一级市场并购退出的难点是什么？
06-18
编者按：“打开窗户，街上都是天使。
”红杉资本中国基金的合伙人王岑在最近的一次会议上如此描述天使的投资现状。
三五年前，说到“天使投资”，大家只知道徐小平、蔡文胜、雷军等活跃于天使投资的人。
快进到 2020 年，凤姐也想成为天使。
“当一块广告牌被砸倒时，十分之三的人是天使的投资者。
”追溯天使对华投资的源头，最初推动历史车轮转动的“上帝之手”来自于政府：2008年实施的“计划”和2006年的“火炬计划”注入了一定资金对初创公司或种子期公司的投资。
这笔钱帮助其发展，最终成为天使投资的强大推动力。
星星之火可以燎原，天使的投资业发展如滚雪球般，造就了今天的壮观景象。
纵观过去十年的发展，是一部“天使生态”的演变史。
从树苗到森林，立体化的过程体现在天使投资的三个“多元化”上：投资者背景更加丰富、天使的投资结构更加多元化、天使的投资平台更加多元化。
。
吴昕，天使来自世界各地的“同伴”，已经在创投圈摸爬滚打十多年了。
在此期间，他创业、投资，经历了大风雨。
最近，他越来越发现，同龄人的数量在不断增加。
他的第一个创业项目被巨头收购后，他实现了财务自由。
一起工作的兄弟俩都自己开了公司，所以时不时会有几个人找吴鑫借钱自己创业。
吴昕也会毫不犹豫地借出去。
当时，他并没有意识到这是一项“天使投资”。
2007年，他帮助的好兄弟之一赵某的公司在纳斯达克成功上市，吴鑫获得了50倍的回报。
如今，天使投资已经演变成一种职业，而吴昕当年的无心之举也被人们津津乐道。
创投圈人士在介绍他时，都会加上“吴鑫，某某公司的天使投资人”的称号。
老赵和吴鑫也保持着频繁的联系。
前段时间，老赵说他也在投资一些他认为还不错的创业公司。
让吴鑫惊讶的是，他的几个朋友在娱乐圈也有投资事宜，吴昕的经历反映了天使投资行业的火爆程度，每年约有1万名活跃的天使投资者，今年初步统计已经达到数万。
“这十年来很多同行。
”齐富资本董事长付哲宽认为，天使投资行业可谓“一拥而上”，蜂拥而至的另一端就是创业者数量的增加。
特别是我们提到“大众创业、万众创新”之后。
我记得在杭州参加过一次创业决赛，一万人参加，这万人要么是创业者，要么是投资人。
。
你可以看到企业家们蜂拥而至的地方。
“三四年前，谈到天使投资，人们只能偶尔听到徐小平老师等少数人的名字，但今天活跃在第一线的天使投资者可能不下百人。
”清科集团创始人倪正东亲自表示，今年他还参与了20多个天使项目的投资。
过去徐小平、蔡文胜等“职业天使投资人”占了行业大多数，但现在IT男、成功企业家甚至职业经理人和娱乐明星都加入进来。
投资行业的人更多了，他们的角色和背景变得更加多样化。
去年任泉、黄晓明、李冰冰创立的“StarVC”一经问世就登上了创投荧幕。
章子怡、黄渤后来加入StarVC； Angelababy的“StarVC”“AB资本”诞生；央视主持人张全林辞职，联手傅盛创立“紫牛基金”……此外，上市公司老板（如吴鑫投资的上市公司老板“老赵”）或其他连续创业者出来投资天使的人也越来越多，比如雷军、周鸿祎……在天使的投资人中，通过创业成功获得财务自由的老板们普遍保持低调。
作为熟人，他们无意中投入了一点钱，没有受到任何损失。
又一个恩惠，成功的话还能得到巨额奖励，何乐而不为呢。
而娱乐圈中新兴的另一批新兴群体——名人天使投资者，与过去相比，这两个。
他们的出现频率在2017年尤其增多，因为积累了一定的名气后，比普通人更容易获得“看好脸”的资本，无论是资源还是资金，进行投资。
总之，来自各行各业的天使投资者数量持续增加。
，原因有三：1、创业者数量不断增加，这是投资人增加的根本原因 2、退出渠道多。
一般来说，天使项目都会在后续融资中退出。
近两年VC资金充沛。
新三板成为新的退出渠道，BAT对创业项目的投资收购如火如荼……3、退出案例增多，丰厚的项目回报进一步刺激了投资者的神经。
滴滴天使投资人投入数十万，换来多重回报……整个资本环境不仅给了创业者希望，也刺激了投资人的神经。
各路有资金的人都想在这个资金池中分一杯羹。
投资“专业”，让我们一起投资。
近期，投资人李浩吉发生了两个变化。
李浩吉喜欢二次元。
他投资了一家动漫进口公司，也陆续投资了一家。
一家制作原创漫画的公司和另一家视频播放平台致力于打通动漫产业的入口、内容供应商和播放终端。
李浩吉发生的另一个变化是专注于行业上下游资源的布局。
过去，李浩吉总是负责优秀的初创公司。
当别人找他帮忙推荐项目时，他总是找借口推脱，但最近，李浩吉变得更愿意分享，遇到好的项目就会和其他投资人一起讨论甚至共同投资。
当一个行业慢慢发展起来的时候，因为没有先例，一切都是在摸索和尝试，没有办法从四面八方进攻。
只有花才是盆景。
如果没有人类的培育，它最终会死亡。
一片草原就是一种生态。
无需人工干预，那里就有更多的活力。
工业就像草原。
关键是建立生态链来支撑自身发展。
天使的投资也是如此。
