燕麦饮料如何改变地球这家公司要重新定义“牛奶”
06-21
基金走进成都，筑梦未来。
2020年2月16日，“中国（成都）产业基金生态圈大会”由成都高新策源投资集团有限公司主办，成都高新技术产业开发区管委会、成都市地方金融监管局支持和管理局，清科创投协办。
”在成都举行。
本次《电子信息产业链的突破与创新》圆桌对话由创新工场合伙人和华南区总经理熊昊主持。
对话嘉宾为：胡克长石资本、合伙人唐鹏飞赛夫经理、合伙人王家恒芯动量投资总监高鹏合伙人杨雷华山资本创始人董事长与创始人及董事合伙人共同发表演讲实录，由投资界（ID：pedaily）编辑整理： 熊昊：谢谢大家，本次第一场论坛。
下午的话题是电子信息，在座的几位都是业内非常资深的投资人，都是有多年行业实战经验并转型为投资的投资人，今天他们就跟大家分享一下各个方面。
关于电子信息这个话题，请先简单介绍一下我自己，创新工场是中国最早进行天使投资制度化的天使投资机构。
我们也是第一个在移动互联网人工智能方向进行系统布局的机构。
几年来，我们的管理规模逐渐扩大，涵盖了天使、VC/PE公司的发展阶段，从最初的单纯的移动互联网到现在的医药、人工智能、硬科技、半导体、工业自动化、新能源等领域。
能源、新技术。
材料等领域近年来也有所布局。
这是我对我们组织的简单介绍。
胡可：大家好，长石资本是一家小而美的专注于智能汽车赛道市场化的机构。
过去我们布局了芯片、新材料和关键零部件，投资了30多个项目，布局了半导体、服装、检测设备等。
其他细分市场的领先企业。
去年我们有9家公司成功IPO，比如中国微电子，还有一家公司在去年12月进行了IPO。
我们的团队由两部分组成。
第一部分来自于过去从事过该行业实际创业和管理的业内人士。
另一部分来自一级市场和二级市场的专业投资。
我们希望长石资本能够打造一家专注于细分竞争的公司。
市场导向的机构。
谢谢。
唐鹏飞：大家好，我叫唐鹏飞。
我们的组织叫赛富高朋，是一个半导体投资平台。
高金是中国历史悠久的机构。
目前管理资产约1亿。
我们的半导体投资基金迄今已投资约1亿元人民币。
我们的基本投资策略是PE，比智路小一档，或者是中后期投资。
我们是做成长融资和控股投资的，所以基本上在国内的VC/PE机构中，我们和建广是比较偏向PE策略的投资机构。
我们这次来成都，就是和一些基金合作，获取投资人的项目，准备在成都落地。
谢谢。
王家恒：大家好，我是王家恒。
我是来自北京芯动能源投资的王家恒，很高兴有机会向您学习。
芯动能投资成立于2007年，专注于半导体和显示两大相关赛道。
到目前为止，我们的累计投资已超过1亿。
随着国家战略性新兴产业的发展，近年来投资也取得了长足发展。
希望以后有机会和大家交流合作。
谢谢。
杨蕾：大家好，我是来自华山资本的杨蕾。
华山资本是中国第一只硬科技基金。
它成立于2001年，专注于半导体和先进制造。
然而，我们也有一个特殊的视角。
我们也在中国和美国进行跨境投资。
在投资项目中，有一些是大家都熟悉的，比如兆易创新半导体。
我们的基金特别注重实现特别好的投资回报。
我们的团队也具有工业工程背景和首席执行官基因。
近年来，我们聚焦硬科技赛道，持续在这方面进行布局。
很高兴今天有这个机会与大家见面交流。
相信在座的各位一定会在这个良好的平台上取得更加辉煌的成就。
熊昊：我们不会向所有人提出第二个问题。
请王老师给我们分享一下。
随着我国电子信息产业的快速发展，您如何看待自主可控和产业创新带来的投资机会以及投资该行业面临的挑战？可以从这两方面给大家分享一下吗？王家恒：我首先回答关于创新投资机会的问题。
我想从几个方面跟大家分享一下。
首先，我们以集成电路行业为例。
中国每年的需求量差不多有1亿，应该是历史新高，因为每年市场都比较好。
2017年，这些芯片和集成电路由中国或自主可控来源生产，金额约为1亿元人民币。
通过这样的比较，我觉得国产替代是一个比较现实的、比较中短期的，或者说比较紧迫的投资机会、创新机会。
其次，在此基础上还有一些隐形的增长。
比如，随着生活水平的提高，越来越多的智能化、云计算便利了人类的生活，带来了科技的实现。
这样的机会有很多。
第三，现在政府主导，核心关键领域的突破，比如航空航天、深水潜水、核电，甚至智能汽车、电动汽车，可以创造很多机会，我们都会投资。
以及创新创造的机会。
