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06-21
新消费打响了压低估值的第一枪。
投资界-狂野消费吧获悉，3月9日，知名咖啡品牌TIMS中国宣布再获笛卡尔资本集团等机构投资者1亿美元融资。
令人意外的是，Tims在公告中还提到“TIMS中国并购前估值从16.88亿美元调整为14亿美元”。
至此，今年首家公开降低估值的消费独角兽已经出现。
Tim Hortons 是一个比星巴克更古老的咖啡品牌。
2008年，加拿大冰球运动员蒂姆霍顿在街头开设了一家出售咖啡和甜甜圈的商店，迅速风靡北美。
过去几十年里，Tims经历了两次股权变动，最终被卖给了汉堡王。
TIMS中国正是在后者的管理下成立的，目前已在国内开设了多家门店。
现在它首先降低了估值，这是一个趋势。
这可能只是一个开始。
回顾上半年，新消费投资嘉年华已进入高潮——风投竞相抢兰州拉面，热门咖啡车型Manner、M Stand来袭，投资人组团去长沙买货，而一家面包店单店估值就上亿，就连麻辣烫、炸串、调味品、内衣……你能想到、想象不到的消费企业都开始融资了。
然而下半年，情况急转直下，一切戛然而止。
喧嚣已经消退，新消费独角兽的估值正在集体下跌。
这一幕终于出现了。
咖啡独角兽宣布下调估值18亿。
我们先来说说TIMS中国的融资故事。
2020年5月，深耕中国咖啡市场一年的TIMS中国获得腾讯独家战略投资，拓展公司包括微信小程序在内的数字基础设施，从而加快了在中国开店的步伐。
不到一年后，TIMS中国正式宣布又一轮融资。
当年2月获得红杉中国领投、腾讯增持、贝尔资本跟投的第二轮融资。
当时，这个源自加拿大的咖啡品牌已在中国10个一二线城市开设了数十家咖啡馆，势头强劲。
同年8月，当中国新消费如火如荼时，有消息传出TIMS中国正准备以SPAC形式IPO。
据悉，特殊目的收购公司Silver Crest Acquisition Corp（Silver Crest）已与TIMS中国达成合并协议。
TIMS中国的估值（含债务）约为16.88亿美元。
然而短短7个月的时间，这个数字就直接降低了。
3月10日，TIMS中国和Silver Crest表示已收到机构追加投资承诺。
公告称，本次融资由两部分组成：一是笛卡尔集团、Restaurant Brands International（RBI）、Silver Crest等机构投资者将通过PIPE（Private Investment in Public Equity，上市私募股权投资）方式进行投资，投资最多合并完成后将增至 10,000 美元。
与此同时，TIMS中国还与一家全球金融服务公司签署了1亿美元股份认购承诺意向书。
根据融资安排，TIMS中国将有权在 36 个月内向该机构出售最多 1 亿美元的普通股。
至此，TIMS中国累计获得投资1亿美元，折合人民币逾12亿元。
但此次追加融资的代价是，TIMS中国并购前估值从16.88亿美元调整为14亿美元。
也就是说，TIMS中国的估值已经减少了近3亿美元，约合人民币18亿元。
如果不出意外，这将是中国第一家公开降低估值的新消费独角兽。
此外，TIMS中国还注销了50%的保荐人股份和认股权证，从而提高了合并完成时选择不赎回股份的Silver Crest股东的持股比例；确认设立的融资规模已满足并购交易要求的最低融资金额；将并购终止日期延长至2020年6月30日。
这也意味着TIMS中国赴美IPO进程或将再次推迟。
“继我们最近开设第一家商店之后，这些协议标志着TIMS中国的另一个重要里程碑。
”TIMS中国董事局主席于彼得在简报中指出，新的融资承诺将为公司带来光明的未来。
五年商业计划提供充足的资金。
来中国三年，店主亲身经历了中国新消费估值最火热的时期。
Tim Hortons 成立于 2000 年，早于星巴克。
故事要从一位冰球运动员运动员开始。
58年前，加拿大冰球巨星蒂姆霍顿在汉密尔顿街头开设了一家商店，并将其命名为“蒂姆霍顿甜甜圈”。
据说，刚开业时，蒂姆霍顿不仅卖甜甜圈和咖啡，还尝试经营汉堡生意。
商业。
最初，Tim Hortons 主要向当地钢铁工人提供低价咖啡、烘焙食品和零食。
咖啡售价仅为10美分一杯，非常大众化。
蒂姆霍顿在创业之前就已经家喻户晓。
他在加拿大国家冰球联盟担任后卫长达 24 个赛季，冰球是加拿大人的国宝。
聪明的蒂姆霍顿将这一元素融入到品牌中。
当时他还在打冰球，并为自己选择了一位搭档，罗恩·乔伊斯，曾在海军服役，退役后成为一名警察。
罗恩·乔伊斯曾回忆说：“当我决定加入时，我对甜甜圈和咖啡一无所知。
但我还是借了1万加元投资这项业务，尽快学习新知识。
”此后，凭借全特许经营模式，他们两人将门店拓展至加油站、机场、社区等场景，并逐渐蔓延至加拿大全境。
不幸的是，蒂姆霍顿在2011年因车祸去世。
罗恩·乔伊斯开始全面接管Tim Hortons咖啡连锁集团的运营。
