一家号称“真相帝”的公司，一个DEMO就能估值2亿
06-17
投资界获悉，联想之星正式宣布旗下人民币基金第五期已完成募资，规模超9亿元。
在我的印象中，这是今年规模最大的人民币早期融资之一。
其中，老LP再投资率超过三分之二，投资者包括市场化基金、政府引导基金、家族办公室、超高净值投资者等。
截至目前，联想之星共管理基金11只总规模近50亿。
今年是联想之星成立15周年。
一路走来，联想之星凭借早期投资+深度孵化的独特模式，聚焦前沿科技、医疗健康、TMT三大领域。
其投资了多个项目，其中大部分是硬件科技公司，成为中国早期投资领域最有效的硬科技玩家。
保持克制，主动缩减募资规模。
早在2016年，联想之星就陆续完成了公司化和募资工作，成为一家市场化运作的投资机构。
在过去的几只基金中，联想控股都是作为单一LP进行投资的。
在联想之星内部看来，一支具有独立募资能力的基金是真正成熟、具备可持续发展能力的标志。
此后，联想之星陆续完成第三期、第四期资金募集，并持续提高市场化资金比例。
今日，联想之星宣布已完成五期人民币募集资金超9亿元。
规模稳步增长，成为联想之星历史上最大的单期基金。
据悉，该基金三分之二以上的资金都是由老LP持续提供的，这足以说明LP对联想之星团队的认可；此外，投资者还包括市场化基金、政府引导基金、家族办公室、超高净值投资者等。
面对市场的快速变化，优秀的机构往往能够快速做出调整。
目前，以政府引导基金为代表的国有资产已成为LP的主力军。
为了保证新基金的投资能力和投资范围，联想之星谨慎地将这部分资金的比例控制在可控范围内。
与以往的市场化募资一样，虽然新基金得到了众多LP的认可，但联想之星总裁/管理合伙人王明耀强调，联想之星对第五期人民币基金仍保持相对克制的态度。
规模稳步增长，步伐稳健。
“基金LP的构成体现了基金管理人的价值取向。
”王明耀解释了背后的逻辑。
“其实这次我们可以筹集到更大的金额，但是资金的结构可能会受到影响。
我们不希望投资团队过于激进。
受募资要求和回报导向的影响，联想之星最终选择了这个规模。
在募资过程中，联想之星也同步启动投资，密集投资了多家优质企业。
截至9月底，联想之星人民币基金第五期已投资并获批项目共19个，包括深基生物科技、益竹科技、碳硅智能、汇翔科技、讯银生物、君来科技、星环聚能源等。
等企业，涉及芯片半导体、新能源、生物医药、数字医疗等领域。
“随着新基金的募集，下半年团队的投资速度将会加快。
”王明耀谈到了这个计划。
十五年成长史 十五年过去了，联想之星经历了早期在华投资的风风雨雨。
让我们从起点说起——2007年，肩负着发现和培养科技创业人才、孵化科技创业企业、推动科技成果产业化的使命，联想之星应运而生，推出了专门的创业CEO培训班。
公益。
简单概括一下，创业CEO专题培训班利用联想多年的创业、管理、投资经验，整合外部资源，精心打磨课程，始终秉持公益精神，为中国人提供免费的公益创业培训。
企业家。
截至目前，创业CEO特训班已完成招生16期，招生人数达10万人，企业总估值超过1.4万亿元。
至今仍被业界作为参考。
正是在提供公益创业培训的过程中，联想之星发现，创业者除了提高创业理念和管理能力外，还需要资金。
尤其是高新技术成果转化项目技术含量高、市场风险高、回报周期长，融资困难困扰着不少中国科技企业。
天使投资的需求非常强烈。
为此，2016年，联想之星设立了4亿元天使基金，并开始研究系统方法。
这是当时国内最大的天使基金。
至此，联想之星建立了独特的早期投资+深度孵化的模式。
随着市场化管理的不断深入以及投资经验和知识的积累，联想之星明确了在前沿科技、医疗健康、TMT三大投资领域的布局。
对此，王明耀解释说，TMT的核心内容是移动互联网对消费者服务和企业运营效率的提升。
同时，移动互联网改造传统产业、消费升级、为新人群提供文化娱乐也存在长期机遇。
前沿技术从一开始就是联想之星的重点。
在投资过程中，联想之星布局了一系列与人工智能相关的项目，并预见到了一些行业的终结：比如自动驾驶的全面普及、机器人取代大部分人工等。
布局速度的不确定性、清晰的残局将带来巨大的空间。
医疗健康是联想之星今年以来布局的赛道之一。
“从公益角度来说，这是一个提高人们生活质量的行业，我们应该做。
另一方面，新药研发等方向技术含量比较高，我们认为有必要做。
”来部署它。
”王明耀说道。
中间还有一个小插曲。
当时，团队内部出现了分歧。
“当时意见不一，有人觉得医疗不需要做，也有人觉得更传统的技术不需要做。
”看到其他领域的热闹，面临尖端技术和医疗健康的高风险和长周期，也让一些人产生了动摇。
但经过激烈的内部讨论，联想之星仍然坚定布局前沿科技和医疗健康。
当时这两个领域并不像近两年那么火热。
王明耀开玩笑说，因为之前没有足够的退出渠道，联想之星被动地成为了长线主义者。
多年来，布局医疗健康现已成为行业共识，前沿技术也来到了硬科技舞台的中心。
经过多年的耕耘，联想之星开始进入收获期——投资了多个项目，包括旷视科技、斯皮奇、开拓药业、燃石医学、康诺亚、西地智家、控慧科技、图灵量子、海柔创新等、东方航天、中储国能、晶峰医疗、申瑞医疗、昌木谷医疗、汇和医疗等众多备受市场关注的明星项目。
