2018年，全球半导体资本支出将首次突破1000亿美元
06-06
12月4日，药明生物大幅下调全年业绩预期。
公司收入将比原定目标少约4亿美元。
主要预期下降来自药品。
开发收入和制作收入。
其还指出，由于生物科技融资放缓，CXO行业预计未来两年将出现个位数增长。
无论是药明生物还是CXO，全年升温已经非常明显，但此次药明生物在药明康德调整业绩预期后再次下调了业绩预期，并作为龙头直接表示整个行业将进入一个新的阶段。
增速放缓 现阶段，港股市场众多CXO，乃至整个创新药行业都受到影响。
港股创新药ETF暴跌近7%。
截至今年三季度，港股上市创新药ETF前十大持股中近一半为CXO，其中药明生物占比超过10%。
因此，CXO的走势也会影响创新药的表现。
截至第三季度，香港上市创新药ETF持仓前十大。
当生物医药行业的寒冬传导终于传到卖水者身上时，生物医药的跌势是否真正见底了？ 药明生物的希望在哪里？如果不与近两年业绩的快速增长相比，药明生物的业绩并没有太多问题：年营收增长10%，毛利率达到40%，全年新冠肺炎疫情- 19相关收入已降至3%，招银国际预计上半年非COVID-19业务收入将增长5%。
药明生物今年面临的主要问题是项目数量锐减。
在此前的投资者开放日上，该公司披露上半年（6月20日前）新增CDMO项目25个，而去年全年新增CDMO项目数量为个别项目。
不过，在本次业务更新中，药明生物表示，自今年第二季度以来，项目总数实际上已出现复苏。
截至今年11月，新项目数量已达91个，预计今年将是药明生物上市以来新项目数量最多的一年。
前三年（不包括 COVID-19 相关项目）。
药明生物年度新项目数 药明生物表示，今年的增长来自于： 北美作为创新主力军，贡献了约55%的新项目；中国新开工项目占比恢复至20%左右； ADC 受到追捧，增长强劲。
但药明生物也提前为净利润下降埋下了伏笔。
该公司表示，除了药物发现业务和药明康德的预期不变外，药物开发业务的收入减少了18%至20%，药物OEM业务的收入减少了15%至18%。
预计全年净利润将下降个位数百分比。
阵痛不可避免，但药明生物也表示，到年底，营收和利润都能实现两位数增长。
招银国际预计公司年收入增速为10-20%。
2020年后情况将会好转。
根据业务更新和之前的财务报告，药明生物的增长保持乐观的因素包括： ● 原料药和制剂的PPQ增长强劲，与药品数量同步增长。
CMO 项目，今年还将增加更多项目。
PPQ标志着产品技术从设计开发到商业化生产的过渡，是BLA成功应用的坚实基础。
药明生物的PPQ成功率超过97%，是行业中最好的之一。
药明生物领先指标PPQ批次稳步增长。
● 药明生物长尾客户平均收入逐年增长。
一方面体现了客户信任度的不断加深。
另一方面，一些早期客户逐渐推进到后期和商业化阶段并逐渐成长。
以获得更丰厚的收入来源。
● 药明生物产能将持续增加，预计今年产能将达到58.8万升。
明年，爱尔兰基地将实现商业化生产，年产能几乎已满。
70%的项目都是通过“中标者”签约的，而且都是潜在的重磅药物，而且大部分都是已经上市的产品。
● 公司今年将推出2-3个重磅生物制药项目，销售额将达到2-30亿美元的峰值。
● 2018年已签订30亿美元合同，药物发现方面的里程碑或将达到50亿美元，创历史新高。
CXO：争夺萎缩的市场 新冠疫情结束后的营收缺口以及CXO需求疲软，不仅仅是药明生物或药明康德面临的问题。
在下调业绩预期方面，赛默飞世尔今年Q2、Q3连续第二个季度下调全年利润预期；说到增长乏力，龙沙今年上半年营收同比增长3.2%；净利润同比下降17.5%；说到营业收入下降，康泰伦特财年总收入同比下降11%，净亏损同比扩大%。
CXO正在经历下行周期，从同行营收和上游供应商营收来看，情况均不容乐观。
药明生物指出：该行业正从过去几年的15%增长转向未来两年的个位数增长。
