小霸王
06-18
注：好的投资往往不属于最聪明的人。
这是有意义的。
意味着生活得好，做有意义的事——《士兵突击》1个人是专业的，但在投资方面不专业。
刚入行的年轻投资者总是对世界充满好奇。
有些喜欢思考的人总是试图用逻辑框架来指导自己的投资行为。
久而久之，你会发现：当你用放大镜看一些本来就模糊的东西时，结果只会让你更加困惑。
这就像当你在户外看到背投大屏幕上栩栩如生的画面时，你会感到震惊；当你有机会走到它面前时，你会感到头晕甚至恶心。
投资者如果过于关注一些自己无法控制的细节，往往会偏离投资主线，犯弃善追尾的错误；毕竟，在时间周期中，影响一个项目甚至一个行业的因素太多了。
，其中许多我们无法预测。
当然，这并不意味着大家就应该忽视对行业的专业研究。
其实VC投资人最重要的作用是：1.信息传输麦克风2.概率筛选机。
投资机构的领导经常告诉投资经理要摸清XX行业。
作为个人投资者，无论对行业的研究有多深入，与那些每天都在行业里的从业者相比，还远远不够。
很多时候，业内人士认为理所当然、不需要讨论的事情对于投资研究者来说可能是完全的知识盲点。
行业研究*的作用是消除明显的陷阱并防止投资犯常识性错误。
即使投资者之前已经进入该行业，一旦离开该行业超过6个月，信息的滞后性就会体现出来。
尽管他们可能有一些前同事仍在行业中，但由于行业合规性和保密性，获得高质量信息仍然很困难。
当工业系统足够大时，跨部门获取会导致信息质量的衰减。
因此，VC投资者在进行行业投资时最应该做的是，在保证不犯常识性错误的基础上，花时间分析竞品之间的竞争差异，然后根据概率进行投资。
可以称得上是专业人士了。
值得注意的是，我上面提到的实际上是三个步骤。
但在实际操作过程中，不少投资者觉得掌握行业天然的知识盲点才叫专业。
在报道该项目时，他们花了很多篇幅谈论技术。
我并不是说技术的普及不重要。
在看了大量的项目后，我们发现，即使是每天坚守在生产线上的业内人士，也很难判断很多行业的前沿技术变化。
投资者如何才能做出准确的判断。
所以，对于产业技术的投资，所谓早投、小投，并不意味着VC的钱盲目押注某条技术路线。
这和投注没有什么区别。
至于技术的0-1验证，最好交给产业资本或者用公司的研发成本来摊销。
我理解VC早期的小额投资应该以商业化为基础。
VC成为科技公司早期商业化的助推器。
在当前复杂的经济环境下，初创公司的一项新技术即使取得了行业共识的突破，在成为行业主流（甚至不是领导者）之前仍然存在很大的不确定性。
有来自上下游产业链的挑战，有来自行业本身竞争对手的竞争，有内部技术专利和核心人员的保护，甚至有来自上层政策和外部环境的影响。
持续押注在正确的概率样本库中，实现经济回报的正反馈，是VC投资中最重要的事情。
否则，早投资、小投资的教条主义者最终将一无所获。
2 涵涵的品质很好。
VC投资者赚钱变得越来越难。
表面上看，叙事主线似乎缺失；但更深层次来说，很多VC投资者本身并不懂得如何赚钱，还没有理解商业的本质。
如果他们本身缺乏这方面的意识和感知，就无法把握创业公司成长的动力。
投资行业并不是简单的精英主义。
只有真正扎根、深耕行业，才能抓住投资主线。
我经常看到一些投资人，凭借自己几年的投资或者在行业里的工作，在创始人面前做所有的事情，给出建议。
此时此刻，敢于站出来的创业者一定不能盲目跟风。
他们必须有一些独特的东西可供投资者学习。
如果大家能够在平等的基础上进行高质量的讨论，投资者和创业者都会受益匪浅。
VC投资本身也是一个行业，而不仅仅是纸上谈兵。
资本作为VC的重要要素，是与创始团队的技术、管理不同维度的生产要素。
只有将这些因素有机地结合起来，企业才能发挥应有的作用。
因此，在投资方面，创始团队和VC投资者是平等的，是一个双向选择的过程。
很多投资人在会见创始人时态度傲慢，总是提出问题。
我在没有清楚了解行业常识的情况下就开始滔滔不绝地讲下去。
还有一些投资人跟创始人见面，有一个工具人设，后面跟着一个三段论：你的收入和利润，你的障碍，你的团队。
然后他教训了我一顿，拍拍我的屁股就走了。
这类投资者从一开始就定位错误。
还有一类投资人，看到创始人是研究型学者，就开始不假思索地拍马屁，不做具体的商业分析，沉浸在自己想象的科技创新世界里，却忽略了最基本的商业逻辑。
所以，在过去的一段时间里，我们看到创始团队和投资团队之间的关系变得非常微妙。
尤其是在资本降温的背景下，投资者与创业者之间的关系愈发紧张。
有些投资人不仅与创始人之间存在情感问题，而且对合伙人或FA的态度也不好。
我们投资行业的人经常在一起聊天。
