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06-21
登陆纳斯达克一个月后，号称全球年度最大IPO的芯片设计公司巨头ARM跌破发行价。
截至美东时间10月13日，ARM收盘价为50.78美元/股，跌破发行价，较上市首日收盘价下跌21.10%。
对应的总市值为0.3亿美元，超过1亿美元。
市场价值被消灭了。
来源：百度股通 ARM上市时，资本市场对其寄予厚望。
上市首日开盘后，ARM股价上涨10%至每股56.10美元，盘中涨幅甚至达到30%。
截至上市首日美股收盘，ARM股价为每股64.36美元，对应总市值为3.9亿美元。
美元。
然而上市仅一个月，ARM股价就高开低走，无法持续。
其前景也被美国投资研究机构伯恩斯坦泼了一盆冷水。
原因是市场对AI概念过于热衷，ARM目前的估值过高，占据了ARM六个月的市场份额。
产生收入的手机和消费电子产品的需求仍然低迷，现在说 ARM 是 AI 赢家还为时过早。
事实上，自从ARM提交招股书以来，资本市场几乎从未停止过对ARM的讨论。
在招股书中，ARM认为公司将成为人工智能和机器学习转型的核心。
一些人认为，这让 ARM 和 Nvidia 处于“同一水平”。
后者目前总市值为1.12万亿美元，股价自年初以来已飙升逾%。
相反的观点则认为ARM的运行性能一言难尽，很难与Nvidia相媲美。
根据财年财报，ARM的总营收和净利润分别为26.79亿美元和5.24亿美元，仅为英伟达的十分之一。
上市前，ARM的路演获得了10倍的超额认购。
苹果、英伟达、高通、谷歌、英特尔、台积电等都是其基石投资者。
然而上市一个月后，资本市场对ARM的热情逐渐消退。
股价持续下跌的背后，也反映出ARM未来发展仍存在诸多疑问。
比如ARM能否跟上AI时代的发展？全球消费电子市场低迷。
ARM如何突围？目前，一切仍是未知数。
1.受困于消费电子市场。
ARM 成立于 2006 年，是英国 Aikon 计算机公司、VLSI 和苹果公司的合资企业。
它的目标是为电池供电的设备生产低功耗处理器。
交易所和纳斯达克上市。
2016年，软银以1亿美元将ARM私有化。
2016年，软银试图以1亿美元将ARM出售给英伟达，但最终遭到监管机构的阻止。
ARM的核心业务是CPU产品和技术的设计、开发和许可。
其主要客户包括英伟达、英特尔、高通和联发科等芯片制造商，亚马逊和苹果等科技公司，以及汽车和物联网公司。
据ARM估计，全球约70%的人口使用基于ARM技术的产品，并且ARM的覆盖范围不断扩大。
本财年，ARM架构芯片出货量突破1亿颗，同比增长约70%。
尽管作为全球最重要的芯片设计商，ARM的前景似乎并不理想。
例如，运营绩效存在隐忧，受消费电子行业影响较大。
招股书显示，从财年到财年，ARM总营收分别为20.27亿美元、27.03亿美元、26.79亿美元；净利润分别为3.88亿美元、5.49亿美元和5.24亿美元。
不难发现，这两个关键指标均呈现下降趋势。
资料来源：ARM招股说明书 难以解释的经营业绩背后，ARM受到消费电子市场低迷的巨大影响。
截至 2019 年 12 月 31 日，ARM 的高能效 CPU 已在全球 99% 以上的智能手机中实现了高级计算，芯片总数超过 1 亿颗，为从最小的传感器到最强大的超级计算机的一切提供动力。
据TrendForce研究显示，继一季度全球智能手机产量同比下滑近20%后，二季度产量继续下滑约6.6%，至仅2.7亿部。
上半年智能手机总产量5.2亿部，同比下降13.3%。
单季度和上半年总量均创十年来新低。
与此同时，国际数据公司IDC发布的报告显示，下调了2020年全球智能手机出货量预期。
预计2020年全球智能手机出货量为11.5亿部，同比减少4.7%，创十年来新低，低于此前预测的3.2%降幅。
消费电子市场的形势并不乐观。
ARM还在招股书中承认，如果因消费者行为变化而减少相关产品的购买量，则该公司相应产品的市场需求可能会受到不利影响。
美国投资信托服务商Synovus Trust也在研究报告中指出，ARM可能处于向人工智能驱动的计算转型的中心。
