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06-18
今天，第一只水果股诞生了。
投资界-天天IPO获悉，今日（8月31日），重庆洪九果业股份有限公司（简称“洪九果”）正式登陆香港联交所。
上市首日，洪九果开盘持平于40港元。
盘中涨幅高达3%，最高市值达1亿港元。
20世纪90年代，出身贫困的邓洪九很早就加入了重庆的“棒棒”大军。
一次偶然的机会，邓洪九发现家乡的水果与重庆的水果价格存在差异，于是他开始做水果批发生意。
20年内，邓洪九与夫人联手将洪九水果从一家小型批发商变成了中国最大的自有品牌新鲜水果经销商，年收入过亿。
卖水果是门好生意吗？如今，中国水果的世界分为南八果、北先锋、西洪九三个部分，分别对应深圳的百果园、杭州的先锋果、重庆的洪九果。
他们在同一个时代长大，然后都站在了IPO大门前。
悄悄地，你小区门口的水果店已经开始打折了。
重庆“棒棒”逆袭：一对夫妇卖水果，今日IPO钟声敲响。
在重庆，有一个特殊的职业：棒棒，是对当地挑夫的称呼。
来自农村的棒棒大军承担起了重庆这个交通不便的城市的短途运输任务。
邓洪九早年就是其中之一。
（图片来源：洪九果官网）早年，17岁的邓洪九因家庭生计困难，在重庆朝天门码头捡起一根扁担，加入了“棒棒”大军。
我无意中发现，同样的红柑在家乡长寿的价格比朝天门码头的价格低，于是我决定批发红柑。
这是邓洪九人生的第一个十字路口。
2007年，邓洪九用自己的积蓄从家乡长寿购买了2吨多红橙，并在朝天门码头出售。
家乡的红橙收购价是0.3元，邓洪九卖到0.6元。
没想到，两天后红橙就卖完了，他赚了好几块钱，比他之前一个月的收入还多。
受此启发，邓洪九干脆扔掉扁担，开始做水果批发生意。
2006年，邓洪九与夫人蒋宗英成立了重庆洪九果业有限公司，批发业务日渐红火。
三年后，一则消息再次改变邓洪九的创业方向：15种台湾水果将零关税进口。
当时，邓洪九的货源已经从他的家乡扩展到全国许多城市。
他开始想，如果能先把台湾水果引入重庆，即使价格高，不赚钱，洪九果也能曝光。
于是，在一次展销会上，邓洪九与台湾一家公司达成合作，将首批4.4吨台湾水果运往重庆市场。
果然，洪九果一炮而红。
这场战斗让邓洪九看到了更广阔的渠道和市场。
他开始联合当地批发商，将目光投向进口水果。
起初，邓洪九不得不从广州、上海等地批发进口水果到重庆。
这就产生了一个问题：广州、上海作为一级市场，必须从当地向重庆、成都等二级市场进货。
经过几次转手，不仅水果的价格越来越贵，而且始终存在缺货的风险。
邓洪九意识到，要想在进口水果中生存下去，就只能找到原产地——“从东南亚采购，首选泰国”。
另一个视野被打开了。
2006年，邓洪九开始探索泰国进口水果。
邓洪九以龙眼为突破口，经过长期采购，建立了双边市场。
他在泰国设立了工厂，聘请了熟悉中泰语言的人作为职业经理人。
在取得当地果农的信任后，他收到了来自分散果农的大量龙眼；在销售方面，邓洪九先后与十几个省份的批发市场进行了合作。
供应，用于消化数万吨来自泰国的水果批发。
双边市场带来了规模经济。
洪九果的销售网络越来越大。
从泰国到东南亚，水果品类逐渐覆盖榴莲、山竹、火龙果等。
2018年，洪九果品获得首轮融资，Pre-A轮融资金额超万元。
也正是在这一年，阿里巴巴提出的新零售理念再次让邓洪九看到了机遇。
（洪九果商务，来源：招股书） 有了第一笔资金，洪九果迅速进入盒马生鲜、苏宁小店的供应链，并设立前端仓库，满足门店日常配送需求。
随后，洪九果业完成了基地-加工生产-仓储-销售分拣-物流-终端客户的全产业链布局。
投资者纷至沓来，洪九果业连续获得三轮融资。