我们也聊聊我们的投资朋友，我们会发现一些共同的朋友并不在线。
许多投资者全年都不会回应 FA。
如果他们想到什么，他们就会突然问道。
这让对方感觉很不好。
长此以往，他们可能会失去一个频道好友。
他以为自己优先考虑效率，但实际上他交的朋友越来越少。
慢慢地，我的信息越来越被封锁。
风雨过后，一级市场被一群最聪明的人所主导。
投资者千万不要认为自己太聪明，因为他们可能是输家。
3 风险投资的成本 风险投资是一项看赔率的生意。
投资机构抛开人员费用，从投资的角度来看。
成本最高的主要有： 1、错过好项目（错过） 2、投资错项目（这是普遍现象） 3、如果找到好项目，就无法再投入以上三项成本。
错过一个好项目就是VC*的成本。
投资机构在做项目决策时，通常会遇到以下两种情况：1、如果项目数据还没有发布，就会对创业者说：你先跑一会； 2、一年后，当项目再次呈现给你时，如果项目数据没有上升，投委会的人会在心理上给自己暗示：没有实施；如果数据确实上涨甚至超出预期，这往往会伴随着一个现象：项目估值再次上涨。
这时候投资者就会想：增长了这么多，还会继续增长吗？ 因此，一旦投资者错过了一个项目，他或她很可能已经错过了。
当你用放大镜看上市公司时，你看到的都是问题。
当你把一个创业项目颠倒过来时，暴露的一切都是风险。
目前，VC投资已进入深水区。
尽管资本退出渠道收紧，但如果投资机构仍然根据数据和利润做出决策，则可能会错失下行空间中为数不多的机会。
投资前充分讨论。
似乎没有一个项目是没有风险的。
一旦满足内部概率预期，你必须毫不犹豫地果断下注。
除了投资本身的因素外，VC投资还有一个重要的成本：周期成本。
从长远来看，能为VC投资者赚钱的项目才是好项目。
但无论一个项目多么优秀，它都无法在这个周期中生存下来。
不管技术有多强，不管团队迭代有多快，不管商业模式有多好，一个创业项目总有一天会迟到。
正如拼多多的市值在一定时期内会超过阿里巴巴一样。
投资赚钱的底层逻辑是审美共识带来的流动性交易，这种闭环只有在特殊时期才会存在。
至于项目的估值，PE是10倍还是20倍，本身并没有科学的标准。
重要的是阶段性的共识观点。
这有时需要业绩的实现，有时需要形成成长的预期；而VC的资本价值就是加速上述两个要素的形成。
例如，两个项目 AB 可能具有相似的基本原理和相似的员工数量。
去年两人的收入都是1万元，今年预计也能收入1万元。
但由于行业不同，估值可能完全不同。
一个项目的估值大概包括两个主要因素：1、公司未来的发展预期，决定了公司的上限；2、公司未来的发展预期。
2、当前业绩的实现程度，决定了达到上限的概率。
此外，还必须考虑投资的容错性。
率，这个容错率可以是多方面的。
例如，年轻的创业者通常比年长的创业者有更高的容错率，因为即使失败，他们仍然可以东山再起，而年长的创业者往往会面临逆境而灰心丧气。
同样，一个科技项目可能不可能简单地讲述一个高增长的故事，尤其是在这个时间点，因为大多数投资者都很谨慎，不相信这个故事；这个时候，如果项目有一些传统业务的基础市场，再加上新的高增长业务，容错率就会明显提升。
再比如，项目的创业轨迹足够宽，公司目前的业务可能只是单一的突破，但却给投资者留下了足够的想象空间，让他们觉得公司可以不断拓展业务线。
而且，对于很多长期来看具有确定性的机会，虽然短期拐点难以确定，但仍然会吸引投资者。
VC的作用是在市场达成共识之前介入，用资本帮助企业达成阶段性的审美共识。
但实际上，真正赚钱的项目并不能为接触它的人甚至股东赚钱。
原因是在一个很大的时间段内，大家往往忽略了重要的问题，并没有真正了解项目。
很多人倾向于简单地将其归因于：运气。
4 VC机构的众生关系 VC机构的投资者也是一个大杂烩，投资决策的质量取决于内部团队的配合。
年轻的投资者就像永动机。
它们的优点是信息处理速度快，获取信息的渠道广泛（但渠道层次不高，噪音多，有时不一定是优点），但缺点是很容易冲动。
年轻人往往心高气傲，见过的好东西不多，所以很容易被创始人和行业的表象所迷惑。
而且有时候他们总觉得投资大哥太保守了，有点孤傲。
进入VC行业的年轻人普遍智商在线，一般都不会太傻，但认识上还是存在差异的。
有时候太聪明的年轻人不一定会做得很好，而且往往志向高、志向低，这是投资的大忌。
而那些顽强甚至天真的人更容易抓住一些好项目。
27-32岁人群依然是中国VC市场不可或缺的主力军。
在美国，这几乎是不可想象的。
中年人更像是壮年的狐狸。
他们的优势在于对事件的解读，不仅指某个项目，还包括行业动态、新闻政策等。
毕竟年轻的时候经历过很多坎坷，看到过很多美好的东西。