资料来源：药明生物业务动态 另一方面，最明显的影响因素自然是生物科技行业融资收紧。
据浦发硅谷银行统计，2020年上半年国内生物医药领域融资交易笔数为1.5%，这一数字2018年为2.7%，2018年全年为20%，是肉眼可见的悬崖。
美国和欧洲市场年内交易数量和金额均大幅下降。
主要是上市窗口关闭，上市公司市场表现疲弱，对一级市场公司估值造成压力；并且因为一些大型海外后期基金放缓了Pre-IPO投资，一些转型基金也暂停了对医疗领域的新投资。
二级市场上，美国生物科技板块今年出现了严重的资本外流，规模比金融危机后和2016年生物科技泡沫破灭后的资本外流还要大。
药明生物还披露，来自各大药企的三款重磅药物今年下半年推迟，影响了约1亿美元的收入。
近年来FDA批准上市的新药数量并不少。
过去一年共有37个药品获批上市，截至今年11月，已有52个药品获批上市。
但标准越来越严格，给CXO业务带来更多不确定性。
今年另一个经常被讨论的话题是：来自日本、韩国甚至印度的CXO高调加入了企业瓜分的行列。
例如，三星生物制剂今年披露的订单金额已超过17亿美元，BMS、诺华、辉瑞等跨国公司今年也陆续为其下了大单。
印度四大CDMO公司Syngene、Aragen Life Sciences、Piramal Pharma Solutions和Sai Life Sciences均表示，今年受到了欧美药企的青睐。
其中，Sai Life Sciences表示，近年来销售额增长了25%至30%。
但药明生物的行业地位仍然有保证。
多年成熟的管理体系和短时间内无法超越的工程师奖金，让药明生物的市场份额不断攀升。
从销售额来看，药明生物的全球市场份额从2017年的2.4%增长至2017年的12.8%。
虽然药明生物在本次业务更新中没有提供具体数据，但仍然明确表示：在大幅萎缩的背景下2020年全球市场来看，公司市场份额持续提升。
“再坐一会儿” 当生物医药行业刚开始感到寒意时，一些投资者和相关企业纷纷转向上游。
CXO的繁荣直接取决于下游药企的需求。
当资金选择向上游聚集“避险”时，CXO的订单开始迅速消失。
然后到了年底，CXO 又恢复了寒意。
然而，如果CXO是最后一个下降的领域，那么它也一定是稍后恢复的后周期领域。
创新药领域需要活跃一段时间才能进一步传导业绩。
在迟缓的CXO也触底之际，生物医药的反弹真的来了吗？ 金融环境方面，随着美联储结束加息，利率即将进入下行通道，外部环境最严峻的时刻可能已经过去。
尽管今年美国生物制药市场的风险投资资金较去年大幅下降，但总体稳定在60亿美元，相当于COVID-19疫情前的水平。
这意味着生物医药领域的风险投资资金仍然充足。
今年对于尚未盈利的生物科技公司来说仍然是困难的一年，但对于具有一定规模和营收能力的跨国公司和生物制药生物科技公司来说却是硕果累累的一年。
放眼全球，跨国公司并购资金不断涌入。
截至今年10月，已有15家跨国公司账面上可用资金超过1亿美元，其中罗氏、默沙东、诺和诺德、诺华等公司账面可用资金超过1亿美元。
美元的可用资金。
香港上市药企中，不少企业因差异化竞争力增强、海外业绩显着、医保缴费比例提升等因素，纷纷扭亏为盈。
而这些公司是CXO的重要收入来源。
而且，CXO行业并非完全灰色。
例如，GLP-1药物的短缺带动了CDMO和上游需求的增长，ADC也进入了新一轮的产能竞争。
诺和诺德旗下Novo Holdings Ventures等投资机构近期也表示，随着融资环境稳定，早期生物制药公司将把生产订单外包。
因此，2020年临床阶段的CDMO需求将会增加。
如果说像药明生物所说，上半年是年后最艰难、最强劲的增长回报，那么我们现在要做的就是保持蹲了一会，等待开始。
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