投资方向从谁靠谱就投资，转向布局“产业链”。
有人说，乐视和小米的个别产品在各自的产品领域可能不是最强的，但他们的优势在于“生态”。
投资机构也开始像一盘棋一样看待整个棋盘。
Assembly Capital的范力一直希望将自己的平台打造成“数字化驱动的机构”，让他所投资的公司能够相互产生协同效应。
“资源整合”是天使投资者投资方式转变的趋势。
对上下游资源的打磨，不仅体现在天使组织为其内部投资案例摆下的“棋局”上，也体现在应对外部风险上。
论抵抗。
“现在的创业形势有一个特点，就是马太效应，赢家通吃”，深圳创新谷创始人朱波说，“‘大树下不长草’。
”有更大的巨头进来，所以每个人都只是“所以，天使投资者将一起投资优秀的初创公司。
$page$从1.0到4.0 胡哲原本是个人天使。
他以公益心态投资早期创业公司。
他逐渐在业内积累了一些知名度，找他投资的人也越来越多。
由于自己也创业过，胡哲深知企业家在创业的每个阶段会遇到的“坑”，甚至融资、财务方面可能遇到的困难，也热心提供帮助。
然而，随着投资的项目越来越多，他越来越无法做自己想做的事，但他又不想放弃天使投资的小爱好和过程中的乐趣，于是他逐渐萌生了这个想法招募一批人来组建一个团队。
凭借多年的积累，他找了几个圈内朋友，一顿饭、一个电话筹集了1亿元资金，很快就成立了一家集财务、法务、行政、投后为一体的投资机构，分工并协作。
以前需要一个月才能读完的BP，现在三到五天就可以读完。
作为天使的投资人，吴昕结识了刚刚创业的沙石。
沙市只有一个想法和产品模型，团队和运营数据无关。
吴鑫很欣赏这个新颖的创业想法，但由于团队还没有组建，吴鑫考虑再三，婉言谢绝了。
但一个月后，吴昕惊讶地发现，沙石竟然从天使的一家机构那里获得了数百万的天使融资。
经过多方询问，原来投资沙市的机构自带“孵化器”功能，先投资种子轮，后投资天使轮。
没有办公场地、没有资金的沙什，因为想法好、人好而被天使集团选中。
他们为他提供了办公空间，并首先将产品上线。
4个月后，产品的用户增速明显。
，留存率也不错，所以我们加了天使轮融资。
天使投资机构2018年从+翻倍到+。
“从几年前还没有天使投资基金，到今年前三季度募集了64只基金，这说明市场已经变得非常火爆。
”从清科统计的基金数量来看，天使的投资正在制度化。
显而易见，业界将制度化的天使团队和基金称为“天使投资2.0”。
“我个人从2000年左右就开始为天使工作，十多年来只投资了十几个项目。
但天使成立仅仅一年，我就投资了60多个项目。
”北软天使 蒲望通觉得，制度化的天使给他带来的改变是非常明显的。
“过去十年，我只见了30到40个团队。
而在过去的一年里，我见了数千个团队。
”单独行动看似弱小，但决策效率却很高。
天使的投资是一个阶段，就看谁的动作“最快”。
因此，对于制度化现象，徐小平也说过：“制度化可以，但不能官僚化。
一定要保持天使的决策速度和决策效率，都体现在创新工场、联想之星、毛大庆的优客工场做“孵化器里的万科”、腾讯的线下创客空间、宏泰的AA加速器上。
以及宏泰创新空间的合并……孵化器、加速器遍地开花，创业者的启动资金来源也越来越广泛。
“天使+孵化”时代被称为“天使投资3.0”。
除了加速器之外，3w Coffee、Garage Coffee、Bingo Coffee等开放场所也为创业者提供了免费的办公空间以及与投资者自由联系的氛围。
“百花齐放、百家争鸣”的创客氛围，也让这些创投服务平台竞相角逐。
谁能为创业者提供更好的服务、提供更多的投融资渠道，谁就会更受欢迎。
2019年3月31日，京东推出股权众筹平台“京东众筹”。
早期创业公司可以直接申请股权众筹。
普通大众有机会参与“高端”股权投资活动，但必须有专业的投资者。
人来主导投资。
关于股权众筹对天使投资的影响，业内争论不休。
争论的结果基本是“股权众筹不能颠覆专业投资”。
无论如何，股权众筹的出现对于天使的投资来说是一个重要的课题。
增加了一种新的投资方式，这种“天使投资+股权众筹”的形式也被命名为“天使投资4.0”。
无论天使的投资进展如何，“失衡”始终伴随着天使生态化的整个过程。
从地域上看，高度集中于北京、上海、广州地区，其中北京数量最多；行业领域集中在TMT行业。
结论：总之，天使投资已经从最初的一棵独树逐渐成长为参天大树，乃至一片森林。
在生态化的过程中，天使VC和VC/PE也逐渐成为天使。
但早期投资和后期投资无论是资金量还是团队都有不同的投资理念。
即使投资阶段有一些重叠，天使也肯定无法与庞大的PE进行平等对话。
相反，PE在反应速度和决策效率方面并不像天使那么灵活。
但总体趋势，正如蔡文胜所言，“天使的投资是机构化的，机构投资是上市化的。
未来，天使、VC、PE、股权投资的界限将会变得模糊、统一。
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