我能够对行业和公司进行多维度的比较。
他们的大局观较强，往往能很快明白事情的本质。
很多中年投资者最好的一点就是，即使短期内无法投资一家公司，但仍然可以与该公司的创始人保持良好的关系，甚至私下成为好朋友。
他们可以第一时间掌握公司的详细信息，实现成本最低。
通过查看卡片来跟进。
一旦机会出现，他们就可以出手。
但它们也有缺点。
随着年龄的增长，中年人搜索和处理信息的速度下降。
更大的问题是，很多经验丰富的投资者见过很多世面，他们对新鲜事物的抵触情绪大于他们的新鲜感。
这就好比一个男人见了很多美女，吃的亏也不会少。
他觉得累了，不再爱她了。
在中国的风险投资市场上??，中年投资者更有价值，也更稀缺。
因为在一个又一个的PK周期中生存下来，所以同期的很多投资者在过去几年都被作为成本单位优化掉了。
每个投资机构都有资深人士。
这有点像电视剧《繁花》中叔叔的角色。
他们往往拥有深厚的经验，是最终资源的背书者甚至拥有者。
这个资源不仅指资金，还包括产业资源和政府资源。
他们是老钱和顶级资源的代表。
它们通常是一串数字中的第一个 1。
没有这个1，无论后面有多少个0，你都无法通过投资这个游戏来省钱。
老钱永远站在金字塔的顶端。
老钱是一个很难接触到的群体。
过去很多想要融资的人都尝试从老钱二代入手。
当然，有的二代人本身就很优秀，带着创业心态共同建基金也不错。
但有些人想通过二代获得背后老钱的资源，但这条路行不通。
因为在二代完全接手之前，他们本身并没有太多的代言能力。
有时候二代和普通人的区别就在于信用卡额度更大，能分配的资源最终都掌握在上一代手中。
老钱在VC行业的作用就是嫁接资源。
帮助这匹马，让他骑一程可能是最好的选择。
但很多老金主喜欢亲自上阵，寻求更多的参与甚至控制，结果往往是灾难性的。
还有一件事，在中国的VC领域，我不知不觉已经创业三年多了。
这三年，我们熬过了疫情，却没有迎来VC行业的繁荣。
我们VC从业者每天研究最前沿的赛道、看最性感的项目，却很少有人认真分析中国行业的宏观逻辑。
在产业发展道路上，中美两国有着截然不同的理念。
总体来说，美国VC投资对新产业的态度是：允许泡沫，允许失败。
每一次泡沫过后，他们始终相信划时代的创新，而带来的收益远远覆盖了之前的成本。
他们的产业发展是围绕技术迭代不断推进的。
当一种新的理论在学术界诞生，逐渐成熟，并商业化时，它所带来的效果相对于现有的技术肯定会有显着的提升。
那么这个新技术就会催生出很多新的产业，而且基本上不会再回去了。
我们国内对这个行业的态度是：没有失败，没有泡沫，时间不多了。
通常由最高管理层发起命题论文。
企业家想要做正确的事，做好行业，就必须正确解读论文题目。
在中国，不管白猫黑猫，只要能抓到老鼠就是好猫。
既然命题作文已经发表在上面了，那么每个人都应该根据自己的理解来写作文。
至于你用什么技术，用什么新概念，上面没有关注。
只要污染不高，就不要过度压迫劳动人民，不要逃税。
如果一个公司能够在时间窗口内以低成本完成一个命题作文，那么它可能会创造一个新的产业。
很多时候，中国并没有新的产业。
只是在完成命题作文、做生意的过程中，人们发现：妈的，我竟然做新行业了，因为我发现收入在增加。
一般来说，在美国，这个行业是围绕技术展开的。
在中国，技术是服务产业的手段。
如果你了解行业的真正逻辑，你可能会少走很多弯路，尤其是人民币VC基金。
过去几年，从表面上看，国有资本在VC市场的渗透率逐渐提高，而私募基金管理人的市场份额则有所下降。
虽然市场留给私募基金的蛋糕变小了，但从另一个角度来看，吃蛋糕的私募基金越来越少，蛋糕的相对质量也变得更好。
中国的VC市场真正进入了“剩者为王”的时代。
未来几年，VC领域将不断洗牌。
每一次危机都是自然选择。
当你10岁的时候，你因为打架而被要求站在老师一边，这让你很尴尬； 16岁的时候，你和初恋情人吵架后分手，哭了很多次，很尴尬； 29岁的时候，你因为熬夜被诊断出肾功能下降导致失眠，你也很尴尬； 38 52岁的时候，你因为公司回购的事情与创始人产生了分歧，非常艰难； 52岁，生意失败，看透人生后，拖着疲惫的身躯走进足疗店，希望与年轻的女技师交流哲学。
也很难发现没有哪个女孩愿意再接受你的沉淀。
人生就是这样，充满曲折。
尴尬的背后，总有一个理由让你更加留恋，让你继续活下去。
留在牌桌上，您将获得新的机会。
，我们还在路上……【本文由投资界合作伙伴微信公众号授权：长璞资本。
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