华培电力与江苏北人作为LP入股中科创兴
06-18
文章：投资圈姚博海 靳海涛、深圳创新投资集团有限公司董事长 董事长上任深圳以来，执掌这个本土创投“领军人物”已有十年2008年的风险投资。
曾服过兵役的靳海涛既有军人的坚韧，又有投资人的智慧。
股改全流通前，他带领深圳创投度过了“寒冬”。
创业板开盘后，深创投成为他带领下的最大赢家。
历尽坎坷的靳海涛已年近60岁，但心态依然年轻。
在他的蓝图中，深创投的下一个目标是黑石和KKR。
?他就是中国本土创投“领军人物”掌门人。
他记录了本土风险投资的过去和成长。
?他经历过风投无法退出的“黑暗期”，也经历过创业板的“收获”时刻。
他对风险投资有着独特的理解。
?他曾是上市公司的军人和总经理。
他拥有军人的坚韧和投资者的敏锐度。
?他已经年近60岁了，但他的梦想仍然很远大。
他的下一步是将深创投打造成像黑石和KKR这样的公司。
不希望并购取代IPO的那一天到来 IPO即将重启和注册制的推进，将意味着以深圳为主的本土创投的“苦日子”风险投资，即将结束。
在IPO之前的日子里，并购成为创投圈最受关注的话题，并购将取代IPO成为创投未来方向的想法纷纷涌现。
然而，靳海涛并不希望这一天到来。
靳海涛认为，并购的出现源于沉淀多年的“堰塞湖”问题。
由于近年来的“全民PE”，不少机构的投资数量翻了一番，但IPO暂停显然不在这些机构的预期之内。
IPO的暂停使得这些项目无法退出，基金投资周期也将到期。
双重压力让并购成为无奈之举。
“显然，风险投资圈所做的大部分并购都是被动并购，因为转售项目至少比失去项目要好。
”靳海涛坦言。
但这并不意味着并购将取代IPO成为未来主要的退出渠道。
持这种观点的人认为，美国市场的并购规模已经与IPO持平，这意味着并购是未来主要的退出趋势。
靳海涛对此嗤之以鼻。
他坦言，由于美国资本市场处于下行趋势，并购将占据更重要的地位。
但中国资本市场仍有很大空间，IPO仍将是未来风险投资的主要退出渠道。
“如果有一天并购取代IPO成为主要退出渠道，那么风险投资行业可能会面临历史上最大的危机。
” 目前并购的PE估值一般在8-10倍，创业板平均估值在40-50倍。
即便是中小板，估值也有20-30倍。
靳海涛坦言，并购是被动进行的，大多数机构还没有做好并购的准备，因此并购过程中会出现很多问题。
“如果一开始就决定通过并购退出，投资估值和结构都会重新调整，但目前国内这样的并购很少。
”在他看来，从中共中央十一届三中全会上可以看出，注册制改革将逐步推进，这对于创投行业来说意味着企业上市速度将会加快。
加速，退出通道将打开。
但同时，注册制意味着企业对计划经营和信息披露有更严格的要求。
对于风险投资来说，两极分化会更加严重。
可以说，注册制改革更加符合VC/PE的投资属性。
因为VC/PE投资的根本是寻找有成长潜力的企业，并通过成长获得投资回报。
但过多的“意外股”却让整个行业变成了非理性投资。
企业估值过高，上市公司参差不齐。
在靳海涛眼中，未来的资本市场应该更加两极分化：好的项目可以估值很高，而普通项目即使通过IPO退出也赚不到多少钱。
，不好的项目不能退出。
当满足这个条件时，风险投资才能真正回归本源。
利用风险投资方式打造二级市场 在靳海涛的战略规划中，深创投未来的目标是黑石、KKR等综合性投资财团。
是以风险投资为主，其他业务为支撑，运营全投资产业链的模式。
其中，最重要的就是深圳创投今年开始发力的二级市场投资。
此前，深创投曾参与乐视影业的投资以及乐视网对乐视新媒体的收购。
此外，还参与了欧菲光、怡亚通、蓝色光标等二级市场上市公司的定向增发项目。
靳海涛解释称，深创投对乐视网的未来估值已经达到1000亿，其参与乐视网的一系列投资更多是出于对乐视网的了解。
这种方法类似于风险投资。
经过对公司的尽职调查，你有了一定的了解，然后通过公司的成长来获利。
除了直接参与定向增发外，深创投此前还是公募基金红塔宏图基金管理公司的第二大股东。
靳海涛透露，公募基金牌照放开后，深创投的下一步目标是设立自己的公募基金。
“二级市场公募基金牌照将是未来进入资管领域的‘通行证’，我们正准备申请公募基金牌照，以拓展业务。
”在靳海涛的蓝图中，二级市场投资将成为一级市场投资的有益补充。
私募、公私募基金等产品可以产品化，为LP服务。
房地产基金的玩法有很多 房地产基金未来可能是深创投的重要业务。
靳海涛坦言，未来房地产对民间资本的需求将会更加强劲，而且有很多方式可以做到。
深创投选择了最适合创投自身特点的新型产业园模式进行投资。
所谓产业园模式，是指深创投通过投资的方式向地方政府获取土地。
可以邀请开发商共同开发该土地，也可以自行建设工业园区。
用工业园区内的土地或房产换取被投资公司的股权。
同时，深创投投资的企业也可以在产业园内发展，形成孵化器式的项目，通过租金减免等配套设施和服务为企业提供成长价值。
其实这和传统的房地产开发商比较相似。
不同的是，地方政府更愿意建设产业园区来吸引创新企业。
一方面，地方政府可以设立引导基金，通过深创投作为LP进行投资退出并获利。
另一方面，这些企业的到来还可以增加税收、创造就业，因此这种模式被赋予了更多的价值。
互联网金融规模依然较小 当下火热的互联网金融让投资机构蠢蠢欲动，靳海涛对此表现出了谨慎的态度。
他认为，跨界融合是未来的趋势，互联网金融也是一个很好的切入点，但目前民间资本的机会并不多。
“互联网金融目前做的都是银行不屑做的领域。
银行更关注大客户、中小企业客户和部分散户，粘性较小。
这就是互联网金融公司目前正在做的事情。
”但靳海涛也承认，这个“蛋糕”太小，很难从量变实现质变。
互联网金融更大的前景将来自于未来金融体系的制度改革。
随着金融改革的深入，金融机构信息自动化、沟通渠道互联网化、产品互联网化将成为民间资本进入的方向。
“类似于当年的SP，当运营商有一定的需求时，对投资者来说就是最大的机会。
同样，银行等金融机构的体制改革也一定会带来一些相应的机会。
这才是互联网金融的真正价值。
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