江西：全面放开城镇落户，养老保险可跨省转移接续
06-18
非常标杆的并购诞生了。
昨天下午（1月28日），迈瑞医疗突然发布公告称，拟斥资66.5亿元收购科创板上市医疗器械公司惠泰医疗24.61%股权，通过“协议转让+原件”的方式。
实际控制人放弃投票权”收购一举控制了惠泰医疗。
此次收购的部分股份来自两家创投机构：启明创投和晨壹投资。
此外，迈瑞的收购价格比惠泰医疗目前0.12元的股价高出约30%。
受此影响，今日开盘惠泰医疗股价大幅上涨。
如今IPO放缓，并购被赋予更多期待。
这是A股罕见的大规模并购案例。
不仅有望掀起上市医疗企业并购浪潮，也为一级市场探索并购退出路径提供参考。
66亿，今年A股最大并购案后，VC赚钱了。
我们先看一下公告：迈瑞医疗公告称，拟通过其全资子公司深圳迈科控股以协议转让方式收购惠泰医疗14,00,000股人民币普通股，占惠泰股份的10%。
占医疗股本总额的21.12%。
迈瑞医疗被誉为医疗器械“老大哥”，收购的方惠泰医疗也不容小觑。
耀明医疗成立于2007年，主营业务为电生理、冠状动脉通路及外周血管介入产品的研发、生产和销售。
不仅是我国电生理领域的国内龙头企业，也是心血管领域的龙头企业。
它被称为国产介入医疗器械的“破局者”。
2020年1月，耀明医疗正式登陆上海证券交易所科创板。
收购前最后一个交易日，股价止于0.53元，总市值为0.6亿元。
收购价格为0.12元/股。
按照公告前交易日股价计算，本次交易的收购溢价约为30%。
从总金额来看，收购金额高达6.75元，约合66.5亿元，堪称一笔巨款。
此外，本次收购采用“协议转让+原实际控制人放弃投票权”的方式。
此次收购的股份来自公司三位股东程正辉、程凌、戴振华，以及耀明医疗的投资者——上海汇申创业投资中心（有限合伙）、上海汇申企业管理中心（有限合伙）、苏州工业园区启华三期投资中心（有限合伙）、苏州工业园区启明融科股权投资合伙企业（有限合伙）、苏州启明融盈创业投资合伙企业（有限合伙）、QM33 LIMITED、扬州迅旭股权投资合伙企业（有限合伙）。
翻开来看，其背后有两家知名创投机构：启明创投和刘晓丹领衔的晨壹投资。
其中，在本次协议转让的同时，神麦控拟转让晨壹投资关联公司晨壹红旗（北京）咨询有限公司持有的珠海同盛投资合伙企业（有限合伙）。
）（简称“珠海同盛”），深脉控将成为珠海同盛的普通合伙人和执行合伙人。
最终交易完成后，神麦控直接持有耀明医疗30万股，占耀明医疗总股本的21.12%；神脉控制一致行动人珠海同盛持有耀明医疗53万股，占耀明医疗总股本的21.12%。
占总股本的3.49%。
双方合计持有耀明医疗股份5,600股，占耀明医疗总股本的24.61%。
同时，惠泰医疗控股股东将变更为深圳麦控，实际控制人将变更为迈瑞医疗两位联合创始人李西廷、徐航。
对于迈瑞医疗来说，本次收购将是在心血管相关市场的重大布局。
迈瑞医疗表示，通过本次交易，将进入心血管领域的相关赛道，并将利用其在医疗器械领域的积累和人才储备，帮助耀明医疗提升研发能力、优化产品性能。
公告发出一周后，即2月2日，惠泰医疗即将迎来解禁期。
尽管IPO正在放缓，但并购却在蓬勃发展。
年初，投资者并购退出成为一派热闹景象。
上周（1月23日），半导体领域发生了年度首单VC/PE并购——模拟芯片龙头Sirip通过发行可转换公司债及支付现金的方式收购了创芯微85.26%的股权。
收购价格为8.9亿元。
被收购前，创新威已获得深圳创投、芯动力能源投资基金、宁波晨图、恒鑫华业、擎空金鑫资本、胜宇投资、耀宏创投、创东方投资、龙岗区创投引导基金等多家投资方融资。