可以说，正是Ron Joyce一手将Tim Hortons打造成加拿大的知名品牌，并创造了价值数百亿的生意。
美元咖啡帝国。
2017年，美国餐饮巨头Wendy's以4亿美元的股票交易收购了Tim Hortons。
从那时起，这个加拿大民族咖啡品牌就成为了一家美国独资公司。
但这还远没有结束。
2018年，Tim Hortons的股权被转让给汉堡王，这是一笔1亿美元的天价收购。
要知道，当时汉堡王自己的市值只有1亿美元，但它仍然拼命接手这个北美随处可见的咖啡品牌：到年底，Tim Hortons已经在美国拥有1家门店。
加拿大，远远超过星巴克。
随后，Tim Hortons开始走上全球扩张之路。
在汉堡王母公司RBI及其最大运营商TFI的运营下，Tim Hortons于2018年2月正式进入中国市场，首家门店在上海人民广场开业。
TIMS中国由RBI与笛卡尔资本集团合资成立。
当时正值中国新消费金融疯狂时期，咖啡赛道更是火爆。
今年5月，成立仅18个月的瑞幸咖啡在纳斯达克上市。
这是惊人的。
当时，几乎所有的VC/PE投资者和消费者都涌入了咖啡赛道。
虽然一年后瑞幸以造假告终，但国内咖啡圈已经完成了市场教育阶段，大家坚信中国的星巴克将会诞生。
于是我们看到瑞幸之后诞生了一个又一个咖啡独角兽——Manner估值一路飙升，Mstand也受到VC/PE的激烈争夺，上一轮融资估值轻松突破40亿元，而Seesaw则都被喜茶麾下，更何况还有来势汹汹的三餐半。
那段时间，新消费的估值神话牵动着所有人的神经。
TIMS中国也加紧部署。
截至今年年初，Tim Hortons在中国拥有10余家门店，包括标准店、TIMS Go（优选店）以及少量主题店和TIMS实验室型创意体验店。
中国区首席执行官为卢永辰。
这是一个更加残酷的市场。
中国自己的咖啡品牌纷纷成立，甚至一些意想不到的竞争对手，如中国邮政、狗不理包子等，也走上了卖咖啡的道路。
新消费估值集体下降。
去年无法投资的项目已经开始放松。
那么，TIMS中国为何下调估值呢？ “这是一个非常合理、明智的举动。
因为他们通过SPAC上市最了解二级市场投资者的心态，其中核心就是看数据，所以TIMS中国这次的估值也比较合理，区间并不大。
”幅度不大，只相当于很多二级市场公司两天的股票波动。
”上海一位关注消费的投资人这样解读，这也传递出一个信号，那就是中国新消费企业的估值正在回归合理区间，这两年的消费投资狂欢几乎还历历在目。
所有的投资机构都在寻找好吃、好吃、好用的产品，VC/PE对于估值数百亿、数十亿的大众消费品公司似乎并不感到意外，但当飓风来袭时，大家都开始变得不那么惊讶了。
一些估值泡沫巨大的消费项目逐渐露出真面目，如泡泡玛特、完美日记等新消费类上市公司的股价回落，以及传闻中的文化潮网红项目的裁员和关店。
和友、茶颜悦色等公司的估值普遍偏高，大多数新消费公司还没有学会如何盈利。
现在，依靠估值泡沫的鼓噪游戏已经结束，那些助长这种不公平估值泡沫、催生‘通胀效应’的人，企业和投资者已经尝到了苦果。
”北京本土某领先PE机构创始合伙人深有感触，当前，新消费圈正在掀起一场“去泡沫”运动，一年前，新消费品牌被疯狂抢购，但现在大多了。
其中一些人连投资机构的TS（Term Sheet，投资信）都拿不到，上海专注消费领域的VC合伙人徐浩直言对投资界说：“今年的新消费创业肯定不会。
和前两年一样疯狂。
线下消费企业将继续获得融资，但估值将更加合理。
纯线上品牌很难成功，或者基本上可以说“不可能成功”。
“当新消费投资寒冬加剧时，降低估值、拿钱生存已成为为数不多的选择之一。
”如今，新消费公司很难轻易获得超过50亿美元的估值。
但从另一个角度来看，对于有一定积累的消费投资者来说，今天的市场对他们来说更加有利。
活跃于长三角的消费投资人高伟云向投资界透露，他们最近密集接触到一个去年火爆的消费项目，但从未获得融资。
去年市场火爆时，几乎所有头部VC甚至投行都主动伸出了橄榄枝，但都失败了。
半年过去了，消费投资格局发生了巨大变化。
“它目前的估值并没有那么离谱，但我们仍在打压估值的战斗中。
”“虽然现在消费者估值处于低点，但如果我们能以更低的价格买到更好的公司，那为什么不这么做呢？”高伟云继续说道。
一个共识是，消费投资正在慢慢进入良性区间，大家的心态更加平静。
“创始人终于有更多的时间和精力花在业务本身和企业建设上，而不是每天向投资者吹牛。
”对于投资者来说也是如此，他们越来越客观地认识到消费并不是一个非常爆炸性的趋势。
领域也需要时间的积累。
在汉坤看来，此次新消费估值回归公允市场价值，也是对投资者专业精神的回归。
“还是那句话：估值不等于市值，市值不等于价值，时间是公司成功的关键。
价值衡器、长期主义最终将取得胜利。
”喧嚣已经消退，新消费独角兽的估值正在集体下跌。
甚至有投资者透露，去年火爆的新消费项目大多估值已腰斩。
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