华尔街遭遇中国企业IPO估值问题，发展越快越难估值
06-18
图为宋城股份总裁与张娴据投资界消息，10月18日，第三届中国高成长企业CEO峰会清科集团股东大会在杭州召开，宋城股份总裁、张娴发表主旨演讲。
她表示，上市本身对宋城的影响就很大。
我们打开了一扇窗，很多人问我们是不是进步太快了，跑得太快了，会不会有什么问题？我说不是，因为很多地方几乎没有可供这种土地使用的土地。
再过一两年，像丽江、九寨沟这样的地方就会没有土地了。
这块土地拿到手之后，你的开发和资产的比例就会不一样了。
利润缩减的步伐必须受到控制。
但当我记下这个项目的节奏时，我觉得一定要准确，要好好利用这个开窗机。
以下为演讲实录： 刚才有领导说我们公司是下城区的公司，我为什么来这里演讲呢？我说这是很有缘分的。
下城区的政策很好。
虽然我们总部在西湖区，但是我们在北京有一家创投公司，在杭州有我们的分公司，包括明天跟杭州新闻签约的新基金，也是在下城区，可见它的政策对我们来说是非常有吸引力的。
刚才凌总高瞻远瞩，发表了对国家大事的看法。
我有同样的感觉。
前段时间，我和一家大型媒体公司的首席执行官共进晚餐。
谈到国家最近提到的收入分配改革方案，各民主党派似乎都在积极请他们提出一些建议。
老板说了句：这个分配很简单。
中国经济真正的支柱是企业。
您如何更改此分配？无非是降低一些所得税等税收，让企业多拿到一些，然后用企业获得的收入要么增加生产，要么直接分配给我们员工，这不就是一个解决办法吗？这代表了民间很多真实的想法。
我今天讲的话题是因为这里有很多创意公司，而且都是处于高成长阶段的公司，所以我分三个部分跟大家讲一下我们公司的成长过程。
我的题目是《独木桥，别样风情》。
宋城从创立之初就选择在杭州这个旅游业非常发达的城市建设人造主题公园。
这应该是非常危险的。
挑战，但是因为我们走了这样一条路，看起来有风险，但是我们选择了温文文不断发现的因素，才取得了现在的成功。
因此，应该说宋城这些年走的路一直都是走错路，走“独木桥”。
很多人也去过我们的园区，观看过我们的表演，对我们的商业模式也有一些了解。
第二是创造力的力量。
我从十个方面梳理了每一个细节，希望能给那些想创业的人提供一些启发。
第三，我们的上市过程包括一些文化和资本市场的关系。
应该说宋城位于杭州。
自1996年成立以来，就有人告诉我们：你们公司生意很难做。
因为杭州的游客主要去灵隐寺和西湖，所以他们建造了人造景点，因为那里有很多失败的案例。
但我们已经走了这么多年，我们一直坚持下来。
我们在杭州打造世界级休闲博览会。
同时，我们也从纯粹诠释的角度加入了公园元素。
两者结合起来，形成了我们现在独特的发展优势。
当然我们集团也做了七贤投资。
我们用自己成长中的文化企业的经验和教训，去寻找更多与我们类似的企业，以基金投资的形式帮助他们成长。
一个公司要实现快速发展，必须了解公司本身的趋势。
因此，我们在做一些尽职调查的时候，一定要深入考察公司发展的天花板在哪里。
宋城的发展得益于两个方面。
一是中国旅游市场的发展。
在去年底颁布的“十二五”国家旅游业发展规划中，未来五年，我们每年的旅游人数将平均增长10%以上，2018年出游33亿人次。
所以市场容量是毋庸置疑的，我们的经济也发展到了这个程度。
所以旅游本身的空间就非常大。
第二个是我们文化产业的发展。
虽然现在发展文化产业很热门，但真正成长起来的大型企业似乎并不多。
但我想以美国为例。
其综合文化产业可占整个GDP的30%以上，而中国目前仅占2.5%左右。