此次价值约10亿的收购后，创芯微背后的十几家机构成功退出。
无独有偶，一个月前，英国领先制药公司阿斯利康宣布，计划以10亿美元首付、总价12亿美元（约合人民币85亿元）收购细胞治疗公司Gracell。
四年内完成四轮融资后，亘喜生物于2016年成功登陆美国纳斯达克，但二级市场表现一般。
12亿美元的交易额较固力赛此前不足6亿美元的市值溢价%。
幕后，淡马锡、礼来亚洲基金、同和宇城资本、苏州民投集团、婺源资本、维梧资本等一级市场投资机构成功完成退出。
更轰动的案例是，今年10月，安踏宣布收购亚洲女性运动服饰品牌MAIA ACTIVE。
MAIA ACTIVE成立于2009年，诞生于两位女性创始人欧以柔和王佳音之手。
过去几年，已连续获得4轮融资。
投资者包括动能资本、虎扑资本、达泰资本、红杉中国、华人文化资本等。
、火山石投资、华创资本、百丽国际等。
在消费难以退出的时候，这次并购成功让后面的投资者体面退出。
正如一位曾经接触过MAIA ACTIVE的消费投资者分享的：“看到这个项目最终通过并购退出，卖给了行业内的一家大型上市公司，我觉得这是最好的退出方式。
” IPO受阻之际，此类并购退出案例明显增多。
“未来，A股将成为并购重组的主战场。
”不少PE投资者纷纷表示。
，并购大幕已经拉开。
近一年来，一级市场的焦虑点逐渐从融资问题转向退出问题。
年底，清科研究中心在对VC/PE机构的调查中得到了一个有些出乎意料的答案：“融资难”这个老生常谈的话题越来越少受到关注，而VC/PE最关心的问题却变成了“融资难”。
出口。
换句话说，一级市场最紧迫的挑战是退出。
这并不难理解。
2017年，行业进入退出周期，特别是从早期政府引导基金的期限普遍为7年来看。
近一两年，它面临着一波资金清算的浪潮。
与此同时，作为VC/PE退出主要渠道的IPO却屡屡受阻。
并购无疑是一条新的出路。
以收购惠泰医疗为例。
虽然惠泰医疗基本面表现较为亮眼，但目前股价已从最高点0.19元跌至0.53元，PE（TTM）不足50倍。
相比之下，其以30%的溢价收购，公司和投资者都实现了双赢。
但国内并购退出仍面临诸多障碍。
一方面，部分并购案例估值低于IPO，较晚进入的机构可能面临损失；另一方面，中国企业家对于出售公司存在一定的心理落差。
除了“卖身”的说法外，并购获得的资金首先分配给老股东也让企业高管热情不高。
此外，买家较为谨慎、并购资金缺乏、投资者持股分散等一系列问题也使得机构并购的推进进程并不顺利。
从国内退出数据来看，前三季度，IPO仍是VC/PE机构的主要退出方式，其次是股权转让，占比分别为73.3%和13.3%。
并购退出数量持续下降，占比降至5.9%。
如今，美国并购退出比例已超过80%。
换言之，中国并购退出市场仍有巨大潜力。
从美国一级市场的经验来看，IPO经历遇冷后，并购逐渐成为主流退出方式。
此前，“并购女王”刘晓丹多次提到，一级市场底层逻辑的变化让投资越来越同质化，IPO退出的赚钱效果越来越差。
2017年以来一级市场年均投资达1万亿元，通过IPO完全退出是不可能的，并购正成为当前讨论的焦点。
大辰财智总裁肖兵也表达了类似的观点：中国IPO数量创下历史纪录，但市场将逐渐趋于理性和成熟，大规模发行失败和发行失败将是其必然趋势。
具有里程碑意义的事件。
随后，兼并、收购和重组将成为主要退出渠道。
序幕开始了。
本文来自投资界，作者：杨文静，原文：【本文原创于投资界，网络转载须注明来源投资界（微信公众号ID：PEdaily）及作者姓名文章开头。
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