周大生：1-2月净利润约2.18亿元，同比增长36%
06-18
中国股本发行制度改革力度很大，注册制也提上了议程。
虽然实践中调整后的新股发行制度存在很多情况，很多机制还不够健全，但总体来说，这些变化无论是从今年短期还是从中期来看，对PE行业影响都很大。
- 和长远的眼光。
它具有深远的影响，而且来得比想象的要早得多。
投资者必须提前计划和思考。
退一步来说，单从暂停一年多的创投行业退出通道终于畅通来看，新股发行制度和未来注册制的改革将有对风险投资机构影响巨大。
估值下降是必然的 新股发行制度改革的直接结果就是股票发行数量会增加，另外一个影响就是估值会下降，所以我认为注册制的改变制度对创投会有一定的影响：一是壳的稀缺性，从广义上讲影响最大，二级市场整体估值会下降。
PE行业近年来一直在洗牌，注册制将加速行业洗牌。
虽然我们现在看到新股发行还存在一些问题，但总体来说已经走向了市场化、注册制，这对创投来说是一条很好的捷径。
注册制可以缩短风险投资机构退出的时间。
我们看到，新股发行制度推出后，我们在第一批案例中也发现了机构投资者通过旧股转让实现部分退出的情况。
这样的制度变革对PE行业影响很大。
将产生重大影响。
新股发行制度和注册制改革对PE行业的预期影响持续发酵，而且来得比我们想象的要快。
我们如何应对这种情况，需要冷静的思考。
回归投资者视角 首先要升级思维和观念，更新原有的投资观念和想法。
和很多同行一样，我们过去也是按照证监会的审核标准来审核项目的。
证监会喜欢什么，我们就按照证监会的喜好来准备，从发行审核委员会的角度来评估一个项目，包括财务要求、合规合规等。
监管要求成为大家选择项目最重要的指标。
为什么有些项目未能通过评审委员会？我们还需要了解审查委员会的想法。
其实我们也在反思应该如何看待项目。
其实我们首先应该从投资者的角度来看待一个项目的价值，也就是在二级市场购买股票的投资者如何看待这个项目，从市场的角度来看待。
判断一个项目的价值。
为什么去年股市整体不好，TMT行业的股票去年表现却很好。
这与二级市场投资者的判断有很大关系。
在未来的投资过程中，如果我们仍然大量投资一些重资产企业，仍然按照以前的标准来选择项目，那么三五年后我们投资的项目即使上市也不一定有市场。
从财务合规到专业 其次，PE机构要坚定走专业化道路。
只有专业的团队才能生存。
我们过去是根据中国证监会的审核标准来选择项目的。
该模型比较简单，注重财务指标。
一旦达到财务标准并符合合规性，公司就可以上市。
从另一个角度来看，公司所处的行业是什么样的，公司的商业模式是否可持续，都不是最受关注的事情。
这种做法无法适应PE行业未来的发展。
我们认为，在未来的投资过程中，走专业化路线是必然的选择，这意味着团队构成必须有专业化的人才。
仅仅了解财务指标是不够的。
未来我们也会更加专注于专业领域。
我们将招募更多的人才加入我们的团队，提升我们的专业能力。
专业化代表了风险投资行业的未来。
早期发展不可避免 第三，投资阶段将向早期项目倾斜。
PE做中后期项目会越来越难。
未来实行注册制后，成长性好的公司可以享受高估值，而大部分公司往往表现平平，大概是10倍PE，甚至更多的公司发行上市后可能会亏损。
从这个角度来讲，有些事情是我们必须要做好的，所以从整个PE机构的角度来看，我们特别注重早期，去发现有更好成长潜力的公司。
行业选择是投资者最好的选择 第四，选择行业很重要。
既要服务国家政策，符合党的十八届三中全会精神，又要符合投资者的行业愿景，紧盯大势。
现在回顾去年的市场，特别是为什么移动互联网如此火爆，为什么投资者喜欢移动互联网，这都与选择一个好的行业有关。
与国际接轨，与二级市场接轨 第五点，也要认真研究二级市场的规律和价格走势。
过去我们投资的关键是，只要投资项目通过了证监会发审委，核准后就能赚钱。
因为东西稀有、值钱，股票肯定可以卖。
从未来来看，我们需要研究二级市场的规律，特别是与券商中介机构的联动。
未来在注册制的推动下，我们投资的公司能否出售也将取决于二级市场。
对于市场的价值体系，我们需要和券商等中介机构一起路演，推荐我们投资的公司，就像国外资本市场一样。
所以总体来看，特别是十八届三中全会以后，中国的资本市场环境正在发生巨大的变化。
当然，没有人能确定注册制何时真正到来，但我们这些投资人必须提前计划和思考。
本轮新股发行制度改革让我们看到，未来市场将发挥越来越重要的作用。
注册制的到来将对创投机构产生深远的影响，当然也会带来挑战。
我相信快速转型的PE将会获得高回报。
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