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06-18
投资界-天天IPO获悉，昨晚（9月14日晚），全球芯片设计公司巨头ARM正式登陆纳斯达克。
IPO发行价为51美元/股，收盘上涨近25%，市值达5亿美元（约合人民币1亿元）。
值得一提的是，ARM打破了近年来美股市场的低迷，融资48.7亿美元，成为今年的融资之王。
诞生于20世纪70年代的ARM经历了坎坷，直到2001年被全球买家软银孙正义看中，最终将1亿美元收入囊中。
时代变了，软银这几年过得并不轻松。
最困难的时期，曾一度将ARM上架，差点卖给英伟达黄仁勋。
令人意外的是，作为ARM背后的舵手，软银孙正义却意外缺席了敲钟仪式。
还记得去年宣布告别时，孙正义就承认将全身心投入ARM。
如果说孙正义近年来糟糕的投资生涯需要一个完美的结局的话，那就是ARM。
市值1亿，七年前，他狠狠抢了ARM。
这一次，ARM一波三折，好在获得了10倍的超额认购。
基石投资阵容也浮出水面——苹果、英特尔、三星、英伟达、台积电、联发科等都是大名鼎鼎的巨头。
期间有一个细节：ARM上市前一天，孙正义在旧金山与纽约银行家举行电话会议，最终确定了每股51美元的发行价格。
他们本来可以将发行价定得更高，但为了让股价首日表现更好，他们最终还是维持了原定价区间的最高发行价。
孙正义等待这一刻的上市已经7年了。
那年的一个夏日夜晚，孙正义在加州伍德赛德的官邸举行宴会，出席者包括时任ARM首席执行官西蒙·西格斯(Simon Segers)。
在餐桌上，西格斯与孙正义讨论了 ARM 的技术，解释了如何将桌子、椅子、冰箱、汽车、门——任何东西——变成“有线物体”。
“孙正义当时问我，如果没有资金限制，我们的技术可以创造多少设备？”西格斯对这种思维方式感到惊讶。
几天后，西格斯在他的办公室接到了从东京打来的电话。
孙正义说他想立即见到他和 ARM 董事长斯图尔特·钱伯斯 (Stuart Chambers)。
虽然当时钱伯斯正在地中海的游轮上度假，但孙正义不想再等了，直接派出私人飞机来接西格斯，并说服钱伯斯将游轮停靠在马尔马里斯。
开门见山，孙正义一见到两人，就直接表示，他今天来，没有别的原因，就是想收购ARM，而且是%收购。
随后，孙正义给出了ARM董事会无法拒绝的价格——1亿美元，这比ARM当时的市值高出43%。
很少有人会拒绝这一提议，不出所料，这笔交易在两周内就达成了，华尔街再次惊叹于孙正义的慷慨和速度。
IPO前不久，软银集团以1亿美元的估值从愿景基金回购了该公司25%的股份。
好在今天早上ARM收盘市值终于突破1亿美元，孙正义也可以松一口气了。
芯片销量上亿，收入却下降了。
来自中国的最大客户ARM为何支撑千亿市值？在招股书中，ARM将自己定位为CPU行业的领导者。
其主要业务是高性能、低成本、高能效CPU产品及相关技术的设计、开发和授权。
这也是它的基础。
据悉，不止一家公司报告在上一财年出货了基于 ARM 的芯片，其中包括亚马逊、谷歌母公司 Alphabet、AMD、英特尔、英伟达、高通、三星电子等全球厂商。
毫不夸张地说，ARM芯片无处不在。
招股说明书显示，ARM自成立以来已出货超过1亿颗芯片，运行着全球大部分软件。
据ARM估计，全球约有70%的人在使用基于ARM的产品。
通过一份招股书，ARM最新的营收情况一目了然。
从财年到财年，ARM年营收分别为20.27亿美元、27.03亿美元、26.79亿美元；净利润分别为3.88亿美元、5.49亿美元和5.24亿美元。
可以发现，ARM本财年营收水平有所下降。
而这种下降趋势还在继续——在截至6月30日的最新财季中，ARM季度营收同比下降2.5%至6.75亿美元，净利润从上年同期的2.25亿美元降至1.05亿美元财政年度。
，同比减少一半以上。