至于退出，王明耀表示，内部股权转让退出和上市股份退出的比例各占一半，目前是一个非常健康的状况。
从数据来看，“前三只基金的DPI已恢复正值，第一只基金的DPI已超过5倍”。
历经行业的风风雨雨，联想之星依然稳健、稳健地成长。
捕手如何成为硬技术的领导者 纵观联想之星内部，该团队对尖端技术的“基础”方法令人印象深刻。
在王明耀看来，由于前期投资存在各种不确定性，投资热情也会快速旋转，因此科技领域的投资必须转变思路，在科研和人才的聚集地打造自己的基地。
只有这样，才有可能投资到好的项目。
例如，联想之星从一开始就布局人工智能领域，专注于底层基础技术，投资了旷视科技、思锐等公司。
后来逐渐布局智能硬件、航空航天、机器人应用、自动驾驶，然后是芯片，现在是量子技术。
回过头来看，虽然联想之星专注的细分赛道一直在变化，但本质上，这些都是一脉相承的，始终围绕着人工智能这条主线。
医疗卫生布局也是如此。
细分生物医药，联想之星始终坚持布局创新药，从差异化创新到全球领先创新。
此外，针对中国医疗资源不平衡的情况，联想之星还布局了数字医疗的新机遇，比如通过手术机器人、影像技术等的部署，更好地提升医疗整体水平和效率。
医生。
“我们首先会对这个行业进行全面的扫描，然后看看哪些是新的机会，哪些是我们可以投资的。
基本上画好地图后，方向和机会自然就出现了。
”王明耀总结道。
那么，联想之星项目从何而来？围绕基地战略，联想之星构建了系统化的项目源。
目前，联想之星主要通过中科院系统、国内高校及实验室、产业公司、海外四个象限探索优质项目。
尤其是在大学和实验室，科技成果产业化存在巨大机遇。
就像中科润美这个由中科院兰州化学物理研究所和青岛市通过战略合作发起的高科技公司项目一样，致力于为我国提供高端润滑脂产品和服务。
重要的工业高端装备。
早在2008年，联想之星就投资了中科润美。
王明耀回忆，当他决定投资中科润美时，该公司的产品还比较单一；创始人王小波是一名科研人员，缺乏商业经验。
但联想之星还有另外的考虑，“首先这个方向技术含量高，国内也只有他们的团队能做；而基于国产替代的逻辑，国内企业肯定会在这个赛道上脱颖而出。
”至于公司在其他方面的短板，则是联想之星团队可以赋能和弥补的。
完成投资后，联想之星随后提供了帮助中科润美设立股权架构等服务。
直到近两年，随着国产替代成为大趋势，中国润滑油行业从高速增长阶段转向高质量发展阶段，中科润美终于迎来了爆发式增长。
目前，中科润美与中科院兰州化学物理研究所固体润滑国家重点实验室持续投入、深化研发实验室和专有科研仪器设备，已成为国内最齐全的科研仪器设备。
也是国内乃至国际最齐全的润滑材料开发领域。
先进的研发平台之一。
对于联想之星来说，这是推动科技成果产业化的经典案例。
一贯的逻辑和玩法，让联想之星投资版图的科技属性更加明显。
截至目前，联想之星投资的企业大多是硬科技企业。
早期投资界的变化 常年站在早期投资第一线的王明耀亲身感受到了市场的变化。
“这几年大家都在叫嚣要早期投资小规模的科技，客观上对早期估值造成了非常大的影响，甚至形成了估值泡沫。
”王明耀坦言，随着一二级市场估值倒挂严重，VC/PE开始集体前行，热钱持续涌入早期投资。
另一方面，大浪淘沙，“现在我们也看到了一些迹象，一些后期投资团队前期投资几年没有收获，正在逐渐撤退。
”鱼龙越杂，面临的挑战就越多。
投资机构的确定。
在王明耀看来，在这种情况下，仅仅“早投资、小技术投资”已经不再是确保成功的标准。
真正需要做的是“投资更新”和“投资更先进”。
所谓“投入与更新”，前提是必须对技术赛道本身有非常准确的认识，才能真正识别创新项目，才能实现爆发式增长。
“投资更谨慎”，就是在估值上升的前提下，优中选优。
为此，王明耀提出了一个非常重要的因素——转折点。
在他看来，把握投资拐点主要依靠三个维度的判断——产品、行业、政策。
这种玩法已经得到了孔辉科技的验证。
今年2月，联想之星领投客车空气悬架系统前置供应商控汇科技Pre-A轮融资。
此前，联想之星团队和多家投资机构都看中了这个项目，但最终采取行动的寥寥无几。
联想之星坚信一个判断：国内新能源汽车市场正处于爆发前夜，这必然导致未来新能源汽车零部件的爆发。
果然，投资两年后，这一幕就变成了现实。
但从大环境来看，早期投资仍面临困难。
“大家都想走得快，一级市场八到十年的周期很正常，但能耐心等八到十年的基金很少。
”尤其是随着LP对DPI的期望越来越迫切，为了让更多的GP能够快速看到回报，实际上将更多的资金投入到后期项目中，这是国内早期投资环境的一大担忧。
亲身经历了行业的风风雨雨，王明耀呼吁市场为早期科技投资提供更多优质资金。
而对于每个人来说，考验一个组织真正实力的时候到了。
无论如何，DPI正在成为检验基金投资能力的核心指标。
如何获得LP的信任，找到真正有耐心的资本，成为每个早期投资机构面临的问题。
在市场洗牌的浪潮下，能够留在牌桌上的球队一定是那些真正拿出成绩的球队。
本文来自投资界，作者：吴琼，原文：【本文原创于投资界，网络转载须注明来源投资界（微信ID：PEdaily）及作者姓名文章开头。
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