我想这个空间一定是存在的。
因此，按照目前的测算，文化加大消费将在未来五年拉动GDP总量平均每年增长20%。
所以我们紧紧抓住旅游和文化的发展趋势。
目前我们关注的文化就是这样的旅游演出。
您可能已经看过我在这里列出的许多表演。
去年宋城游客总数达1万人次，仅演出一项就收入3亿多元，上市公司营收500-6亿元。
这是什么概念？毫无疑问，在中国是第一，但在世界上却达到了最高的地位。
高峰时一天可演出8场。
刚刚过去的国庆黄金周期间，两个公园共接待游客55万人次。
我特意询问了灵隐寺的电话号码。
宋城杭州段的游客人数已占杭州整个旅游人数的60%。
这个数字我正在和西湖管委会、公园文化局讨论，所以这是一个非常可观的数字。
世界上还是有很多值得学习的地方，比如巴黎的《红磨坊》，演出了这么多年，依然受欢迎。
所以我们要找到我们的文化因素，这是我们未来发展需要做的事情。
这里的杭州领导很清楚，宋城的第一场演出都是在石台上，露天的，下雨的时候游客都逃走了。
还有原杭州报社的李社长。
他说：你认识张娴吗？大腿好粗，像大象一样。
事实上，他们告诉我们，因为我们没有品牌知名度，所以我们不能招募演员。
但现在我告诉大家，很多歌舞团演员来找我们，是因为我们能为他们提供足够的艺术表演舞台，而很多国有剧院确实面临着很多问题。
这类剧目主要是为了获奖而创作的，主要观众是领军人物，获奖后，演出结束后就会停止表演，所以我们的号召力还是很大的。
当然，我们的表演经历了很多变化。
我第一次在景区当领导的时候，建了一个大剧场。
我当时给它起名叫“锦绣天成”。
表演没有失败，而是表演失败了。
很多人认为这是一个房地产项目。
最可惜的是我的名字是《宋城千古情》，所以人们不知道我们的“锦绣天城”是什么。
直到非典之后，我们才经历了井喷。
一些创意。
我觉得每个公司要做的就是个性、原创。
在过去的几年里，我们公司一直非常注重将原创性交到公司自己手中。
我们会依靠或者有时候会邀请一些专家，但是这个专家请来的意见一定是基于我自己对公司的深入了解。
就像我们最近创作《漓江永恒城》时，我邀请了老师（韩丽君），他是奥运会的舞台老师。
昨晚我们和他比赛了。
我们还在PK，直到两点。
他说，作为一个企业家，你不懂这个东西。
我想骗你钱是很简单的。
但因为你了解、了解这个市场，如果你来颠覆或者PK我的观点，你就会让我赔钱。
我被逼到墙角才想到新的想法，所以我认为创造力是一个高峰，是智慧的碰撞。
因此，我们在借用外部资源的时候，一定要深思熟虑。
很多人看了我们的表演，有的说：你的表演不好，太受欢迎了，对西湖来说显得太吵了。
我说是的，我们是围绕公司文化来做这件事的。
我不是国家机构。
我可以等我的公司整合上市，然后我就可以做一些高端、小众的产品。
但现在追随流行趋势。
还有一种方式是联合运营，因为公园给我们提供了丰富的载体，不像我们建一个大剧院，游客看七八场演出，那里的游客在门口等着，我们可以把游客放在进入公园。
用人机制，杨丽萍老师的表现大家都看到了。
我非常尊重她并且是一个好朋友。
我曾经想去昆明看她演出，他们说杨先生在国外演出过。
我认为虽然我们有核心人才，但这些核心人才必须用ABCD来替代，否则公司的发展就会过于依赖他们。
我们的一位演员在一天的表演后被允许上台领取纪念品。
一位好心的老板给了她一张名片，但女孩却离开了。
所以有人说你们肚皮舞者不一样，所以现在我们任何一个角色都必须有ABCD来代替他。