总体而言，随着我国和全球经济社会的发展，电子信息产业特别是电子信息产业发展的潜在机遇是无限的。
第二个方面，我讲一下挑战。
首先希望大家给予整机企业、系统企业鼓励、帮助、支持。
华为这几年的进步已经表明，整机和系统公司对于我国电子信息产业的发展非常重要。
需求之源、创新之源、技术进步的推动，都依赖于这些整机及系统企业。
企业包括华南地区国内领先的整机企业，而且我们特别关注新兴的整机企业。
不仅政府会关注，投资机构、社会机构也会关注。
这是第一个挑战。
第二个挑战是核心人才。
我国发展战略性新兴产业和电子信息产业。
归根到底，需要核心人才，需要真正了解电子信息产业。
以集成电路为例，需要物理、化学、数学等层面的高端人才。
，我们可以给他一些更好的成长土壤，这样我们才能真正逐渐达到可控性。
第三个挑战是观念的挑战。
我个人在工业行业已经25年了，无论是工业还是投资。
事实上，有一些波动。
随着国际政治经济环境的深刻演变，产业周期不可避免地出现。
变化需要我们在这个时候更深入地挖掘一些机会，我们需要对电子行业更加耐心。
无论是挑战还是建议，总之就是这个意思。
请大家多多批评和指正。
熊昊：谢谢两位的分享。
综上所述，在自主可控和创新方面，听起来机会很多。
因为产业环节链条很长，应该还有很多创新和投资的机会。
比如在美国、欧洲比较难，但是在半导体比较发达的日本、韩国、台湾、新加坡，我们也可以通过做一些细分来促进并购机会。
但挑战在于资本泡沫比较大，产学研环节难度很大。
它很长，可能需要一些耐心才能拉直螺纹。
周期可能比较长，需要政府的支持、创业者的投资圈、行业的收获。
下一个话题就更有趣了。
希望在座的各位花点时间拓展一下，讲一些干货，讲讲你们今年内部的一些投资策略。
希望大家可以分享给大家。
电子信息产业涉及多个领域。
新的一年你最关注哪些细分领域，又会做出哪些新的布局？下面请杨先生开始吧。
杨蕾：谢谢主持人。
刚才提到华山一直是在硬科技。
现在强者多的地方，我们还是要专攻技术。
我们专注于三个领域：第一，半导体。
二是先进制造。
第三，人工智能企业软件、大数据、云市场。
从数据来看，半导体行业有很多环节，包括设计、封装、制造等，并不是每个行业都适合这样的风险投资。
我们还是比较关注资产相对轻的投资项目。
我们投资了兆易创新，现在正在逐步进入MCU。
我们还投资了芯原微电子，这些仍然是我们未来的投资领域。
在机会方面，我们有时会做一个简单的类比。
美国半导体产业起步于2000年，一晃这么多年过去了。
美国著名的半导体公司叫德州仪器(Texas Instruments)。
如果你打开半导体公司的产品目录，你可以数出数以万计的SKU。
每个SKU都可能是中国的一家初创公司。
如果你这样想的话，创业机会还有很多。
。
回到上一个话题，投资机会多了，还可以淘金。
投资方面，两三年前，大家看到中国半导体投资风起云涌，都蜂拥而入，10年前买房的都觉得只能赚不能亏。
这两年中国市场的变化，我们组有人说你们还在投资半导体。
我说我很高兴有人问这个问题。
我只是希望那些不懂、不知道、不清楚的人真的停止投资半导体，投资自己喜欢的东西。
因为市场规模摆在这里，一点也不小。
对于真正了解半导体的基金投资者来说，这个时期是一个好时机。
我们最近投资了一家公司。
我们领投的公司原本是国内一家知名企业。
毕业于名校，在行业内打磨多年。
我们认为计算机芯片和半导体存储是半导体的重要组成部分。
我们在上游做了进一步的布局，上游布局仍然被少数海外玩家垄断。
然而，我们的战略正在慢慢获得关注，从成熟的流程到先进的流程。
我们看到，仍然有很大的机会做到复杂和彻底，半导体就是这种情况。
在先进制造方面，我们认为，如果新能源汽车能够拆解成数千个零部件，你就能看到上下游有多少机会。
不久前，我投资了一家做毫米波雷达的公司。
随着新能源汽车的发展，几乎每辆车都可以使用这些，甚至一辆车上有很多。
这家公司是一家非常好的公司，甚至在德国著名工厂工作了很多年。
通过一些技术创业，他们对这个行业非常了解。
这代表了我们的投资方向和思路，我们认为这方面是最大的机会。
我们之前投资了一家叫九号机器人的公司，也叫赛格微。
九号机器人也正在向电动摩托车行业发展。
我们结合这一点把产业和投资结合起来，发挥投资的优势，看到一些机会或者做一些项目评估。
软件方面，我们早期在海外投资了Unity，Unity在国内也发展得很好。