其中，年底B轮融资阵容强大，深创投、招商资本、阳光人寿、农垦等知名机构纷纷入局。
一年后，洪九果品再次完成由华人文化资本领投的C1轮融资，融资规模高达5亿元。
2018年，洪九果销售收入突破50亿元，完成了阿里巴巴投资的最后一笔融资。
当时估值约为84亿港元。
招股书显示，洪九果子IPO前，董事长兼执行董事邓洪九持股27%；其妻子蒋宗英担任执行董事兼总经理，持股9%，阿里巴巴持股8%。
经过20年的经营，邓洪九逐渐从重庆“棒棒”逆袭为水果大王。
洪九水果也从一个名不见经传的小批发商拓展到全国多个城市，成为全国最大的水果经销商。
今天，孔夫子果品正式登陆香港联交所，创造首单水果IPO。
进口榴莲王年收入过亿，但资金链依然紧张，依赖分销。
洪九水果承包了您的水果自由。
招股书显示，洪九果业专注于主要原产于中国、泰国、越南等地的水果全产业链运营。
经过近20年的水果行业经营，洪九果品已形成以榴莲、山竹、龙眼、火龙果、樱桃、葡萄为核心的49个品类的水果产品组合。
是中国最大的自有品牌新鲜水果经销商和中国最大的东南亚进口新鲜水果经销商。
也许你还没有实现榴莲自由，但洪九果业已经为你实现了榴莲供应自由。
2017年，榴莲已成为中国第一大进口水果品类，零售额达1亿元。
按当年销售收入计算，洪九果业是中国最大的榴莲经销商，市场份额为8.3%。
也就是说，每个中国人如果吃10个榴莲，几乎其中就有一个来自洪九。
同时，洪九果品也是火龙果、山竹和龙眼的前五名经销商，市场份额分别为2.2%、6.1%和2.8%。
洪九果业的多个核心商品实现了惊人的收入增长。
到2020年，洪九果品分别实现营收20.78亿元、57.71亿元、0.8000万元，年复合增长率为0.42%。
两年营收增长4.9倍；调整后净利润分别为2.28亿元、6.62亿元和10.90亿元，年复合增长率为0.48%，净利润率分别为11.0%、11.5%、10.6%和13.0%。
但其毛利润并不高。
2017年至2020年，截至5月31日，洪九果毛利润分别为3.93亿元、9.57亿元、16.13亿元、11.23亿元；毛利率分别为18.9%、16.6%、15.7%和19.6%。
毛利率连续三年持续下滑，直到今年5月才迎来拐点。
对此，洪九果品在招股书中解释称，这主要是由于之前的营销策略逐渐改变，以及在COVID-19疫情期间，当其他供应商无法及时供应水果时，该公司“最终“端到端”的供应链模式保证了A果的稳定供应。
在这种模式下，洪九果品直接从产地采购水果。
目前已在泰国、越南建立了近百名员工的当地团队，并在核心水果产区建立了加工厂，实现产区标准化作业。
同时，洪九果品在泰国、越南等水果产区的果园附近拥有16家水果加工厂。
此外，还受益于快速增长的新零售渠道。
2018年，洪九果新兴零售渠道收入为21.33亿元，2018年仍为4.71亿元，年复合增长率为0.81%。
该渠道进一步细分为社区团购、社区生鲜连锁店、即时电商、综合电商四大方向。
其中，受疫情影响，社区团购从年收入27.1万跃升至5.44亿。
，两年内增加了一倍多。
但不可忽视的是，即使营收快速增长，洪九果品的资金链仍然较为紧张，经营性现金流持续为负。
截至年底和前5个月，公司经营现金流净额分别为-4.5亿、-8.04亿、-9.82亿、-8.01亿。
资金压力带来更大的债务压力。
在公司的短期负债中，银行贷款和其他借款的金额增加了一倍。
报告期内，银行借款1万元、1万元、8.75亿元、其他借款15.76亿元。
十亿。
此前，洪九果的上市之路已三度失败。
