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06-17
【图片来源：福布斯 所有者：福布斯】“需要强调的是，FANG股票的增长大部分是由于‘估值扩张’而不是公司的基础业务。
”市值1亿美元的投资公司投资 经理表示，Facebook、苹果、Netflix和谷歌（统称为FANG）等高增长科技巨头股票近年来提振了市场，但它们的估值飙升导致投资者忽视了这些业务的成本和风险。
“今天投资FANG股票就像一边踩油门一边欣赏后视镜中的风景，人们过于关注过去的表现和增长。
” Ariel Investments 经理 高级全球战略和联合投资专家副总裁表示。
Jagirdar表示，这些巨头股票对整个市场有着不成比例的影响，围绕它们的炒作让很多投资者对FANG的估值感到疯狂。
他指出，虽然这些大型科技公司近年来收入增长令人印象深刻，但并没有转化为自由现金流增长或良好的股息收益率。
Jagirdar表示，传统上投资者会关注每股收益或市盈率，因此缺乏资本支出等重要指标。
这些指标可以表明增长是有代价的。
在估值已经过高的股市中，FANG的股票交易溢价（这四家公司的平均市盈率为64倍，而标准普尔指数为22倍），这些科技巨头显然需要更高的派息来维持增长势头。
需要强调的是，FANG股票的增长很大程度上是由于“估值扩张”，而不是公司的基础业务——这就是为什么与强劲的收入增长相比，自由现金流“极其微不足道”。
另一个原因。
换句话说，这些公司正在花费越来越多的资金来满足更高的收入预期。
这些大型科技公司需要多少资本投资才能实现如此高水平的收入增长？Jagirdar表示，总体来说，大多数投资者对这个问题认识不足。
FacebookJagirdar指出，Facebook的主要业务是广告，但这项业务并没有经历经济不景气的考验。
随着 Facebook 的核心平台开始碰壁，该公司一直在寻求获取客户并通过 Instagram、Messenger 和 WhatsApp 等应用程序获利。
由于缺乏公开信息，目前还不清楚 Facebook 能够从 Instagram 中获利多少。
他表示，Facebook尚未弄清楚如何通过WhatsApp赚钱。
就回报而言，该应用程序在现阶段也被认为是“较差”的投资。
苹果公司Jagirdar表示，苹果的服务产品近年来持续增长，达到当前营收的近20%，但在那段时期，虽然“服务的整体前提是拥有比iPhone销售更好的利润率”，但运营利润利润率已下降。
随着苹果公司宣扬其在中国的增长前景，新iPhone实际上比一年前更便宜，抵消了一些乐观情绪。
Jagirdar指出，苹果也在迅速失去服务优势，因为AppStore、Apple Music和Apple TV+等产品不再是苹果独有，而是面临大量竞争。
Netflix 随着流媒体战争持续升温，Netflix 必须大幅增加支出，制作更多原创内容，以抵御竞争对手。
为了实现 20% 的同比收入增长，Netflix 必须将同期的自由现金流消耗增加两倍。
在Jagirdar看来，Netflix已经渗透到大多数发达市场，但该公司低估了新兴市场消费者对订阅服务的渴望。
“以用户为主导的收入控制着投资者的心态，Netflix 就是一个典型的例子——它阻碍了人们对不断增加的损失的认知，以实现一种被称为‘Netflix & chill’的成瘾。
”谷歌和 Facebook 一样，是一个广告公司。
但Jagirdar表示，发达市场的用户增长已不再像五年前那样：YouTube 是谷歌非常成功的收购，它在印度的增长前景最为看好。
但在印度，较贫穷的消费者在广告上的支出也较少，谷歌意识到它必须在增长和利润之间做出选择，但不能两者兼而有之，然后他们不得不依靠并购以及增加资本支出来维持高增长水平。
但随着流量获取成本超过收入增长，谷歌的利润率已从六年前的30%以上跌至22%。
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