多元化的营销机制。
当杭州一剧场、二剧场的时候，我们在全国各地设立办事处来传播演出，所以我们最远的点是南京。
因为整个东北北方剧团在南京是一个很大的传播中心，所以我们在南京已经推出了一些产品，现在我们又在杭州推出了“烂苹果”等三个产品，我们整个货架都已经到了。
这就是我所说的公园的优势。
我一直说公园建筑不是死板的，文化是它的灵魂，所以这十几年来我收集了很多各地独特的民俗技艺。
这次我们要做一个在漓江的项目。
我们的干部早就去了那里，开业前至少要呆一年半。
我们会招募会唱山歌、懂民间技艺的老人。
这个景点一定是可行的。
生活就是要能够感受当地的文化元素。
我们的每一项活动，我称之为，都是一座城市的历史传承。
这些活动是我们平时很难感受到的，包括我们在九寨沟表演的时候。
我告诉他们的秘书：有很多优秀的民族。
这种活动只能在3月3日或6月6日才能感受到。
游客可能只会来一次，可能再也不会来了。
我可以在集中载体中展示它吗？ 我们上市后做了全国布局，就是把爱写遍山河，把文化探索到极致。
我们希望我们生产的每一件产品都能成为一座城市的文化地标。
创造力的力量，我觉得宋城做了很多稀奇古怪的事情。
一个公司，尤其是像我们这样销售产品的公司，非常需要一个好的口号。
我们宋城的口号是“给我一日，还你一千年”。
这个创作过程非常有趣。
第二个是一个巨大的变化。
虽然是1997年公司刚成立的时候，但是和这里的公司也差不多，因为当时我们没有钱，如果想开拓上海市场怎么办？一个广告我们想收10、2000万，但实在没钱。
这里可能有上海的领导和客人，所以我说对不起。
我所说的宣传不仅仅是跑遍世界各地的广告，而是根据当地的文化特色进行不同的文化包装。
当时我们认为，在上海这样的市场，《广电周刊》投入了5万元，收到了很多来信。
上海一直对宋朝很感兴趣。
这个城市的名气很好，总人口不到20万，撬动了很大的市场。
这里我最喜欢的一个是当时成都的雪花啤酒广告。
大家都在期待，这里要下雪了。
这则广告持续了十多天，立即引发了民众的讨论。
为什么下雪了？今年会下雪吗？结果就是雪花啤酒。
当然，这个广告如果打到东北就没意思了，所以这个创意就很有趣。
这是我们的大型寻宝行动。
有一天，有一千万人进来了。
这一纪录在中国从未被打破。
该公园目前拥有中国最高纪录。
到目前为止，我们的案例在哪里？哪里有值得我们学习的榜样？韩国的爱宝乐园每年有800万游客。
这是我们做这个产品必须追求的，因为中国的人口红利已经有了，中国的经济已经来了。
我想如果我们把项目做好了，就会有这样的人。
这个活动后来被不少主题公园模仿，但我们不再这样做了。
在废弃的砖瓦厂上建造休闲公园。
我们当时做的是杭州乐园主题公园的二期工程。
同时，我们也做了大量的房地产开发和酒店开发。
这是一个综合体。
浙江非常有名的CEO，开元集团的陈妙林先生，他的项目在萧山，我们的项目也在萧山。
他说这是尿布和拉便的地方。
我觉得你去那里就有问题了。
我们自己去了之后我也觉得有一个问题，虽然地价很低。
所以我们正在计划如何把这个原始的地方变成一个熟悉的地方。
该计划与杭州的活动相结合。
杭州的定位是什么？杭州历来被称为茶都、女装之都、爱情之都。
后来我们谈到我们是不是做旅游休闲行业，能不能有一个更高的定位？休闲之城后来被王国平命名为“东方休闲之城”。
我站在企业发展的根本与政府发展的根本相契合的角度，所以政府会大力支持你。
我们说我们规模小，我们迎来了88个城市参展。
休闲博览园至今也热闹非凡。