2017年，洪九果品在重庆证券交易所新三板挂牌上市，年内积极尝试推进新三板挂牌相关事宜； 2009年，洪九果品与东兴证券签署上市辅导协议，试图进军A股市场； 2018年10月，港交所提交招股说明书，但均以失败告终。
几经周折，直到今年5月再次提交招股书，7月听证会通过，洪九果终于上市。
IPO后，高营收能否缓解现金流压力？这是洪九果面临的一个现实问题。
三个年轻人在水果店跑出了IPO。
你体会到水果的自由了吗？目前，水果大王正在集体IPO。
水果界有“南白果、西洪九、北咸丰”之说。
如今，孔夫子水果已经扛起了“第一水果公司”的大旗，另外两大巨头也都处于冲刺阶段。
今年5月，就在洪九果品提交IPO三天后，百果园也向香港联交所提交了招股说明书。
同样是在20世纪90年代开始打拼的江西于惠勇离开“铁饭碗”南下深圳。
经过一番周折，于惠勇看到了水果连锁行业隐藏的商机，于是他给在家乡当英语老师的妻子徐艳琳打了电话，两人开了第一家宝塔店。
该店首月销售额达到41万元，这让于惠勇夫妇更加坚定了做水果生意的决心。
与洪九水果的B端布局不同，百果园主要瞄准C端市场。
经过多次模式迭代，于惠勇设计了新的加盟方案，门店迅速扩张。
20年来，百果园已遍布全国多个城市，拥有门店10余家，累计会员过万，是中国最大的水果零售公司。
百果园招股书显示，逐年公司营收分别为89.8亿元、88.5亿元、9000万元，对应净利润为2.48亿元、4500万元、2.26亿元，净利率一直为维持在2%-3%，收入可观，但利润微薄。
与此同时，宝塔背后站着一批实力雄厚的投资机构。
自2008年以来，百果园已进行8轮融资，天图投资、深创投、中金资本、基石资本等机构入局。
2018年B轮融资金额高达15亿元。
今年2月的上一次融资中，百果园估值据悉已升至1亿元。
另一方面，咸丰果品于2019年12月与中信证券签署上市辅导协议后，于2019年1月终止辅导。
一个月后，咸丰果业转聘中信证券担任其上市辅导经纪商，目前已完成第一阶段上市辅导工作。
鲜丰果品于1999年在杭州创立，创始人韩树人是安徽人。
当时，韩树人以一辆三轮车和一个不到4平方米的摊位，80元起家。
经过25年的发展，他终于将咸丰水果打造成集新零售、智慧冷链物流、供应链于一体的B2B平台。
全球企业。
虽然咸丰果品只披露了三轮融资，但背后有红杉中国、九鼎投资、前海梧桐并购基金等多家机构。
目前，咸丰拥有门店百余家，旗下拥有咸丰水果、爱康果园、水果码头、杨果铺、仙果码头五大品牌，并在全球建立了多个合作种植基地。
中国是世界上最大的水果消费国。
数据显示，2018年我国生鲜水果零售市场规模增至1.34万亿元，随着消费升级和市场进一步整合优化，市场预计将以9.2%的年复合增长率继续扩大未来五年，2018年达到2.5%万亿规模。
（图片来源：洪九果招股书）然而，该赛道微薄的利润和极高的供应链要求一直受到VC/PE机构的争议。
深圳某VC机构投资人并不看好水果赛道。
他曾表示，水果行业存在很多不确定性，尤其是生鲜水果易腐烂，对库存周期和供应链要求极高；但也有很多投资者看好这项业务，因为市场广阔，一旦形成规模，业绩还能保持一定程度的增长。
一位参与洪九果品融资的投资人将水果归入生鲜食品范畴。
她认为，生鲜下游规模化、连锁化、线上化发展是一个非常明显的趋势。
这个赛道机会巨大，充满竞争。
这一点从目前战火纷飞的生鲜电商就能看出。
一方面，水果店扎堆IPO，另一方面，水果价格也在悄然上涨。
不知道从什么时候起，水果就被嘲笑为现代生活自由的第一步。
然而，不断上涨的物价总是让人们望而却步。
越来越多的水果店开业，但水果的自由似乎离这一代年轻人越来越远。
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