金融科技独角兽Klarna获6.39亿美元融资，软银愿景基金2号领投
06-18
SVB中国董事和总经理叶慧明今年是资本市场艰难的一年。
VC/PE捂紧腰包，投资更加谨慎理性。
“在逆境中寻求突破”似乎已经成为大家的共识。
但如何真正打破这种局面，每个VC/PE机构都有自己的“经营经验”。
“投资要从长远角度考虑”，SVB中国的董事、总经理和叶慧明在接受投资界专访时不断强调。
这是硅谷银行中国突破资本寒冬的战略。
???? 硅谷银行中国是硅谷银行旗下专注于投资业务的子公司。
2009年以美元基金进入中国市场，2009年在上海市政府的协助下设立人民币基金。
目前管理的基金总额超过15亿美元，基金类型包括基金中的基金、合作投资基金和创业投资基金。
叶慧明是SVB资本中国的董事总经理，主要负责管理SVB人民币基金。
她在风险投资领域拥有超过 12 年的经验，曾在 PacRim Venture Partners、雷曼兄弟和 Sun 公司担任投资相关职务，并因 UltraSPARC 处理器的设计工作获得了三项专利。
市场下跌正是投资好时机 今年中国整体资本市场环境不如往年。
叶慧明也向投资界表达了这一观点。
她表示，从投资基金的宏观角度来看，由于企业缺乏退出渠道，今年SVB退出的项目数量较去年有所减少。
但她认为，这只是一种短期状态，不能作为判断企业成败的标准。
叶慧明向投资界介绍，根据SVB的实际情况，今年无论是人民币基金还是美元基金都没有在中国市场进行新的投资，但今年上半年，美元基金的进入资金已开通。
然而，美元基金在美国市场有投资。
“很多人认为，当市场下跌时，投资就会放缓。
我个人认为，当市场下跌时，是投资的好机会。
”叶慧明说。
她透露，SVB人民币母基金二期已于今年成立，并将开始投资。
与此前人民币规模相比，新基金规模扩大了2至3倍。
对于近期国内投资放缓，叶慧明认为，“国内投资者主要进行短期投资，市场稍有波动就会影响投资决策”。
SVB 投资于长期项目。
主要关注核心技术，因此投资策略受市场波动影响较小。
二级市场投资尚未抵达中国。
FOF越来越专业 今年二级市场投资尤其火爆。
2020年6月，北京金融资产交易所等四家机构宣布成立中国PE二级市场发展联盟，并发布修订后的PE二级市场交易规则。
今年11月，第一笔LP股权转让交易完成。
叶慧明对此表示，“二级市场还没有到对该国进行投资的时候”。
她表示，从二级市场买盘来看，透明度并不高。
而且，采购价格一般为成本价或高于成本价。
“如果真做二级市场，想要赚钱就得把价格压到成本价以下。
” 此外，叶慧明向投资界透露，SVB已尝试投资美国二级市场。
与国内相比，回报相当可观。
谈及FOF，叶慧明表示：“虽然目前GP面临着退出渠道的压力突然增大，但与LP相比，他们的回报更加长期和专业。
”那么，今年国内FOF将趋于专业化为主。
展望未来：并购、退出为主线。
Fund of Funds投资迎来春天 由于GP受到LP的压力，面临对赌协议的压力，会急于退出，呈现出负面趋势。
因此，寻找多元化的退出渠道将是今年投资市场的趋势。
“通过赌博退出的只会是少数，IPO不再是投资者退出的首选。
”叶慧明表示，“我认为并购将是今年退出的主要方式。
” 她进一步解释，与国内的看法不同，并购已成为海外投资机构的主要退出方式。
“从投资者的角度来看，并购退出的风险将会降低。
”当然，就回报而言，并购退出远不如上市退出。
鉴于国内众多企业等待上市，并购退出是硅谷银行最后的选择。
在提到基金时，叶慧明表示，投资基金具有挑战性，一些个人投资者会退出。
这将减少人民币GP的投资渠道，因此“我认为基金中的基金将是一个很好的投资机会”。
此外，她表示，今年筹集的资金将继续投资于早期科技项目，而在房地产方面继续不会涉足。
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