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06-17
一年一度的全国“两会”本月在北京落下帷幕，基建投资再度受到前所未有的关注。
国务院总理、李克强在十二届全国人大五次会议上提出，今年要完成铁路建设投资1亿元、公路水运建设投资1.8万亿元，开工15年加大水利重大工程建设力度，继续加强轨道交通、民用航空、通讯基础设施等重大工程建设。
投资界注意到，在部署年的重大项目投资计划中，各省份均提出多渠道筹集项目资金，大力推广PPP模式。
也就是说，PPP已经成为各地完成投资目标计划的重要抓手。
但受相关法律法规不完善、长效回报机制缺乏保障等因素影响，虽然国家大力推广PPP，但仍存在融资难、融资贵、渠道不畅等问题仍是制约PPP突破的主要制约因素。
瓶颈之一是私募基金观望态度依然严重。
据研究，PPP融资问题主要源于两个方面： 一是PPP资金期限与项目不匹配。
PPP项目期限较长，一般为10-30年。
目前，无论是银行商业贷款还是其他金融产品，期限通常在5-7年左右。
这导致了资助期限和项目之间的不匹配。
这种错配会产生一定的再融资风险，增加PPP项目融资难度。
第二个是社会资本再融资问题。
由于PPP项目周期较长，在运营过程中，社会资本不可避免地会因项目原因或股东自身经营原因而产生再融资需求。
参与早期股权投资的金融机构也有退出需求。
但目前PPP项目的再融资机制并不顺畅，主要通过银行贷款、非公开股权转让或股权交易平台进行再融资。
再融资选择有限增加了PPP项目投资的流动性风险，加剧融资困难。
解决PPP融资问题，要充分利用金融工具，鼓励PPP创新模式试点，打造PPP创新枢纽。
目前，广东正在推进PPP领域的最新探索，走出了一条“资金+基础设施”模式的创新之路。
为此，投资界（ID：pedaily）对这一创新的“领军人物”——广州基金总经理、成发基金董事长林旭初进行了专访。
广州基金总经理、成发基金董事长林旭初 半年吸引超亿元资金 广州基金成立于2000年，目前基金管理规模超亿元，占据重要地位华南私募股权基金市场。
广州基金旗下成发基金是政府独资的基金管理公司。
主要围绕城市基础设施投资、产业转型升级（含引导直接投资、创业投资、市场化基金领域）、国有企业混合所有制改革、市场化特色产业等领域。
基金等开展业务。
成立以来，成发基金已吸引外部资金1亿元入驻广州，已投资基础设施等主营业务约1亿元，其中政府出资国有资本1亿元，带动的投资项目总投资规模约1亿元人民币。
十亿。
近年来，广州国际金融城、南沙港铁路、从化水环境整治、广钢置地……这些市政项目的背后，成发基金一直是项目的“血液供应商”。
“城市发展模式”：终于引入社会股权基金 在外界看来，基础设施投资普遍周期长、回报低，但林旭初并不这么认为。
他表示，当资金成本足够低且缺乏稳定、实质性的投资项目时，基础设施项目是一个非常有吸引力的投资领域。
成熟的基建项目可提供现金流，回报率达5%-6%。
但成熟的项目不需要投资或者已经抵押给银行。
尚未形成资产或尚未产生现金流的基础设施目前基本依靠地方财政投资，但长期来看，政府将不堪重负。
一般投融资平台的运作方式是为政府举债，是政府债务的载体。
林旭初表示，城市发展基金的运作方式有所不同。
创新在于从项目本身获利，在不增加政府债务的情况下实现退出。
“这个时候，需要将其他类型的社会资本引入到基础设施项目中，以实现可持续发展。
”林旭初表示，社会资本想进来，但城市发展基金需要给它（社会资本）一条路。
使进入成为可能，进入时通过一些条款保证其资本收益和退出的安全。
不过，林旭初承认，基建确实有比较长的周期，因此“最适合基建的资金是保险资金”。
但问题来了。
目前大部分基建项目的保险资金都无法进入，更不用说其他资金了。
成发基金的探索是，第一步是允许保险资金以股权形式投资于基金。
成发基金与中国人寿、新华保险共同设立两只规模均为1亿元的城市发展基金，成为国内首家由保险资金出资，专注于城市基础设施建设、国有企业混合所有制改革的基金管理公司。
所属企业及产业转型升级；第二步是依托城市发展基金，通过发债降低资金成本。
最终，成发基金希望引入社会股权基金。
林旭初表示，社会股权资本是资本结构最稳定、预期回报最低的一类资本。
社会股权基金投资基础设施项目的方式是实现资产证券化。
“当基础设施项目产生稳定现金流时，可以通过资产证券化进入二级市场。
这条路径既为基础设施建设找到了融资渠道，也有盈利空间。
” “城市发展基金整合不同类型的资金，覆盖基础设施的不同阶段。
”林旭初总结道，通过金融创新，可以在项目前期灵活引入保险、银行等资金作为长期股权资本。
PPP项目初期资金需求较大，但前期项目风险是阻碍项目落地的障碍。
适当的金融创新的进入，可以灵活匹配各类资金的风险偏好，让这些长期、大额的资金进入项目，突破PPP初期的资金瓶颈，进而丰富PPP项目。
通过股权交易市场、资产证券化等方式建立项目退出渠道，最终实现一个基础设施成为一个可以股权投资的项目，让社会资本进入基础设施盈利 如何推动？充分发挥国有企业作用 目前，成发基金的投资区域主要在广州，而“城市发展”的“发展模式”目前主要在广州实行，但已逐渐成为各地研究的样本。
至于这种模式能否大规模推广，目前还在探索中。
有专家认为，全国PPP模式仍处于起步阶段，仍处于起步阶段。
没有系统的法律法规。
通过资本运作，需要在探索中发现问题，不断完善创新模式。
林旭初意识到，在他看来，国有企业仍然需要发挥带头作用。
、投资基础设施，其长期回报率应与当地经济发展速度高度一致。
据清科研究中心发布的《年中国引导基金PPP模式专题研究报告》显示，项目投资分布在贵州、山东、河南、云南、四川、河北六省。
这些省份的共同特点是财政压力较大、资金匮乏。
林旭初认为，中西部地区是待开发地区，长期GDP增速应该高于发达地区，包括一线城市 。
但事实上，如何让这些项目惠及群众是一个问题。
“只有国有企业才能做到，既能坚持政府主导，又能用市场化手段，兼顾各方利益，让投资者有信心。
或者使用安全性来协调这些问题。
”林旭初指出，如果有办法让出资方觉得这个地方安全，资金就会进来。
今年年初，基础设施项目纷纷上马，如何解决问题随之而来的资金不足的问题备受关注，而林旭初对此非常有信心，“如果有办法让资本方觉得这个地方安全，钱就会进来。
这正是成发基金的本质。
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