地发展。
同时，联谊融的供应链金融服务通过招商蛇口的产业场景得到了更好的提升。
吕克俭说道。
今年4月9日，联易融在香港联交所成功上市，成为中国首家上市的供应链金融科技SaaS公司。
这也是招商创投今年拿下的第一家IPO公司。
5月28日，招商创投再获上市公司。
战略投资公司京东物流在香港成功上市。
截至目前，招商创投通过“母基金+直投”方式布局创新项目超过100个，管理资产规模庞大。
十亿。
“60%以上的项目已与集团旗下各实业公司达成合作关系。
“这种合作不仅仅是简单的交流，而是签订合作合同，真正将技术和产品嵌入到产业场景中。
”吕克俭强调。
60亿到位，“带着枷锁跳舞”，打造出一条具有CVC特色的道路。
招商创投的崛起并非偶然。
近年来，CVC日益成为中国风险投资市场的重要力量。
随着技术变革和产业转型升级，产业集团开始利用股权投资实现战略驱动、核心业务赋能、新兴产业布局。
不久前，某领先人民币基金负责人分享了一组数据：从CVC投资案例占所有风险投资案例的比例来看：全球22%、美国16%、欧洲24%、32%在亚洲。
可以看出，越来越多的CVC正在进入市场并投入大量资金。
众所周知，CVC相对于普通VC/PE确实有很多优势。
首先，CVC投资往往使用自有资金，不需要考虑筹资问题，这意味着更稳定的资金来源、业务支持和生存保障。
此外，CVC还具有投资灵活性高，其期限可以很长。
一旦看好一个项目，就可以持续支持，进行全产业链投资，而不必急于快速退出。
然而，CVC模式实际上也面临着相当大的挑战。
就像节奏之于诗歌一样，吕克俭用“带着枷锁跳舞”来形容CVC对达到完美境界的挑战。
在他看来，同时把握服务集团战略与市场化运营之间的平衡并不容易。
对此，吕克俭向招商创投团队成员提出“三个看”：向上看，以招商局集团战略为核心，进行投资布局；向上看，以招商局集团战略为核心，进行投资布局；向内看，深入了解兄弟企业的产业分工，关注他们在做什么；向外看，及时了解社会创新趋势和新兴行业趋势。
“三看”在招商创投投资端得到落实，并转化为“三”创新方式。
所谓“3”，是指招商局集团的三大主业——交通运输、城市开发运营、房地产、金融，以及产业价值链创新项目的发现、培育和整合。
下面的“1”指的是“硬技术”。
技术是改变世界生产生活的根本力量。
用投资支持科技创新，用科技引领产业发展，站得更高、看得更远。
我们有足够的耐心，用投资、用招商产业场景来支持专注于新技术的创新创业者。
吕克俭举了一个例子。
招商创投早已在芯片半导体等“卡壳”领域布局了一些关键技术，也投资了很多“国产替代”的创新型企业。
此外，我们还紧跟国家战略规划开展行业研究。
今年“双碳”政策出台后，招商创投团队迅速解读，并花了近一年时间围绕锂电池、氢能源等领域进行投资分析。
除了在研究和策略上下功夫外，招商创投还力求决策过程完全市场化，充分向内部员工放权，加快投资步伐。
“投资一定要快、准、狠。
招商创投的管理扁平化，在项目决策上比大多数市场化基金更有效率。
如果慢的话，是因为要考虑的因素多，而不是因为内部流程太长了。
”在吕克俭的带领下，招商创投走出了一条独特的CVC之路，从目前的业绩来看，这条路越走越宽。
预计今年年底可实现资金回笼超过10亿。
” 另一方面，招商局集团又增发了一轮资金，丰富这家央企CVC的投资基础。
2019年，为了落实与兄弟企业共同组建产业生态基金的新战略，集团追加投资创投60亿元，进一步深化产业投资创新。
创投秉持“国家需要什么”、“投资能做什么”的理念，在国际科技脱钩的当今世界，重点投资那些陷入困境、坚定肩负央企责任的硬科技企业。
同时，作为香港四大国企之一，招商创投也将成为集团助力香港美好未来、为香港创新发展贡献力量的有利工具。
谈及未来，吕克俭充满信心，“带着枷锁跳舞”也可以精彩。
静静地，下一段旅程又开始了。
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