在软件方面，美国软件领先中国1-2个阶段。
我们投资了软件公司云智慧。
为什么中国的SAAS一直没有腾飞，或者腾飞得很慢？中国的软件是什么形态？我们看到它更加先进。
企业，当我们回头看我们国内的企业，相对来说，会有一些清晰的路线，有利于我们去投资、找项目、帮助创业者成长。
从一般逻辑来看，这些企业都有进口替代或者创新的机会，这给投资者带来了巨大的机会。
为什么？在科技投资领域，科技公司其实不得不放下各种东西。
一是你正在做的事情是否有市场，并且没有人想要你正在尝试做的事情。
另一个是有没有人想要，你能不能做到。
进口替代，或者新创，或者国产替代，至少市场需求方面的风险没有了。
您的投资风险并不大。
你只需要阻止团队来做这件事。
从投资角度来看，这有多好？有一件事，所以你急于求成是正确的。
我不知道Google Glass要多少钱，会不会发布，所以你投资这个东西有点困难。
总之，在这个投资逻辑下，我们利用过去的投资基础、行业背景以及我们积累的经验，布局了这些领域。
这就是我们现在正在做的事情。
王家恒：根据主持人给出的话题，我们从事的是自己熟悉的行业。
对于芯动来说，熟悉的行业就是显示和新能源赛道。
这两条轨道有很多联系，并且基本上都是基于半导体。
这是我想讲的第一点。
第二点是我们还有市场导向，或者产业发展导向。
在显示和半导体的基础上，我们重点关注一些发展前景较好的领域，比如光伏应用、新型显示应用等。
在电动汽车上的应用就是这两个维度的嫁接。
第三点，我们2008年成立的时候，也有一些专注于集成电路设计的基金，其中30%投到了设计上，所以这几年我们投资了像Family这样的公司。
随着行业的发展，从基金二期开始，我们会有意识地更多地关注设备、设备零部件和材料。
这是分享我们想法的更直接的方式。
我还有另外一个经历。
投资设备材料和投资轻资产公司有很多区别。
最重要的一点是，你要授权他，你要支持他，或者你要发现他有这个潜力。
有一个明确的市场，或者一个明确的验证。
很多家庭都是比较标准的工厂。
一旦获得材料或者设备、零部件，基本上都是相对的To B市场，尤其是在初期。
2018年我们投资了一个特种燃气阀门，投资之后我们给他做了一些公司治理，甚至还给他找了一些关键人才，把他嫁接在一些可能不能马上进去的高端客户身上，可能还有一些低端客户。
要求严格的客户。
通过材料和设备的投入，我认为我们取得了比较好的效果。
我们现在前期中期稍微投入一点，二级市场和一级市场现在都比较高。
展望未来，也与我们研发设备和显示器的思路一致。
在投资初期，你可能需要对这个行业有更多的洞察，也可能需要你更累、花更多的时间研究这个行业，才能发现一些真正的项目。
唐鹏飞：我简单介绍一下赛金高鹏的投资策略。
我们是PE机构，不投资早期项目。
对于资产收购和并购，我们有独特的在二级市场快速变现和退出的策略。
因此，我们通常收购一个项目并快速注入上市公司，可以在24-36个月内完成一个周期。
同时，典型的运营资金数额也比较大。
我们主要进行三类投资。
一是首次公开募股前。
现在二级市场没有倒挂，价差不大，赚的钱也不多，一般是二倍、三倍、三倍、四倍。
真正的钱来自控股型收购。
当我们收购这家公司时，它在印度只有 50 名员工。
收购之后，我们帮它在中国招聘了几个人，组建了一个管理团队，同时带他去给大客户下订单，这和这个创造价值的过程是类似的。
这就是我们PE机构所擅长的。
我们最近和成都市进行了一些大型的并购合作。
并购完成后，可以快速并入上市公司。
这是我们的简单策略。
我们的另一类投资是与海外一流公司在中国建立一些合资企业。
收购龙头资产非常困难，所以我们绕过了收购流程，成立了一家合资公司。
我们过去与国际大公司有许多成功的合作经验。
我们希望这些经验未来能为成都引进一些新技术企业。
胡克：专注于新能源和智能汽车，长石过去也投资了半导体，我们也用比亚迪智能汽车做了国产替代。
2017年，比亚迪半导体国产化替代率最高，最终目标是全面替代。
去年，比亚迪的国产化替代率达到了两位数。
未来，国产化替代率将在10%~30%~60%之间，这将为国内厂商提供巨大的利益。
机会，我认为这是我们应该继续关注的。
新能源是一个很大的领域，我们寻求细分市场的领导者。
比如我们投资了一家用锂电池模组替代高尔夫球车模组的公司。
近三年来，其销售业绩从21亿、5亿，到去年接近10亿。