现在有很多企业入驻，都是文化创意企业，因为我们是在休闲博览结束的。
之后我们又建设了浙江省文化创意实验区，起到投资企业孵化器的作用。
所以我对这么大的一个企业做了一个规划。
投资难免会出现失误。
当公司发展到一定阶段，是应该多元化还是坚持做自己行业熟悉的事情？我们投资跨海大桥之后，更加坚定了相关多元化的决心，不要把跨度搞得太大。
当时我们得到的信息是，国家的重大基础设施将向私营企业开放，这是一个非常大的好处。
其实到现在为止，比如我仔细看温州的金融改革，发现对民营企业的限制仍然在20%左右，不能提高。
当时我们手头上正好有一点钱，所以就抱着开放的心态。
我们也知道这是一个长期的投资，但是如果我们要发展一个企业，就必须是中长期和短期的结合，所以我们认为这是好的。
然而，进入之后我们发现事实并非如此。
我们能做的就是，比如它的贸易公司是国有控股的。
为了完成百年工程，原来计划的水泥桩要改，但是我作为一个小股东，没有钱跟，所以很痛苦，因为在这里我没有太多发言权，我不懂这个行业。
但我们成功地为它们找到了国有买家，并以溢价退出了其中的一小部分。
这对我们来说是一个经验，一定程度上会帮助宋城投资跨海大桥品牌，但是我们是否可以投资某个领域，我对此有一个总结，就是我们投资的时候，我们想要了解为什么我们应该投资。
如果当时我就想通了，我不是为了长期投资，只是为了品牌影响力，并且很好地找到了下一家公司，我还是可以投资的。
这是一个非常好的品牌规划，连中宣部都给了我们很大的认可，所以公益和社会品牌的打造是非常紧密结合的。
我选择了“丁木桥”作为我整个PPT的标题。
这个“丁木桥”是我最近的亲戚，叫“丁木桥网络科技有限公司”。
因为我刚才提到宋城有很强的营销能力，但我认为我们还是落后于时代，因为我们一直专注于线下销售。
京东、苏宁此前就曾涉足网络购物。
我不认为我们不能仅仅因为战斗就停止这样做。
一位老板曾说过：电商从来没有后来者；失败者。
电子商务永远是趋势，也是必须要做的。
所以我们对独木桥的概念非常清楚。
一是乌托邦的概念。
我们需要把和我们有关系的几千家甚至几万家旅行社联合起来。
我设立了一个相当于诚信或保险保障的基金，让它感觉就像是一个从世界上掉下来的馅饼。
当它的资金周转失败的时候，当它抱怨的时候，保险不足以补偿的时候，我的乌托邦就羡慕它了。
我搭建了这个平台，但是我们不做常规路线。
我们的乌托邦是B2C，但我们不做所有这些B2C。
我有一些计划。
这是我研究过的所有旅游电商都没有实现的。
我能为我的游客提供的路线是一般人去玉龙雪山无法体验到的路线。
因为我那里有几百人，所以我会选择最好的路线，让他们能够最亲密地感受到藏羌文化。
这就是享受。
独特的风景，不同的风景理念。
上市本身对宋城的影响就很大。
我们打开了开窗机，很多人问我们是不是进步太快了，是不是跑得太快了，会不会有什么问题？我说不是，因为很多地方几乎没有可供这种土地使用的土地。
再过一两年，像丽江、九寨沟这样的地方就会没有土地了。
这块土地拿到手之后，你的开发和资产的比例就会不一样了。
利润缩减的步伐必须受到控制。
但当我记下这个项目的节奏时，我觉得一定要准确，要好好利用这个开窗机。
在座的很多人都是成长型公司，未来可能想引入一些资本，甚至可能对未来IPO有一些想法，包括借壳交易。
我在这里列出的许多内容都是我们在这个过程中遇到的一些常见特征。
以下是文化企业存在的一些现状。
在上市过程中，我想很多pre-IPO的公司应该注意。