其中，特许权使用费收入是ARM最赚钱的业务，占总收入的60%。
不过，大多数基于ARM架构的产品价格都比较便宜，而且ARM从芯片价格中抽取佣金而不是对终端产品收费，因此带来的收入并不高。
2017年，基于ARM技术的芯片总价值达到1亿美元，但ARM的专利使用费收入仅为16.8亿美元，仅占芯片价值的1.7%。
为此，ARM已经开始寻找另一种方式，试图搭上今年大AI模型的热门话题。
ARM在招股书中明确表示，随着世界日益转向支持人工智能和人工智能计算，它将处于这一转变的核心，并坚信CPU在所有人工智能系统中都至关重要。
。
但摆在我们面前的事实是，AI市场的大部分份额仍然被GPU公司抢走了。
GPU霸主Nvidia就是最典型的案例。
今年以来，其股价暴涨逾%，市值增加约1亿美元。
据华尔街报道，英伟达GPU芯片H的90%以上收入几乎全部被英伟达收入，??该芯片在市场上的售价为4万美元。
ARM 专注于 CPU 的架构基础，而不是创建大型模型所需的 GPU 和 AI 专用芯片的架构。
只能说在构建大型AI模型方面发挥了外围作用。
例如，Nvidia的新一代超级芯片GH就包括基于ARM架构的CPU。
值得一提的是，中国市场是ARM的重中之重。
报告期内，来自中国的收入分别占ARM总收入约25%、18%和20%，包括直接收入和来自与ARM中国的关系收入。
众所周知，中国拥有全球最多的智能手机用户，过去十年一直是半导体行业收入和增长的重要来源。
为此，ARM在招股书中坦言，如果无法保持来自中国的收入、进入中国新的和现有的市场或在中国的新业务领域获得牵引力，或者如果ARM在中国的竞争中失去市场份额，那么它可能会对其经营业绩和竞争地位产生重大不利影响。
此外，整个芯片行业仍苦苦挣扎于销售低迷，库存过剩更是雪上加霜。
尤其是在智能手机市场——这是ARM当前的核心业务，没有之一。
就连高通芯片制造商巨头也坚持不住了，称来自手机制造商的订单仍在下降。
黄仁勋觊觎孙正义职业生涯的最后一战。
有趣的是，有一个小插曲：ARM差点被孙正义卖掉。
如果一切顺利的话，孙正义本来可以从英伟达获得1亿美元的巨款，但最终去年2月围绕ARM的收购交易失败了。
这将从今年四月开始。
当时软银已经开始陷入深度亏损，不得不将ARM搁置以寻求缓解财务压力。
孙正义邀请高盛敲定买家，并希望买家为这项业务支付约1亿美元，超过每年1亿美元的付款额。
随后，高盛与苹果接洽，但苹果决定不收购。
于是，高盛试图组建由高通、三星和英伟达组成的财团收购ARM，但最终谈判桌上只剩下英伟达。
后来软银和英伟达陷入拉锯战，直到同年9月才达成协议，确定以现金加股票的形式完成。
交易一旦完成，不仅将是软银历史上最大的资产出售，也将成为全球芯片行业历史上最大的收购之一。
当时，软银和英伟达表示，拟议的交易须满足惯例成交条件，包括英国、中国、欧盟和美国监管机构的批准，交易预计将在大约 18 个月内完成。
但现实总是充满戏剧性的变化。
由于所有监管机构均未批准，英伟达最终放弃了对 ARM 的收购。
时不我待，软银很快就开始了ARM独立IPO的准备工作。
但这个时机不太好。
近两年，不少拟赴美上市的科技公司陷入了漫长的上市低谷。
有多凄凉？今年迄今，美国IPO交易融资规模仅为1亿美元，较上年下降94%。
但软银面前已经没有退路了。
“从一开始，如果软银没有陷入危机，ARM 就是我们最不想出售的资产。
”孙正义去年11月就曾反思过。
显然，他的首要任务是如何让当年这笔天价投资获得回报，甚至弥补软银愿景造成的漏洞。
经历了半生的坎坷，孙正义已经实现了80%的人生目标，已经开始考虑退出，正如他去年宣布退出软银财报会议一样。
66岁的他多次含糊地透露，ARM可能是他职业生涯的最后一战。
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