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06-17
新年伊始美国IPO尤其冷清。
因为瑞幸的自毁，恐怕会被彻底冻结。
“这件事一出，几家被投资公司的创始人当晚就打电话给我，问我如何处理，担心这会对他们的上市产生影响。
”上海一位德高望重的医疗投资人向投资界说道（ID：pedaily）。
这是一场罕见的“天灾人祸”：全球疫情已经对赴美IPO产生了影响，2月、3月赴美上市的中国企业寥寥无几；但没想到瑞幸的欺诈行为会变得更加致命。
一击。
“今年可能没有机会在美国IPO。
”北京的一位风险投资人在与一家准备IPO的被投公司沟通后感到担忧。
瑞幸事件传出后，理想汽车创始人李想在社交媒体转发陆正耀相关报道时留下了一句“诈骗犯”。
他的愤怒是不言而喻的。
据路透社报道，今年1月，理想汽车已申请赴美IPO，计划融资至少5亿美元，最早于上半年上市。
目前，一些原本准备美股的公司正在考虑撤退。
这些公司的命运也决定了它们背后的VC/PE的命运。
种种迹象表明，瑞幸事件进一步摧毁了中概股在海外资本市场的公信力。
信用的崩溃未来将全面传导到整个风险投资产业链。
多米诺骨牌开始倒塌。
全球疫情+瑞幸造假 多家赴美IPO企业开始悄然撤离。
他们原本计划今年去美国IPO。
现在这种情况估计要到明年才会再次出现，这已经成为很多国内企业的无奈选择。
“原本有企业打算今年赴美IPO，但一季度过去了，一切都要推迟到二季度，接下来还有美国大选，恐怕就没有机会了。
”今年。
”上海一位TMT领域投资人表示。
1月下旬疫情爆发前夕，纳斯达克总裁纳尔逊·格里格斯表示，预计今年一、二季度IPO市场将非常火爆，约有30家来自不同领域的中国公司正在向纳斯达克提交申请。
SEC 准备上市。
但接下来发生的事情却出乎了所有人的意料。
受全球疫情影响，美国金融市场持续动荡。
美股3月份创下了10天内四次熔断的历史纪录，美股历史上总共出现过五次熔断。
3 月 23 日，标准普尔指数较 2 月份创下的历史高点跌至 35% 的低点。
回顾整个一季度，疫情发生以来，2月、3月赴美上市的中国企业寥寥无几，这在历史上是罕见的。
没想到，更致命的打击来了。
出乎所有人意料的是，4月2日晚，瑞幸咖啡突然宣布财务造假22亿元。
一夜之间，神话破灭了。
瑞幸的自毁，彻底浇灭了一批企业赴美IPO的念头。
一方面，境外投资者信心受到打击；另一方面，中国企业赴美上市势必面临更加复杂、严峻的环境。
创世资本创始管理合伙人周伟表示：“对赴美上市的中国企业真实财务信息的信任度将会下降，这将增加交易成本，例如需要进行广泛的路演以获得更全面的解释。
”此外，还包括企业申请上市发行过程中面临的中介服务费、董事、监事和高级管理人员责任保险费的增加。
一些原本准备登陆美股的公司已经悄然退出。
4月18日，优客工场召开“优客工场的起源-演变”线上战略发布会。
发布会上，创始人和毛大庆都没有提及优客工场上市的事情。
去年第四季度，优客工场向纽交所提交了招股说明书。
毛大庆曾表示，优客工场的股权结构和招股书审批文件已经完成，上市“即将完成”。
同样受到影响的还有理想汽车，该公司今年1月被曝已申请赴美IPO。
瑞幸事件传出后，创始人李想甚至在社交媒体上大骂。
据路透社报道，今年1月，理想汽车已申请赴美IPO，计划融资至少5亿美元，最早于上半年上市。
疫情对汽车消费的影响同样严重。
此前有媒体报道称，理想汽车5月份的生产计划尚未公布。
如今，IPO显然不是理想汽车首先要考虑的最大问题。
“最重要的是活下去。
”李想在微博上写道。
“这些事件将对中国企业赴美IPO产生阶段性影响，甚至可能需要三四年时间才能消化。
”熊猫资本创始合伙人李伦表示。
“实在不行就硬着头皮”但代价却是惨重——估值面临打折风险。
有些IPO仍然可以撤回，而另一些则必须发行。
一旦IPO确定，节奏一定要紧。
“项目启动后，必须以温情和热情推进工作，如果不温不火，项目很快就会被遗忘。
安排好每周、每天要做的事情，以及本周、本月、季度的目标如果项目推出一两年就去IPO，人们很可能会感到疲倦，热情也会降温。
”一位业内资深CFO曾表示。
在此背景下，一些企业选择立即更换保荐人。
前不久，原本计划下半年在香港上市的微医集团，因后者已担任联席保荐人而暂时将其踢出联席保荐人名单。