然而，由于经济形势不佳和技术创新不足，目前个人电脑和平板电脑芯片市场陷入停滞，对ARM从核心手机市场增长的希望构成挑战。
2.押注AI，但胜算不大。
ARM成功登陆纳斯达克的同时，将目光投向了AI领域。
此前，ARM首席执行官雷内·哈斯(Rene Haas)在一次路演中向投资者表示，ARM设计的半导体的用途主要用于移动通信，将扩大到包括汽车和数据中心。
加之人工智能的推广，未来市场需求将不断扩大。
并且预计在人工智能的推动下，明年营收将增长20%以上。
ARM在招股书中表示，未来的AI不仅依赖训练大数据模型所需的大量芯片，还需要边缘侧AI芯片产品支持，而ARM更有可能成为其中的主要参与者。
目前，基于ARM架构的手机处理器产品可以有效执行AI推理应用任务，例如语音识别、AI成像等。
不可忽视的是，AI的前景是ARM获得投资者支持的关键词。
自2007年以来，生成式人工智能迅速成为一种趋势。
从行业专家到初创公司，企业都致力于机器学习和大型模型训练，这需要大量的 GPU 和 CPU 处理器进行计算。
不过，未来几年，ARM很难在AI领域获得足够的回报。
一方面，ARM目前的大部分收入来自架构许可费和特许权使用费，这是从“设计蓝图”生产的成品中征收的税款。
其50%以上的收入来自智能手机和消费电子产品。
但值得一提的是，进入AI领域意味着需要巨额研发费用的支持。
以英伟达为例，其财年和财年的研发费用分别为52.68亿美元和73.39亿美元。
相比之下，ARM本财年和财年的研发费用分别为9.95亿美元和11.33亿美元。
虽然占总营收的比例高达37%和42%，但与英伟达还是有天然的区别。
更何况，在全球消费电子市场低迷的背景下，ARM能投入多少真金白银用于AI领域的研发仍是未知数。
另一方面，ARM在招股书中也承认，其CPU芯片并不是最适合运行最新的AI算法。
ARM 的设计架构优先考虑运行速度和计算简单性，而不是原始处理能力。
正是由于其芯片架构带来的低成本、低功耗、高效率，ARM才能迅速打开市场，在移动芯片领域占据主导地位。
从长远来看，ARM即使能拿到AI入场券，也仍然很难成为核心玩家。
至于在AI领域取得一些回报，还有很长的路要走。
3、云计算和汽车是新的增长点吗？ 已经占据智能手机CPU市场99%市场份额的ARM，面对正值巅峰的消费电子市场，是否会找到下一个增长点？ ARM在招股书中直接瞄准了两个领域：云计算和汽车。
ARM表示，截至12月31日，其在云计算、网络设备、汽车和消费电子等增长市场的市场份额分别为10.1%、25.5%、40.8%和32.3%。
ARM相信，对高性能和高能效计算不断增长的需求以及持续的投资将使他们能够扩大在这些领域的市场份额。
在云计算领域，云计算的增长是由全球消费者和企业产生的数据流量快速增加，以及企业工作负载向云端迁移所驱动。
ARM预计云计算市场将从2020年约1亿美元增长至2020年约1亿美元，期间复合年增长率为16.6%，并预计其云计算市场份额的增长速度将明显快于整个市场云计算市场。
市场。
ARM 2018年的市场份额比2018年提高了2.9个百分点。
在汽车领域，ARM的汽车TAM包括车内所有带有处理器的芯片，例如IVI（车载信息娱乐）、ADAS（高级驾驶辅助系统）的芯片）、发动机管理以及车身和底盘控制。
随着ADAS、电气化、IVI以及最终的自动驾驶加速了新制造的车辆对更高计算性能的需求，ARM预计汽车芯片市场今年将从1亿美元扩大到1亿美元，复合年增长率为15.7% 。
“想象一下电动汽车，本质上是一台计算机，需要完成很多任务，比如地图、自动驾驶系统布置、电子控制单元等，同时电池大部分时间用来驱动车辆。
因此，保证所有电子设备在供电的同时为发动机提供动力是非常重要的。
汽车行业需要功耗非常低的CPU，这就是ARM的优势。
”Rene Haas说道。
综合来看，云计算和汽车有望成为ARM新的增长点。
不过，当前全球消费电子需求疲软也很大程度上限制了ARM的增长空间。
可以预见的是，ARM前进的道路并不平坦。
。
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