大公司关注细分赛道并不容易。
但在细分赛道上，我们更关注利用中国在锂电池技术方面的领先地位与国际国家进行合作。
熊昊：谢谢你的分享。
综上所述，国产替代的机会很多，增量市场的机会也很多，因为现在是硬核技术，无论是创业还是投资，都是一个黄金时代，而且中国是全球最大的单一市场。
市场和应用都在中国。
杨总提到，产品组合的一一替换可能会给初创公司带来无数的机会。
包括现在新的增长，比如胡总提到的新能源汽车，电池消耗是原来的无数倍，还有很多新的激光雷达、毫米波雷达有一系列机会，包括AR/VR、新材料、而包括用于提高效率的半导体材料，可能有几十层厚度只有几微米的材料。
可见里面的技术含量需要大量的时间，创业的机会还是无穷无尽的。
我们请杨老师和唐老师回答第四个问题。
请问唐总，社会资本如何在推动产业创新、打造区域核心竞争力方面发挥如此重要的作用？唐鹏飞：发展中国半导体产业，可以借鉴日本、韩国、台湾地区的经验。
这么大的产业最好由政府主导，但社会资本是有机补充，比政府资金更有效率。
有些系统性风险只能由国家资本来承担，而社会资本则需要广泛覆盖。
刚才杨总提到，模拟半导体TI共有12万种产品。
覆盖12万种产品，需要从众多小而大的社会资本中一一积累和覆盖。
同时，它又具有灵活性。
最终，三五个人可能就足以制作一个模拟芯片。
我总的感觉是社会资本和国家资本是有机结合的。
每个人都做自己的事情并承担自己的风险。
过去的一年发生了很多事情。
我们希望在前进的过程中，大资金也能承担自己的一份。
我们承担了该承担的风险，最终大家共同努力，让中国的半导体产业走向成功。
杨蕾：这个话题换个说法就是八仙渡海，各显神通。
我觉得简单的描述应该分为横向和纵向两个方面。
横向的方面是，今天的论坛基本上都是硬科技领域的。
成都市政府搭建的舞台非常好。
还有其他软件公司可以利用社会资本将不同行业的人们聚集在一起。
企业、专家、标的纷纷涌入，成都是一个人杰地灵的地方。
毕竟，依靠政府去做是非常有挑战性的。
如果调动社会资本，其威力是难以形容的。
垂直是什么意思？今天的论坛是垂直的。
有的人在做早期，有的人在做成长，有的人在做并购，还有的人在做海外。
这个产业链是社会资本与地方政府平台的强强合作。
我们之间看起来以后是同行，但是其实我们也有合作的机会，特别是唐总和所有的CEO都有不同行业的背景，所以我觉得联合起来的实力特别强大，所以资源社会资本和地方政府的平台已经搭建起来，共赢的未来前景已经铺平。
我认为这是非常有意义的。
熊昊：我们还有最后一个问题。
近年来，成都高新区大力深化电子信息产业。
我们请胡先生分享一下他在共建圈子、强链接的背景下看到了哪些投资机会。
胡克：我觉得在成都高新区电子信息产业强环节的建立离我们很近，因为我本人也是电子科技大学毕业的。
我来自深圳。
深圳市一位副市长表示，电子科大支持两个万亿级电子信息产业城市，一个是深圳，一个是成都。
深圳已突破2万亿。
以电子科技大学为例。
它有非常好的资源。
电子科技大学校友共有毕业生23万人。
其中大部分都在这两个城市。
电子科技大学的校友在创业方面大部分都在电子信息领域，尤其是电子信息领域。
科创板推出后，对于电子科技大学的校友企业来说将是非常有利的。
2018年，10家电子科大校友企业上市，其中成都科创板企业一半是电子科大校友企业。
所以对于一个基金来说，我们需要在成都寻找机会，来到成都发掘更多的校友企业资源对我们来说非常重要。
我们在投资的同时，也可以为建设一个强大的社区做出贡献，吸引更多的企业落户成都高新区。
很多深圳校友企业实际上在成都都有业务，哪怕是开设子公司、分公司，甚至是研发中心。
我们希望能够为我们所投资的企业在成都高新区立足做一些事情。
明天我们将与电子科技大学合作打造产学平台。
目的是让我们投资的企业与电子科技大学集成电路科学与工程学院的资源形成互动，让企业得到人才培养。
对于产学研项目，学校需要产业界来支持集成电路的发展。
我们希望在这方面做出更多的贡献，为高新区打造强大的链条。
当我们找到高质量的目标时，我们也可以做出贡献。
，谢谢。
熊昊：我们有点加班了。
感谢各位专家的分享，感谢成都高新区的主办方，感谢大家。
您可以更多地了解台上的投资人。
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