有的公司做得很好，利润不到千万，背后已经有十几家PE公司了，而且很聪明。
热辣辣的，我说我要用明年的利润，可能是3000万利润的20倍，去赌。
我觉得这确实是一种伤害。
我是商人。
如果我看到公司正常发展到不了3000，在万的发展中，我觉得这个游戏是非常痛苦的，所以我觉得现在不是比价格的时候，而是比品牌和价值的时候- 附加功能。
当然，我自己也经营基金，所以应该给予适当的保护，但我想这些鼓励投资的管理者一定是行业中的专家。
如果你不能成为专家，就不要跟主席说话。
你没有能力与别人交谈。
对话，无法提出别人会听的建议。
所以如果你成为专家，这家公司就能生存很长时间。
包括我刚才提到的新投资者的引入，这也是需要综合考虑的。
还有上市时间。
很多企业一开始都分不清哪个市场好，是海外还是新加坡、香港。
他们回到中国可能会错失很多机会。
公开的时候宋城很痛苦。
首先宋城集团很大。
我们上市了宋城股票。
我们有 27 家子公司。
我们在创业板从未遇到过如此复杂的公司。
同时我们的关联交易也比较多，上市之前我们也经过了很多梳理。
我们公司也拥有悠久的历史。
我们是1994年成立的，直到2009年才上市，所以这段历史非常复杂。
经过这样的洗礼，当我去看我的同伴时，我有很多经验可以借鉴。
还有我们模型的细化，因为目前中国还没有翻译公司上市。
大家的问题不是看你过去的表现，而是看你未来还有多少年的发展。
最后我想谈谈一些感悟。
这种见解不是我自己的。
这一见解来自道雄一夫。
首先，定价对于企业来说是生死攸关的问题。
特别是对于我们这样的公司来说，我们对竞争对手的价格线有非常清楚的了解。
如果你设置太低，你可能没有利润，如果你设置太高，你可能没有利润。
人们。
所以我们当时非常谨慎，刚推出市场的时候我们愿意比别人低。
但是当你开发的时候，我们就会提高价格，所以我们一直非常关心定价体系。
其次，有坚强的意志，目标一定要坚定，一定要实现。
我们每年都有绩效考核，今年年底我们会给他们新的绩效考核。
往往在上半年，有人会告诉你张总：我今年业绩达不到，你是不是应该降低业绩？原则上我们不能调整，因为这是公司的发展方向。
我能做的就是和你讨论如何加大营销力度或者实施一些策略。
公司不可能处于这个发展阶段。
你要从各个方面考虑很多事情。
第三，创意工作，我们随时创新，经常有人让我简单总结一下宋城。
我把《宋城》概括为创新，不断创新，我们每个月都在换一个戏，因为外面有很多新东西，听说这个月底上海会有一个国际艺术家。
国外的新媒体艺术表达已经达到了无缝的水平，而我们国家的制作或创意根本达不到这个水平。
所以这种创新意识是在血液里的。
想要实现一件事的强烈愿望，就像我做上市的时候，2008年完成重组，用了十年时间才上市。
我们的会计师非常优秀，我们一直想从标准化的东西上市开始。
在我们坚持的过程中，业务可能会有起伏，但这个领域的愿望和方向没有改变。
最后，作为一个女同性恋，我没有任何情感上的担忧。
这么多年我一直在追求完美。
我觉得这没有错，但是有时候面对下属的时候，我不得不告诉他们不要这样做。
如果你有情感困扰，那么你今天就犯了一个错误。
不要灰心。
不要因为我批评了你就继续记住它。
把它忘了吧。
所以，有了这样坚强的意志，对行业大方向的判断，坚持创新的能力，对细节的完美关注，我相信我们一定能够走出不一样的风景。
谢谢。
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