作为瑞幸赴美上市的承销商，业内人士指出，更换保荐人可能是因为公司担心港交所和证监会的问询时间过长，影响公司业绩。
流程和IPO情况。
微医整体IPO进程可能会延迟一个多月。
原本，微医计划今年下半年上市，融资超过10亿美元。
这也将成为公共卫生事件爆发以来香港最大规模的IPO。
其他公司也必须应对这种情况。
4月17日，国内独立云服务商金山云向SEC提交IPO申请，拟在纳斯达克上市。
“估计金山云纳斯达克上市的准备工作已接近尾声，也算是逆势而行了。
”上海融正投资咨询公司董事长郑培民在接受媒体采访时表示。
当然，逆势而行的代价之一就是估值打折的风险。
一些公司将需要重新设计其 IPO 路径。
明年可能会出现企业拆除红筹回归国内资本市场的趋势。
“过去两年香港IPO的热情不断高涨，未来这种趋势可能会进一步加剧。
”云九资本创始合伙人曹大荣表示。
此外，科创板也是一种选择。
青云科技是曹大荣投资的早期项目。
年青云科技成立之初，就为实施境外上市计划建立了红筹架构。
但2009年，公司拆除红筹架构，决定重返A股上市。
刚刚，青云科技向科创板提交了IPO申请。
数据显示，今年2月以来，截至4月20日，科创板已受理36家企业IPO申请，而去年10月至今年1月前4个月共受理34家企业。
验收进度未受疫情影响。
，甚至加速。
“目前，我们公司的主要上市目的地仍然是香港和内地市场。
”启明创投创始管理合伙人邝子平表示。
近两三年，香港和内地IPO市场对TMT和中国内地进行了大量投资。
医疗健康领域的企业具有一定的吸引力。
“当然，我们也不排除，如果有一天一切恢复正常，一些企业也会计划去美国IPO。
”邝子平说。
“因此，美国市场的波动对每个人都有影响。
”还有更可怕的事情：信用崩溃将全面传导到创投产业链。
如果说疫情的影响是短期的，那么瑞幸事件的后果则是深远的。
一只狂奔的独角兽突然倒下，背后的资本被认为是游戏规则的改变者，培育投资风格成为原罪。
“在美国上市的中国企业往往在技术和商业模式方面都非常创新。
根据未来增长预期获得投资者认可。
瑞幸事件之后，大家发现这个创新是可以造假的，可以强行创造的。
一旦这种诚信被破坏，美股投资者就不再相信你讲的故事，这就更可怕了。
”上述美元投资合伙人表示，疫情之下，一级市场整体估值水平有所下降，投资机构对高估值项目的判断变得更加谨慎。
瑞幸事件后，VC的玩法“我们不能只追求短期利益和短期指标，更要注重长期价值和长期回报。
核心是看一个企业能为社会做出多少贡献，这往往与长期回报最直接相关。
”曹大荣表示。
在李伦看来，瑞幸造假事件将导致整个消费类项目的融资变得困难。
“尤其是专注于线下业务的项目，融资本身并不容易。
现在情况更糟了。
通过股权融资进行投资。
做连锁扩张模式会带来挑战。
“瑞幸事件持续发酵，后果逐渐显现。
2020年12月，绿诺国际仅用了23天就因造假退市，“中概股”也被推到了风口浪尖，一年之内就有20多家中概股退市，从历史上看，这次危机只是重演，但结果都是一样的，那就是进一步破坏中概股在海外资本市场的公信力。
直接影响VC/PE的退出表现，未来信用崩盘将全面传导至整个创投产业链。
清科研究中心统计，近三年中概股被做空。
其中80%以上上市时得到了VC/PE机构的支持，一旦被做空，股价承压，VC/PE的退出利润必然受到损害。
被瑞幸埋入“陷阱”。
上述统计显示，瑞幸咖啡背后的投资机构包括大正资本、愉悦资本、君联资本、新加坡政府投资公司等，而瑞幸咖啡曝光后各机构的账面回报倍数合计已达到近2倍。
它说“一股尚未出售”。
测算账面收益率倍数已降至0.7倍（以4月2日收盘价计算），愉悦资本所持股份缩水逾2亿元。
后果也会波及到筹款方。
17日，据《华尔街日报》消息，瑞幸咖啡早期风险投资人之一大成资本的融资计划受阻。
报道称，董事长李辉主动推迟了3月底完成的首轮融资。
Centurium Capital Partners 基金 II。
目前，大钲资本对此尚未做出回应。
“这很可能只是一个开始，中国企业池里投入的钱是固定的，如果因为这次事件而变得保守。
” ，肯定会对美元基金募资产生影响。
”周伟说。
今年，大家要做好打硬仗的准备。
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